纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车、人形机器人 - 公司：拓普集团、艾克迪、旭声集团、宝龙科技、华宜科技、银轮股份、新智能、龙胜科技 纪要提到的核心观点和论据 行业观点 - 人形机器人产业加速：2027年人形机器人市场规模有望达百万左右，将拉动相关公司业绩预期跃升，升级GDP，引发AI端投资关注，汽车领域与机器人结构有共通性，建议关注[1]。 - 汽车板块价值回归：8月底汽车去库存结束，进入加库存阶段，成长股估值倒挂，孕育价值回归，汽车零部件公司有基本面支撑，业绩增长和成长空间有确定性，估值处于低位[2][3]。 - 人形机器人投资机会持续：开年以来人形机器人板块涨幅较大，将是持续一年以上的投资机会，产业链处于扩散状态，市场投资偏好风险较高，处于主题投资阶段，有合作和送样事件会催化个股[4][5][6]。 公司观点 - 拓普集团 - 产品布局：单车配套价值量从两三千元提升至一万元以上，未来有望达三万元以上；NVH产品成熟，年化增速有望超30%；汽车电子产品步入增长快车道；仍在布局先空直动、先空转向和智能座舱产品[9][10]。 - 客户战略：采用大客户深入绑定战略，先后绑定上汽通用、吉利、特斯拉等，实现业绩增长，后续特斯拉、赛里斯、比亚迪等有望贡献收入增量[11][12]。 - 机器人业务：定位为特斯拉关节总成核心供应商，大规模量产后续潜在配套价值量五到六万，谋求产品品类拓展[12]。 - 估值：主业收入增速20%-30%，客户优质，收入确定性高，主业可给20倍当年PE，对应约760亿市值；人形机器人业务若成功铺开，销量对标汽车，100万台销量时估值可达30 - 40倍PE，中期可贡献200亿以上收入和25 - 30亿利润[13][14]。 - 艾克迪 - 业务发展：最早以车用铝合金小件起家，管理能力要求高；2020年后拓展到汽车三电合体、车身结构件等大电领域；2025年寻找新方向，布局机器人外骨骼产品研发制造，收购车用微型电机公司卓尔博[15][16]。 - 客户情况：客户分散，受单一客户影响小，主要客户有理想、汇川和广汽等[17]。 - 估值：2025年估值14.2 - 12.4亿，当前市值对应15倍PE，机器人业务未反映在市值中[17]。 - 旭声集团 - 产品布局：最早以模具制造起家，2022年后拓展工艺路线，形成压铸、锻造、挤压三大工艺，中期目标压铸和锻造产品各占50%收入[18]。 - 机器人布局：在人形机器人赛道布局可能集中在关节结构件壳体，特斯拉人形机器人关节外壳采用铝合金技术方案，与公司铝合金压铸工艺相通[19]。 - 宝龙科技 - 推荐逻辑：传感器业务在人形机器人业务中有技术同源性，潜在空间大；是比亚迪支架产业链收益标的，为其配套多种产品，也为其他品牌供货，有望在智能驾驶产业链占稳份额；业绩增量确定性强，空气悬架订单多，收入有望翻倍增长；估值有提升空间，2025年预期不到16倍PE，合理估值可达20 - 25倍PE[21][22][24]。 - 华宜科技 - 业务发展：从测试设备起家，拓展到测试服务，在惯性导航IMU领域有爆发潜力；传统业务覆盖新能源和传统车企，品类扩张；冠导业务进入大规模放量阶段，客户有上汽知己、奇瑞、蔚来等[25][26]。 - 利好信息：推出自主研发姿态参考传感器，成为某头部人形机器人制造商新一代人形机器人的IMU供应商[27]。 - 业绩与估值：2025年实验室将形成收入和盈利贡献，2026年业绩快速提升，预计达1.5亿净利润，远期测试服务营收可观；合理估值25 - 30倍PE，有估值溢价空间[28][29]。 - 银轮股份 - 推荐逻辑：产品可从车端芯片冷却延伸到机器人芯片冷却；积极拓展第三、第四成长曲线，拿到数据中心液冷模块定点；基本面扎实，是车载热管理换热器龙头，横向布局多板块，海外收入占比接近30%，规模净利率连续10个季度环比增长，未来增长点在国内配套自主车企和海外获国际大客户订单[30][31][32]。 - 新智能 - 业务情况：30多年深耕电机领域，主要产品有新能源汽车驱动电机、电动自行车驱动电机和燃油车发电机；2021 - 2024年营收翻倍，主要由新能源汽车驱动电机业务贡献，华为贡献超一半收入，还与多家车企有合作[33][34]。 - 机器人布局：今年1月初进军机器人领域，电机产品线齐全，技术和经验积累深厚，有望提供多种产品形态；在浙江台州和川越地区有车载电机生产基地，利于拓展机器人业务市场；预计2025年营收增至80亿左右[35][36][37]。 - 龙胜科技 - 业务发展：基本面扎实，从金卡EGR龙头成长为商乘并举的EGR龙头和电动车马达铁心龙头；2024年收入同比增长40%达25亿，净利润同比增长55%达2.3亿；具备EGR、新能源铁芯、精密零件三大主营业务，各业务迎来放量增长[38][39]。 - 业务布局：EGR业务拓展混动和增程式乘用车领域，客户有比亚迪、吉利等；新能源铁芯业务市场份额领先，向半总成迈进，与车企合作加深；精密零件业务与前两大业务协同；航空航天业务布局商用低轨卫星领域；人形机器人业务布局整机和零巧手环节，预计推出第二代零巧手，有望拓展车端产品到机器人端[39][40][42]。 - 投资建议：尽管估值已反映部分人形机器人业务，但考虑华为链、赛里斯链和人形机器人爆发，建议持续关注[43]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 汽车零部件企业因估值回落且产品和工艺与机器人相通，成为投资人形机器人赛道较好选择[7]。 - 华宜科技测试服务品类扩张，包括电池类、整车类和智能驾驶相关路测实验[26]。 - 银轮股份墨西哥和波兰工厂产能逐步爬坡，海外收入占比接近30%[31]。