财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度营收5.616亿美元，同比增长41.6%，其中有机营收增长11.2%，近期收购带来30.4%的增长 [25] - 第一季度一般及行政费用占总营收的7.9%，去年同期为8.9% [26] - 第一季度净亏损310万美元，主要因非经常性费用；调整后净收入1330万美元，摊薄后每股收益0.25美元，同比增长35% [27][28] - 调整后EBITDA为6880万美元，同比增长68%；调整后EBITDA利润率为12.3%，去年同期为10.3% [28] - 截至2024年12月31日，项目积压订单达26.6亿美元创纪录 [29] - 季度末现金及现金等价物为1.325亿美元，信贷额度下可用资金为3.934亿美元 [30] - 债务与过去十二个月EBITDA比率为2.88倍，公司计划未来四到五个季度将杠杆率降至约2.0倍 [32] - 经营活动提供的现金为4070万美元，去年同期为6000万美元，主要因天气变化影响现金流入流出 [33][34] - 第一季度资本支出为2680万美元，预计2025财年总资本支出在1.3亿 - 1.4亿美元之间 [35] - 2025财年修订后展望：营收在26.6亿 - 27.4亿美元之间，净收入在9300万 - 1.056亿美元之间，调整后净收入在1.095亿 - 1.221亿美元之间，调整后EBITDA为3.35亿美元，调整后EBITDA利润率在14.1% - 14.6%之间 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 - 公司所在的阳光地带当地市场增长，八个州对道路维护、改善和扩容需求大，公共基础设施市场道路和桥梁总招标量同比平均增长约16% [15][16] - 佛罗里达州因人口增长通过“Moving Florida Forward”计划，提供约40亿美元基础设施补充资金，本州财政年度上半年所有公共资金来源的合同授予量增长超50% [17] - 截至2024年底，IIJA指定资金仅约40%已投入使用，仍有大量资金待支出 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略增长模式包括收购和有机增长两部分，收购管道活跃，在新州增加平台公司可吸引附加收购机会；本季度有机增长11%，通过增加沥青厂产能、战略绿地扩张等实现 [19][20] - 行业竞争方面，公司认为竞争对手忙碌且投标明智，公司凭借积压订单能耐心投标并获得良好利润率，竞争格局未发生明显变化 [124] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025财年开局表示满意，认为有利天气带来更多工作日，实现创纪录营收和利润率增长，积压订单创新高反映基础设施服务需求强劲 [8][14][15] - 长期来看，公司将专注吸引和留住阳光地带的优秀劳动力，认为投资人力资本是建立持久竞争优势和实现可持续增长的关键 [23] - 对于经营环境，公司认为各所在州有健康的资金机制，IIJA将持续提供基础设施资金，预计未来会有五年期的重新授权；新政府重视硬基础设施，可能对公司有利 [65][67][117] 其他重要信息 - 1月2日Oberlin Corporation加入公司，成为公司在俄克拉荷马州的平台公司；本周一收购阿拉巴马州莫比尔市的Mobile Asphalt Company，加强在阿拉巴马州的市场份额 [9][11] - 公司开始在损益表中将收购相关费用与一般及行政费用分开列示 [25] - 公司受益于利率互换协议，固定SOFR为1.85%，使3亿美元定期债务的利率为3.6%，互换协议到期日为2027年6月30日 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：两次收购对本财年营收、积压订单的贡献以及现金流出情况 - 两次收购剩余财年营收预计在1.2亿 - 1.3亿美元之间，积压订单预计在9000万 - 1亿美元之间，未包含在2024年12月31日的积压订单中；关于现金流出未单独披露，但表示收购价格符合公司历史收购倍数 [42][45] 问题2：完成大型并购后，公司是否需要消化整合、放缓收购节奏 - 公司认为既不能错过战略机会，也致力于保持强大的资产负债表，将继续发展收购管道，但会确保公司有能力进行组织整合并保持资产负债表健康 [49][50] 问题3：两次收购后预计的杠杆率情况 - 预计杠杆率会略有上升，接近3倍，但仍计划在未来四到五个季度将其降低 [52] 问题4：三次收购整合后，全年毛利率和SG&A的情况 - 三次收购的毛利率符合预期且已纳入新指引；公司战略是为每次收购提供支持，使其有机增长且利润率上升；关于SG&A可通过1.2亿 - 1.3亿美元营收及相关EBITDA推算 [58][59] 问题5：公司成本通胀展望和价格成本差情况 - 预计建筑通胀率在4% - 5%，公司会在投标中考虑并转嫁成本；目前成本结构稳定，公司会通过套期保值和调整投入成本应对成本上升 [61][62] 问题6：各州DOT资金情况及选举后资金变化 - 公司所在州都有健康的资金机制，合同授予量同比增长；IIJA处于中期，预计未来会有五年期重新授权；新政府重视硬基础设施，对公司可能有利 [65][67][117] 问题7：2025财年并购带来的营收增长贡献 - 全年并购带来的增长预计在7.3亿 - 7.5亿美元之间，剩余财年并购带来的营收预计在6.1亿 - 6.3亿美元之间，部分收益会延续到2026年上半年 [81][83] 问题8：公司在传统东南部市场的并购管道情况 - 公司认为传统市场仍有大量并购机会，市场高度分散，家族企业出售意愿增加；平台收购关键在于找到合适的管理团队 [85][87][89] 问题9：Oberlin公司未来发展方向 - 公司有成功的平台发展模式，Oberlin公司在CPI支持下会寻找绿地机会、有机增长和附加收购机会，俄克拉荷马州部分城市发展迅速 [92] 问题10：公司通过液体沥青终端采购的沥青比例及未来投资计划 - 在增加休斯顿终端前，公司约三分之一的液体沥青来自内部终端，Lone Star大部分液体沥青来自其终端；随着区域密度增加，公司会考虑垂直整合液体沥青业务以获取更多利润 [95][96] 问题11：第一季度调整后EBITDA利润率同比增加200个基点的原因 - 原因包括Lone Star的高利润率贡献、公司传统业务利润率增长以及良好天气带来的固定成本回收 [102] 问题12：DOT今年的支出增长情况 - 结合州资金机制和IIJA，预计资金将实现中到高个位数增长；招标量2024年平均增长约16%；需综合考虑各州的总资金情况 [105][106][107] 问题13：三次收购是否有可变现资产用于偿还债务 - 公司会寻找可变现资产，如多余设备、土地等，但会优先利用能产生EBITDA的资产 [109] 问题14：公司或客户是否听到关于IRA和IIJA项目资金暂停、支付延迟的消息 - 公司未听到项目资金暂停或工作招标暂停的消息，新政府希望将更多资金投向硬基础设施，对公司有利 [117] 问题15：公司创纪录的积压订单对投标环境的影响以及竞争对手的投标情况 - 公司凭借积压订单能耐心投标并获得良好利润率，预计繁忙工作季积压订单可能会按历史规律下降；未看到竞争格局变化，竞争对手也忙碌且投标明智 [122][123][124] 问题16：基于积压订单，2025年商业和私人活动与2024年相比的情况，以及积压订单中私营部门有机增长和Lone Star的贡献情况 - 商业和私人市场持续健康，近期有多个项目启动；2025年第一季度公私业务比例与2024年类似，预计全年趋势也相似，即公共业务占比63%，私人业务占比37% [130][133][134]