Insight Enterprises (NasdaqGS:NSIT) 2025 Conference December 02, 2025 11:00 AM ET Company ParticipantsJoyce Mullen - President and CEOConference Call ParticipantsNone - AnalystNoneHi, all. Thanks for joining, and welcome to the 2025 Rothschild & Co CEO conference session with Insight Enterprises. My name is Harry Read. I'm the IT Services Analyst here at Redburn and delighted to be joined with CEO Joyce Mullen. I think just a couple of things before we get going. There is a Q&A function that you can answer ...

财务业绩总览 - 2025年第三季度营收为20亿美元，同比下降4% [1] - 季度每股收益为2.43美元，高于去年同期的2.19美元 [1] - 营收较扎克斯共识预期21.5亿美元低6.99%，出现负惊喜 [1] - 每股收益较扎克斯共识预期2.49美元低2.41%，出现负惊喜 [1] 分业务板块表现 - 服务业务净销售额为4.2607亿美元，同比增长2.9%，但低于两位分析师平均预期的4.3364亿美元 [4] - 产品业务净销售额为15.8亿美元，同比下降5.7%，且低于两位分析师平均预期的17.5亿美元 [4] - 产品业务毛利润为1.7245亿美元，低于两位分析师平均预期的1.9亿美元 [4] - 服务业务毛利润为2.6174亿美元，高于两位分析师平均预期的2.5478亿美元 [4] 市场表现与展望 - 公司股价在过去一个月下跌7.8%，同期扎克斯S&P 500指数上涨3.6% [3] - 公司目前扎克斯评级为3（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

根据您的要求，我已将提供的财报关键点按照单一主题进行分组。归类遵循了任务要求，特别是确保每个主题维度单一，并严格使用原文关键点。 财务表现：收入和利润（同比环比） - 第三季度净销售额为20.0亿美元，同比下降4.0%，从20.9亿美元降至20.0亿美元[19] - 第三季度净利润为5090万美元，同比下降12.5%，从5820万美元降至5090万美元[19] - 前九个月净销售额为61.99亿美元，同比下降6.5%，从66.29亿美元降至61.99亿美元[19] - 前九个月净利润为1.05亿美元，同比下降50.4%，从2.13亿美元降至1.05亿美元[19] - 2025年第三季度净收益为5094.7万美元，同比下降12.5%，九个月净收益为1.054亿美元，同比下降50.4%[45] - 2025年第三季度基本每股收益为1.62美元，稀释后每股收益为1.62美元，九个月基本每股收益为3.33美元，稀释后为3.22美元[45] - 截至2025年9月30日的九个月净收益为1.05393亿美元，相比2024年同期的2.12679亿美元下降约50%[28] - 2025年前九个月净利润为1.054亿美元，相比2024年同期的2.127亿美元下降50.5%[25][28] - 九个月摊薄后每股收益从5.53美元降至3.22美元，下降41.8%[19] - 第三季度净销售额为20亿美元，同比下降4%[105] - 第三季度摊薄后每股收益为1.62美元，同比增长7%[105] - 公司前九个月净销售额为62.0亿美元，同比下降6%[118] - 总净销售额从66.29亿美元降至61.99亿美元，下降6.5%[19] - 九个月净利润从2.13亿美元降至1.05亿美元，下降50.5%[19] 财务表现：成本和费用（同比环比） - 第三季度产品毛利率为10.9%，同比下降0.9个百分点，服务毛利率为61.4%，同比上升5.0个百分点[19] - 第三季度运营费用为3.41亿美元，其中遣散和重组费用为540万美元[19] - 第三季度净利息支出为2330万美元，同比增长40.1%[19] - 2025年第三季度净利息费用同比增长40%，增加670万美元；前九个月净利息费用同比增长41%，增加1790万美元[155] - 2025年前九个月其他收入/费用净额录得因权证结算负债重估产生的净损失2510万美元[157] - 2025年第三季度有效税率为27.9%，高于去年同期的22.5%；前九个月有效税率为31.5%，高于去年同期的24.2%[158][159] - 2025年第三季度重组费用（净额）为540万美元，低于去年同期的850万美元；前九个月重组费用为1580万美元，与去年同期1560万美元基本持平[138][139] - 2025年第三季度收购及整合相关费用为280万美元，高于去年同期的70万美元；前九个月费用为310万美元，高于去年同期的220万美元[140][141] - 截至2025年9月30日的三个月和九个月，公司有效税率分别为27.9%和31.5%，高于美国联邦法定税率21.0%[63] - 2025年前九个月折旧和摊销费用为7797万美元[28] - 截至2025年9月30日的九个月，折旧和摊销总额为7797.1万美元，同比增长7.8%[95] 财务表现：毛利润与毛利率 - 2025年第三季度毛利润为4.34亿美元，较2024年同期的4.32亿美元略有增长0.5%[92] - 第三季度毛利润为4.342亿美元，与去年同期持平，毛利率扩大约100个基点至21.7%[105] - 公司第三季度毛利润相对持平，增长210万美元，毛利率扩大100个基点至21.7%[128] - 公司前九个月毛利润下降3%，减少4340万美元，毛利率扩大70个基点至20.7%[128] - 截至2025年9月30日的九个月，公司总毛利润为12.83亿美元，同比下降3.3%[93] - 北美地区第三季度毛利润下降2%，减少580万美元，毛利率扩大80个基点至21.1%[129] - EMEA地区第三季度毛利润增长12%，增加790万美元，毛利率扩大200个基点[131] - APAC地区前九个月毛利润下降5%，减少280万美元，毛利率收缩约100个基点[134] - 公司第三季度毛利率为21.7%，同比提升1.0个百分点[115] - 公司前九个月毛利率为20.7%，同比提升0.7个百分点[115] 财务表现：运营收益 - 2025年第三季度调整后运营收益为1.26亿美元，较2024年同期的1.20亿美元增长5.3%[92] - 第三季度营业利润为9310万美元，与去年同期持平[105] - 2025年第三季度运营收益基本持平，为9306.7万美元（占净销售额4.6%），同比仅增长20万美元；而2025年前九个月运营收益为2.397亿美元（占净销售额3.9%），同比下降26%，减少8420万美元[142] - 北美地区2025年第三季度运营收益增长3%至8363.1万美元（占净销售额5.1%），但前九个月运营收益下降24%至2.031亿美元（占净销售额4.1%）[142][143] - EMEA地区2025年第三季度运营收益下降33%至448.7万美元（占净销售额1.4%），前九个月运营收益下降47%至2065.4万美元（占净销售额2.0%）[142][144][145] - APAC地区2025年第三季度运营收益下降7%至494.9万美元（占净销售额8.4%），前九个月运营收益下降13%至1590.5万美元（占净销售额9.0%）[142][146][147] - 2025年第三季度调整后运营收益增长5%至1.264亿美元（占净销售额6.3%），而前九个月调整后运营收益下降4%至3.578亿美元（占净销售额5.8%）[148] - 2025年第三季度公司调整后非GAAP营业利润为1.264亿美元，利润率为6.3%，高于去年同期的1.201亿美元和5.8%的利润率[163] - 2025年前九个月公司调整后非GAAP营业利润为3.578亿美元，利润率为5.8%，高于去年同期的3.730亿美元和5.6%的利润率[164][166] - 北美市场2025年第三季度调整后非GAAP营业利润为1.099亿美元，利润率为6.8%，高于去年同期的1.066亿美元和6.2%的利润率[163] 业务线表现：收入分解 - 2025年第三季度硬件收入为11.44亿美元，软件收入为4.34亿美元，服务收入为4.26亿美元[92] - 2025年前九个月硬件收入为34.77亿美元，软件收入为14.74亿美元，服务收入为12.48亿美元[87] - 2025年第三季度北美地区硬件收入为10.2193亿美元，软件收入为2.86115亿美元，服务收入为3.17257亿美元[85] - 产品销售收入从53.64亿美元降至49.51亿美元，下降7.7%[19] - 服务收入从12.65亿美元降至12.48亿美元，下降1.3%[19] - 北美地区第三季度硬件销售额增长2%，软件销售额下降26%，服务销售额下降3%[119] - 欧洲、中东和非洲地区第三季度服务销售额增长30%，软件销售额增长2%，硬件销售额下降11%[122] - APAC地区第三季度硬件和服务净销售额分别增长5%和4%，软件净销售额下降7%[125] 地区表现 - 2025年第三季度北美地区收入为16.25亿美元，EMEA地区为3.20亿美元，APAC地区为0.59亿美元[92] - 2025年前九个月北美地区收入为50.10亿美元，EMEA地区为10.11亿美元，APAC地区为1.77亿美元[87] - 2025年第三季度大企业/公司客户群收入为14.16亿美元，商业客户为3.87亿美元，公共部门为2.85亿美元[87] - 2025年第三季度按总额法确认的收入为19.12亿美元，按净额法确认的收入为1.76亿美元[87] - 北美地区第三季度净销售额为16.3亿美元，同比下降5%，减少9130万美元[119] - 北美地区前九个月净销售额为50.1亿美元，同比下降6%，减少3.435亿美元[120] - 欧洲、中东和非洲地区第三季度净销售额为3.2亿美元，同比增长2%，按固定汇率计算则下降3%[122] - 欧洲、中东和非洲地区前九个月净销售额为10.1亿美元，同比下降8%，按固定汇率计算则下降10%[123] - APAC地区第三季度净销售额相对持平，为5878.5万美元，同比增长0.1百万美元，按固定汇率计算增长2%[125] - APAC地区前九个月净销售额下降2%，减少350万美元，至1.80951亿美元[125] 现金流表现 - 2025年九个月经营活动产生的净现金为1.50057亿美元，较2024年同期的4.17731亿美元下降64%[28] - 2025年前九个月公司经营活动产生的净现金为1.501亿美元，远低于去年同期的4.177亿美元[169][172] - 2025年前九个月经营活动现金流为1.501亿美元，较2024年同期的4.177亿美元下降64%[176] - 2025年九个月应收账款增加11.81587亿美元，而2024年同期增加2.91692亿美元，增幅显著[28] - 2025年九个月应付账款增加11.00776亿美元，相比2024年同期的3.74166亿美元增长显著[28] - 2025年九个月长期应收账款减少9390.3万美元，而2024年同期增加4.34966亿美元[28] - 2025年前九个月库存增加2538万美元[28] - 2025年前九个月资本支出为1760万美元，低于去年同期的3240万美元[172] - 2025年全年资本支出预计约为2500万美元[176] - 2025年前九个月资本支出为1760万美元，较2024年同期的3240万美元下降46%[176] - 2025年第三季度净额成本为38亿美元，2024年同期为24亿美元[176] 资产负债项目变化 - 现金及现金等价物显著增加至547.017亿美元，相比2024年12月31日的259.234亿美元增长111%[17] - 应收账款净额增长至547.9567亿美元，相比2024年底的417.2104亿美元增长31%[17] - 总资产增至890.2047亿美元，相比2024年底的744.8578亿美元增长20%[17] - 应付账款—贸易项增至426.7369亿美元，相比2024年底的305.9667亿美元增长39%[17] - 长期债务增至139.2626亿美元，相比2024年底的53.1233亿美元增长162%[17] - 总负债增至732.1314亿美元，相比2024年底的567.7967亿美元增长29%[17] - 股东权益降至158.0733亿美元，相比2024年底的177.0611亿美元下降11%[17] - 库存增至14.9001亿美元，相比2024年底的12.2581亿美元增长22%[17] - 留存收益降至146.8450亿美元，相比2024年底的150.8558亿美元下降2.7%[17] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金总额为5.49447亿美元，较2024年同期增长72%[28] - 截至2025年9月30日，当前应收账款净额为54.79567亿美元，较2024年12月31日的41.72104亿美元增长31%[40] - 截至2025年9月30日，公司总资产为89.02亿美元，较2024年12月31日增长19.5%[95] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物余额为5.494亿美元，高于去年同期的3.198亿美元[169] - 总资产从74.49亿美元增至89.02亿美元，增长19.5%[17] - 现金及现金等价物从2.59亿美元增至5.47亿美元，增长111.0%[17] - 应收账款净额从41.72亿美元增至54.80亿美元，增长31.3%[17] - 长期债务从0.53亿美元增至1.39亿美元，增长162.2%[17] - 股东权益从17.71亿美元降至15.81亿美元，下降10.8%[17] - 2025年9月30日股东权益总额为15.807亿美元，相比2024年12月31日的17.706亿美元下降10.7%[25] 融资、投资与资本活动 - 公司第三季度回购价值7500万美元的库存股，并注销了60.1万股[25] - 2025年九个月ABL循环信贷设施借款额为48.23236亿美元，还款额为39.71067亿美元[28] - 公司长期债务总额从2024年底的8.641亿美元增至2025年9月30日的13.926亿美元，主要由于ABL循环信贷设施借款增加[46] - ABL循环信贷设施最大借款额度为18亿美元，截至2025年9月30日已动用8.998亿美元[46] - 2032年到期的高级无抵押票据本金为5亿美元，年利率6.625%[48][51] - 2025年到期可转换票据已全部转换，公司发行了283.2627万股普通股进行结算[52] - 公司以现金1.389亿美元结算了204.9264万份认股权证，并以现金8307万美元结算了另外153.6948万份认股权证[57][58] - 截至2025年9月30日，库存融资设施总最大额度为7.05亿美元，已动用2.403亿美元[61] - 截至2025年9月30日，仍有60.5万份认股权证未行使，预计将在年底前以普通股结算[59] - 截至2025年9月30日的三个月，公司在公开市场回购600,727股普通股，总成本约7500万美元，平均每股124.85美元[69] - 截至2025年9月30日的九个月，公司总计回购1,200,727股普通股，包括以约7611.8万美元从ValueAct Capital私募购买600,000股（平均每股126.86美元，较前一日收盘价有3.95%折扣）[71] - 截至2025年9月30日，公司股票回购计划中仍有约1.48883亿美元授权额度可用[68] - 2025年前九个月公司回购普通股1.511亿美元，低于去年同期的2亿美元回购额[172] - 2025年前九个月公司在ABL设施下的净借款为8.522亿美元，而去年同期为净偿还3.333亿美元[172] - 2025年前九个月公司偿还了可转换票据到期本金约3.331亿美元[172] - 2025年前九个月公司支付了2.22亿美元以结算与可转换票据相关的认股权证[172] - 2025年前九个月回购普通股票1.511亿美元[25][28] - 2025年前九个月ABL设施净借款8.522亿美元，主要用于可转换票据还款和股票回购[176] - 2025年前九个月库存融资设施净借款2190万美元，2024年同期为310万美元[176] - 2025年前九个月支付2.22亿美元结算部分认股权证[176] - 截至2025年9月30日债务余额为14亿美元，ABL设施未偿还余额为8.998亿美元[182] 收购与投资 - 公司于2025年10月1日收购Inspire11 LLC，初步现金对价约为2.12亿美元，潜在盈利对价高达6600万美元[100] - 公司于2025年10月16日签署协议收购Sekuro，收盘时应付款约为1.3亿澳元，潜在盈利对价高达1.225亿澳元[101] - 2025年5月1日收购Infocenter净支付2.644亿美元，2024年7月1日收购EMEA实体净支付520万美元[176] 其他重要事项与承诺 - 公司预计2025年云业务毛利润相比2024年可能不会显著增长[11] - 截至2025年9月30日，剩余履约义务总额为2.5739亿美元，其中2025年剩余部分为4543.4万美元[43] - 2025年九个月公司确认与长期房地产资产减值相关的损失1258.8万美元[28][44] - 2025年第三季度约有19万股限制性股票单位因可能产生反稀释效应未被计入稀释后每股收益计算[45] - 截至2025年9月30日，公司未确认税务利益约为1278.2万美元，其中约164.6万美元为应计利息[66] - 截至2025年9月30日，公司有约3704.4万美元的履约保证金未偿还[72] - 公司有一项与云服务相关的最低采购承诺，总额约1.00467亿美元，截至2025年9月30日剩余承诺额为6257.4万美元[74] - 公司有一项与SaaS相关的最低采购承诺，总额约4000万美元，截至2025年9月30日剩余承诺额为1307.1万美元[75] - 公司已记录约2799万美元的或有负债，用于支付给

财务业绩 - 2025年第三季度每股收益为2.43美元，低于市场预期的2.49美元，但高于去年同期2.19美元 [1] - 本季度营收为20亿美元，低于市场预期，也低于去年同期的20.9亿美元 [2] - 过去四个季度中，公司有两次每股收益超出预期，但营收均未超出预期 [2] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌31.8%，同期标普500指数上涨17.2% [3] - 公司所属的零售-邮购行业在Zacks行业排名中处于后16% [8] 未来展望 - 当前市场对下一季度的每股收益预期为2.95美元，营收预期为22.6亿美元 [7] - 当前财年每股收益预期为9.88美元，营收预期为86.1亿美元 [7] - 公司目前的Zacks评级为3（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 同业公司对比 - 同属零售-批发板块的Denny's公司预计第三季度每股收益为0.11美元，同比下降21.4% [9] - Denny's公司预计季度营收为1.1675亿美元，同比增长4.5% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为20亿美元，同比下降4% [17] - 调整后摊薄每股收益为2.43美元，同比增长11% [18] - 调整后EBITDA为1.37亿美元，同比增长6%，利润率扩大60个基点至6.8% [18] - 毛利率创纪录达到21.7%，同比提升100个基点 [6] - 第三季度产生2.49亿美元运营现金流，全年预期运营现金流在3亿至4亿美元之间 [18] - 总债务约为14亿美元，高于去年同期的11亿美元 [21] - 过去12个月调整后投资资本回报率为14.8%，低于去年同期的16.3% [21] - 公司回购了约7500万美元股票，当前股票回购计划剩余1.49亿美元额度 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件收入增长1%，为连续第三个季度增长，但低于预期 [5][17] - 硬件毛利润下降5%，反映定价组合和欧洲、中东及非洲地区硬件面临的挑战 [17] - 云业务毛利润为1.3亿美元，增长7%，其中SaaS和IaaS实现两位数增长 [6][18] - 核心服务收入下降3%，核心服务毛利润为7900万美元，下降3% [5][17] - 商业客户收入连续第六个季度增长，增幅为5%，但被企业和大型企业客户的下滑所抵消 [5] - 全年云业务毛利润受合作伙伴计划变更影响约7000万美元 [24][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在每个地区都实现了调整后运营利润的增长 [5] - 欧洲、中东及非洲地区硬件业绩面临挑战 [17] - 通过收购Securo扩大在亚太地区的网络安全服务能力，特别是在澳大利亚 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点转向成为领先的AI优先解决方案集成商 [13] - 近期收购Inspire11（数据和AI服务咨询公司）和Securo（网络安全服务提供商）以增强AI和安全能力 [10][12] - 服务业务进行结构性改进，包括引入新领导层、实施更规范的交付方法、扩大跨销售渠道 [7][8] - 合作伙伴生态系统被视为成功的关键推动因素，公司获得多项行业认可，如Gartner魔力象限和IDC MarketScape评估 [13] - 计划推出Insight AI产品，帮助客户确定AI投资回报率和优先级 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性和技术不确定性持续延迟大型企业的决策和支出 [5][14] - 超大规模云服务商合作伙伴计划变更在2025年造成重大阻力，但预计到2026年影响将基本消除 [14][15] - 对2026年持乐观态度，预计PC更新周期将持续、服务业务改进将见效、AI项目将开始规模化 [15] - 2025年全年指引：毛利润较2024年略有下降，毛利率约为21%，调整后摊薄每股收益在9.60至9.90美元之间 [25] - 2025年面临挑战，但公司已通过调整团队、提高效率、为AI机会做准备来应对 [27] 其他重要信息 - 首席执行官Joyce Mullen宣布计划退休，董事会已开始公开寻找继任者 [28] - 公司预计近期收购对调整后摊薄每股收益略有稀释，但预计在四个季度内转为增值 [24][58] - 公司计划在2026年举办投资者日活动，并更新关键绩效指标 [69] 问答环节所有的提问和回答 问题: 下调业绩指引的原因以及核心服务和硬件业务面临的具体挑战 [31] - 回答: 大型企业客户正在重新分配IT预算，以应对云账单增加、软件定价上涨以及AI投资需求，导致大型服务项目参与延迟 服务预订量令人鼓舞，但进展缓慢 硬件方面，企业在确定长期PC投资策略以及考虑人员规划与AI和宏观趋势时同样面临预算优先级决策 硬件增长低于预期，但预计企业需求仍会回升 [33][34][35] 问题: 剔除合作伙伴计划变更影响后，云业务的基础增长情况以及2024年末至2025年的展望 [36] - 回答: 云业务的基础增长在整个财年一直保持在较高 teens 的水平，第三季度也是如此 随着7000万美元的毛利润阻力在第四季度末基本正常化，预计基础增长将在2025年显现出来 云业务有望成为明年所有业务领域中的增长引领者 [39] 问题: 关于近期收购的战略思考，以及与股票回购相比的资本配置考量 [44] - 回答: 收购Inspire11是基于其成果导向的咨询能力和数据专业技能，这对于把握AI机遇和向非IT部门销售至关重要 收购Securo是为了抓住重要的网络安全增长机会 尽管认识到估值差异，但重点是为股东创造长期价值 在资本配置方面，今年保持了平衡，进行了1.5亿美元股票回购，并通过结算权证使流通股减少约3百万股（约10%） 长期来看，并购仍是资本配置的首要任务，但短期内将优先考虑降低债务，同时保持灵活性 [46][49][52][53] 预计这两项收购将在四个季度内对每股收益增值，从EBITDA角度看收购后即会增值 [57][58] 问题: 服务业务从时间和材料模式转向基于成果模式的规模化能力，以及管理变革是否会影响关键绩效指标或薪酬指标 [60] - 回答: 通过领导层变动、规范化方法论（如用于AI的RADIUS评估和DevShop优化程序）以及简化产品供应来实现服务业务规模化 AI将改变服务业务的规模化要求，未来的重点更侧重于AI和数据能力，而非人员规模 公司正在研究更新2025年的关键绩效指标，并计划在2025年的投资者日进行分享 [64][66][69][71] AI有望实现服务收入增长与人工投入的脱钩，从而兑现提高盈利能力和规模化的承诺 [73]

业绩总结 - 第三季度净销售额为20亿美元，同比下降4%[31] - 第三季度毛利润为4.34亿美元，同比持平，毛利率为21.7%[31] - 第三季度运营现金流为2.49亿美元，同比下降12%[31] - 调整后每股收益为2.43美元，同比增长11%[31] - 截至第三季度，年初至今净销售额为62亿美元，同比下降6%[32] - 年初至今毛利润为13亿美元，同比下降3%[32] - 2025年第三季度GAAP合并净收益为50,947千美元，较2024年同期的58,208千美元下降12.9%[95] - 2025年GAAP合并净收益为142,405,000美元，调整后非GAAP合并净收益为314,295,000美元[100] 用户数据 - 云业务毛利润为1.3亿美元，同比增长7%[31] - 服务净销售额为12.48亿美元，同比下降1%[76] - 服务毛利为7.50亿美元，同比下降1%[76] - 北美地区净销售额为16亿美元，同比下降5%[80] - EMEA地区净销售额为3.198亿美元，同比下降3%[80] - APAC地区净销售额为588万美元，同比增长2%[80] - 服务收入在2025年第三季度为4.26亿美元，持平于前一季度[79] 未来展望 - 预计2025年调整后每股收益在9.60至9.90美元之间[33] - 预计2025年资本支出约为2500万美元[33] - 预计2025年有效税率为25%至26%[33] - 2025年截至9月30日的调整后非GAAP净收益为360,510千美元，较2024年的386,007千美元下降6.6%[96] 新产品和新技术研发 - 第三季度硬件收入为1,301,155千美元，第四季度预计为1,148,664千美元，2023财年总收入为5,088,937千美元[109] - 软件收入在第三季度为588,999千美元，第四季度预计为679,316千美元，2023财年总收入为2,542,451千美元[109] 市场扩张和并购 - 硬件在总净销售中的占比为57%，软件占比为26%，总产品占比为83%[109] - 代理服务在总服务净销售中的占比为41%，洞察交付服务占比为59%[109] 负面信息 - GAAP稀释每股收益为3.22美元，同比下降42%[76] - 调整后的非GAAP净收益为7,675.6万美元，同比持平[89] - 2025年截至9月30日的调整后投资资本回报率(ROIC)为9.2%，较2024年的14.2%下降5个百分点[96] 其他新策略和有价值的信息 - 固定费用覆盖比率为3.8倍[82] - 总负债比率为2.48倍[86] - 每季度的平均股票价格为140.00美元，预计将影响每股收益的稀释股份[111]

收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度净销售额同比下降4%至20亿美元[2][7][8] - 公司第三季度总净销售额为20.04亿美元，同比下降4%，前九个月总净销售额为61.99亿美元，同比下降6%[25] - 第三季度总净销售额为20.04亿美元，同比下降4.0%，而前九个月总净销售额为61.99亿美元，同比下降6.5%[35] - 毛利润同比持平为4.342亿美元，但毛利率扩大100个基点至21.7%[2][7][13] - 第三季度毛利率为21.7%，同比提升100个基点，前九个月毛利率为20.7%，同比提升70个基点[25] - 第三季度毛利润为4.34亿美元，同比增长0.5%，但前九个月毛利润为12.83亿美元，同比下降3.3%[35] - 调整后运营收益同比增长5%至1.264亿美元，占净销售额的6.3%[2][13] - 第三季度运营收益为9307万美元，同比增长0.2%，而前九个月运营收益为2.40亿美元，同比下降26.0%[35] - 第三季度调整后非GAAP合并运营收益（EFO）为1.264亿美元，同比增长5.3%，占净销售额的6.3%[41] - 前九个月调整后非GAAP合并运营收益（EFO）为3.578亿美元，同比下降4.1%，占净销售额的5.8%[41] - 2025年第三季度合并净利润同比下降12%至5090万美元[2][7] - 第三季度净利润为5094.7万美元，同比下降12%，前九个月净利润为1.05亿美元，同比下降50%[25] - 第三季度净收益为5095万美元，同比下降12.5%，前九个月净收益为1.05亿美元，同比下降50.4%[35] - 前三季度GAAP净利润为1.05亿美元，较去年同期的2.13亿美元下降50.6%，净利润率从3.2%降至1.7%[47] - 摊薄后每股收益为1.62美元，同比增长7%；调整后摊薄每股收益为2.43美元，同比增长11%[2][7] - 第三季度摊薄后每股收益为1.62美元，同比增长7%，前九个月摊薄后每股收益为3.22美元，同比下降42%[25] - 第三季度调整后非GAAP稀释每股收益（EPS）为2.43美元，相比去年同期的2.19美元增长11.0%[43] - 前九个月调整后非GAAP稀释每股收益（EPS）为6.93美元，相比去年同期的7.02美元下降1.3%[43] - 调整后息税折旧摊销前利润同比增长6%至1.37亿美元[7] - 第三季度调整后EBITDA为1.37亿美元，同比增长6.4%，利润率从6.2%提升至6.8%[47] 成本和费用（同比环比） - 第三季度调整后销售及行政费用为3.08亿美元，同比下降1.4%，占净销售额比例从14.9%升至15.4%[47] - 第三季度无形资产摊销费用为1868万美元，与去年同期的1870万美元基本持平[47] - 第三季度重组费用为539万美元，较去年同期的854万美元下降36.9%[47] - 前三季度利息支出为6742万美元，较去年同期的5131万美元增长31.4%[47] - 前三季度因第三方数据中心服务中断产生的净回收额为20万美元，去年同期为净回收340万美元[47] 各业务线表现 - 第三季度产品销售额为15.78亿美元，同比下降6%，前九个月产品销售额为49.51亿美元，同比下降8%[25] - 第三季度产品销售额为15.78亿美元，同比下降5.7%，前九个月产品销售额为49.51亿美元，同比下降7.7%[35] - 第三季度服务销售额为4.26亿美元，同比增长3%，前九个月服务销售额为12.48亿美元，同比下降1%[25] - 第三季度服务销售额为4.26亿美元，同比增长2.9%，但前九个月服务销售额为12.48亿美元，同比下降1.3%[35] - 公司第三季度硬件销售占比为57%，同比提升3个百分点，软件销售占比为22%，同比下降4个百分点[25] 各地区表现 - 北美地区净销售额同比下降5%至16亿美元，EMEA地区增长2%至3.198亿美元，APAC地区持平为5880万美元[8] - EMEA地区第三季度总净销售额为3.20亿美元，同比增长2%，毛利率为23.2%，同比大幅提升200个基点[27] - EMEA地区第三季度服务销售额为8201万美元，同比强劲增长30%[27] - APAC地区第三季度总净销售额为5878.5万美元，与去年同期基本持平，毛利率保持在30.1%[27] - 第三季度北美地区调整后非GAAP运营收益为1.099亿美元，同比增长3.1%，利润率提升至6.8%[43] - 前九个月北美地区调整后非GAAP运营收益为2.997亿美元，同比下降4.2%，利润率为6.0%[43] - 第三季度EMEA地区调整后非GAAP运营收益为1053万美元，同比增长30.3%，利润率为3.3%[45] - 前九个月EMEA地区调整后非GAAP运营收益为4089万美元，同比下降1.0%，利润率为4.0%[45] - 第三季度APAC地区调整后非GAAP运营收益为606万美元，同比增长10.4%，利润率为10.3%[45] - 前九个月APAC地区调整后非GAAP运营收益为1713万美元，同比下降9.3%，利润率为9.7%[45] 管理层讨论和指引 - 2025年全年调整后摊薄每股收益指引区间为9.60美元至9.90美元[15] - 公司预计2025年全年毛利率约为21%[15] 现金流和资本管理 - 运营活动产生的现金流为2.491亿美元[7] - 前九个月经营活动产生的净现金为1.50亿美元，同比下降64.1%[39] - 前九个月公司回购了1.51亿美元的普通股[39] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为5.47亿美元，较2024年12月31日的2.59亿美元增长111.1%[37] - 截至2025年9月30日，公司长期债务为13.93亿美元，较2024年12月31日的5.31亿美元增长162.3%[37] - 截至2025年9月30日的十二个月，公司平均债务为11.26亿美元，较去年同期的9.15亿美元增长23.0%[50] 投资回报率 - 截至2025年9月30日的十二个月，基于非GAAP口径的调整后ROIC为14.79%，低于去年同期的16.30%[50] - 截至2025年9月30日的十二个月，基于GAAP口径的ROIC为9.24%，显著低于去年同期的14.24%[50]

收购事件概述 - Insight Enterprises宣布收购总部位于芝加哥的业务转型与技术交付公司Inspire11 [1] 收购战略意义 - 此次收购旨在增强公司作为领先解决方案集成商的能力 以解决行业关键挑战 即从人工智能技术中实现可衡量的投资回报 [1] - Inspire11通过整合战略、技术和以人为本的创新 帮助组织加速增长并扩大其人工智能投资规模 [1]

评级升级与投资价值 - Insight Enterprises获Zacks评级上调至第2级买入 反映盈利预期改善趋势[1] - 评级变化基于盈利预测修正 共识预期对当前及未来年度每股收益进行跟踪[1] - 盈利前景改善可能转化为买入压力并推动股价上涨[3] 盈利预测修正机制 - 机构投资者通过盈利预测计算公允价值 预测调整直接引发大额买卖行为[4] - 盈利预测趋势与短期股价波动存在强相关性 已被实证研究证实[6] - Zacks评级系统利用四项盈利相关因素 将股票分为五个等级[7] 公司具体财务表现 - 市场预期公司2025财年每股收益达9.88美元 与去年同期持平[8] - 过去三个月间Zacks共识预期上调0.6% 显示分析师持续调高预测[8] 评级系统优势特性 - Zacks系统覆盖超4000只股票 始终保持买入与卖出评级均衡分布[9] - 仅前5%个股获强力买入评级 后续15%获买入评级[9] - 位列前20%表明具备优异盈利预测修正特征 可能产生超额回报[10]

**行业与公司概述** - 公司为Insight Enterprises，定位为“解决方案集成商”，结合硬件、软件、云服务及技术服务能力，专注于企业客户业务成果交付[4][5] - 核心客户覆盖财富5000强企业，拥有数万客户基础及与微软、谷歌、思科、NVIDIA等科技巨头的深度合作[5][14] - 差异化优势： - 技术能力：6000+技术资源，100+专利（已获批或待批）[9][10] - 文化优势：高员工留存率及技术人才招募能力[15] - 服务范围：聚焦企业及中端市场（财富300强以下），填补区域服务商空白[19][20] --- **财务表现与战略重点** 1. **盈利能力提升** - 毛利率从2022年14.7%提升至最新季度21.1%，驱动因素： - 高利润的云及服务业务占比提升（云服务增速17% YoY，剔除政策影响）[7][30] - 定价策略优化及印度、东欧等离岸交付中心降低成本[8][9] - EBITDA利润率从2022年4.7%升至6%+，未来通过运营费用杠杆进一步扩张[32][33] 2. **现金流与资本配置** - 近两年年均现金流超6亿美元，2024年预期3-4亿美元（占净收入90%+）[11][34] - 资本优先级：并购（M&A）> 股票回购（当前授权剩余2.24亿美元）[11][35] 3. **并购战略** - 关键收购： - 2015年BlueMetal（奠定现代服务业务基础）[36] - 2023年SADA（谷歌云服务能力）及InfoCenter（ServiceNow服务专家）[39][40] - 目标：强化云、AI、数据领域技术能力，拓展全球交付中心[38][41] --- **行业动态与挑战** 1. **云业务短期压力** - 微软/谷歌调整合作伙伴计划，要求减少大企业云转售，转向中端市场，导致2024年云业务7000万美元毛利冲击（占全年指引）[27][29] - 预计影响集中在上半年，Q4基本消化完毕，长期云增长CAGR仍看16-20%[28][30] 2. **硬件市场复苏** - 企业设备更新延迟及数据中心消化库存导致硬件增长疲软，2024年预期中个位数增长（Q1 1%→Q2加速）[44][45] 3. **AI驱动未来增长** - 客户需求：大企业优先投入AI，中端市场将逐步跟进[58] - 内部应用： - 提升服务交付效率（如代码生成、数据分析）[59] - 后台运营自动化降低费用[60][61] --- **其他关键信息** - **全球布局**：覆盖26国，三大区域（北美、EMEA、亚太）[24] - **会计调整**：收入指标因云服务净额法核算弱化，更关注毛利指标[46] - **竞争定位**：区别于传统系统集成商（如埃森哲）、分销商及转售商，强调技术整合与中端市场覆盖[16][22] --- **风险提示** - 云合作伙伴政策变动或持续影响短期利润[27][54] - 硬件复苏不及预期可能拖累整体增长[44] - AI技术落地节奏与客户预算调整风险[58][59]