纪要涉及的公司 水晶光电 纪要提到的核心观点和论据 - 经营业绩：2024 年预计净利润 10 - 11.2 亿元，同比增长 66.60% - 86.59%；扣非净利润 9.5 - 10.7 亿元，同比增长 81.80% - 104.77%，首次突破 10 亿创历史新高，扣非净利润增速大于净利润和收入增速体现内生竞争力；各业务板块出货量显著提升，手机业务微棱镜产品出货量增加、安卓客户端光片市场需求提升，薄膜光学面板小尺寸手机摄像头盖板份额较高，手机 3D 成像及 AR 眼镜领域表现良好[3][4][5] - 汽车业务：HUD 渗透率约 10%，未来以 AI HUD 为主，水晶光电在该领域领先且客户优质；合作品牌有长安深蓝、长城、吉利、比亚迪等，2023 年成首个获捷豹路虎定点的国内 AI HUD 供应商，新增长安马自达、东方蓝图等合资品牌定点[6] - AR 眼镜及元宇宙光学业务：是重要战略业务和“一号工程”，过去十多年布局显示端波导技术、光机及 2D/3D 成像相关元器件；重点研发衍射波导体全息和反射波导技术，反射波导技术有优势但量产是全球难题，公司有信心解决[8] - 与北美大客户合作：2024 年进入全面合作，从 OEM 代工转向创新技术导向；深度参与微棱镜项目研发成主力供应商，有十多个并行开发项目且有明确量产时间[9] - 未来发展前景：对半导体光学板块有信心，手机 3D 成像及 AR/VR 设备需求增加；车载 HUD 市场保持领先并扩大份额；通过与大客户合作及新产品研发量产，多领域持续增长[10] - 2025 年意义：承上启下、转折升级之年，抓住窗口期夯实组织基础，打开全新发展态势，目标成全球 AR 光学领域龙头企业[12][13] - 业务板块及订单：各板块收入结构待年报拆分；一季度订单无明显下滑，元器件行业难预测全年及下游情况[14] - 电子行业景气度及生产节奏：元器件板块难判断整体电子行业景气度，一季度订单无明显下滑，全年趋势不明；一般三季度旺季，四季度回落 30% - 50%正常，2024 年四季度收入、利润和毛利增长，归母净利同比超 30%；2025 年预计生产节奏与过去五年一致，魏冷静产品预计三季度出货[15][16] - 微人定项目：2025 年威能进大客户产品集中在最高端两款机型，叠加 2024 年高端两款共四款机型，出货量和需求略有增长，市场份额稳定超预期，良率和毛利有提升空间，降本增效持续进行[17][18] - 威廉机产品：2024 年 SP 降幅 5% - 10%，2025 年产品升级，报价未确定，预计价格压力小，乐观估计不降或略增，保守估计持平或降幅更小[19] - 新基定价及生产：新基定价量产前一至两个月敲定，预计 2025 年二季度左右确定，2024 年 5 - 6 月正式生产[20] - 产品创新升级：北美及国内安卓头部客户进入硬件和软件升级周期，魏文静产品是一部分；威能进产品今年量产第三年，后续迭代计划至 2028 年，大规模颠覆性升级最快 2027 年，概率约 50%，今年和明年延续 23 年框架小幅度升级，塑料替代玻璃方案最早 27 年用于基础款，对现有产能影响不大[22] - 客户结构与消费者体验：客户结构变化为提升消费者体验，硬件与软件同步更新，光学元器件优化技术方案提供更清晰稳定影像，新材料应用降成本提耐用性[23] - 手机光学性能提升方向：性能上集成传统高端相机长焦变焦功能，如微棱镜实现五倍长焦变焦，未来提升长焦和变焦性能并集成更多功能；3D 方向增强人脸识别等能力；外观上注重美观性，涉及多技术融合[24][25] - 光学性能与成本控制：光学性能提升需兼顾成本控制，国内厂商在兼顾性能与成本上有优势，2022 年部分客户因财务压力将项目交国内厂商开发，产品 2025 年量产[26] - 光学元器件 ASP：未来三至五年光学元器件 ASP 从一块左右提至十几块人民币，AR 眼镜项目 ASP 可达几百元甚至更高，波导产品量产市场潜力大，有望提高公司收入[28] - 车载 HUD 业务：价格下降但渗透率提高，公司连续两三年在市场排第一或第二，技术方案升级被 H 客户视为核心选择，带来 ASP 小幅增长和渗透率增加，中长期 ASP 持续提升[29] - 补付产品：2025 年小批量量产，预计市场份额达 10%，初期注重品控，三到四年有望实现 60%市场渗透率，价格竞争力强[29][30] - 新进入者挑战：开发三年，主要挑战是精度，光学冷加工镀膜规格越小精度要求越高，环境测试要求高，工艺要求高[31] - 智能驾驶和智能座舱领域：与主流厂商合作，汽车收入占比近 10%，消费电子和汽车出货量均增长，HUD 渗透率提升，多家车厂 2025 年起全系标配 AIHD；选择合作伙伴注重技术和毛利率，聚焦盈利性强或技术卡位明显的大客户产品，优先海外市场[33] - 激光雷达布局：参与多个激光雷达项目，选择合作伙伴注重技术实力和毛利率，倾向海外客户[34] - 海外市场布局：2011 年布局德国办公室开拓海外客户，与多家海外主流客户合作，价格和毛利好且部分领先，但研发到量产周期约三年，预计 2026 年底或 2027 年进入量产[36] - 国内市场策略：选择头部客户合作，关注综合实力和技术领先性，如与 H 公司战略合作，2025 或 2026 年量产高端方案产品，确保价格毛利和供应链生态健康[38] - 车载领域策略：采取稳健战略，基于消费电子增长预期，主业消费电子增长明确且毛利率高，车载业务注重卡位和盈利，聚焦机会实现质的超越[39] - AR 眼镜市场：AI 应用需求明显，问题是供给不足，做出好产品不愁卖，好的 AR 眼镜可能改变设备位置关系[40] - AR 眼镜光学技术：光学技术在 AR 眼镜发展中至关重要，水晶光电可制造核心光学组件，波导片类似屏幕且成本占比将更高，工艺问题需 5 - 10 年解决[41] - AR 眼镜波导方案：波导方案不断升级，AI 赋能促进明显，2025 或 2026 年推初级产品，成熟大规模产品还需约两年[42][43] - GWG 反射波导方案竞争力：50 度市场角及以上主流市场，GWG 反射波导方案是唯一可行选择，水晶光电将占据核心位置[44] - 国内外 AR 眼镜厂商差距：国内外厂商有 1 - 2 年代际差，Deep Seek 等技术发展或缩短差距，国内客户谨慎，水晶光电提供高性价比 GWG 产品有积极影响[45] - 与北美客户合作：合作进展快因双方投入资源紧密合作，涉及量产工艺和设计端迭代，有望深化合作，采用 GWG 方案厂商可能优先选水晶光电[47] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年业绩完成较好计提了一些奖金费用[15] - 安卓屠夫产品 2024 年开始量产，北美地区价格比安卓稍高[32]