财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并调整后EBITDA为1.477亿美元，上年同期为1.517亿美元；若排除生物柴油业务影响，本季度调整后EBITDA约为1.6亿美元，较上年同期增长约5% [14][15] - 全年EBITDA指引为6.2亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 水资源解决方案业务 - 第三季度调整后EBITDA为1.327亿美元，上年同期为1.213亿美元 [15] - 第三季度实际污水处理量为262万桶/日，上年同期为238万桶/日；付费处理总量为291万桶/日，上年同期为260万桶/日，同比增长12% [15] - 2024年12月31日季度每桶处理运营费用为0.21美元，上年同期为0.25美元 [16] 原油物流业务 - 2025财年第三季度调整后EBITDA为1740万美元，上年同期为1700万美元 [17] - 本季度大梅萨管道财政平均流量约为6.1万桶/日，2023年12月31日季度为7万桶/日 [17] 液体物流业务 - 第三季度调整后EBITDA为820万美元，上年同期为2630万美元；排除生物柴油业务影响，其余业务本季度产生2030万美元 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是简化资产基础、减少营运资金、平滑EBITDA和自由现金流季节性、出售非核心资产降低债务 [9] - 公司将成为以水资源解决方案为主、含原油物流板块的企业，退出生物柴油业务和出售大部分批发丙烷业务可提高现金流可重复性，减少调整后EBITDA季节性和波动性 [23][24] - 原油物流业务方面，DJ盆地业绩触底反弹，新增客户有望提升大梅萨管道流量和盈利能力；公司还在推进其他非核心资产出售，成功后预计未来几个月公布 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司部分液体物流业务表现低于预期，大梅萨原油管道流量下降，业绩有波动性，且液体业务有季节性，受暖冬影响预测季度收益困难，但未来情况将改变 [22][23] - 公司对1、2月全国大部分地区寒冷天气持续至2月持乐观态度，预计第四财季批发丙烷部门业绩良好 [19] 其他重要信息 - 与草原运营公司达成长期土地奉献协议，提供污水处理服务并在大梅萨管道集输和运输原油，草原运营收购贝斯沃特为大梅萨管道流量预测带来额外上升空间 [5][6] - 2月5日签署出售17个天然气液体终端协议，1月底签署出售威斯康星州格林湾一个终端协议，两笔交易含营运资金总收益约9500万美元，预计3月31日前完成 [6][7] - 第三季度基本结束生物柴油营销业务，该业务消除后每年平均减少3000 - 4000万美元营运资金需求；出售大部分批发丙烷业务后，两项业务每年平均共减少6000 - 7000万美元营运资金需求，旺季历史最高达1亿美元 [7][8] - LEX II项目10月开始运营，表现符合预期 [10] - 11月22日以690万美元回购2550万份流通认股权证中的2337.5万份，占比约92%，消除对有限合伙单位持有人未来潜在摊薄 [10][11] - 预计2月底清算完生物柴油库存，3月31日前转租剩余铁路车辆；年初至今生物柴油调整后EBITDA为负1030万美元，第三季度为负1210万美元 [11][12] - 1、2月出售143节铁路车辆，收益1250万美元，预计3月31日前完成更多出售，总收益约2000万美元，所有出售收益将用于资产负债表，预计3月31日资产支持贷款（ABL）余额为零 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：宣布的NGL终端和铁路车辆交易完成后，液体物流剩余资产的年度EBITDA运行率应如何考虑 - 历史上该业务部门EBITDA中，生物柴油业务关闭和批发业务交易涉及部分占比约15% - 20%；目前给出具体数字还太早，公司还在寻找其他机会，不想给出不准确数字误导 [30][31] 问题2：原油物流板块如何实现本季度宣布的达到10万桶/日目标的增长轨迹 - 建议等待2026财年指引来量化；流量增长将达50%，可将今年EBITDA的50%加到现有数字上 [33] 问题3：预计下季度末循环信贷余额为零，是否意味着大部分资产出售收益和自由现金流用于偿还ABL余额，在开始处理D类优先股本金前会关注哪些指标 - 假设所有资产出售收益都用于偿还ABL，主要是持续去杠杆；没有明确的指标界限，按今年情况，若有类似交易，预计2026财年下半年进行D类优先股赎回，这并非表示已有新交易，只是说明若情况类似，自由现金流在合伙企业中的流向 [37][38] 问题4：液体物流业务剥离后剩余哪些资产，目前主要现金流来源是什么 - 剩余资产有密歇根的丙烷管道Ambassador、丁烷出口设施Chesapeake、弗吉尼亚州西点的终端Port Hudson和West Point [40] 问题5：更新全年指引后，对水资源业务EBITDA意味着什么 - 意味着水资源业务将低于之前5.4 - 5.5亿美元的指引范围，但公司不清楚最终情况，因此不再提供更多水资源业务指引 [42] 问题6：LEX II项目相关产量与现有资产相比盈利能力如何 - 项目表现符合预期，目前暂无更多信息 [47] 问题7：LEX II项目新增产量与原LEX I相比，签订的合同在定价和盈利能力方面有无差异 - 目前因LEX II项目未签订额外合同 [51] 问题8：物流业务量下降是否应从季节性角度考虑 - 第三季度部分大客户回收量增加；通常假期业务会放缓，2023年情况改变，2024年又恢复，可能是假期因素导致业务放缓，也可能是运营因素；特拉华地区业务稳定，去年第四季度回收量增加，今年第一季度随着大量油井投产，数据已快速回升 [57][60]