纪要涉及的公司 卡倍亿 纪要提到的核心观点和论据 1. 公司发展与业绩 - 2020 年上市后两次发行可转债，募资用于新能源和智能网联汽车线缆等项目，产能扩张使业绩持续增长，2024 年在墨西哥设厂并试生产，进军车联网平台接近尾声，预计未来几年稳步增长[3] - 2024 年业绩稳步增长，与整车厂增长幅度匹配，年报审计中具体金额未披露[4][5] - 目标 2027 年实现 100 亿元收入，汽车线缆、AI 线缆和储能线缆各占三分之一，重心转向发展 AI 线缆和储能线缆[5][28] 2. 收入结构与市场情况 - 高压线缆和普通线缆占比变化不大，普通线缆供应 BBA 品牌，因外资合资品牌产销不理想增长有限；新能源线缆凭借技术和口碑与国际品牌合作实现增长，但涨幅减缓，储能及数据线需求增加带来部分增长[6] - 随着新能源汽车渗透率提升，普通线缆和新能源线缆单车用量均增加，但高压线竞争加剧使涨幅减缓，整体用量稳定增长[8] - 单车价值量变化不大，新能源车单车价值量约 3500 元且不断增长，普通线缆更新迭代，未来下降可能性不大，域控制器可能减少普通线缆使用，但高利润率数据线需求增加[9] 3. 财务费用 - 2024 年度因 2020 年发行的可转债 2025 年 1 月赎回，财务费用增加约 3 亿元，股权激励成本也有影响，这些不利因素 2025 年基本消除[5][7] 4. 公司策略 - 采取保质保量长期策略，不以盲目扩张市场为目的，2024 年开拓海外市场，未来五年不盲目扩张，确保盈利回馈中小股民，策略效果显著，已成功出海设厂[10] - 进行多元化发展，如储能和 AI 统揽，2024 年和 2025 年分别体现成果，招募技术人员、提升设备和人员储备支持新业务[11] 5. 海外市场 - 在海外复刻本地化模式，与全球前三名一级供应商邻近建厂，墨西哥通过购买现有厂房加速试生产，下游客户集中在墨西哥圣波多西，通过集团认证模式快速供货[12] - 与德科斯米尔签订框架性协议，若表现良好每年可能获 5 - 6 亿订单，墨西哥其他厂商产能也可能转移[13] - 美国加征关税影响不大，产品出口美国关税不加到公司，即使贸易优惠取消，利润率也高于国内 6%的净利率[14] - 海外工厂利润率预计比国内高至少 8 个百分点，因成本控制好，报价以美元计价，成本 85%是铜相对稳定，销售合同在美国签订[15] - 墨西哥工厂 2024 年建设，2025 年 8 - 9 月试生产结束，年底达产，今年有少量收入[19] 6. 产品业务 - 高速铜缆业务自 2020 年初涉足，提供低中高端样品，市场需求旺盛，技术壁垒体现在资金和人才方面，初步产能可达数亿元规模，生产基地集中在上海，宁波及墨西哥预留空间和资金[27] - 车载数据线方面，能大规模生产的只有公司和北京福斯特，公司良率在 80% - 90%，国产设备良率 30% - 40%[22] - 自 2024 年四季度起，比亚迪等客户在高端控制线领域体现订单需求，2025 年预计继续增长，2027 年计划达 100 亿销售额[23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 产能利用率 - 目标将投资 3 亿对应的产能利用率提升至 50% - 60%[20] - 产能主要集中在上海，宁波及墨西哥预留，稳态盈利对应的产能利用率未明确，会根据市场需求调整生产计划[29][30] - 全年平均产能利用率约 60% - 75%，最忙时段可能突破 100%，评估产能需考虑订单类型、季节性波动和新产品研发等因素[31][32] 2. 生产情况 - 一季度和二季度通常较弱，三、四季度增长，2025 年一季度因比亚迪支架下沉及数据线业务或有不同表现[25] - 往年一季度和二季度是生产蛰伏期，今年一季度仍加班加点，公司以保证利润率为准，年降影响不大[26] 3. 人工智能领域应对 - 人形机器人等人工智能应用中工业线缆毛利率低且竞争激烈，若 AI 应用需要高端数据线缆且对安全性要求高，公司将发挥汽车领域技术优势进入市场，目前未供货[33] 4. 2025 年展望 - 2025 年是数字元年，数据业务预计显著突破，坚持与大客户合作，在出口数据线、新储能等三个新利润增长点取得显著业绩，保持原有基础客户群体，不放弃传统业务[34]