财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现近5%的恒定货币销售额增长，调整后营业利润率扩大40个基点，调整后每股收益增长6%至8美元，自由现金流超过10亿美元 [32] - 2024年第四季度净销售额为20.23亿美元，报告基础上增长4.3%，剔除外汇影响后增长4.9% [33] - 综合定价为正60个基点，连续四个季度实现正定价 [34] - GAAP摊薄后每股收益为1.20%，低于上年的2.01%；调整后摊薄每股收益为2.31%，高于上年的2.20% [39][40] - 调整后毛利率为71.3%，低于2023年；调整后营业利润率为30.8%，比上年高50个基点 [41] - 净利息和其他调整后非营业费用比上年增加6200万美元，调整后税率为17.5%，高于2023年 [41] - 完全摊薄后流通股数量为2亿股，较上年减少 [41] - 2024年运营现金流为5.06亿美元，自由现金流为4.03亿美元，全年自由现金流为10.55亿美元 [42] - 2025年公司预计恒定货币收入增长3% - 5%，报告收入增长1% - 3.5%，完全摊薄后每股收益为8.15% - 8.35% [43][45] - 预计2025年调整后毛利率与2024年持平，调整后营业利润率将同比增长，自由现金流为11亿 - 12亿美元 [46][47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国业务增长4.7%，国际业务增长5.2% [34] - 全球膝关节业务增长5.6%，其中美国增长3.9%，国际增长8% [35] - 全球髋关节业务增长4%，其中美国增长3.2%，国际增长4.8% [36] - S.E.T. 业务增长8.4%，其中CMFT增长13%，Sports增长22%，上肢业务增长8% [38] - 技术与数据、骨骼、水泥和外科业务下降4.3% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 终端市场呈现健康增长态势，预计未来几年将继续保持增长 [12] - 足部和踝关节市场规模达50亿美元，且增长迅速 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年的优先事项为重视人员与文化、追求卓越运营、推动创新与多元化 [15] - 计划在未来36个月内推出超50款新产品，部分为全球首创 [19] - 宣布收购Paragon 28，预计交易在2025年上半年完成，将拓展足部和踝关节畸形产品，增强现有骨折、创伤和关节置换产品组合 [27][28] - 公司将继续寻找符合战略、财务和风险回报指标的并购机会，以实现多元化发展 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 终端市场健康，预计未来不会放缓，老龄化、技术进步、手术向门诊转移等因素将为市场增长提供动力 [12] - 对2025年的业绩指引有信心，认为有更多因素推动业绩达到指引上限 [56][58] - 相信能够以最小的干扰完成Paragon 28的整合，并实现协同增长 [67] 其他重要信息 - 公司实施了大胆的直接面向患者的计划，阿诺德·施瓦辛格担任首席运动官 [19] - 公司工作资本举措成效显著，库存天数减少近50天，年底约为375天 [42] - 2024年公司回购了约8.7亿美元的股票 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年业绩指引的制定哲学及预期 - 2025年的指引制定哲学与2024年不同，公司认为当前提供的指引范围是合适的，虽有一天销售日减少的影响，但有更多因素推动业绩达到指引上限，如新产品、ASC领域投资等 [55][56] 问题: 如何通过公司销售网络推动Paragon 28业务增长，以及如何管理整合过程中的潜在干扰 - 公司对收购Paragon 28感到兴奋，将保留其专注于足部和踝关节的销售渠道，引入其管理团队，预计商业执行和渠道方面的干扰最小，且创新设计中心将继续推动创新 [63][65] 问题: 2025年不考虑Paragon 28时，销售增长和利润率的变化节奏 - 收入方面，预计Q1增长约2%，受销售日影响；Q2增长与Q1相当；下半年增长快于上半年，因无销售日影响、新产品推出和ERP挑战的低基数效应。利润率方面，预计全年毛利率与2024年持平，营业利润率同比增长；上半年利润率低于2024年同期，下半年高于2024年同期和2025年上半年 [74][78][80] 问题: Paragon 28交易中CVR earn - out结构下加速业务增长的方式，以及消化此次交易后进行其他交易的能力 - 加速增长的方式包括在ASC领域进行交叉销售和拓展合同、将公司创伤和生物制品产品纳入Paragon 28的销售渠道、利用公司国际基础设施拓展业务。目前公司将专注于整合Paragon 28，之后再考虑其他交易 [85][87][88] 问题: 毛利率的趋势更新以及在当前外汇和运营情况下扭转毛利率的路径 - 2025年毛利率预计与2024年持平，面临的逆风因素包括正常通胀、前期资本化成本增加和定价可能的小幅下滑；顺风因素包括效率提升、产品组合改善和库存管理优化。预计上半年毛利率与2024年末相当，下半年逐步提升，Q4受益最大 [95][98][100] 问题: 墨西哥和加拿大关税对公司制造的影响，以及转移生产和提价的灵活性 - 公司不在墨西哥和加拿大进行制造，部分第三方供应来自墨西哥，相关影响已包含在指引范围内 [107][108] 问题: 运动业务增长22%的驱动因素、可持续性以及2025年的预期 - 运动业务增长得益于产品增加、人员投入和对ASC领域的专注。公司认为该业务增长具有可持续性，预计至少保持中个位数增长，可能达到高个位数 [113][114][116] 问题: 公司在ASC领域的收入占比、手术量情况，以及Paragon 28产品组合对该领域的帮助 - 2019年美国ASC环境下的销售额占比约2% - 3%，目前接近20%。公司在髋关节和膝关节的ASC领域排名第一，通过增加人员、合作和创新产品，有望提升该领域的增长。Paragon 28在ASC领域的业务较少，公司认为这是一个有意义的增长机会，预计未来3 - 5年，40% - 60%的骨科手术将转移到ASC [120][122][124] 问题: EPS增长指引的原因，能否通过回购股票抵消不利因素，以及对下半年收入增长的信心来源 - EPS增长受限主要是由于外汇影响，公司虽有扩大利润率的计划，但考虑到关键投资，当前指引仍符合长期计划指标。目前假设不进行股票回购，但收购Paragon 28后公司资产负债表强劲，将根据市场情况和自由现金流灵活进行资本配置。下半年收入增长的信心来自于2024年ERP挑战的低基数效应、新产品推出、上半年运营支出投资的回报以及国际业务的加速增长 [130][131][134] 问题: 下半年哪些新产品最具影响力，以及指引中对新产品组合的预期是否乐观 - 下半年具有影响力的产品包括髋关节的Z1和HAMMR，有望助力美国髋关节业务重拾份额；膝关节的Persona Oceutide将加速增长，Oxford Partial cementless有望夺回部分膝关节市场份额。公司认为指引并非对新产品影响的乐观预期 [143][144][148] 问题: Paragon 28收购中销售团队的整合情况，以及对全踝关节业务的看法 - Paragon 28的销售团队为独家1099模式，公司有类似销售团队管理经验，承诺引入该团队并持续推动创新和关怀，预计整合过程简单无干扰。收购Paragon 28可使公司在多个足部和踝关节细分领域占据领先地位，全踝关节业务预计不会受到干扰 [153][154][156] 问题: 2024年下半年ERP问题导致的业务损失是否在2025年指引中得到弥补，以及Oxford Cementless的全面推出时间 - ERP问题导致部分业务损失和新产品推出延迟，难以量化损失和弥补情况。Oxford Cementless将于2025年下半年全面推出，上半年进行广泛培训 [163][164]