公司概况 - 益生股份成立于1989年，主要引进、繁育世界优质畜禽良种，推广种鸡、种猪及商品肉雏鸡 [3] - 公司是我国乃至亚洲最大的祖代肉种鸡养殖企业，祖代肉种鸡饲养规模近二十年雄居全国第一，约占进口白羽肉鸡市场1/3的份额 [3] - 公司主要产品包括父母代和商品代肉鸡雏鸡、种猪、农牧设备、乳品 [3] - 公司种鸡业务主要分布在山东、江苏、黑龙江、河北、安徽等地，种猪业务主要分布在黑龙江、山东等地 [3] - 公司种鸡雏及商品鸡雏的质量得到国内同行的高度认可 [3] - 公司自2000年开始建立原种猪场，有二十多年的种猪饲养管理经验 [3] - 公司原种猪产能已于2023年年底释放，2024年公司二元种猪已经开始上市销售 [3] 行业情况 - 我国禽肉的总产量呈逐年上涨的趋势，禽肉占肉类的比例逐步提升 [4] - 2023年白羽鸡肉在禽肉中的占比近50%，已占据我国禽肉的半壁江山 [4] - 白羽鸡肉因其"一高三低"的营养特点，再加上其节粮节地优势凸显，是最具性价比的蛋白质源 [4] - 我国人均鸡肉的消费量在逐年上涨，但是我国人均鸡肉消费量与美国等鸡肉消费大国相比仍有不小差距 [4] - 农业农村部强调调优畜禽水产养殖品种结构，到2030年养殖生产效率明显提高，标准化规模养殖方式的单位动物产品平均饲料消耗量比2023年下降7%以上 [4] - 白羽肉鸡节粮优势突出，再加上外卖产业发展和预制菜品兴起、宠物食品的发展、出口的带动等，未来我国白羽鸡肉的消费占比会有较大的提高 [5] 投资者问答 - 受美国禽流感影响，我国最近不能从美国引种，如果长时间引种短缺，会对未来父母代鸡苗的供给产生较大影响 [6] - 法国已开关，公司未来争取从法国引种 [7] - 公司2024年进口祖代种鸡23万套，约占我国进口祖代白羽肉鸡市场1/3的份额 [8] - 公司2024年商品代鸡苗销量约5.7亿羽，销量同比下降约9% [9] - 2024年商品代鸡苗供给减量，但市场价格涨幅较小的原因是毛鸡价格偏低，对商品代鸡苗价格的支撑比较弱 [10] - 预计2025年商品代鸡苗供给仍偏紧，商品代鸡苗的价格高度主要取决于需求端的情况 [11] - 2025年进口品种的父母代鸡苗供给虽增加，但供给仍偏紧，预计父母代鸡苗价格维持较高水平 [12] - 公司2024年祖代种鸡引种约23万套，同比去年增加，因此公司2025年父母代鸡苗供给将会增加 [13] - 因山西、东营、河北等新建场区投产，2025年公司商品代鸡苗的产能较2024年会增长 [14] - 公司益生909小型白羽肉鸡可以走活鸡，也可进行分割加工，比较灵活地满足市场需求 [14] - 白羽鸡肉因其"一高三低"的营养特点，再加上其节粮节地优势凸显，是最具性价比的蛋白质源，近几年白羽鸡肉人均消费量在持续增加，白羽鸡肉占禽肉的比例也在逐年提高，未来白羽肉鸡行业属于增量市场 [14] - 受美国禽流感影响，2025年下半年父母代鸡苗供给将更紧，后续也将影响2026年商品代鸡苗的供给 [14]

行业或公司 * **益生股份**：一家成立于1989年的公司，主要业务为引进繁育世界优质细芯两种向社会推广种植种株及商品肉畜基因。公司以高待此巨型种源供应为核心竞争力，是我国乃至亚洲最大的祖代肉种鸡养殖企业。 核心观点和论据 * **祖代肉种鸡饲养规模**：祖代肉种鸡饲养规模近二十年都是全国第一，占国内市场三分之一份额。 * **商品代疫苗销量**：商品代疫苗销量在国内也是最多的，占国内市场十分之一份额。 * **种株业务发展**：种株产量从去年十月份开始逐步放量，2024年前三季度共销售种株一万四千头，同比增长。 * **盈利情况**：前三季度合计盈利三亿元，预计四季度能销售父母代种鸡三百多万套，商品代鸡苗一点四亿只，种株一万头。 * **供给端分析**：祖代肉鸡进口量大幅下降，商品代鸡苗产量下降，祖代肉鸡性能下降。 * **需求端分析**：大油养殖和屠宰产能扩大，鸡肉消费增长，国家利好政策，消费观念转变，老年人口增加，宠物食品发展，进口减少和出口带动。 * **价格展望**：预计明年鸡肉价格不错，但具体高度还要看明年鸡肉价格。 其他重要内容 * **祖代肉鸡进口量**：2023年全国祖代肉鸡的银种量是40万套，其中公司银种是16万套，占比40%。 * **祖代肉鸡性能下降**：祖代肉鸡性能普遍下降，产能高峰不高，死亡率高，生病率高。 * **商品代鸡苗价格**：商品代鸡苗价格受鸡肉价格影响，鸡肉价格低导致鸡苗价格低。 * **祖代肉鸡更新量**：2024年1到10月份，祖代肉鸡更新量20万套，占比将近40%。 * **祖代肉鸡进口占比**：祖代进口量占国产的30%左右，进口祖代鸡贡献的父母代苗占国内60-70%的市场份额。 * **祖代肉鸡引种政策**：我国只能从美国的俄克拉荷马州引种，法国已经开关，但国内还没有从法国引种。 * **祖代肉鸡成本**：祖代肉鸡营种成本57美元每套，之前有增长趋势。 * **909销量**：909销量在三季度有所下滑，但在10月份有所提升，预计明年销量不会有大幅增加。 * **909成本**：909成本一块二左右，报价一块六。 * **二元猪销售占比**：二元猪销售占比较高，成本一千多一桶。 * **商品代鸡苗价格差异**：国产和进口的商品代鸡苗价格差异主要体现在料肉比上。 * **五年目标**：五年内继续扩大父母代种鸡存栏量，商品代鸡苗产量预计达到十亿只，909产能达到20万头规模。

投资者关系活动记录表 证券代码：002458 证券简称：益生股份 山东益生种畜禽股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-10 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|---------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------|--------------------------------------| | | ■特定对象调研 □分析师会议 | | | | | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | 投资者关系 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | 活动类别 | □现场参观 | | | | | □其他 | | | | | 中信证券：彭家乐、施 杨、刘 洋、鲍明明、黎刘定吉 中邮证券：孙旺明、陈昭旭 | | | | | 泓德基金：董肖俊 睿胜投资：韩 | | 立 | | | 长江证券：李昊明 | 华美国际：齐 ...

e公司讯，就"预计明年一季度商品代鸡苗价格如何"的问题，益生股份近日在接受机构调研中表示，受 祖代引种量减少的影响，预计明年一季度商品代鸡苗供给仍偏紧，在此背景下，商品代鸡苗的价格主要 取决于需求端的情况，如果鸡肉价格上涨，就会带动毛鸡价格和鸡苗价格的上涨。 ...

祖代白羽肉种鸡引种量 - 截止目前公司引种量约20万套，预计到11月底能引种23万套，12月份引种计划正在商谈中[2] 鸡苗报价高的原因 - 商品代鸡苗：受2022年5月以来祖代引种量减少影响，供给偏紧，需求端下游养殖和屠宰持续扩产，年前最后一批毛鸡补栏进入旺季养殖端积极补栏，需求有较好支撑，所以报价高[2] - 父母代鸡苗：供给由以前祖代种鸡引种量决定，目前进口父母代鸡苗供给仍偏紧，公司四季度的父母代鸡苗已基本预定完毕[3] 白羽肉鸡行业养殖端扩产能的原因 - 白羽鸡肉“一高三低”营养特点，节粮节地优势凸显，是最具性价比的蛋白质源，近几年人均消费量持续增加，占禽肉比例逐年提高，未来属于增量市场[4] 明年一季度商品代鸡苗价格情况 - 受祖代引种量减少影响，预计明年一季度商品代鸡苗供给仍偏紧，价格主要取决于需求端情况，若鸡肉价格上涨会带动毛鸡和鸡苗价格上涨[5] 明年商品代鸡苗销量情况 - 因山西、东营、河北等新建父母代场区投产会增加产能，具体数据将在年底根据生产情况测算[6] 鸡苗控制成本的措施 - 主要通过控制种鸡体重提高产蛋率，加强场区净化增加种鸡存活率等措施[7] 公司停孵期安排 - 从12月中旬开始，停孵十多天[8] 公司种猪相关情况 - 以丹系猪为主，主要销售二元种猪[9] - 预计明年种猪销量为15万头，预计满产后种猪销量为20万头[10] 大宗原料涨价对行业成本的影响 - 在商品鸡养殖环节，饲料原材料成本约占总成本的七成，种鸡养殖环节约占四到五成，代次越高占比越低，公司位于产业链上游，相对于下游企业饲料原材料价格上涨对公司成本影响较小，鸡肉料肉比最低，若大宗原料涨价鸡肉较猪肉等肉类更有成本优势[13] 天气转凉对公司的影响 - 子公司山东四方新域农牧科技股份有限公司为公司畜禽舍配套了热回收器，在冬季零下10度内可实现无成本供暖，保温费用不会增加[13]

核心观点 - 益生股份2024年10月白羽肉鸡苗和种猪销售收入同比和环比均大幅增长，主要受商品代鸡苗价格上涨和种猪产能释放的影响[1] 白羽肉鸡苗销售 - 2024年10月白羽肉鸡苗销售数量为5314.02万只，销售收入为2.58亿元，同比分别增长2.06%和48.82%，环比分别增长7.50%和27.9%[1] - 商品代鸡苗价格自今年下半年以来逐月上涨，销售单价较去年同期大幅提高，导致10月白羽肉鸡苗销售收入同比增幅较大[1] 种猪销售 - 2024年10月种猪销售数量为6358头，销售收入为1528.49万元，同比分别增长567.86%和422.54%，环比分别增长190.72%和148.6%[1] - 种猪产能逐步释放，导致10月种猪销售数量和销售收入同比和环比均大幅增加[1] 小型白羽肉鸡苗销售 - 受部分大周龄种鸡淘汰影响，10月益生909小型白羽肉鸡销量较少，导致10月小型白羽肉鸡苗销售数量和销售收入同比大幅增加[1]

根据会议纪要,总结如下: 1. 行业或公司概况 [1] - 公司成立于1989年,是俄国南京亚洲最大的特产肉容机养殖企业 - 连续10多年在国内特产肉容机养殖行业排名第一 2. 核心观点和论据 [2][3][4][5] 供给端: - 祖代种鸡入种量下降,导致商品代鸡苗供给偏紧 - 种鸡性能下降,导致单位种鸡产出苗量减少 需求端: - 下游养殖和屠宰行业持续扩张,对鸡苗需求旺盛 - 鸡肉消费受益于健康饮食理念、外卖经济、宠物食品等因素 - 国内鸡肉进口量下降,出口量上升 3. 其他重要内容 [6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29] - 2024年Q3公司销售负荣代总积300多万套,销售单价50元,成本17元 - 2024年Q4公司预计销售负荣代300多万套,销售单价有所上涨 - 公司2024年前三季度父母代鸡苗销售约900万套,利润约1.9亿元 - 公司2024年前三季度商品代鸡苗销售约1.5亿套,利润约1.5亿元 - 公司2025年计划销售父母代和商品代鸡苗合计15万套 - 国产鸡苗与进口鸡苗在性能和价格上仍有一定差距 - 祖代种鸡入种量受限,主要受制于美国俄克拉荷马州的垄断性 - 公司未来几年将继续扩大产能,在山西、河北等地新建生产基地 综上所述,公司目前经营状况良好,供给偏紧但需求旺盛,未来发展前景较好。公司正在通过扩大产能、提升种鸡性能等措施应对供给压力,同时积极开拓市场,提升盈利能力。

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营收21.54亿元,同比下降18.98%,实现归母净利润3.01亿元,同比下降56.04% [2] - 公司销售父母代白羽肉种鸡苗900多万套,同比下降20%;销售商品代鸡苗4.2亿只,同比下降15%;销售益生909商品代鸡苗6000多万只,和去年同期持平 [3] - 公司的种猪产量从2023年10月份已逐步放量,2024年前三季度共销售种猪14000多头,同比增长了7倍多 [3] - 四季度鸡苗价格预计会高于三季度,对应业绩环比有望改善 [3] - 我们调整2024-2026年公司营收和归母净利润预测,对应PE分别为17/11/9倍 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营收21.54亿元,同比下降18.98%;实现归母净利润3.01亿元,同比下降56.04% [2] - 预测2024-2026年公司营收分别为29.9/34.39/38.38亿元,归母净利润分别为5.79/8.86/11.37亿元 [3][6] - 预测2024-2026年公司EPS分别为0.52/0.80/1.03元,ROE分别为12%/16%/18% [6] - 预测2024-2026年公司PE分别为17/11/9倍,PB分别为2.10/1.84/1.60倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现收入21.54亿元,同比减少18.98%;归母净利润3.01亿元,同比减少56.04% [1] - 2024年第三季度,公司实现收入7.78亿元,同比减少3.36%;归母净利润1.18亿元,同比减少0.94% [1] - 父母代鸡苗价格上涨明显,带动公司盈利能力提升,预计四季度盈利弹性较好 [2] - 种猪销售大幅增长,909鸡苗价格上升 [3] 公司经营情况分析 种苗业务 - 2024年前三季度,公司销售商品代鸡苗约4.2亿羽,同比减少14%;销售均价3.1元/羽 [2] - 2024年前三季度,公司销售父母代鸡苗约900万套,同比减少22%;销售均价约39元/套 [2] - 2024年第三季度,公司销售商品代鸡苗约1.5亿羽,同比减少12%;销售均价2.9元/羽 [2] - 2024年第三季度,公司销售父母代鸡苗约300万套,同比减少25%;销售均价超过50元/套 [2] - 10月以来,公司父母代报价达到70元/套,商品代鸡苗报价4.9元/只 [2] 种猪业务 - 2024年前三季度,公司销售约0.6亿只909鸡苗,同比减少0.5%;销售均价1.3元/羽 [3] - 2024年前三季度,公司销售约1.4万头种猪,同比增长777%;销售均价2658元/头 [3] - 2024年第三季度,公司销售0.18亿只909鸡苗,同比减少14%;销售均价1.4元/羽,环比上涨6% [3] - 2024年第三季度,公司销售0.6万头种猪,同比增长1148%;销售均价2597元/头 [3] 财务数据分析 - 2024-2026年预计实现归母净利润5.48、6.13、6.91亿元,同比分别+1.3%、+12%、+12.7% [3] - 2024年预计EPS为0.50元,对应PE为18.6倍 [3][4] - 2024-2026年预计毛利率分别为32.6%、27.8%、29.1% [10] - 2024-2026年预计ROE分别为11.4%、12.6%、12.9% [10]

公司情况介绍 - 益生股份成立于1989年，主要从事优质畜禽良种的引进和繁育，向社会推广种鸡、种猪及商品肉雏鸡[1] - 公司是国内乃至亚洲最大的祖代肉种鸡养殖企业，祖代肉种鸡饲养规模近二十年雄居全国第一，约占国内市场1/3的份额[1] - 公司商品代鸡苗的销量在国内也是最多的，占国内市场近1/10的份额[1] - 公司大力扩展种猪产业，2024年前三季度共销售种猪14,000多头，同比增长了7倍多[1] 业绩情况 - 2024年前三季度，公司销售父母代白羽肉种鸡苗900多万套,同比下降20%[1] - 销售商品代鸡苗4.2亿只，同比下降15%[1] - 销售益生909商品代鸡苗6000多万只，和去年同期持平[1] - 2024年四季度公司预计销售父母代白羽肉种鸡苗300多万套，销售商品代鸡苗1.4亿只[1] 供给分析 - 2023年我国进口祖代肉种鸡40多万套，公司进口16万套，占比近40%[2] - 今年1-9月公司祖代肉种鸡引种量为16万套，占比30%多[2] - 受低引种量的影响，公司今年商品代鸡苗的供应整体减量，前三季度公司减量15%[2] 需求分析 - 下游养殖和屠宰的持续扩产，对鸡苗的需求量有较好的支撑[2] - 鸡肉营养高、成本低，有望持续替代其他肉类[3] - 外卖产业发展和预制菜品兴起增长[3] - 国家刺激消费的政策利好[3] - 进口的减少及出口的带动[3] - 消费观念的转变，宠物食品的发展也将带动鸡肉消费[3] 价格预测 - 公司四季度父母代鸡苗报价70元/套，目前商品代鸡苗报价4.9元/只[3] - 预计11月报价高于10月，12月因停孵期的原因，价格会有所回落，整体预计四季度鸡苗价格会高于三季度[3] - 养殖端盈利情况可以继续支撑高苗价[3] 未来规划 - 预计公司明年父母代鸡苗销量为1000多万套[4] - 新建父母代场区的投产，会增加明年公司商品代鸡苗的产能[4] - 公司主要销售二元种猪，今年四季度预计能销售种猪11万多头，2025年预计销量为15万头[8] 其他信息 - 公司长期客户有预订明年父母代种鸡订单[5] - 影响鸡苗成本的主要因素有大宗原料价格和种鸡生产性能[6] - 公司的主要客户为集团客户、一条龙企业及大型养殖场，目前客户无较大变化[10]