纪要涉及的行业和公司 - 行业：智能驾驶、汽车、机器人 - 公司：夏丰、宋奇、塞斯、林响、比亚丁、小米、地平线、德赛尔、黑芝麻、波斯力、华阳、红的、吉利、知己、小鹏、理想、长安、比亚迪、长城、春思、魏小丽、上汽、广汽、德赛西威、华阳博特利、宝龙、特普、新全、服药、长虹 纪要提到的核心观点和论据 行业趋势 - 智能驾驶渗透率快速提升：自驾L3渗透率将在接下来三年从10%快速渗透到50%再到80%；电动化渗透率从50%突破到80%预计在未来两到三年实现；2024 - 2028年L3级别测验渗透率将从4%提升至基本完全智能化；2024年线控振动渗透率达40%，2027 - 2028年达70% - 80%，EMB 2026年有一定出货，线控转向2026年为放量元年[3][35][36] - 新兴产业进入成长期：长达十年以上的新兴产业导入期即将结束，进入真正意义上的成长期[3] - 行业格局变化：整车未来将分为三类公司，支架能力强的公司可分享Low Taxi蛋糕及衍生业务，部分公司聚焦代工制造和销售；行业淘汰赛进入实质阶段，2025年可能出现更多强强联合，前六家车企市场占有率将超80%[30] DeepSeek对行业的影响 - 研发端：算力需求下降，加速VRM模型、强化学习、DeepSeek的MOE架构等在车企尤其是自驾领域的应用；数据优质指标重要性上升[2] - 体验端：座舱体验上升，驾驶域体验流畅度上升，百公里接管次数快速下降；预计今年上半年车企在研发层面基于DeepSeek思路修正模型，年中云端改进，年底端侧上车[2][7][16] - 行业启发：为车企和行业提供启发，短期内不会产生格局巨变，是强者恒强的游戏；需优质模型底座和大量优质数据；强化学习可通过算法优化实现交替成本和较强逻辑测验能力；征流是有效保存模型能力的方法，大模型征流后效果强于小模型强化学习[5][6][8] 投资观点 - 投资需关注基本面兑现：过去两年智能驾驶投资信心不足，因市场审美疲劳；预计2028 - 2030年Lobotaxi可能落地成功；2025年国内电车L3渗透率预计达25%，电车渗透率年外超60%，同比增速35%，未来两三年电车中80%可能标配接近L3的功能[20][21][22] - 行情预测：类似2019 - 2020年电动化行情，本轮内核是智能化，明年可能是智能化叠加整车板块估值行情；2025年整车PS估值可能重回两倍中枢，若配合机器人发展，有回到5倍的可能性；宁不见板块PE估值2025年有重回30 - 40倍中枢的可能[23][24][25] - 投资节奏：市场反应更快、更左侧，事件先行，数据兑现相对较晚但一定会跟上[28] 标的推荐 - 整车：选股需考虑智能化属性、销量、技术判断能力、人才密度、组织思索和交错能力；小鹏、理想、小米明年机会较大，小鹏权重可能最高；华为合作伙伴有一定折价但可给到两倍PS，其他靠自身实力的公司PS可能在一倍左右；比亚迪有较强确定性，业绩和估值共振可观[31][32][34] - 零部件：赛道排序为芯片＞预控＞接网雷达＞线控底盘；推荐地平线、黑芝麻、德赛西威、华阳、博特利、宝龙等标的；智能化将带动行业估值回升，头部公司净利润同比增速超30%，行业合理估值水位稳定在30倍PE以上，2027年板块有近一倍上涨空间[37][39][40] 其他重要但可能被忽略的内容 - 支架体验：1月份对一、二级队车企支架系统能力和情况进行综合比较，目前各队在处理困难场景时接管率较高，预计年底小鹏和林响百公里接管次数可能下降到一次；日常上下班半小时一级队接管一次左右，故意出难题跑一个半小时接管情况也有提及[19] - 特斯拉估值：不考虑机器人，Lobo taxi是特斯拉创新高的重要组成部分，未来5 - 10年特斯拉可能将Lobo taxi业务转化为实际收益，若全球出行30%为Lobo taxi，特斯拉市值有望达五六万亿美金[27] - 公司业务情况：地平线2025年有新的产品周期，芯片将大批量上车比亚迪、理想、奇瑞等车企，2025 - 2026年收入年化增速维持在50%以上；黑芝麻有不错客户基础，2025年收入可能翻倍；德赛西威是国内芯片量产工程化落地最好的企业，占据行业高阶支架行业预控市占率30%；华阳布局智能驾驶业务；博特利先锋制动业务受益于电动化和智能化；宝龙是比亚迪三部摄像头核心供应商，空旋市占率25%且将提升，2025年业绩将快速修复[41][42][43][44][45][46]