财务数据和关键指标变化 - 2024年总运营、销售和一般费用（OS&G）为131亿美元，较去年减少3.24亿美元，尽管上游产量增长11%、炼油吞吐量增长10.5% [17][18] - 若剔除2023年第四季度收购道达尔在福尔希尔斯31%权益的影响，2024年OS&G将减少10亿美元，同时上游产量增加3.7万桶/日，炼油吞吐量增加4.4万桶/日 [19][20] - 2024年总资本为62亿美元，比指导中点低超2亿美元 [21] - 2024年自由资金流为74亿美元，与2023年基本持平，但业务环境使自由资金流同比减少约15亿美元，资本支出按计划增加5亿美元，组织自身努力增加了27.5亿美元自由资金流 [21][22] - 2024年向股东返还现金57亿美元，其中股票回购29亿美元，占股4.3%，股息28亿美元 [23] - 第四季度调整后运营资金为35亿美元，每股2.78美元；调整后运营收益为16亿美元，每股1.25美元 [37] - 第四季度向股东返还17亿美元，其中股息7.13亿美元，季度股息提高5%至每股0.57美元，股票回购10亿美元 [38] - 2024年底提前实现80亿美元净债务目标，较2023年底减少30亿美元，较2020年峰值减少100亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 2024年全年上游产量为82.8万桶/日，创公司历史最佳，比之前最佳水平高5.1万桶/日（6.5%），比2023年高8.2万桶/日（11%），比指导上限高1.8万桶/日 [11] - 2024年全年 upgrader利用率为98%，为历史最高年均水平，比之前最佳高6% [11] - 第四季度上游平均产量为87.5万桶/日，为历史最高季度产量，其中油砂约81.8万桶/日，勘探与生产约5.8万桶/日 [34] - 第四季度Firebag平均产量达创纪录的25万桶/日，福尔希尔斯产量为16.2万桶/日，高于计划 [34] - 第四季度基础工厂和Syncrude的upgrader利用率分别为102%和105% [34] 炼油业务 - 2024年全年炼油吞吐量为46.5万桶/日，创公司历史最佳，比之前最佳水平高2.4万桶/日（5.5%），比2023年高4.4万桶/日（10.5%），比指导上限高2万桶/日 [14] - 2024年全年炼油利用率为100%，为历史最高年均水平，比之前最佳高5% [14] - 第四季度炼油厂平均吞吐量为48.6万桶/日，利用率为104%，连续两个季度四家炼油厂均达到或超过100%利用率 [35] 精炼产品销售业务 - 2024年全年精炼产品销售量为60万桶/日，创公司历史最佳，比之前最佳水平高4.6万桶/日（8%），比2023年高4.7万桶/日（8.5%），比指导上限高2万桶/日 [16] - 第四季度精炼产品平均销售量创纪录，达61.3万桶/日，利润率捕获按后进先出法计算平均为90% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度原油价格持续走弱，WTI均价为70美元/桶，轻质与重质原油价差稳定在13美元/桶，合成原油较WTI溢价0.85美元/桶 [31] - 第四季度炼油裂解价差下降，主要受汽油裂解价差走弱影响，但5221炼油指数仍保持在24.25美元/桶，较第三季度低1.8美元/桶，主要因裂解价差降低，原油价格下降有所抵消 [32] - 第四季度天然气价格上涨0.8美元/GJ，均价为1.45美元/GJ，对公司等天然气消费者而言价格仍具吸引力 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是在2024 - 2026年实现上游产量增长10.8万桶/日、公司盈亏平衡点每桶降低10美元、年自由资金流增加33亿美元、净债务达到80亿美元并转向100%股票回购，2024年已超额完成各项目标 [24][25][27] - 2025年公司计划巩固2024年成果，继续提升股东价值，上游产量预计平均为81 - 84万桶/日，下游炼油厂利用率预计为93% - 97%，资本支出预计为61 - 63亿美元 [41][42][43] - 公司注重从现有资产中挖掘潜力，通过解决瓶颈问题、优化运营和提高资产利用率来提升业绩，上游和下游业务均有提升空间 [48][51][53] - 公司强调业务的一体化，包括油砂供应、升级和炼油的整合，以及产品生产与市场需求的匹配，以实现价值最大化 [61][63] - 零售业务方面，公司计划升级Petro - Canada网络，通过战略合作伙伴关系和提升服务来提高利润率，目标是到2026年底实现2亿美元的收益 [151] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司在安全、生产、成本管理和财务等方面表现出色，为2025年奠定了良好基础，公司将继续专注于提升自由资金流和股东回报 [8][28][43] - 2025年是维护工作量较大的一年，尤其是基础工厂的焦炭鼓更换项目，但如果项目顺利进行，公司产量有望达到指导范围的高端 [138][139] - 公司对未来发展充满信心，认为仍有很多提升空间，将继续努力实现目标并超越预期 [27][43][59] 其他重要信息 - 2024年公司安全表现良好，工伤损失时间事故数量同比下降30%，过去两年下降60%；可记录工伤事故数量同比下降16%，过去两年下降30%；工艺安全表现创历史最佳，比之前最佳水平提高30% [9][10] - 2024年公司各主要资产在第四季度利用率均超过100%，表现卓越 [15] - 公司已完成基础工厂热电联产设施建设，该设施将为基础工厂运营提供蒸汽和电力，并可向阿尔伯塔省电网出口高达800兆瓦的基载电力 [36][37] - 公司在Fort Hills的矿山开发进展顺利，中心坑和北坑已投入使用，预计未来产量将进一步提升，同时设备交付按计划进行，自动驾驶卡车技术已成功应用 [70][72][79] - 公司正在进行基础工厂焦炭鼓更换项目，已完成大部分工作，预计2025年进行关键的91天更换工作，目前项目准备情况良好 [86][88][90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年上游和下游业务哪个更有亮点 - 公司认为应从现有资产中挖掘潜力，解决瓶颈问题，上游和下游业务均有提升空间，目前无法判断哪个更突出 [48][51][53] 问题2: 谈谈公司内部的多维整合情况 - 公司在油砂供应方面可实现多源供应和灵活调配，以保持升级器满负荷运行，同时公司的上下游业务紧密结合，根据市场需求优化产品生产和销售，实现价值最大化 [61][62][63] 问题3: 请更新Fort Hills的矿山进展和设备交付情况 - Fort Hills的中心坑和北坑开发顺利，矿石主要来自中心和北坑，南坑即将清理完毕；设备交付按计划进行，2024年收到45辆卡车，截至1月底又收到4辆，其余将在2月底前交付，自动驾驶卡车技术已在基础工厂全面应用 [70][72][74] 问题4: 谈谈为控制重大检修项目成本和降低停机风险采取的措施 - 公司为基础工厂焦炭鼓更换项目进行了多年准备，已完成大部分工作，目前剩余约50万小时的关键工作；公司进行了广泛的审查和规划，内部专家和外部有经验的人员参与项目，所有焦炭鼓和主要设备已到场，并搭建了模拟结构供人员培训 [86][87][89] 问题5: 公司盈亏平衡点降低目标能否超过10美元，自由现金流目标是否有上调空间 - 公司实现第一年目标得益于部分举措提前实施和效果超预期，持续改进的机会仍然存在，如卡车全年效益将在2025年体现，但公司尚未重新计算目标，不过2024年的表现提升了公司的雄心 [95][96][97] 问题6: 请谈谈未来6 - 9个月炼油业务的展望 - 过去几年炼油利润率较高，目前的较低利润率可能更正常，未来可能有一定上行空间；公司专注于在各种市场环境中取胜，通过一体化模式、优化运营和拓展业务来提升竞争力 [100][101][102] 问题7: 公司对Syncrude整合和Lease 29的讨论情况如何 - 公司会持续寻找能增加股东价值的机会，但具体资产整合需有意愿的买卖双方；Lease 29虽有矿山扩建机会，但不是公司的重点，公司现有资产和租赁权能满足油砂供应需求 [111][112][115] 问题8: 公司在关税风险下转移货物的能力如何，Westridge Marine Terminal吞吐量提升情况 - 公司约60% - 65%的产量在加拿大境内消化，且在加拿大炼油和出口方面有较强能力，相比同行更具弹性；Westridge Dock的照明改进项目即将完成，未来还将进行疏浚工程以允许大型货物装卸，目前物流情况良好 [119][120][129] 问题9: 2025年生产指导与2024年持平，若运营情况与2024年相似，产量是否会更高 - 公司认为2025年产量受维护工作影响存在不确定性，若基础工厂焦炭鼓更换项目顺利，产量有望达到指导范围高端 [135][138][139] 问题10: 谈谈Firebag增产的措施及未来潜力 - Firebag团队通过解决生产瓶颈问题实现增产，如解决水约束和增加压力安全阀；未来团队还有很多提升产量的机会，同时公司需考虑增加井垫以满足产能增长需求，Firebag资源优质且寿命长，潜力大 [142][143][145] 问题11: 零售业务利润率提升目标进展如何，有哪些超预期或未达预期的情况 - 零售业务仍按计划推进，目标是到2026年底通过升级Petro - Canada网络实现2亿美元收益；公司通过优化服务和拓展合作提升竞争力，零售泵送成本下降，同店销量上升 [151][152][153] 问题12: 2024年总运营、销售和一般费用下降的原因及2025年预期 - 费用下降得益于公司注重细节、严格管理和基于风险的评估，2024年剔除收购影响后费用减少超预期；2025年费用变化率是否与2024年相同不确定，但公司认为仍有提升空间 [158][159][161] 问题13: 公司产量未来的增长轨迹如何 - 公司在2024年实现了10.8万桶/日产量增长目标中的8.2万桶/日，未来Firebag仍有增长潜力，同时Fort Hills在执行3年计划后，可进一步挖掘产能，这两个领域可能推动产量超过目标 [166][167][169] 问题14: 如何看待和管理基线资产弃置和复垦（ARO）负债 - ARO负债是长期可分摊的支出，每年平均在4 - 5亿美元之间波动；公司在复垦活动方面有具体计划，团队在优化矿山和复垦计划方面表现出色，同时公司通过标准化工程假设和提高采矿效率降低了ARO负债 [174][175][178] 问题15: 现金资本支出在现金流量表中的流动方式 - 现金资本支出作为费用在现金流量表中体现，在从运营收益到调整后运营资金的转换中可看到其影响 [181] 问题16: 谈谈营运资金的潜在节奏，以及如何确定将部分资本返还给股东的时机 - 公司营运资金波动较大，第四季度因应收账款、商品价格变动、货物结算时间和库存减少等因素出现大幅释放，预计第一季度会因检修增加库存而回升；公司注重营运资金管理，随着对结构性释放的信心增强，将把现金返还给股东 [187][188][190] 问题17: 如何分配业绩超预期部分在股息和股票回购之间的比例 - 公司的资本分配理念是维护现有资产、保证可靠且增长的股息、进行优质投资并将剩余现金返还给股东；随着业务改善，公司将根据调整后运营资金或自由资金流情况进行分配，基本理念不变，但向股东返还现金的承诺更高 [192][193][194]