纪要涉及的行业和公司 - 行业：轮胎行业 - 公司：通用股份 核心观点和论据 公司经营情况与业绩 - 2020 年以来全球轮胎行业受国际贸易、原材料、海运费等成本因素扰动，中国轮胎品牌机遇与挑战并存，通用股份依靠高性价比和高经济优势应对困难，减少对业绩的扰动 [1] - 2024 年月经济报显示，公司预计去年全年实现规模净利润 4 - 5 亿元，同比增长 85% - 131%；扣非净利润 3.7 - 4.7 亿元，同比增长 89% - 140% [2] - 未来围绕 VX 战略计划，落实打造四大公司的全有五种能力的战略方针，推进新产能释放，2025 年四大项目陆续投产并全面达成，将成新业绩增长点 [2] 订单与开工率情况 - 一季度行业开工率相对较低，1 月行业整体开工率五成左右，公司约六成；2、3 月随着经销商会议等带动，开工率回暖速度较快 [4] - 半钢项目使半钢订单增加，虽未全面达产但营运能力和订单充足度不错，公司考虑对国内全钢做进一步计量，国内全钢订单和开工率计算可能有变化 [5] - 国内半钢开工率整体好于全钢；海外处于高通胀环境，泰国一期、二期和点火载人一期、二期半钢订单供不应求，订单满足率维持在五到六成 [6] - 海外全钢方面，柬埔寨基地无美国反倾销仲裁因素，一直保持满产满销（开工率 100%）；泰国去年受影响，预计今年开工率在九成左右 [6][7] 国内工厂盈利情况 - 国内工厂盈利今年会有明显改变，600 万条技改项目目前完成近五成多，预计今年半年度全面达成，配合经验和跨国经验，今年全钢亏损幅度将大幅减少，半钢新项目将带来盈利 [8][9] - 新项目产能爬坡后主要出口欧洲市场，将带动国内海外出口收入和利润，促进国内扭亏 [10] - 去年国内工厂前三季度亏约 2 亿，全年实亏估计约 2 亿，与前一年相比略微减少 [10][11] 工程胎项目情况 - 十万条工程胎项目去年 1 月投产，预计今年一季度全面达产，目前还差一两个规格产品未通过客户验证，共二三十个规格 [12] - 预计今年销量 5 - 7 万条，主要销售市场国内下游矿生态需求经销商对工程胎需求量不错 [12] - 主要规格为 16 和 18 规格断面宽产品，尺寸三十寸出头，均价 4000 - 5000 美金 [13] - 内销外销比例待全面达产后根据订单情况确定 [14] 海外关税情况 - 美国去年新增对泰国全钢的反倾销关税，公司与经销商协调，客户分担 6 - 7 个点，市场消化一部分，产品在海外微提价；虽关税影响防疫力，但开工率随关税落地回升，且调整泰国二期产能规划，整体营运能力影响不大 [15] - 认为美国不会对东南亚地区征收关税，原因一是美国关税政策更多考虑周边国家及移民因素，且美国轮胎进口对东南亚依赖性增强；二是征税会使商品价格提升，与降低通胀政策相悖，且长远看对工厂利润端无影响；三是东南亚有外资品牌轮胎厂，若外资提价公司可跟随提价 [17][18][19] 产销规模预测 - 2025 年泰国一期 130 万条全钢 + 600 万条半钢，二期上半年爬坡，半年度达满产，预计贡献 600 - 700 万条半钢；2026 年泰国 110 - 120 万条全钢 + 1600 万条半钢 [21][22] - 柬埔寨一期今年和明年保持 90 万条全钢 + 500 万条半钢；二期去年年初开店，8 月 28 号投产，预计今年三季度全面达产，今年预计 30 - 40 万条全钢 + 200 万条左右半钢，2026 年 75 - 80 万条全钢 + 350 万条半钢 [22][23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 去年公司在海外破产和销售方面有较大进步，年终奖金等费用增加 [11] - 今年 2 月 1 号美国原计划对加拿大、墨西哥和中国征收 25% 所有商品关税，因加拿大和墨西哥反制政策暂缓，中国也在推行反制政策，但美国暂未停止对中国关税征收 [16]