财务数据和关键指标变化 - 2024年啤酒销量有机增长0.2%，其他饮料销量有机增长1.6% [142] - 2024年有机收入增长2.4%，报告收入增长1.9% [167] - 2024年毛利润率提高120个基点至45.8%，营销投入增加6%，营销收入占比达8.7% [169] - 2024年有机营业利润增长6%，报告营业利润增长2.8%至114亿丹麦克朗，营业利润率提高10个基点至15.2% [170][171] - 2024年特殊项目净支出5.19亿丹麦克朗，净财务支出9.05亿丹麦克朗 [172] - 2024年有效税率19.8%，持续经营业务净利润69亿丹麦克朗，调整后净利润73亿丹麦克朗，调整后每股收益增长0.6%至54.9丹麦克朗 [174] - 2024年自由运营现金流64亿丹麦克朗，自由现金流98亿丹麦克朗，净有息债务274亿丹麦克朗，净有息债务与EBITDA比率为1.73倍 [176][177][178] - 2024年投资资本回报率13.8%，不包括商誉的投资资本回报率35.5% [178] 各条业务线数据和关键指标变化 啤酒业务 - 2024年啤酒销量有机增长0.2%，主要得益于CEE&I地区的增长，抵消了西欧和亚洲的下降 [142] 其他饮料业务 - 2024年其他饮料销量有机增长1.6%，主要由瑞典、芬兰和老挝的碳酸软饮料、CEE&I的能量饮料以及中国和乌克兰的非啤酒产品驱动 [142] 增长类别业务 - 2024年高端产品组合增长2%，无酒精啤酒增长6%，软饮料组合增长1%，非啤酒产品销量增长5% [143][144][145] 国际品牌业务 - 2024年嘉士伯总销量增长9%，其中高端销量增长19%； Tuborg总销量增长5%； 1664 Blanc增长6% [146] 各个市场数据和关键指标变化 西欧市场 - 2024年销量下降1.1%，主要由于法国和瑞士；软饮料发展好于啤酒；每百升收入增长2%，有机收入增长0.9%，有机营业利润增长5.2%，营业利润率提高60个基点至13.9% [147][149][150] 亚洲市场 - 2024年销量下降1%，主要由于中国下半年疲软；非啤酒销量略有增长；有机收入增长1%，营业利润有机增长7.9% [152][153] CEE&I市场 - 2024年销量增长4%，每百升收入增长4%，有机收入增长7.8%，有机营业利润增长9.6%，营业利润率提高10个基点至18.5% [159][160] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年2月推出更新后的战略Accelerate SAIL，目标是实现4% - 6%的长期复合年增长率，并使营业利润增长更快 [9] - 2024年7月以33亿英镑收购Britvic，加强在软饮料领域的布局，预计到2027年为西欧和集团带来利润率增长 [9][28] - 2024年底收购印度和尼泊尔业务的全部股权，加强在亚洲市场的地位 [11] - 2024年宣布出售俄罗斯业务Baltika，获得23亿丹麦克朗现金收益 [11] - 2024年9月宣布从2026年起接管哈萨克斯坦和吉尔吉斯斯坦的百事可乐许可证，预计将使哈萨克斯坦业务翻倍 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年预计消费者环境相对稳定，但亚洲和欧洲的消费者情绪仍存在不确定性 [87] - 不包括Britvic，预计成本销售每百升基本持平，但总成本将适度增加，由于商业投资增加；预计有机营业利润增长1% - 5% [88] - Britvic预计2025年实现营收和利润增长，但目前无法提供精确指导 [91] - 未来将专注于加速长期收入增长、恢复毛利率、整合Britvic和降低财务杠杆 [99] 其他重要信息 - 老挝被归类为高通胀市场，需要进行特殊会计处理，对营业利润的影响为 - 7500万丹麦克朗，对调整后每股收益无影响，对ROIC的影响为 - 70个基点 [69][71] - 2024年向股东返还56亿丹麦克朗 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年利润指导在1% - 5%区间的影响因素及中国市场Q4和Q1表现 - 影响因素包括消费者情绪、天气和中国新年等事件的执行情况，中国市场消费者情绪改善将推动利润指导走向高端 [200][205] - 中国市场Q4主要进行去库存，销量下降；Q1开局良好，已实现良好的春节销售，但需观察消费者购买情况和经销商补货情况 [206][209] 问题2: 2024年每百升COGS下降的计划在2025年的进展及原材料成本变化，以及2025年在欧洲扩大高端、非啤酒、低酒精产品组合的举措 - 2025年每百升COGS预计基本持平，原材料成本有升有降，公司将通过提高效率来抵消成本上升 [220][221] - 2025年将继续加大对这些增长类别的销售和营销投入，持续创新并推出新产品 [215][216] 问题3: 2025年资本支出从50亿丹麦克朗增加到70 - 80亿丹麦克朗的差异原因，以及自由现金流的增长情况 - 资本支出增加包括与收入相关的基础资本支出、哈萨克斯坦瓶装设施投资和Britvic的资本支出 [225] - 自由现金流没有特定的一次性因素影响，将继续遵循现有趋势 [226] 问题4: 西欧的定价前景以及法国业务的扭转计划 - 2025年预计整体市场将有积极的定价影响，公司将继续确保价格覆盖成本增长 [230][231] - 法国业务2024年表现不佳，主要由于市场下滑、价格上涨过快和促销减少；2025年将由新的总经理和团队制定执行计划，但目前尚无法确定具体情况 [232][235] 问题5: Britvic 2025年的营收增长假设和资本支出需求 - 目前难以提供更多关于Britvic营收的指导，但预计业务将继续增长，EBIT预计为2.5亿英镑 [239][240] - Britvic是一个投资良好的业务，资本支出估计已包含在公司预算中，但可能会根据详细情况有所调整 [242][243] 问题6: Britvic在营运资金方面的协同效应机会，以及GBP 250万EBIT预期是否已包含较低的糖成本 - 公司将关注Britvic的营运资金情况，有机会通过应用现有经验来改善，但由于地理分布不同，达到集团水平可能有难度 [248][250] - GBP 250万EBIT预期中没有针对较低糖成本的具体假设 [251] 问题7: Britvic的研发和创新能力对公司非啤酒业务增长的潜在影响，以及财务费用指导是否包括Britvic债务的再融资 - Britvic的研发和创新能力为公司在英国市场和非酒精饮料创新方面提供了机会，长期也可能推动非啤酒酒精饮料的创新 [257][258] - 财务费用指导包括了由于交易导致的债务增加和再融资成本，但再融资的具体利率和时间不确定 [260][261] 问题8: Britvic交易的过桥贷款再融资灵活性 - 过桥贷款具有一定灵活性，允许公司在一年内选择合适的市场时机进行再融资，但公司希望尽快完成再融资 [265] 问题9: 英国Wetherspoon事件中失去的San Miguel销量的抵消情况，以及公司长期的股权故事和资本市场日的关键信息 - 短期内预计能抵消大部分酒吧渠道的销量，但超市渠道的销量抵消有限；公司核心是啤酒酿造商，软饮料和非啤酒业务是为了增强啤酒业务的竞争力 [273][276][277] - 目前暂不提供资本市场日的详细信息 [280] 问题10: 中国市场2024 - 2025年的销售和营销策略，以及丹麦Tuborg Squash品牌增长是否会蚕食可口可乐销量 - 2024年由于中国酒吧渠道疲软，销售和营销支出进行了重新分配；2025年将采取数据驱动的方法，根据渠道表现调整投资，目标是增加市场份额 [287][290] - Tuborg Squash是丹麦知名品牌，公司不断创新并推出新产品；与可口可乐保持良好关系，产品推出与可口可乐保持一致 [292][294]