纪要涉及的行业和公司 - 行业：保险行业 - 公司：阳光保险 纪要提到的核心观点和论据 保费增速与渠道情况 - 保费增速预计与行业一致，略高于行业2 - 3个百分点 [1] - 个险渠道基盘较稳，但因24年基数不低和两轮炒停高基数，25年预计有 - 5%到0的小幅负增长；银保渠道开门红增速高，全年增速逐步收窄，因产品转型、预定利率下调和客户需求前置 [1][2] 分红险占比与策略 - 个险分红险占比高于银保，开门红期间个险渠道分红险较近年年末稳步增长，目前占比情况未明确提及，全年预期占比四成左右；公司采取“丰有驱动”策略，以价值产品为主，通过理念沟通推动产品结构转型 [3][4] 负债成本与风险占比 - 新单负债成本在2.0 - 2.5之间，公司存量负债成本不高于3%；存量准备金中分红加万能占比超过60% [5] 新能源车险发展 - 监管推出新能源车投保平台，阳光保险作为首批平台公司，在车险智能生命表中增加新能源车专有定价因子和模型，对接内外部平台数据，25年将加强基础能力积累和风险识别 [6][7] 大类资产配置 - 25年维持相对稳定，在不同品类内部做细微调整，以资产负债匹配为核心；固收方面稳健开展偿债和非标配置，权益方面保持战略性权益资产核心抵抗配置，坚持高分红高股息策略 [8] 利率趋势判断 - 25年国内财政更重视消费和财政刺激力度提升，上半年物价偏弱、实际利率高，抑制实体融资，利率有下行动力；下半年若海外冲击处理妥善，经济基本面好转，长端债券利率下行动力减弱，预计长期国债利率先向下后走平 [12][13] 非标资产情况 - 24年6月新投非标收益约4%，全年下降；非标占比9个多点，25年将加大研究和布局，预计收益3.5左右；投资资产固收久期24年预计在11.35基础上进一步拉长 [14][15] 投资收益率假设与贴现率调整 - 大概率下调投资收益率假设，调整幅度与行业一致；适度下调风险贴现率对冲，当前采用4.5的长期投资收益和9.5的风险贴现假设 [15] 产品策略与预定利率下调应对 - 25年公司内部导向从保费收入调整为对营业成本、负债成本、利润、价值和业务结构等指标的全面提升；已主动自我调整，报备更多保障型、分红型和中短期年金类产品，考虑了未来预定利率下调情况 [16][17] 传统险竞争优势 - 储蓄型产品：长期无风险投资下降，资管新规后客户可选投资产品减少，保险可做长期配置，且保险公司提供医疗、养老、子女教育等增值服务；保障型产品：健康医疗需求大，发展空间和缺口大 [19][20] 医保数据对接情况 - 已如期完成与中英保信的医保数据系统对接，应用需时间；数据可用于投保核保和风控，比自行对接外部数据更全面完善，但新产品销量促进作用有待探索 [21][22] 丙类目录对健康险影响 - 医保目录调整会使部分医疗险不适用，需结合政策调整完善产品供给 [23] 新能源车险自主定价技术开放 - 监管因新能源车承保困难、保费贵且赔付率高未放开自主定价技术，但行业长期不能赔钱经营，预计会定期放开 [24][25] 分红政策 - 阳光红上市以来维持每股分红稳定增长，2019 - 2022年分别为0.09、0.12、0.15、0.18元，当前股息率达7% [25] 车险情况 - 加资车占比和新能源车险综合成本率与行业水平差不多，小幅亏损；公司认为中短期内改善新能源车险成本率的举措包括积累自身能力、加强外部厂商合作、强化产业合作 [27][28] 费用率情况 - 费用率比头部三家上市同业高5 - 6个点，原因一是公司较年轻，固定成本摊销无优势；二是车险智能生命表逻辑下首年变动费用投放高；未来坚持车险智能生命表逻辑，进行全成本管理 [29][30] 代理人情况 - 去年八九月存量人力达近几年峰值，公司关注有效人力和精英队伍；去年新增人力入口端增速约24%，十三个月留存代理人约60%，目前人力起稳 [31][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司获准通过契约制基金方式参与第二批长期股票投资试点，目前处于准备阶段，正与监管进一步沟通，暂无具体操作方案披露 [11] - 阳光保险在科技应用方面与管理、销售、客服运营场景结合，推出智能客服、管理、销售机器人，参与保险垂类AI应用和外部大模型对接，发布行业第一个保险垂类白皮书 [9][10]