纪要涉及的公司 美的集团 纪要提到的核心观点和论据 1. 商用暖通业务：2024年预计商用暖通收入达250亿元人民币，中国制造占比超70%，2025年海外工厂比例将提升至30%-40% [2] 2. 海外自主品牌（OBM）业务：2024年增速达30%远超目标，新兴市场表现突出；2025年预计平均增速为15%，公司将继续推动其发展 [2][4] 3. B2C渠道改革：2025年重点关注终端零售网点考核与提升，对标小米线下店面模式；云仓3.0目标是实现线上线下SKU拉通，同款同价率从不到20%提高到60%-70% [2][6] 4. 安装卡与出口产品比例：受春节前置影响，1月安装卡同比下降约15%；未来几年向美国出口产品中，海外工厂生产比例将提高至60%-70%以减少贸易冲突风险 [2][7][8] 5. 线下网点布局：2025年计划在一二线市场增加1000家新店，参考小米自营模式与经销商深度管理以保持市场份额控制力 [2][9] 6. 2024年第四季度空调出口：增长主要由北美代工业务驱动以规避关税影响，OBM全年增速约30%，上半年增速高下半年放缓 [10] 7. 2025年出口业务增速：预计OBM业务增速约为15%，代工业务增速可能为个位数且存在不确定性 [11] 8. 国内空调市场策略：不打算主动进行价格战，资源将投入到海外高端市场；预计今年上半年需求较好，下半年需求可能减弱 [12] 9. 家电补贴政策影响：能带动短期需求但长期效果有限，美的不依靠价格战抢占市占率，注重维持合理利润率并投入海外高端市场 [13] 10. 盈利能力平衡：海外OBM业务净利润率低，国内市场也有挑战；家用空调事业部重点在高端产品，应对低端竞争但主要精力在高端 [15] 11. 行业价格趋势：行业存在降价趋势，美的家用空调事业部重点在高利润大功率产品，希望实现两位数增长 [16] 12. 利润率差异：美的表观利润率低因大量前置费用投放，强调盈利能力稳定性为中长期战略服务 [17] 13. 高端品牌情况：2024年高端品牌整体收入同比增速约25%，东芝增速快于科目；双十一同比增速超100%；补贴使高端品类均价提升，今年受以旧换新政策影响，后期效果或减弱 [19] 14. 降本增效与利润率：通过前置费用投放增强费用可控性，优化成本结构、提高运营效率和高附加值产品比例增强盈利能力；效率提升对净利润率贡献约0.5个百分点以内 [20][21] 15. 新兴市场投入：回报周期滞后，强投入期预计持续三年左右，目标是提高市场份额；中长期OBM业务占海外家电市场比例提高到10%，加代工业务总体占比达5 - 6% [22][23] 16. To B业务订单：楼宇订单有所恢复，欧洲热泵订单降幅收窄；2024年第三季度开始国内机器人订单逐季恢复且新订单增加 [24] 17. 美国关税问题：此次加征10%关税比2018年加征25%有利，2025年北美150亿国内生产产品按10%关税增15亿成本，由公司、客户和终端用户三方分担，每方约30%，公司实际承担比例可能更低 [26] 18. 费用控制策略：每年严格控制费用，2025年是结构性调整，将非经营相关职能人员转移岗位，员工薪酬包逐年增加 [27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2023年美的集团在美国市场收入约为30亿美元，家电占主要部分，商用暖通占比不到10% [2] 2. 2024年美的集团在美国市场收入预计小幅提升至250亿元人民币（约30多亿美元） [2] 3. 去年2月份因春节原因安装卡同比降幅达33% - 40%以上，今年整体情况相对稳定，一季度数据需综合1、2月判断 [7]