纪要涉及的公司 涛涛车业 纪要提到的核心观点和论据 1. 业绩表现：2024 年主要产品高尔夫球车和全地形车表现出色，电动自行车和电动越野车有一定增长，平衡车和滑板车销售下降，总体达预期目标；电动自行车 2024 年售出六万多台，总金额约 2 亿多元；越野摩托车 2024 年接近达到 2 亿元 [3][14][15] 2. 海外产能布局：2025 年重点提升越南产能满足美国市场需求，在泰国购买土地建厂房，预计 2026 年下半年部分投产，仍以越南为主要生产基地；美国工厂已具备生产能力但产量小，2024 年仅生产两个集装箱左右产品，2025 年高尔夫球车产量至少增长 50%；越南工厂已生产全地形车、电动平衡车和高尔夫球车，若销售好将提升产能至 2000 - 2500 辆甚至更多 [3][23] 3. 应对反倾销裁定：美国对中国进口第四代人车辆初步裁定加权平均倾销幅度超 200%，此前反补贴初裁收益率为 20%，公司通过在越南租赁厂房生产高尔夫球车和全地形车规避双反政策影响，美国市场销售主要依靠库存和越南产量 [4][5] 4. 产品销售情况及规划 - 电动滑板车和平衡车：2024 年四季度销售不佳，占收入和利润比重约 20%，预计 2025 年销量持平或略增，公司将争取原产地关税优惠并开发新车型 [4][6] - 高尔夫球车：2024 年增长主力，2025 年继续重点推进；计划开拓第二品牌 Tackle 吸引新经销商，开发工业商业用车型及多座位露营车型等新产品；美国市场约有六七十万台，球场内美国企业主导，球场外中国产品逐渐占优；2024 年毛利率提升因提价和成本下降，未来仍有提升空间；新品主力是四座正式款，还会推出电动露营车和 4 + 2 六座车型 [4][7][8][25][26] - 全地形车：市场竞争激烈已现价格战，中国厂商数量增加竞争力提升，美国以外市场 2024 年增长 30% - 40%；公司从小排量扩展到中大排量，优化成本增强竞争力，开拓北美以外市场；2025 年中大排量发动机主要外采，部分自制并继续研发 [4][9][11][12] - 电动自行车：过去几年增长显著，但受海外监管政策影响大，整体销量不大非主要产品，公司将关注政策变化调整策略，继续推进业务 [4][13][14] - 越野摩托车：2024 年增速快，因商超客户销售表现，预计未来增速放缓；以小排量为主，计划拓展北美以外市场，考虑推出大排量车型 [15] 5. 毛利率和净利率 - 毛利率：受产品结构、原材料价格、海运费用及汇率等因素影响，大致范围在 35%左右，可能略低但不低于 30%；高尔夫球车毛利率相对稳定，全地形车因分销区域不同波动大；2025 年非北美市场占比提升对毛利率影响中性 [16][18][19] - 净利率：公司坚持 10%的净利率定价原则，近年来实际净利率 12% - 13%，预计 2025 年仍能维持较高水平 [4][20] 6. 市场竞争格局 - 中国厂商：税率高整车出口难度大，部分厂商海外建厂，美国市场竞争厂家将减少 [21] - 美国三大品牌：因中国车企进入库存积压，推动双反政策，中国企业可转移产能继续竞争 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2025 年 3 月 7 日美国加征 10%关税有一个月缓冲期，期间中美可能谈判，关税未完全落地，公司计划通过越南产能减少关税影响，高尔夫球具基本不再从中国出口 [17] 2. 中国产能基本不再生产整车，高尔夫球车初期至少 60%以上配件从中国供应，现有产能转向生产全地形车和电动滑板车等 [24] 3. 帝亚吉欧定位高端不参与价格竞争，Tackle 走性价比路线，两者经销商不同，Tackle 售价预计比帝亚吉欧低约 1000 美元，毛利水平相对较低，通过双品牌战略扩大规模抢占市场份额 [28][29]