纪要涉及的公司 联红公司 纪要提到的核心观点和论据 公司业务板块布局 - 光伏胶膜板块：2025年有两个新光伏胶膜项目投产贡献业绩，今年陆续有20万吨新的EVA装置、10万吨的PoE装置投产[1] - 可降解和生物基材料板块：2024年底左右PLA一体化项目已投产，2025年将为上市公司贡献业绩和利润[1] - 电子材料板块：希望将华语中方打造成多品类电子材料平台企业，今年会有新并购或投资策略落地，目前有1万吨电子特气，计划形成十到二十亿收入体量、三到五亿利润体量的板块[2][35][36] - 其他各种材料板块：包括特种聚烯烃材料、EOD相关材料，特种聚烯烃方向近一两年有新产品布局，EOD相关产品持续做产业优化，出口业务较前几年有稳固增长[4] 原料与产品价格对盈利的影响 - 原料市场：公司主要产品以MTO往下做高端聚烯烃材料，原料煤价格在950 - 1000左右区间，动力煤价格更低，煤价下降100元对公司盈利贡献约2亿，今年煤价下跌推动公司盈利向好[5] - 产品端：EVA价格去年四季度触底后企稳回升，目前报价约11000，部分牌号价格上下浮动，相较于去年9月前明显向好，有望修复到合理水平；其他核心产品如晶片、EOD销售良好，维持满产满销状态[5][6][7] 各板块收入占比及未来变化 - 当前占比：光伏材料占比情况未提及，其他通用材料（包括PC、UEOD相关产品）占比30% - 40%，生物可降解和生物基材料与电子材料合计占比10% - 20%[9] - 未来变化：预计到2025年底，光伏材料占比稍降，生物可降解和生物基材料以及电子材料占比上升到20%或以上[9] EVA产品分析 - 供需与价格判断：国内EVA长期依赖进口，2024年国内需求量约310万吨，月进口量约6 - 7万吨；价格跌到1万左右时，主要生产企业未降负荷，且EVA可转产LDP，市场体量三四百万吨，有进口需求；未来1 - 2年新增装置生产的EVA可被消化，价格有望维持合理水平，虽难回到两万以上，但波动会减少[14][15][16][17] - 公司情况：上半年EVA毛利率约35 - 36%，目前分析毛利率达39%，价格在一万一上下时，公司EVA毛利率能长期维持在30%以上；公司EVA产品售价过去五年属市场一线，市场认可度高，不过度追求市占率，注重多品类多方向形成合力竞争优势[17][18][19] - 新增供给情况：2025年年尾，公司20万吨新EVA装置、中华泉州5万吨扩产产能确定投产；2026年，一龙石化约40万吨装置、中石化中科湛江扩产装置预计投产[20][21] 其他产品盈利情况 - 聚烯烃产品：2024年整体营利情况好于2023年，半年度毛利约10 - 15%，下半年更好[22] - 碳酸乙烯酯（EC）产品：公司以环氧乙烷往下做有竞争优势，主力生产销售EC产品，去年下半年开工负荷八成左右，部分时间段更高，目前有利润[23] - 超高分子量聚乙烯：两万吨产能装置正常开车，给客户做验证和小批量销售，主力开五个牌号，纤维材料和隔膜材料已给主流隔膜生产企业做第二轮、第三轮推进并形成小批量销售；预计今年上半年实现大批量销售，实现稳定盈利[24][30] - 可降解材料：PLA去年年底投产，按正常周期计提折旧，目前装置环节有利润；PoA大投资基本完成，目前盈利尚可，算上折旧能保持平衡或微利[33][34] 新材料行业消费增长点及企业发展 - 消费增长点：新能源材料（锂电、光伏、风电等）、生物材料、电子材料（半导体、液晶、封装、光纤等国产化率低且成长性可期的材料）、其他特种相关材料（面向高增长领域、消费替代升级领域）[40][41] - 企业发展：公司战略要明确，分阶段制定和实施战略；要有核心创新能力，利用好研发资源；联宏公司聚焦的EVA和POE面向光伏领域过去五年年化增速30%以上，未来预计15% - 29%，生物材料长期有持续增长趋势[42][43][45][46] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 超高分子量聚乙烯纤维市场潜在可替代空间大，目前主要配合纤维企业生产原料，后续会配合做相关工作；隔膜料国产化推进有难度，但一旦稳定质量，企业会优选；国内隔膜料某些指标与国外有差异[27][28][31][32] - 公司年报预计三月底披露详细数据[8]