纪要涉及的行业和公司 - 行业：工程机械行业 - 公司：徐工机械、三一重工、中联重科 纪要提到的核心观点和论据 工程机械行业 - 一季度开门红：预计一季度行业收入增长20%-30%，利润全年增长20%以上；海外出口增长超20%，内需增长5%-10%甚至更高，全年国内外收入呈两位数增长 [3] - 海外增长逻辑：海外市占率提升，在非洲、中东、东南亚、欧洲和北美等地均有体现；基于性价比优势，包括电动化优势和本体性价比优势，高端产品如矿山机械取得突破 [4] - 国内增长逻辑：更换周期启动，上一轮高点在2020年；挖掘机和装载机等土方设备保持增长，三一重工等企业一季度国内收入增幅可能达15%左右；1 - 3月数据表现良好 [4][5] 徐工机械 - 业绩增长：预计全年保持20%-30%的业绩增长，一季度开门红，各板块表现良好；2025年规模预计在75 - 81左右，同比增速相对于2024年加速 [6][19] - 估值提升：目前PE水平在12倍左右，被低估，有系统性提升逻辑 [6][13] - 矿产机械优势：2月发布三个多亿矿产机械大单，涵盖多种规格矿源挖掘机和矿卡，与同行相比有较大领先；在地上采矿环节排名升至全球第四；若2025年保持高速增长，将提升公司盈利能力和收入稳定性 [9][15][16] - 智慧化转型：杨宁董事长上台后强调智慧化转型，将带来毛利提升、设计和采购降本以及事业部打通，释放规模效应 [17] - 海外市场乐观：预计2025年海外市场收入占比达20%左右，欧美、东南亚和印尼等市场表现向好；内销预计至少增长5%，整体收入呈两位数增长 [17][18][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年两会前期国家政策和地产核心一线城市企稳是行业助力，设备更新政策效果将持续 [11] - 徐工在巴西有生产基地，存在外汇敞口，2024年底巴西利亚贬值，2025年2月升值 [12] - 工程机械后市场占比：海外龙头公司矿产机械后市场占比70%，工程机械后市场占比30%左右，国内工程机械后市场占比10%-15% [16]