财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收增长12.7%，调整后EBITDA增长13.6%，调整后每股收益增长23.2%，调整后自由现金流增长103.7%至1.905亿美元，2024年全年调整后自由现金流约6.9亿美元，较2023年增长31.3% [10][16] - 2024年每位全职员工福利费用增长12.4%，2022年下降0.8%，2023年仅增长0.2% [13] - 第四季度优质劳动力成本为2970万美元，低于2023年第四季度的3090万美元，第四季度合同工全职员工占总全职员工的1.4% [14] - 2024年第四季度净开业前和爬坡成本为130万美元，而2023年第四季度调整后EBITDA贡献为100万美元 [14] - 2024年第四季度调整后EBITDA包含约770万美元的工人补偿和一般职业责任保险有利准备金调整，全年约1300万美元 [15] - 2024年底净杠杆率为2.2倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度总出院人数增长7.8%，同店出院人数增长5.8% [11] - 第四季度医疗保险优势出院人数增长14.7%，全年增长12%，2024年同店增长9.9%，五年复合年增长率为11.6% [24] - 2024年医疗保险按服务收费出院人数全年增长6.8%，同店增长8.6%，第四季度增长5.7%，五年复合年增长率为3.4% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为佛罗里达州市场需求强劲，人口增长特别是老年人口增长，供应需求缺口大，公司在该州增加床位的策略取得成效，且有更多增长机会 [53][54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注服务医疗保险受益人，预计到2030年美国65岁及以上人口将超7000万 [11] - 2025年计划增加一家医院、七家新建医院和一家卫星医院，新增100张床位，且有更多医院有床位扩张潜力，但受CON许可证和设计建设部门产能限制 [35][38][39] - 公司采用预制建筑策略，已投入使用两家全预制医院，预制建筑成本与传统建筑相当，但全预制可加快上市速度约25% [101][102] - 公司在医疗保险优势业务上持续发展，认为该业务有增长空间，且在与医保计划谈判中表现良好 [24][120] - 公司通过教育市场，向出院规划者宣传IRF与SNF护理差异，提升市场份额 [125][126] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年指导包括净营业收入58 - 59亿美元，调整后EBITDA 11.6 - 12亿美元，调整后每股收益4.67 - 4.96美元，需考虑多种因素影响季度和同比比较 [17] - 预计2025年集团医疗处方药成本增长至少在上半年保持高位，之后会有所缓解 [12] - 预计2025年资本支出增加约1亿美元，主要用于增长相关资本支出和新建项目 [28] - 公司将继续利用过剩自由现金流进行股票回购，并根据董事会决定调整现金股息 [30][31] 其他重要信息 - 会议涉及前瞻性声明，受多种风险和不确定性影响，公司不承担更新义务，补充信息包含非GAAP财务指标，可在公司网站查询与GAAP指标的对账 [5][6][7] - 2024年净提供商税对EBITDA影响为1540万美元，其中约500万美元与前期有关，2025年指导未包含提供商税点估计，其结果高度可变 [69][70][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 医疗保险优势业务增长是否在特定州或市场更明显 - 公司表示既有同店增长，也受益于进入新市场，该业务有很大增长空间，第四季度增长14.7%，全年增长12%，2024年同店增长9.9%，五年复合年增长率为11.6% [23][24] 问题2: 关于自由现金流和优先事项，以及2025年资本支出预期和股票回购看法 - 2025年资本支出预计增加约1亿美元，主要用于增长相关资本支出和新建项目，公司2024年年中开始增加并利用股票回购授权，未来预计继续利用过剩自由现金流进行股票回购，也会根据董事会决定调整现金股息 [28][30][31] 问题3: 2025年床位增加速度加快的原因及能否持续加速 - 2025年比2024年多增加一家医院，新增100张床位，增长速度波动正常，公司有能力实现增长目标，且因过去几年出院人数增长，更多医院有床位扩张潜力，但受CON许可证和设计建设部门产能限制 [35][38][39] 问题4: 指导中每位全职员工服务福利成本假设增长减速的原因 - 服务福利通胀范围为3.25% - 3.75%，包括优质劳动力成本，预计该成本总额相对稳定，集团医疗通胀上半年持续，下半年缓解，且预计员工离职率降低带来好处，范围略高于第三季度电话会议提及的潜在范围 [44][45][46] 问题5: 佛罗里达州市场情况及公司在该州业务占比，以及对新政府和国会政策关注领域和预先授权倡导情况 - 公司在佛罗里达州领先增加床位，该州市场需求强劲，无供应过剩风险，还有增长机会；公司密切关注华盛顿政策，希望避免监管过度，与CMS和当选代表沟通重点是改善预先授权流程和要求医疗保险优势计划将IRF纳入网络充足性定义 [51][53][60] 问题6: 集团医疗处方药成本增长趋势及具体驱动药物 - 主要由GLP - 1、癌症相关药物和一种与视力和眼部健康相关药物驱动，预计上半年成本继续增加，下半年因使用量增加的影响消除而缓解 [65][66][67] 问题7: 2024年提供商税净收益情况及2025年预期 - 2024年净提供商税对EBITDA影响为1540万美元，其中约500万美元与前期有关，2025年指导未包含提供商税点估计，其结果高度可变 [69][70][71] 问题8: 维护资本支出与以往的差异 - 因医院增多，公司有计划地购买和定期更换设备，2025年计划性支出与床位更换有关，约每五到七年更换一次，轮椅、处方药分发设备等有时也属于该类别 [75][76][77] 问题9: 2024年调整后自由现金流好于预期的原因及2025年预期下降的原因 - 一是EBITDA好于预期，二是营运资金有利结果好于预期，部分是提前支取，因集团医疗索赔活动增加导致负债增加，后续才转化为现金 [79] 问题10: 公司从疗养院获得市场份额的情况是否持续，以及是否有类似佛罗里达州的其他州值得关注 - 公司继续从疗养院获得市场份额，过去十个季度同店出院人数增长超4%，高于人口增长，表明在获取市场份额；南卡罗来纳州和北卡罗来纳州是退休老年人目的地，床位不足，有吸引力 [85][86][90] 问题11: 指导中应用EBITDA利润率中点同比适度收缩的驱动因素及2025年利润率稳定或改善的机会 - 2024年有1300万美元有利自保应计调整、1540万美元提供商税影响（含500万美元前期），2025年新医院启动和爬坡成本中点比2024年高约500万美元，甲骨文融合实施成本和皮埃蒙特合资企业相关费用增加约700万美元，共约3000万美元EBITDA需在2025年克服 [94][95][96] 问题12: 建筑成本通胀动态及预制模型受关税影响情况 - 新医院建筑成本稳定在每张床位约120万美元，床位增加成本约80万美元，未看到明显通胀压力；预制建筑成本与传统建筑相当，全预制可加快上市速度约25%；近期关税威胁低，混凝土成本可能受墨西哥关税影响，但占比小，钢材主要来自美国，此前医疗用品通常免征关税，会持续监测 [100][102][105] 问题13: 2025年季度EBITDA季节性是否与正常年份不同，以及对第一季度闰年和甲骨文融合的看法 - 2025年与2024年相比，集团医疗费用、甲骨文融合实施和皮埃蒙特合资企业NCI影响对EBITDA比较影响更明显；开业前和爬坡成本更倾向于下半年；历史上帕尔梅托审查可能导致第二季度坏账费用激增，但无法确定今年是否会出现 [109][110][111] 问题14: 是否有最低杠杆比率用于部署资金，以及如何计算通过股票回购返还的现金 - 未设定严格最低杠杆比率，但如果杠杆率低于2倍，会认为资本成本效率低下 [113][116] 问题15: 管理式医疗合同谈判环境、费率假设和指导是否变化，以及支付方评估患者IRF护理资格的变化 - 管理式医疗包括医疗保险优势合同谈判表现良好，费率更新与近期历史一致，约为中高2%，未受医疗保险优势计划压力影响，且继续将更多按日计费的医疗保险优势合同转换为按疗程计费 [120][121][123] 问题16: 进入新市场或新建医院时，教育出院规划者的过程及所需时间 - 进入新市场时，会派护士联络人、行政人员和医疗主任等向出院规划者宣传IRF与SNF护理差异，教育过程提前六个月开始，已取得成功，可通过参观医院让人们了解差异 [125][126][128] 问题17: 维塔尔裁决对公司损益表的影响 - 公司对裁决结果满意，但因诉讼仍在进行，无法提供具体影响，后续会及时分享信息 [133] 问题18: 目前员工利用职业发展机会的比例，以及追求额外认证的临床医生与未追求的临床医生离职率差异 - 公司暂无具体参与比例和对离职率影响的数据，但2024年RN离职率降至20.4%，治疗师离职率为7.7%，均呈下降趋势，提供职业发展机会有助于留住员工，公司将在未来准备好相关数据 [139][140][142]