财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度摊薄后每股收益为0.27美元，非GAAP息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1620万美元 [5] - 2025财年第二季度营收同比增长32%至27.42亿美元，剔除1.673亿美元远期销售增长后，营收增长4962万美元或38%；六个月营收同比增长20%至54.57亿美元，剔除3.847亿美元远期销售增长后，营收增长5093万美元或18% [9][10][11] - 2025财年第二季度毛利润同比下降3%至4480万美元，占营收1.63%；六个月毛利润同比下降8%至8820万美元，占营收1.62% [12][13] - 2025财年第二季度销售、一般及行政费用（SG&A）同比增长15%至2580万美元；六个月SG&A同比增长18%至5240万美元 [14][15] - 2025财年第二季度折旧和摊销费用同比增长65%至460万美元；六个月折旧和摊销费用同比增长67%至930万美元 [17][18] - 2025财年第二季度利息收入同比增长8%至680万美元；六个月利息收入同比增长12%至1390万美元 [19][20] - 2025财年第二季度利息费用同比增长2%至1040万美元；六个月利息费用同比增长2%至2040万美元 [21] - 2025财年第二季度权益法投资收益同比下降410%至亏损240万美元；六个月权益法投资收益同比下降153%至亏损180万美元 [22] - 2025财年第二季度归属公司净利润为660万美元，摊薄后每股收益0.27美元；六个月归属公司净利润为1550万美元，摊薄后每股收益0.65美元 [23] - 2025财年第二季度调整后税前净利润为1340万美元，同比下降38%；六个月调整后税前净利润为2810万美元，同比下降42% [23] - 2025财年第二季度EBITDA为1620万美元，同比下降35%；六个月EBITDA为3400万美元，同比下降39% [24] - 季度末现金为3780万美元，上一财年末为4860万美元；季度末有形净资产（不包括非控股权益）为3.187亿美元，高于上一财年末的3.06亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - DTC业务在2025财年第二季度和2024财年第二季度分别贡献合并营收的21%和18%；六个月分别贡献19%和15% [10][11] - JMB业务在2025财年第二季度和2024财年第二季度分别贡献合并营收的11%和16%；六个月分别贡献11%和14% [10][11] - DTC业务在2025财年第二季度和2024财年第二季度分别贡献合并毛利润的56%和48%；六个月分别贡献55%和45% [12][13] - JMB业务在2025财年第二季度和2024财年第二季度分别贡献合并毛利润的38%和41%；六个月分别贡献37%和38% [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是扩大国内外市场覆盖范围、多元化客户群体以及拓展DTC客户群 [34] - 接近完成拉斯维加斯A - Mark Global Logistics的设施扩建和物流计划 [5] - 持续推进在亚洲的业务拓展，已在新加坡建立DTC业务 [6] - 探索各类并购机会，本周宣布达成收购Spectrum Group International的最终协议，该公司是Stacks Bowers Galleries母公司，收购将拓展公司在高端收藏品市场和相邻高利润率奢侈品市场的业务 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境缓慢、贵金属价格上涨和需求低迷，但公司第二季度业绩仍反映出其全面整合平台的实力 [4] - 过去六个月黄金价格持续创新高，公司面临高比例的销售或回购情况，特别是在DTC业务中，短期零售客户倾向于获利了结，这对溢价产生影响，但公司能有效管理金属流动性，与精炼商保持良好关系 [37][38][40] - 近期关税带来一定不确定性，增加了借款成本，影响了金银从墨西哥和加拿大进入美国的情况，但公司反应敏捷，能应对市场变化 [83][84][85] - 随着黄金再创新高、白银达到33美元，公司回购业务利润有所改善，竞争压力减小 [86] 其他重要信息 - 上周公司修订了贸易信贷安排，将循环信贷承诺从4.225亿美元提高到4.57亿美元 [25] - 本季度公司通过回购510万美元普通股向股东返还资本，董事会维持每股0.20美元的季度现金股息计划，最近一次股息已于1月支付，下一次预计4月支付 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与当前低波动和高金价可比的历史时期 - 过去六个月黄金价格持续创新高，处于未知领域，类似情况需追溯到1980年的白银市场，当时市场回流比例高或超过需求，公司能有效应对当前情况 [37][39][40] 问题2: 收购SGI交易中钱币业务和葡萄酒业务的反周期性 - Spectrum Wine Auctions是Stacks涉及的业务，与Stacks销售的半钱币金条硬币等业务关联不大，公司认为该业务与Stacks客户群有协同效应，有机会交叉销售更多金条产品；Stacks 5.35亿美元营收中，5.12亿美元来自硬币和金条的批发或零售直销，公司认为其高利润率业务与自身互补，是进入相邻业务的战略机会 [43][44][45] 问题3: Stacks过去六个月的业绩表现及盈利驱动因素 - Stacks业务有一定周期性，上半年业绩通常较好，今年8月有大型拍卖会，且收购了价值75 - 100万美元的斯堪的纳维亚硬币收藏（Brunn Collection），本财年第二季度首次拍卖取得了1500 - 2000万美元的佳绩，这两个事件使上半年业绩较好 [50][51][52] 问题4: DTC渠道营销工作进展及对不同DTC平台交易量的推动作用 - 公司继续执行上季度策略，寻找增加活跃客户数量和重新激活非活跃客户的机会，过去60天有很多周在这方面取得了不错成绩，整体客户数量超300万，公司相信市场好转时将受益 [54][55][56] 问题5: SGI收购的时机及预期协同效应，以及公司从SGI的DTC专业知识中受益的程度 - Stacks服务的客户群体与公司不同，加入公司后可利用公司资产负债表、现有库存，降低借贷成本、库存成本和物流成本，提高库存周转率和运营效率；从时机上看，双方公司较五年前有很大变化，Stacks发展遇到资产负债表限制，此次收购公司将获得5000万美元营运资金和7000万美元股东权益，公司认为时机合适；公司并购业务机会丰富，未来90天将积极开展相关工作，战略上会继续关注与公司业务相邻的奢侈品和DTC业务 [61][63][65] 问题6: 除新加坡外，亚洲其他有潜力的市场 - 目前公司没有明确的亚洲其他市场拓展计划，正在制定新加坡市场战略，已进行关键人员招聘，签署了新加坡办公室和零售空间的租约，本季度开始建设，当前主要关注国内并购机会，待亚洲业务盈利并稳定后再考虑进一步投资 [68][69][70] 问题7: SGI交易对公司收益的增值情况 - 公司认为该交易具有增值性，但在交易未完成时暂无法提供具体数据，预计未来30天完成交易，完成后会提供更多细节，预计2025年SGI的EBITDA约为1600万美元 [75][76][77] 问题8: 其他拟收购业务是否需达到相同的增值门槛 - 公司不会进行稀释性交易，过去曾拒绝非增值机会，当前市场处于缓慢期，公司会耐心寻找合适交易，确保收购具有长期增值性，能在市场变化时受益；近期关税带来不确定性，但公司灵活应对，黄金创新高和白银价格上涨使回购业务利润改善，公司将把握市场机会 [79][80][86] 问题9: 本季度至今的业务趋势 - 公司认为之前已对相关情况进行了阐述 [89] 问题10: 从资本配置角度，公司同时支付股息、回购股票和进行战略并购的能力 - 这是一个平衡的过程，若没有并购机会，公司可能会增加股票回购或提高股息；并购交易通常需要提前规划，决策时需在股票回购、并购、持有库存和偿还债务之间进行权衡；本季度股票回购发生在季度初，近45 - 60天公司专注于并购业务，收购Stacks将增强公司资产负债表的灵活性，未来有机会时会进行股票回购 [94][95][97]