纪要涉及的行业和公司 - 行业：亚洲软件技术、中国中小型互联网、人工智能 - 公司：百度（BIDU、9888.HK）、金山办公（688111.CH）、科大讯飞（002230.CH）、金蝶国际（268.HK）、用友网络（600588.CH）、携程（TCOM、9961.HK）、腾讯音乐（TME、1698.HK）、字节跳动（旗下有豆包）、华为、阿里巴巴（旗下有阿里云）、科大讯飞、毛象、兴业等 [7][24][45] 纪要提到的核心观点和论据 关于DeepSeek和中国AI生态系统 - 核心观点：DeepSeek是中国AI生态系统发展的成果，标志着中国AI生态系统发展的重要里程碑，其能力在某些方面可与全球解决方案竞争；中国AI生态系统将从基础模型开发转向应用开发，开源程度更高，基础模型成本降低，但竞争也更激烈 [1][2][4] - 论据：过去两年中国在AI生态系统建设上持续努力并取得进展，通过创新和聚焦关键领域发展，如开发开源平台、采用高效的训练和推理方式、构建全栈生态系统等，实现了在全球限制下的发展；DeepSeek在推理和知识方面表现出色，但在创意写作、细致场景分析和数据微调迭代方面存在不足，且成本优势并非远高于其他中国玩家；中国AI具有高度定制化和高比例私有云部署的特点，使得模型开发市场碎片化，模型开发者难以获得规模优势 [11][12][14][15][19] 中国企业层面的赢家和输家 - 核心观点：赢家是能通过销量提升或应用开发实现盈利，且避免在标准化业务部分陷入价格战的企业，如具备全栈数据基础设施能力的云服务提供商、有强大订阅模式的企业软件公司、有强大客户用例的领先IT服务公司；输家是单纯的计算资源转售商和模型开发者 [4][18] - 论据：云服务提供商中，具备全栈能力服务开源开发链的玩家可捕捉开源需求并通过增值服务实现差异化，而仅提供计算资源的玩家将面临供应增加和价格竞争；软件公司中，采用订阅模式且面向消费者和中小企业的公司更易受益，而处于云迁移阶段的ERP软件公司AI项目支付可能无提升；模型开发者市场高度碎片化，DeepSeek的出现将加剧竞争，导致价格压力和利润率下降；IT服务方面，应用开发的增加使专业服务需求增加，但并非所有公司都能受益 [24] 互联网平台的投资价值 - 核心观点：并非所有互联网应用都能通过AI实现盈利，具有独特内容优势和行业垂直领域领先的平台更具投资价值，搜索业务将被商品化 [23] - 论据：许多AI应用面临快速复制和消费者不愿付费的问题，难以实现盈利；具有独特内容优势的平台，如音乐领域的领导者，可通过AI实现差异化；在大语言模型时代，搜索业务从基于展示的广告转向漏斗下游的广告，价值下降，且面临垂直生态系统的竞争 [23] 具体公司分析 - 金蝶国际：具有强大的中小企业客户基础和银河平台的产品定位，订阅模式使其在ERP企业中最有能力通过AI实现盈利，AI可在RPA和分析领域为中型客户创造价值；若私营企业预算恢复，股票有望受益于宏观经济复苏，且AI故事目前尚未充分反映在股价中 [25][27] - 金山办公：拥有成熟且可盈利的产品，在消费者和企业产品领域占据主导地位，DeepSeek创新有助于推动其产品渗透；但短期内向企业SAAS转型存在风险，预计2025年下半年消化负面因素后表现更好 [25][26] - 百度：是输家而非赢家，虽然云业务量可能提升，但业务受开源趋势威胁，其ERNIE模型的盈利面临压力，搜索业务市场份额将被其他玩家侵蚀 [25][28] - 携程和腾讯音乐：看好其业务设置，但AI对其影响主要体现在成本基础和业务优化上，需要时间实现，最终将支持长期每股收益的复合增长 [5][24][25] 其他重要但可能被忽略的内容 - 模型定价比较：展示了百度、阿里云、抖音等公司模型的最新定价，以及类似大语言模型玩家（如阿里巴巴）随时间大幅降价的情况 [29][32] - 模型成本估算：给出了百度ERNIE系列和阿里云Qwen系列模型的推理成本估算，包括使用的GPU、模型参数、FLOPs等信息 [34] - iFlytek相关信息：其模型技术融合了华为技术和自身解决方案，受益于供应链独立和先进技术；推出了AI“服务器 + 模型”一体机，确保在企业私有云环境中快速部署；长期运营开发者开放平台，积累了大量用户，其大语言模型开放平台专注于语音和音频功能，开辟了多种应用场景 [36][38][42][44] - Chatbot数据：字节跳动的豆包是中国最受欢迎的聊天机器人，毛象和兴业AI聊天机器人的人均平均总使用时间最长 [45][48] - AI价值创造框架：提供了伯恩斯坦关于中国AI价值创造的框架，包括不同行业的竞争强度、AI货币化途径和关键价值创造领域 [55] - 评级和风险披露：说明了伯恩斯坦品牌和Autonomous品牌的评级定义、基准和分布，以及研究报告的估值方法、风险等相关披露信息 [60][61][62][65] - 全球分发和合规信息：介绍了报告在不同国家和地区的分发情况，以及相关的合规要求和注意事项 [81][83][86][87][88][92][94][96][98][102][103]