财务数据和关键指标变化 - 截至12月，公司总客户资产达1761亿美元，较去年底增加95亿美元，增幅6% [11] - 第四季度平均资产较第三季度上升，费率保持强劲，季度和全年收入均创纪录，全年收入89.3亿美元，较2023年增长9% [11][26] - 第四季度调整后摊薄每股收益（含税收优惠）增长超7%，达1.45美元，创历史新高，较去年第四季度增长26%；全年调整后摊薄每股收益从2023年的4.51美元增至5.36美元，同比增长19% [11] - 第四季度调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率分别创下1.26亿美元和54%的新季度纪录 [12] - 第四季度GAAP营业收入为1.117亿美元，较去年同期增长29%；GAAP摊薄每股收益第四季度为1.17美元，全年为4.38美元，同比增长超40% [26] - 第四季度调整后净收入（含税收优惠）增至创纪录的9510万美元，较第三季度增长7%，较去年第四季度增长24%；全年调整后净收入（含税收优惠）为3.531亿美元，较上年增长15% [27][28] - 年底现金余额为1.27亿美元，第四季度以股票回购和现金股息形式向股东返还1.324亿美元；净杠杆率与第三季度持平，为1.7倍 [28] - 第四季度平均费率为52.5个基点，较第三季度上升0.4个基点，全年收入较2023年增长9% [34] - 第四季度总GAAP费用为1.338亿美元，剔除第三季度非现金调整后，季度环比费用增加不到100万美元，可变费用随AUM和收入增加而调整；第四季度发生280万美元与收购相关的费用 [34][35] - 第四季度现金基础的薪酬费用率为23.8%，符合指引；平均利率从第三季度的5.25%降至4.92%，下降33个基点 [36] - 第四季度经营活动产生的现金流为9200万美元，杠杆率为1.7倍，较年初的2.1倍有所下降；季度内偿还2000万美元债务，1亿美元信贷额度未动用 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 长期净流量在第四季度有所改善，得益于加速的总销售额，但尚未达到公司的全部能力水平 [9] - 第四季度及全年，公司规则型和主动型ETF实现强劲销售，ETF平台Victory Shares的AUM已接近120亿美元，自2015年收购相关能力以来，主要通过有机增长实现增长 [10][17][18] - 多个投资特许经营权和Victory Shares ETF平台在第四季度继续产生正的长期净流量；Victory Income Investors连续四个季度实现正净流量，在中介渠道连续八个季度实现正净流量；2024年，Integrity、NEC、RS Global和Victory Shares ETF平台也实现了正的长期净流量 [31][32] - 2025年1月长期流量大幅改善，转为略有正值，待资金到位的潜在业务量达到历史最大规模，且从特许经营权和渠道角度来看具有良好的多元化 [32] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与Amundi的多方面战略合作伙伴关系进展顺利，预计本季度末完成收购，重申在收购后第二年年底实现1亿美元成本协同效应的指引，大部分费用节省将在收购完成后的第一年实现 [13] - 收购完成后，公司非美国AUM预计将超过450亿美元，非美国业务自2017年Amundi收购以来一直保持有机增长，加入Victory管理的策略后，预计将加速这些非美国资产的增长 [15][16] - 公司将继续通过利用投资特许经营权和解决方案平台的投资组合管理专业知识，以及深入的分销覆盖范围来增加AUM，包括专门的ETF销售和营销资源；同时评估Amundi的哪些投资策略适合以ETF形式推出，将其视为收购完成后的额外增长机会 [19][21] - 公司认为行业整合趋势将在2025年及未来加速，公司将积极参与其中，收购完成后资产负债表状况将改善，预计将在行业整合中保持活跃 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年的财务业绩感到满意，认为这得益于差异化的业务平台和卓越的执行能力，员工团队是行业内最优秀的 [12] - 公司对有机增长前景感到鼓舞，考虑到当前的业务势头以及Amundi交易的完成将对有机增长产生积极贡献 [33] - Amundi美国业务在各方面表现出色，2024年净流入资金26亿美元，投资业绩强劲，加入公司平台后有望带来更积极的净流量增长 [14][77][79] 其他重要信息 - 会议中可能包含前瞻性陈述，公司实际结果可能与这些陈述存在重大差异；与Amundi的交易最终完成仍需满足某些成交条件 [3][4] - 公司发布的新闻稿披露了GAAP和非GAAP财务结果，认为非GAAP指标有助于更好地理解公司业务和业绩，相关指标的调节表可在公司网站的投资者关系板块找到 [5] - 第四季度公司向股东返还了1.324亿美元，其中包括回购150万股股票；12月董事会授权了一项2亿美元的新股票回购计划；同时宣布季度现金股息增加7% [22][23] - 公司投资业绩表现强劲，截至12月31日，ETF获得晨星整体四星或五星评级，涵盖45种不同产品；在关键的三年和五年期间，59%和73%的总AUM跑赢各自基准 [24] - 公司将参加UBS金融服务会议、BofA证券2025金融服务会议和RBC 2025全球金融机构会议 [105][106] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年哪些策略有望对有机增长贡献最大 - 公司Victory Shares ETF平台表现出色，预计全年将继续保持增长；在机构渠道有很多机会，待资金到位的潜在业务量较大；Amundi在2024年实现了正净流量，2025年开局良好，与公司的业务结合将带来增长 [41][43] 问题2: 从收入角度看，Amundi交易预计会产生哪些协同效应，何时能看到分销合作带来的流量收益 - 公司与Amundi建立了15年的独家分销协议，将通过其全球分销网络推广主动型传统产品；目前正在评估将哪些Victory产品通过该渠道推出，预计将对公司整体有机增长产生积极影响，但目前无法提供具体细节，交易完成后会公布更多信息 [44][46] 问题3: 不同产品或工具之间的利润率有何差异 - 公司超过三分之二的费用是可变的，单一运营平台使公司能够在所有特许经营权、产品工具上进行有效投资和杠杆利用；ETF业务与其他业务一样盈利，尽管收入实现率略低，但主动型和规则型ETF具有合理的收入实现率，结合业务基础设施仍能保持强劲的利润率 [50][52] 问题4: 目前待资金到位的潜在业务量情况如何，机构潜在业务量的构成是怎样的 - 待资金到位的潜在业务量达到公司历史最大规模，涉及多个特许经营权和渠道，包括中介和机构业务，以及机构业务内的子渠道；预计大部分潜在业务量将在2025年资金到位 [54][55] 问题5: 假设已选定某些产品，将Victory产品引入非美国分销渠道的时间框架和关键限制因素是什么 - 2025年至2026年将逐步引入Victory产品；交易完成后，大部分流量将首先来自现有的Amundi美国产品，随着时间推移，Victory产品将完成注册、销售团队培训等工作，并在不同地区获得增长动力；每个地区都有自己的监管规则，机构业务方面需要对销售团队进行培训 [58][60] 问题6: 公司在并购机会方面的讨论进展如何，对2025年潜在并购的展望如何 - 行业整合趋势将在2025年及未来加速，公司参与讨论的情况非常活跃；收购完成后，公司资产负债表状况将改善，预计将在行业整合中保持活跃，目前讨论的机会非常有吸引力 [62][64] 问题7: 相对于49%的目标，公司在哪些领域实现了超出预期的运营杠杆，对Amundi现有系统能够处理更大AUM规模的信心来自哪里 - 公司的单一运营平台具有高度可扩展性，自2013年业务模式建立以来，通过与合作伙伴的关系成功进行了并购整合；公司有信心将Amundi美国业务整合到平台上，并在长期内保持较高的利润率；公司持续在数据、ETF专业人员、技术支持和中介分销渠道等方面进行投资，以支持长期有机增长和未来的并购活动 [67][70] 问题8: 公司非美国业务中部分全球策略需求较强的原因是什么 - RS Global产品在全球股票和国际股票业务中表现出色，该产品具有出色的短期和长期投资业绩，独特的投资流程使其在过去十多年的所有市场周期中都能表现优异，在机构和中介渠道都有大量机会 [71][73] 问题9: 请提供自上次更新以来Amundi的按市值计价情况，AUM和流量趋势如何 - Amundi美国业务在2024年实现了正净流量，共同基金业务净流入约26亿美元，其他分销渠道也实现了有机增长，这些趋势在2025年1月持续；年底AUM约为1140亿美元，业务表现超出预期 [76][78] 问题10: 请更新Sycamore的流量情况 - 公司不提供每个特许经营权的具体流量数据；Sycamore是较大的特许经营权，具有出色的长期投资业绩和大量客户，虽然有一些资金流出，但从长期来看，公司对该特许经营权并不担忧，认为目前的情况只是长期积极周期中的小波动 [81][84] 问题11: Victory Shares ETF业务改善的驱动产品或策略是什么，对2025年主动型ETF的预期如何 - 2024年，Victory Income Investors特许经营权管理的固定收益主动型ETF表现良好，净流量为正；新推出的自由现金流系列ETF，如VFLO等也有不错的流量；公司的被动ETF实际上是规则型和主题型ETF，与主动型产品竞争；2025年ETF业务开局良好，预计随着市场趋势和公司的战略布局，业务将加速增长，公司在ETF销售、营销和分销平台关系方面进行了投资 [87][91] 问题12: 如何看待未来的资本配置，包括股票回购计划的完成时间、债务偿还和股息范围 - 公司资本的首要用途是进行增值收购，这对公司和股东回报最为重要；股票回购和股息计划是返还资本的辅助方式，公司认为股票被低估，喜欢通过这两种方式回报股东；董事会授权了2亿美元的股票回购计划，公司将根据实际情况灵活执行；在平衡收购需求的前提下，公司将继续考虑增加股息 [95][99] 问题13: 请更新WestEnd的投资业绩趋势、对流量的贡献，以及如何扩大与现有顾问的业务规模 - 自收购以来，WestEnd一直保持正净流量；2024年业绩未达预期，但2025年开局良好；公司扩大了WestEnd合作的顾问和平台数量，推出了新的ETF产品（MODL），随着投资业绩的改善和市场动态的变化，公司对WestEnd的增长机会持乐观态度 [100][102]