纪要涉及的公司 老铺黄金 纪要提到的核心观点和论据 1. 产品与品牌优势 - 产品契合情绪消费，对比国内品牌有高一级吸引力，黄金有保值属性；以国际原创设计为核心，融合中国文化经典元素与佛教寓意；2024年两次涨价凸显奢侈品属性[2] - 是第一家推广古法黄金概念、最早从事古法手工精细品牌化运营的企业，把握市场趋势并抢占先机[4] - 主力产品价格带在1 - 5万元，采用一口价竞价模式，有高溢价能力，与国内产品区别明显[9] - 2019年率先推出足金镶嵌产品，解决黄金硬度低镶嵌难问题，秉持原创设计理念，融入文化元素，形成品牌印记，受消费者喜爱[12][15] - 有研发能力强的团队，创始人参与产品创作，把控品牌调性与产品寓意[16] - 产品竞价理念与国际奢侈品品牌相似，每年两次价格调整，2024年3月31日镶嵌类产品平均涨价5 - 9%，组件类涨幅约10%；9月23日调价范围4 - 11%[18] 2. 门店扩张与运营 - 老铺仍有近22家门店扩张区间，通过提升客单价和连带率，店效高速发展；新加坡首店预计2025年亮相，后续向东南亚及亚洲国家扩张[3] - 36家门店布局在高端购物中心，如SKP、万象城等，2024年新开多家门店，还对旧有门店进行位置优化和界面装修[19] - 门店布置营造中式书房艺术殿堂氛围，服务极致，借鉴国际品牌VIC贵宾做法，设置茶室，陈列昂贵艺术品[20][22] 3. 财务表现 - 2024年公司收入35亿元，同比接近150%增长，超过2023年全年水平；上半年实现规模性利润6亿元，同比接近200%增长，利润率达17%左右，同比增长近3个百分点[6] - 约90%收入来自线下，线上扩大平台影响力和接触目标客群；2024年上半年毛利率41%，较为稳定[7] 4. 竞争优势 - 稀缺性方面，2018年以来古法黄金市场发展迅猛，2023年老铺市占率约2%，排行业第七；产品定价有溢价，满足消费降级下中产阶级及以上人群需求[8][9][11] - 产品力强，研发团队经验丰富，新品受关注，部分产品供不应求，门店消费者购买欲望高[16][17] - 品牌力体现在价格体系打造、高端门店布局、独特门店布置与服务等方面，高端品牌建设和运营能力是核心竞争力，其他品牌难以撼动[18][19][23] 5. 市场空间 - 客群角度，2023年中层会员9.3万人，中国富裕家庭户约514万，潜在客群大[25][26] - 渠道方面，对标凡克雅宝、卡地亚、Tiffany，老铺仍有22 - 34家门店扩张空间，东部沿海、省会及热门旅游城市有开店潜力[27][28] - 2024年一线门店单店收入2.3亿元，新一线城市接近2亿元，已达或超越部分高端珠宝品牌；预计2026年一线城市单店收入达3.3亿元[29] 6. 盈利预测和估值 - 预计2025 - 2026年分别新开8家左右门店，总体收入达115亿和160亿元，规模利润达20亿和28亿元[36] - 参考LV和立芬集团估值，给予老铺黄金2026年约25倍估值[37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 股权结构集中稳定，截至2014年6月，创始人及董事长徐高明父子合计持股62%，利于制定和执行长期发展战略[4] - 管理团队经验丰富，董事长徐高明在黄金珠宝和高端消费品领域经验丰富，其他高管在多方面有丰富经验[5] - 古法黄金工艺需大量手工操作和熟练工匠技艺，老铺约六成产品自产，四成委外加工，工厂采用预售模式，产能节奏有特点[24] - 2025年公司有6家门店会做位置优化，未来有扩大门店面积计划[30] - 黄金材料价格长期看涨，公司一年两次涨价成消费者惯性，连带率有提升空间，营业能力有望与国际品牌缩小差距[31][33] - 新加坡消费者开始关注古法工艺，2023 - 2028年负增速预计23%，老铺在新加坡首店单店店效有望达国内一线城市水平[34]