纪要涉及的行业和公司 行业涉及化工行业 公司未明确提及名称 纪要提到的核心观点和论据 1. 各板块营运与效益情况 - 3D 4D 度 PGA 加平片板块营运能力有压力，聚纸板块虽盘面价差稳定有下滑，但效益不佳，因有较大困难加损未体现[1] - 今年效益下滑未超 50%，有一定基础；25 年公司整体板块有亮点，下游星宿项目二季度投产、三季度满产，可能收大股东 50 万吨景伦产能增厚利润[2][5] 2. 产能与库存情况 - 目前开工率约八成，正月初十复工，2 月 8 日打满；库存方面，QI 约一周，QI 和 DQI 约二十天，处于不高位置，看好下游需求[3] - 今年大陆新增产能约 150 万吨，平均长四级别[4] - 长斯库存 QY 一周，DQF 二十二天左右；1 月 6 日左右开始检修，最低开工率八成，2 月 7 日左右恢复满产；1 月份产销率 DQI 基本做平，QFWDY 约八成，2 月到 10 日情况未详细说明[18] 3. 市场需求与价格情况 - 东南亚成品油需求受中国、欧美需求影响大，2014 年需求差因中国下滑且无上涨动力，24 年欧美需求不好致成本价差未上升[8] - 24 年下半年方青价差走弱因开工率上升、转流程开工率上升致供应增加；长期看，PGA 和聚纸供应节奏高于 PS，PS 最受益[10] - 今年“金三银四”旺季大概率不做一口价政策，公司看好今年进单营社行情，因今年“轻装上阵”，在上下游博弈中有更多主动权，且进单营社不靠外需，今年也无新增产能投入[14][15] - 一季度 POY 有大幅改善，先进度涨 65%左右，虽产销率未打平，但生意流畅且后续有望维持[21] 4. 财务相关情况 - 24 年软元贷款利率约 7.5%，国内约 3.5%，高四个点拉高财务费用；未来通过压缩供应链服务板块规模、高低利率置换降低财务费用[22] - 四季度反映在议论里的存货跌价损失不多，因四季度油价波动不大[19] 5. 项目与投资情况 - 争取今年改好文莱 27 项目字眼并拿到批文，投资额改到 50 亿美金以下或左右，不做西清，专做方清以降低投资额且不太大缩减内容规模[6] - 聚合产能两个工厂建设，杭州义通四十万吨预计 5 月中旬建成，四千亿达转产时间未确定；新增项目青州项目一期 63 分已填 63 分 PA6，不算义通暂无其他[16] 6. 政策与激励情况 - 25 年暂时无杰伦强出一口价协同模式推进预期，旺季大概率不推动，后续五六七八月份是否做尚远[23] - 回购用于员工服务全体，第二期组织方案今年 9 月到期，未完全确定；未来更倾向做员工持股，因其税负低、不在个人头上、无需限售、无需业绩领导承诺[24][25] 7. 产能新增情况 - 25 年杰伦新增产能约 150 万吨，主要来自杭州预警三线产能及生源化监；26 年约 85 万吨，产能逐步递减[26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 去年三季度投资收益亏损主要源于 PDA 板块，如海南大连和近海料，海南产品下本性不好且三季度有投产致赔损[7] - 面场 8 月 15 号左右恢复满产，四季度链厂单季度九成，PC 单季度 50%开工率，聚酯 110%超速核开工率，四季度链厂增幅到 105%左右，PC 情况未详细说明[9] - 锦文产品单吨先进油高时 900 元，低时 500 - 800 元，今年约 300 - 400 元，主要应用于户外用品，近两年户外用品火，对公司业绩有支撑作用[17] - 东南亚链厂未来三年新增产能约几百万到不到一千万吨，就算产能利用率 70%，新增五六百万吨产能对市场影响不大，因东南亚有 2.6 亿吨电厂产能且每年需进口 1 亿吨左右产品[12][13]