财务数据和关键指标变化 - 第二季度末付费联网健身订阅用户为288万，净减少2.1万，超出指引范围上限1.9万；付费应用订阅用户为57.9万，净减少4000，超出指引范围中点9000 [27][31] - 第二季度总营收6.74亿美元，其中产品营收2.53亿美元，同比减少6600万美元；订阅营收4.21亿美元，同比减少400万美元；总营收超出指引范围上限1400万美元 [32] - 第二季度总毛利润3.18亿美元，同比增加1900万美元，增幅6%；总毛利率47.2%，超出指引70个基点 [38][39] - 第二季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5800万美元，超出指引范围上限2800万美元，同比增加1.4亿美元；自由现金流1.06亿美元，环比增加9500万美元，同比增加1.43亿美元；季度末无限制现金及现金等价物为8.29亿美元，环比增加1.07亿美元 [42] - 净债务同比减少2.81亿美元，降幅30% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 联网健身产品业务 - 第二季度联网健身产品营收因高价硬件销售超预期而超出预期，但整体销量略有不足；Tread+销售超预期导致库存受限，部分交付和收入确认延迟至第三季度；低价翻新自行车销售超预期，中端价格产品（原Bike）销售下降 [33][34] - 第三方零售销售低于预期，部分原因是公司为提高硬件利润率，对原Bike提供的促销折扣低于去年 [35] - 联网健身产品毛利率为12.9%，同比提高860个基点，主要得益于产品组合向高利润率产品转移、仓储和运输成本降低以及库存准备金减少 [39] 订阅业务 - 订阅营收因付费联网健身订阅用户增加而高于预期；季节性因素使第二季度营收中联网健身产品营收占比38%，订阅营收占比62% [34] - 订阅毛利率为67.9%，同比提高60个基点 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际硬件销售表现良好，国际市场付费联网健身订阅持续增长 [17] - 第二季度联网健身订阅新增用户中男性占比42%，环比提高280个基点，同比提高240个基点 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司首要任务是实现2025财年财务和运营目标，为2026财年及以后的增长做准备；长期战略将随时间推移逐步公布 [10] - 公司新目标是赋能人们健康、强壮、长寿和快乐地生活，为此需聚焦新产品和体验创新、拓展业务覆盖范围、加强会员与公司及彼此的联系，同时改善单位经济和成本结构 [11] - 公司通过推出新软件功能、新应用程序、开展营销活动等方式提升业务表现，如推出Pace Targets功能、Strength+应用程序、“Find Your Power”营销活动等 [14][15][35] - 公司致力于提高营销效率，LTV与CAC比率较2024财年第二季度提高约15%，目标是达到至少2倍，理想情况接近3倍 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在过去几个季度取得了显著进展，使公司财务状况更加稳健，但要实现会员和收入增长仍面临挑战 [9] - 公司对未来充满信心，认为自身独特的商业模式（结合优质硬件、软件、教练和社区）具有强大竞争力，只要专注于提升会员体验和财务纪律，就能取得成功 [50][52] 其他重要信息 - 公司将在2025财年末实现超过2亿美元的年化成本节约目标，并有望在媒体支出方面实现进一步节省 [23][63] - 公司在第二季度确认了2000万美元的减值和重组费用，其中1700万美元为非现金费用，主要与零售展厅退出相关的资产减记有关；现金费用包括300万美元的遣散费和其他退出及处置成本 [41] - 公司将在2025财年提高多项关键指标的指引中点，包括付费联网健身订阅用户数、总营收、总毛利率和调整后EBITDA，并提高自由现金流目标至至少2亿美元 [44][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待增长路径与利润持续改善的关系，以及决定投资增长时如何继续提高盈利能力 - 公司目前未确定何时及如何实现营收增长，但正在通过调整费用、提高设备毛利率和LTV与CAC比率、降低净债务和杠杆比率等方式为增长奠定基础；增长方向包括创新产品和服务、拓展业务覆盖范围、加强会员联系 [56][57][58] - 公司提高了2025财年调整后EBITDA目标，预计盈利能力将因毛利率扩张和运营费用节省而持续改善；公司还看到了成本优化的机会，如解决技术债务、减少企业房地产费用等 [62][63][64] 问题2: 去杠杆计划的里程碑及好处，以及关税对损益表的影响 - 公司将2025财年最低自由现金流目标提高至至少2亿美元，自由现金流的改善使净债务同比减少2.85亿美元，降幅30%，杠杆比率从第一季度的7倍降至第二季度的2.7倍；去杠杆的好处包括降低利息费用、降低风险、为未来增长做好准备、降低资本成本和增加资本配置的灵活性 [69][70][71] - 公司密切关注关税问题，目前没有Peloton品牌硬件产品受到中国、墨西哥或加拿大关税影响，且大部分收入来自订阅业务；若所有关税按当前提议税率生效，预计对联网健身产品的影响约为1%，主要涉及Peloton服装和Precor；仅考虑中国关税，未缓解情况下对联网健身产品销售成本的影响远低于1% [73][74] 问题3: 第二季度自由现金流超预期及全年目标提高的原因，以及客户流失率的驱动因素和指引假设 - 第二季度自由现金流为1.06亿美元，部分受益于发票支付时间的有利因素（预计在第三季度支付），以及调整后EBITDA超预期和净营运资本改善；全年自由现金流目标提高至至少2亿美元，反映了运营费用节省和库存生产优化对净营运资本的积极影响 [78][79][80] - 客户流失率低的原因包括会员忠诚度高、使用频率增加、净推荐值（NPS）得分高；预计第三季度平均每月付费联网健身订阅流失率与第二季度基本持平，全年流失率将略有上升，主要受订阅组合向二级市场转移和2024财年一次性订阅暂停福利不再重复的影响，但营销团队的重新激活工作将部分抵消这些不利因素 [84][85][88] 问题4: 鉴于客户流失率改善，如何看待订阅业务的价格上涨，以及进一步成本优化的低垂果实在哪里 - 公司认为定价是一个强大的杠杆，正在全面审视定价策略；此前已对部分产品进行了价格调整，未来在订阅定价方面将谨慎行事，待准备好后会分享更多信息 [97][98][99] - 公司在成本优化方面取得了进展，有望实现2亿美元的费用节省目标；低垂果实包括IT领域（减少员工手动工作、优化IT许可证）、企业房地产费用节省、因去杠杆实现的利息费用降低 [102][103][104] 问题5: 如何看待品牌营销和直接营销投资的组合，以及在实现平台目标时哪里可能有更高的营销回报 - 健身行业需要持续的营销投入，公司已证明品牌营销（如Watt兄弟广告）可以产生积极效果，但品牌营销比绩效营销更难衡量和证明合理性；公司正在通过媒体组合建模和设置对照区域来提高品牌营销效率，同时尽可能增加可衡量的绩效营销投入；公司的营销投入正在变得更加有效和高效，LTV与CAC比率有所改善 [108][109][110] 问题6: 如何稳定年初以来新增用户数量下降的趋势，以及联网健身产品毛利率的上限和提升杠杆 - 短期内，公司将专注于服务现有会员，提高会员满意度（如MSAT得分），并推出新功能为现有会员增加价值；鼓励会员参与多种健身项目可以降低客户流失率，有助于留住现有客户和吸引新客户 [115][116][117] - 联网健身产品毛利率的提高得益于产品组合向高利润率产品转移、折扣优化和定价调整；公司预计毛利率将继续扩大，但未给出具体目标；在2025财年第三季度和全年，预计将维持联网健身产品毛利率，主要原因是向高利润率产品转移和促销策略的严格执行 [122][123]