财务数据和关键指标变化 - 第四季度有机销售在11月底前为中个位数增长，12月工作日销售额前期呈正向趋势，后两周同比高个位数下降，最终低个位数下降；报告销售额同比持平，有机销售额增长2%；价格贡献约1.5%，销量增长近1%；受剥离综合供应业务和外汇汇率影响，报告销售额约下降3个基点；调整后EBITDA受销售额增加、毛利率降低和SG&A略高影响；毛利率同比下降20个基点，调整后每股收益为3.16%，同比增长19% [21][22][24] - 全年报告销售额下降2.5%，有机销售额下降0.5%；价格贡献约1.5%，被销量降低、并购和剥离业务、外汇汇率差异及额外工作日影响抵消；调整后EBITDA因销售额降低而下降；毛利率与上年持平为21.6%，SG&A因通胀、员工成本和仓库租赁略有上升 [25][26] - 第四季度产生2.68亿美元自由现金流，占调整后净收入的156%；全年自由现金流超10亿美元，占调整后净收入的154%，主要得益于营运资金减少；2024年净营运资金强度降低160个基点 [47][48] - 预计2025年有机销售额增长2.5% - 6.5%，报告销售额持平至增长4%；调整后EBITDA利润率在6.7% - 7.2%；调整后摊薄每股收益在12 - 14.50%，同比初始增长8%；产生6 - 8亿美元自由现金流，占调整后净收入的95% - 105% [50][55][61] 各条业务线数据和关键指标变化 电气和电子解决方案业务（EES） - 第四季度有机销售额增长1%，报告销售额增长2%；建筑销售低个位数增长，工业销售低个位数下降，OEM销售连续两个季度低个位数增长；积压订单同比下降1%，环比下降2%；调整后EBITDA利润率同比上升10个基点，SG&A占销售额比例有利30个基点；全年有机和报告销售额下降1%，毛利率上升10个基点，全年调整后EBITDA利润率与上年持平 [30][31][34] 通信和安全解决方案业务（CSS） - 第四季度有机销售额同比增长11%，报告销售额增长14%；数据中心解决方案业务增长超70%，占CSS销售额近40%，占公司总销售额约16%；安全销售基本持平，企业网络基础设施业务下降；积压订单同比增长16%，环比下降约5%；调整后EBITDA利润率同比下降150个基点；全年报告销售额增长5%，有机销售额增长4% [35][36][37] 公用事业和宽带解决方案业务（UBS） - 第四季度有机销售额下降6%，报告销售额下降17%；公用事业市场受客户去库存和项目活动水平低影响，预计2025年上半年持续，下半年恢复增长；宽带销售增长超20%；积压订单同比下降25%，环比下降10%；调整后EBITDA利润率同比上升40个基点；全年有机销售额下降5%，报告销售额下降13%，毛利率上升80个基点 [43][44][46] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度公用事业、工业和企业网络基础设施市场疲软，加拿大宽带市场和数据中心解决方案业务增长强劲 [22] - 数据中心项目管道迅速扩张，过去两年数据中心占总大趋势投资约35%，是所跟踪十六个类别中占比最高的 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进企业数字化和业务转型，技术和能力建设已完成超一半，预计加速盈利增长、扩大利润率、提高定价和运营成本杠杆、加快未来收购整合速度 [11] - 通过剥离和收购加强业务组合，2024年初剥离综合供应业务，收购三个服务型业务，包括Ascent，有助于实现10%以上EBITDA利润率目标 [12][13] - 2024年产生创纪录自由现金流，减少净债务4.31亿美元，回购4.25亿美元股票，2023年启动普通股股息后2024年提高10% [14] - 2025年预计有机销售额增长2.5% - 6.5%，运营利润率扩大，产生6 - 8亿美元自由现金流；计划再次提高普通股股息10%至每股1.82%，继续股票回购计划，6月赎回优先股以加强资产负债表 [14][15] - 战略收购管道强劲，与增加客户服务供应目标一致，受益于AI驱动数据中心、发电增加、电气化、自动化和回流等长期趋势 [16] - 专注企业利润率提升计划，有望超越市场表现，实现销售增长和长期EBITDA利润率扩张目标 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度销售增长得益于全球数据中心业务加速增长、宽带业务增长20%以及电气和电子解决方案业务恢复正销售势头，但工业客户放缓和公用事业业务疲软部分抵消了增长；1月销售正增长势头延续，初步工作日调整后销售额同比增长5% [6][7] - 机会管道处于创纪录水平，积压订单健康，投标活动水平强劲 [8] - 尽管通信和安全解决方案业务面临压力，但预计随着数据中心项目推进，利润率将改善 [9] - 对2025年前景乐观，预计各业务部门实现盈利增长，有机销售额增长，运营利润率扩大，产生可观自由现金流 [14] 其他重要信息 - 2025年开始在年度和季度SEC文件中提供各业务部门毛利润和SG&A额外披露信息 [30] - 公司将参加3月4日的Raymond James机构投资者会议、3月12日的JPMorgan工业会议和3月25日的分布式技术会议，并于5月1日公布第一季度收益 [163] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对公用事业板块下半年复苏的信心来源 - 公司有两个新客户项目在第一季度启动，第二季度加速，下半年达到更高销售水平；与公用事业客户深入沟通，考虑到行业长期增长趋势、美国政府政策变化和客户去库存情况，预计下半年公用事业采购将恢复；整体公用事业电力链长期增长趋势强劲，电力需求增加将促使公用事业投资扩大产能 [74][75][76] 问题2: 预计全年毛利率略有上升，是否意味着全年毛利率都将上升 - 这种表述合理，毛利率受业务组合影响；预计全年毛利率受益于供应商返利增加，2024年供应商返利处于历史较低水平，即使按预期增长区间中点计算，2025年供应商返利也将对毛利率有积极影响 [79][80] 问题3: 提供业务部门毛利率披露的决策过程及想传达的信息 - 这是SEC新要求，2024年12月15日后提交文件的公司需提供关键业务部门费用；公司盈利能力的关键驱动因素之一是毛利率，因此进行披露；将在10 - K文件中披露三年业务部门详细信息，包括毛利润和调整后SG&A，未来会继续披露业务部门毛利率 [85][86] 问题4: EPS指导范围中优先股股息影响的季度数，以及赎回优先股的资金来源 - EPS指导范围假设支付两个季度优先股股息，约每季度1400万美元；将评估赎回资金来源，可能是现金、现有信贷额度借款或发行新票据；提供的2025年关键建模假设中已考虑利息费用范围，当前利率环境下，使用现有信贷额度或发行新票据对利息费用影响不大 [88][89] 问题5: SG&A从第四季度到第一季度以及第一季度到第二季度的变化情况 - 从2024年第四季度到2025年第一季度，SG&A预计上升，主要受激励薪酬恢复影响；从第一季度到第二季度，人员成本将有低个位数增长 [93] 问题6: 调整综合供应业务剥离影响后，UBS部门EBITDA利润率较低，未来盈利能力是否有结构性变化 - 综合供应业务剥离对公司整体调整后EBITDA利润率有轻微积极影响，但因缺乏运营杠杆，SG&A增加抵消了部分影响；公用事业和宽带解决方案业务在2024年有效管理了毛利率，利润率压力主要来自低销售额下的SG&A；随着业务恢复增长，预计UBS部门调整后EBITDA利润率将受益 [96][97][99] 问题7: 1月业务的构成、库存和流量、直接发货比例、定价与第四季度的差异 - 1月业务开局较软，后增长势头良好，剔除并购影响后增长率超5%，但受外汇因素影响；业务组合与第四季度基本无重大变化，订单量强劲，订单出货比高于1.0%，利润率稳定 [105][106][107] 问题8: 关税风险及应对措施，以及对金属价格的看法 - 公司有成熟应对关税的策略，曾在特朗普政府时期有效管理利润率；公司自有品牌业务占比小，直接受关税影响低，主要影响来自供应商；会与供应商合作将价格上涨传导给客户，保护利润率；预计2025年通胀将维持在较高水平 [109][110][112] 问题9: 公用事业板块中公共电力和投资者拥有的公用事业（IOUs）的表现差异 - 第四季度公共电力和IOUs终端用户客户销售额均下降中个位数，面临相似市场挑战；全年来看，工业和公用事业表现可能略强于公共电力，但无重大差异，公用事业业务受市场和客户因素驱动 [116][117] 问题10: E&I业务第四季度下降较明显的原因 - 12月下旬业务有一定疲软，但CSS业务整体势头良好，数据中心业务和安全业务增长强劲；将所有数据中心相关销售归为数据中心销售，包括安全和企业网络基础设施业务；安全业务第四季度实现中个位数增长，CSS业务有广泛增长动力，E&I并非明显薄弱环节 [119][120][122] 问题11: 随着数据中心业务快速增长，是否仍会对利润率产生不利影响 - 第四季度数据中心项目早期阶段多为直接发货，毛利率低，影响了CSS业务利润率；随着与客户合作深入，提供更多产品和服务，特别是结合2024年收购业务拓展的服务组合，利润率有望恢复正常，这与过去服务大客户的经验一致 [127][128][129] 问题12: 今年自由现金流预期及净营运资金与销售额比率的变化趋势 - 预计2025年净营运资金与销售额比率将显著降低，按预期增长区间中点计算，净营运资金增长速度将是销售额增长速度的一半；第一季度因公用事业新客户需要提前备货，净营运资金会有一定波动，但全年整体效率将提高 [131][132][133] 问题13: 收益指导是否包含全年优先股股息 - 收益指导假设支付半年优先股股息，约每季度1400万美元，已包含在展望中 [139] 问题14: 第一季度有机增长指导与1月5%增长的关系及背后假设 - 1月5%的初步销售增长是基于较易比较的基数，且剔除了并购影响；业务构成与第四季度相似，CSS业务增长强劲，UBS业务仍面临挑战，预计下半年恢复；尽管2 - 3月比较基数变难，但考虑到公用事业新合同和高积压订单水平，剔除并购影响后，低到中个位数的第一季度增长预期合理 [141][142][143] 问题15: 第一季度销售额工作日调整后较第四季度下降1%，低于历史季节性趋势，原因是什么 - 各季度增长情况受公用事业业务复苏时间影响，预计下半年复苏；从报告销售额看，第一季度较低，第二至四季度将改善，主要得益于数据中心业务增长、EES业务全年持平至低个位数增长以及公用事业业务下半年复苏 [150][151] 问题16: 2025年美国建筑市场展望，各垂直领域情况及E&I业务持平原因 - 数据中心领域预计有显著增长，影响EES业务；非住宅建筑其他垂直领域，如办公空间预计无显著增长机会，制造业和医疗保健领域有一定增长；建筑业务主要集中在非住宅领域，太阳能业务负面影响已基本结束；E&I业务受新建筑和翻新项目影响，包括办公和制造业相关项目，与EES建筑业务受相同因素影响 [153][154][156] 问题17: Ascent业务第四季度销售额贡献高的原因及合理运营销售率 - Ascent业务收购于12月完成，收购时年运营销售率约1.15亿美元，且业务增长率为30%；12月CSS业务表现强劲，Ascent业务有贡献；预计该业务将继续保持两位数增长，受益于公司在数据中心领域的能力提升 [158][159]