纪要涉及的公司 益生股份 纪要提到的核心观点和论据 1. 业务构成与地位：益生股份是全国最大的白羽代肉种鸡养殖企业，主要业务包括父母代鸡苗和商品代鸡苗销售以及种猪业务，在白羽肉鸡市场占重要地位，约占我国进口白羽肉鸡市场份额的三分之一，商品代鸡苗销售处于全国第一水平 [3]。 2. 鸡苗业务收入利润占比高：2024年上半年，白羽肉鸡鸡苗业务收入占总收入的80% - 93%，毛利3.8亿元中白羽鸡苗业务贡献3.6亿元，是主要收入和利润来源 [5]。 3. 鸡苗价格影响因素及趋势：鸡苗价格受祖代更新量、海外引种量、下游需求等因素影响。2023 - 2024年祖代更新量上升，但2025年预计降至130 - 135万套，影响2026年价格；国产自繁占比从2019年的5%升至2023年的39%。预计2025年商品代鸡苗价格高于2024年，3月止跌回升 [6]。 4. 产业产能与存栏情况：当前白羽肉鸡产业产能处于近年同期高位，2025年第五周在产主代、父母代存栏量均为2019年以来最高水平，后备父母代存栏处于过去两三年同期水平，父母代销量处于近几年同期高位 [7]。 5. 价格走势：父母代鸡苗价格自2024年5月起震荡上行，2025年第五周同比上涨57%；商品代鸡苗价格全年度均价偏高水平，今年第五周回落，预计3月止跌回升 [3][7]。 6. 价格与产能背离原因：海外引种维持低位（2022 - 2024年祖代鸡引种量为历史低位）、育种问题及下游需求提升，导致供应紧张，推升市场预期，产品有涨幅空间 [3][9]。 7. 祖代鸡引种及性能变化：2022 - 2023年祖代鸡引种量低，海外种鸡价格显著高于国产种鸡，供给不足导致生产性能下降 [9]。 8. 快羽慢羽影响产蛋率：2023年前引进的慢羽祖代鸡产出的快羽父母代产蛋率高10% - 15%，2023年后引进的快羽祖代鸡产出的慢羽父母代产蛋率低10% - 15%，此现象从2024年中期开始显现，预计持续至2025年 [3][10]。 9. 需求变化及产业链利润分布：2014 - 2023年我国白羽肉鸡出栏量增幅58%，2018 - 2023年表观消费量增幅62.1%，屠宰端需求增加，上游供给增幅小，利润更多向孵化端传递，未来盈利可能继续集中在孵化端 [11]。 10. 禽流感影响：高致病禽流感导致国际引种受阻，中长期利好国内白羽肉鸡产业链价格 [3][12]。 11. 公司业务发展：公司通过延伸产业链上下游应对行业变化，是国内唯一繁育哈伯德白羽肉种鸡的企业，哈伯德祖代引入量占全国海外引种的35%，父母代及商品代销量从2019 - 2024年稳步增长，未来将继续快速增长 [14]。 12. 鸡苗与种猪销量情况：2025年1月鸡苗销量5432万羽，同比增长22.9%；种猪销量从2021 - 2024年从2000头增长到3万头，2025年规划总出栏量15万头，满产后可达20万头，1月出栏量975头因部分种猪扩繁饲养和春节假期订单推迟 [15][16][17]。 13. 盈利预测：2024 - 2026年父母代鸡苗销量分别为1200万套、1300万套和1300万套，销售价格预计分别为40元/套、45元/套和45元/套；2025 - 2026年商品代鸡苗销售额均为6.5亿元；2025年公司净利润预计13.8亿元左右，2026年预计14.39亿元 [18][19]。 14. 鸡苗市场展望：父母代鸡苗价格同比增长50%以上，商品代鸡苗同比下降，3月预计回升，上游父母代鸡苗弹性更大，给予益生股份买入评级 [20]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 种猪销售渠道计划：公司目前主要采用直销方式对接客户，未来计划采用直销加经销方式拓宽市场 [3][18]。 2. 种猪价格预期：2024年种猪均价2511元/头，2025年初步预期2400元/头，根据1月价格倒推现价约2755元/头，今年可能上调预期 [18]。