纪要涉及的行业或者公司 紫金矿业、藏格矿业、万国黄金集团 纪要提到的核心观点和论据 - 业绩亮点：2024 年归母净利润 320 亿元，同比增长 51.5%，得益于矿产铜 107 万吨、矿产锌 73 万吨、矿产银 436 吨，基本符合年初产量指引，盈利能力显著提升[3][4] - 冶炼业务：冶炼铜自给率超 100%，年产量约 70 - 80 万吨，虽冶炼加工费下降冲击冶炼厂盈利，但以矿产为主，铜价上涨提升整体盈利，内部垂直整合可减小不利影响[4][5] - 股权并购：与昌利控股合作及并购藏格矿业控股权，拓展西藏发展空间，增强资源掌控和市场竞争力；收购藏格股份为获巨龙铜矿 30%股份，稳定控股地位并分享收益，巨龙铜矿 2024 年产量超 16.96 万吨，二期预计 2025 年底投产后产量翻番，三期规划中，未来或达 60 万吨铜金属产出[4][6][8] - 生产计划：2025 年计划实现矿产铜 115 万吨、黄金 85 吨、锌 44 万吨、碳酸锂 4 万吨，长期 2026 - 2027 年规划稳定，包括 450 吨银和 1 万吨钼等目标，显示多元化发展和稳定增长决心[4][7] - 同业竞争解决：计划通过资产整合、转移或托管等方式解决与藏格股份潜在同业竞争问题，可能将锂资产整合至藏格经营，待交割完成后由董事会决定产业方向[4][9] - 制裁影响：对被美国列入新疆制裁名单诧异，无事实依据，短期生产运营不受影响，长期或影响下游客户，已聘请法律机构沟通争取移除[4][10] - 投资万国黄金：万国黄金集团主要资产有江西铜多金属矿和所罗门群岛露天黄金矿山，预计未来年产 3 - 5 吨黄金，符合太平洋地区找新项目战略，目前为二股东，未来是否扩投视情况而定[11] - 矿山停产影响：2024 年刚果穆索诺伊矿停产十几到二十天，影响约 1 万吨矿石产量，后续检测严格致总体产量低于预期[12] - 黄金战略规划：黄金是重点关注品种，虽近年增长慢，仍关注并购机会，因金价上涨并购现役矿山困难，2024 年在多地有并购项目，持续寻找经营不善或初级阶段标的[13] - 加纳项目进展：加纳项目未完成交割，正与政府及对方沟通库存核算等事项，预计 2025 年产量 5 - 6 吨，参考 2024 年盈余数据测算盈利和成本[14][16] - 铜矿项目规划：未来最大增量在西藏，佳龙二期 2025 年建成投产预计增 16 - 17 万吨产量，三期规划中；紫金铜矿和谢通门铜矿预计 2026 年 6 月投产；卡玛项目 2025 年 5 或 6 月投产；塞尔维亚发现新格马格铜矿，有两三百万吨资源储量；推进提莫克下部矿等工程建设并与政府沟通崩落法采矿[17] - 卡莫阿项目展望：受刚果金电力紧缺影响，2024 年计划未完成，2025 年目标 53 - 58 万吨，正解决电力等瓶颈问题并调整团队优化管理[18] - 资本开支计划：2024 - 2025 年资本开支约 200 亿元，未来在锂盐湖、锂矿山等领域大量投资，如西藏拉果错盐湖、刚果金卡莫阿 - 卡库拉铜矿、阿根廷 3Q 锂盐项目等[19] - 财务结构优化：在香港证券交易所发行可转债，优化财务结构，降低财务成本，释放利润，支持扩张计划，提高运营效率[20] - 负债端安排：现金流能力增强，2024 年净利润 320 亿元，经营现金流至少 450 亿元以上，2024 年底资产负债率约 55%，未来希望降至 50%以内[21][22] - 锂矿成本展望：刚果项目成本最优约 5 万元左右，3Q 项目成本较高，计划技术改造降成本，详细信息 3 月中下旬年报发布交流[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 巨龙铜矿不存在同业竞争问题，因其是参股公司[11]