财务数据和关键指标变化 - 2024年全年经济每股收益创纪录，同比增长10% [6] - 第四季度调整后EBITDA为2.82亿美元，同比下降5%，包含7000万美元净业绩费收入；全年调整后EBITDA为9.73亿美元，同比增长4%，包含1.26亿美元净业绩费收入 [28] - 第四季度和全年费用相关收益均增长约10%，受平均资产管理规模增长和近期新投资影响 [28] - 第四季度经济每股收益为6.53%，全年为21.36%，全年经济每股收益增长10%，得益于创纪录的股票回购 [29] - 预计第一季度调整后EBITDA在2.2亿 - 2.3亿美元之间，包含1000万 - 2000万美元净业绩费收入 [30] - 预计第一季度经济每股收益在5.02% - 5.26%之间，假设季度调整后加权平均股数为3070万股 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 私募市场 - 第四季度私募市场子公司募资60亿美元，全年募资240亿美元，年化有机增长率约20% [17] 流动性另类投资 - 连续第二个季度实现正向资金流入，第四季度净流入20亿美元，主要由AQR、Winton、Systematica和Garda推动 [19] 股票业务 - 第四季度净流出约160亿美元，反映了行业和近期业绩逆风以及一些季节性因素 [20] 多资产和固定收益业务 - 第四季度实现小幅资金流入，全年流入约30亿美元，过去15年中有13年实现净流入 [21] 美国财富平台 - 过去五年，美国财富平台上的另类资产管理规模增长超过10倍，年底超过60亿美元 [22] - 2024年，美国财富平台的另类投资净流入25亿美元 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略是增加对另类投资的敞口，尤其是私募市场和流动性另类投资，以增强长期增长前景和现金流稳定性 [6][11] - 公司独特模式吸引优秀公司寻求战略合作伙伴，新投资管道强劲，专注于专业另类投资领域的合伙人所有公司 [7][10] - 公司与NorthBridge Partners合作，符合投资高质量独立公司的战略，该公司专注于工业物流房地产，受益于数字经济和供应链动态变化 [8][9] - 公司在财富渠道取得成功，与客户、现有子公司和新投资前景产生共鸣，是全球最大的财富市场另类产品赞助商之一，总资产管理规模超过300亿美元 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司进入2025年业务势头强劲，各增长战略要素推动业务向需求旺盛的战略方向发展，有望创造更多股东价值 [13][14] - 尽管股票业务面临挑战，但长期有机增长状况在过去五年中显著改善，随着业务组合向另类投资转变，预计资金流动趋势将进一步改善 [16] - 公司对执行资本配置战略有信心，预计业绩费将长期对收益做出重要贡献，包括未来私募市场附带权益的贡献增加 [33] 其他重要信息 - 2024年公司加强资产负债表，发行8.5亿美元长期债务，偿还7.5亿美元短期高级债务，将12.5亿美元未提取循环信贷额度延长五年，债务加权平均期限超过20年 [34] - 公司流动性状况良好，现金6.25亿美元，投资4.75亿美元，当前杠杆率低于历史平均水平，现金加资产负债表投资等于2034年前的现有债务到期额 [35] - 第四季度公司回购1.2亿美元股票，全年约7亿美元，占流通股的13%，预计2025年至少回购4亿美元股票，具体取决于市场条件和新投资活动 [36][37] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细讨论新投资管道情况，与去年同期相比如何，政府换届是否对与潜在子公司的对话产生影响 - 公司新投资管道强劲，NorthBridge是其中一个项目，管道中还有多个处于后期开发阶段的项目，主要集中在另类投资领域，特别是私募市场和流动性另类投资 [41][44] - NorthBridge是一家高质量独立公司，专注于工业物流房地产，受益于电子商务、消费者需求和供应链趋势，公司认为该机会有很大上升空间 [42][43] - 公司在市场上具有吸引力，为独立公司提供战略资源并保留其独立性，NorthBridge选择公司是因为公司有放大子公司成功的历史，能提供增长资本、种子资本和业务发展帮助 [44][45] - 政府换届可能有利于公司进行更多新投资，因为可能降低监管并促进业务发展，有利于加速新投资管道 [47] 问题2: 未来投资是采用NorthBridge的少数股权和小品牌模式，还是会有更大的交易 - 两种模式都有，公司管道中有一些中型公司，认为可以通过公司资源实现三倍或更多增长，也有一些较大的新投资项目，增长动态也很有吸引力 [51][52] - 公司在市场上以支持性合作伙伴著称，根据公司需求不同，参与程度也不同，投资机会涵盖企业价值在2.5亿 - 7.5亿美元之间的公司，通常购买少数或接近多数股权，同时让企业自主运营 [53] - 公司不排除进行超出上述范围的投资，但会确保投资门槛较高 [54] 问题3: 请更新零售另类产品管道的客户需求趋势和分销费用安排，以及公司目前在为子公司开发主动型ETF方面的活跃程度 - 公司在过去几年中调整战略，通过美国财富渠道的能力支持子公司并吸引新投资前景，利用资产负债表为新产品机会提供种子资金 [58][59] - 2024年公司加快推出新产品的步伐，成功推出三个产品并提交两个产品的申请，现在有六个持续提供的产品可供选择，还在美国财富渠道推出了一个传统的封闭式私募股权风格基金 [60][61] - 公司认为未来产品开发管道的机会在于通过AMG单一渠道将优秀的独立合伙人所有的另类产品引入美国财富市场，结合独特的投资专业知识和产品开发及销售能力，在行业中具有独特优势 [61][62] - 公司认为主动型ETF是一个有趣且令人兴奋的机会，过去一年有子公司推出了一些主动型ETF，公司正在与一组子公司合作，思考进入这些市场的正确方式，认为这是未来的重要增长驱动力 [63][64]