财务数据和关键指标变化 - 2025财年上半年公司实现近200个基点的毛利率扩张，第二季度末毛利率接近67% [36] - 2024财年公司在高端业务实现18%的增长，在大众美妆业务实现约7%的增长 [25] - 预计2025财年EBITDA利润率将增长70 - 90个基点，达到接近19% [41] - 2025财年下半年毛利率将因高基数略低于去年，但仍比2023财年高出100个基点，全年毛利率将提高约100个基点 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 中国、亚洲旅游零售、澳大利亚、澳新地区及大众美妆业务占公司业务的20%，在第二季度情况恶化，对高端业务和大众美妆业务分别造成约3个百分点的影响 [11][12] - 高端香水业务销售表现良好，销售出货量处于中到高个位数增长，但由于零售商补货谨慎，销售进货量较低 [15] - 美国大众美妆业务面临挑战，特别是彩妆品类，受药店关闭和市场结构变化影响 [19] - 公司电商业务在两个部门都表现出色，如封面女郎在美国市场的电商业务增长快于彩妆电商市场，高端品牌在亚马逊上的增长也远快于实体店 [69][70] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲旅游零售市场表现滞后，特别是高端彩妆品类，受韩国和中国之间的法规限制影响，而香水和护肤品品类仍在增长 [62][63] - 美洲和欧洲市场表现良好，美国高端香水品类仍保持高个位数增长，相关周边品类如身体喷雾也很火爆 [60] - 中国护肤品市场整体下滑10%，但兰嘉丝汀品牌本季度增长近200%，部分关键SKU进入中国市场前20名 [95] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026财年公司计划推出两个大型重磅产品，加速部分高端关键支柱品牌的分销扩张，以实现业务增长 [28][30] - 公司将资源从亚洲市场转移到美国和欧洲市场，特别是美国市场，以利用当地的增长机会 [60] - 公司认为彩妆市场需要结合传统品牌和新兴品牌，创造高进入壁垒的创新产品，以实现市场增长 [20][48] - 公司将继续提高定价，但幅度将更为温和，保持在低个位数，并密切监控价格与销量的弹性关系 [74] - 公司致力于超越美妆市场增长，主要驱动因素包括强大的香水品类、拓展香水业务至大众市场、拓展在高端彩妆和护肤品等领域的业务、提高在线市场渗透率以及在增长引擎市场的业务拓展 [93][94][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 零售商在库存管理上非常谨慎，导致销售进货量和销售出货量之间存在差距，公司预计2025年下半年零售商不会进行补货，这也是公司谨慎指引的原因 [13][14][16] - 2026财年有望实现销售增长，原因包括零售商库存水平回归正常、推出大型产品、拓展分销渠道以及亚洲旅游零售和中国市场的改善 [26][31] - 美妆市场增长正趋于稳定的低到中个位数水平，公司目标是超越市场增长，但鉴于宏观环境和区域不确定性，不再设定具体的销售增长目标 [90][92] 其他重要信息 - 公司为股票回购预留了约4800万股的掉期机制，近期因股价回调需向银行支付现金 [100] - 公司有债券将于2026年到期，会关注债务到期情况，确保财务健康 [116] - 公司某业务账面价值下降3%是由于会计方法和利率因素，该业务实际表现良好，公司将寻找机会对该资产进行变现 [118][119] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售商补货时间以及中国、亚洲旅游零售、澳大利亚和大众美妆业务问题的严重程度 - 公司表示20%的业务（包括中国、亚洲旅游零售、澳大利亚、澳新地区和大众美妆）在第二季度情况恶化，对高端业务和大众美妆业务分别造成约3个百分点的影响；零售商在库存管理上非常谨慎，香水业务销售出货量健康，但销售进货量低；公司预计2025年下半年不会出现补货情况 [11][12][16] 问题2: 美国彩妆市场的结构性和竞争性挑战及应对措施 - 美国彩妆市场面临药店关闭和市场结构变化的挑战，传统品牌和新兴品牌的结合不足导致市场增长乏力；公司认为市场需要两者结合，以实现传统的低个位数增长，并与零售商进行相关讨论 [19][20][22] 问题3: 2026财年加速有机销售增长的杠杆以及与中期展望的关系 - 2026财年公司有望实现销售增长，原因包括零售商库存水平回归正常、推出两个大型重磅产品、拓展部分高端关键品牌的分销渠道，以及亚洲旅游零售和中国市场的改善；2024财年公司业务增长较高，导致2025财年的比较基数较大 [26][28][31] 问题4: 下半年利润率展望、成本结构、去杠杆化和再投资情况，以及是否增加促销活动 - 2025财年上半年公司毛利率扩张近200个基点，第二季度末接近67%；下半年毛利率将因高基数略低于去年，但仍比2023财年高出100个基点，全年毛利率将提高约100个基点；公司将继续关注毛利率扩张，通过生产率提升、定价效应、产品组合优化和成本节约等措施实现EBITDA利润率增长70 - 90个基点，达到接近19% [36][39][41] 问题5: 高端香水业务增长较好的原因以及其他品类的创新措施 - 高端香水业务增长较好是因为其具有较高的进入壁垒，包括独特的创作、高品质的原料和科学技术；其他品类如彩妆需要创造高进入壁垒的创新产品，以吸引消费者并推动市场增长 [44][45][48] 问题6: 上季度产品推出情况、下半年香水行业的假设以及香水业务的最新趋势 - 上季度推出的古驰花之兰花系列取得成功，博斯品牌也通过创新成为公司第一品牌；下半年公司将继续推出新产品，延续之前的关键举措，并对部分高端品牌进行创新 [51][54][56] 问题7: 亚洲以外旅游零售业务的表现以及是否调整战略 - 公司已将资源从亚洲市场转移到美国和欧洲市场，特别是美国市场，取得了良好的销售出货增长；亚洲旅游零售市场表现滞后，主要是高端彩妆品类受法规限制影响，而香水和护肤品品类仍在增长 [60][61][63] 问题8: 美国零售商渠道转移情况以及各业务在该渠道的表现 - 线上平台如亚马逊在美妆行业的市场份额增加，零售商之间的竞争导致库存管理压力增大和部分门店关闭；公司电商业务在两个部门都表现出色，如封面女郎在美国市场的电商业务增长快于彩妆电商市场，高端品牌在亚马逊上的增长也远快于实体店 [67][68][70] 问题9: 考虑到外汇影响，2025财年的定价计划以及价格与销量的预期 - 公司将继续提高定价，但幅度将更为温和，保持在低个位数，并密切监控价格与销量的弹性关系；香水业务在定价和销量控制方面表现良好 [74][75][76] 问题10: 批发商和零售商的库存水平、香水业务的销售进货情况以及近期趋势 - 批发商和零售商的库存仍在调整中，香水业务销售出货量持续增长，公司预计销售进货量将有所改善；公司在2026年有大型产品推出，且在电商和增长引擎市场有机会 [81][82][83] 问题11: 公司长期增长算法的思路以及第三季度掉期和预付款的情况 - 美妆市场增长正趋于稳定的低到中个位数水平，公司目标是超越市场增长，但鉴于宏观环境和区域不确定性，不再设定具体的销售增长目标；公司将通过多个驱动因素实现销售增长和毛利率提升；掉期机制是为股票回购预留的，近期因股价回调需向银行支付现金 [90][92][100] 问题12: 零售商库存水平回归正常的信心以及业务布局的考虑 - 过去几年市场受到疫情和供应危机的影响，零售商库存经历了重建和调整，未来有望回归健康水平，但需要亚洲和美国大众美妆业务的稳定；公司会评估业务组合，目前美国彩妆品牌表现良好，同时会关注长期机会和投资回报 [105][107][111] 问题13: 2026年到期债券的处理以及某业务表现和出售时机 - 公司会关注债务到期情况，确保财务健康；某业务账面价值下降是由于会计方法和利率因素，实际表现良好，公司将寻找机会对该资产进行变现 [116][118][119]