财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司合并毛利润达4.89亿美元，合并调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为5.45亿美元，同比增长8%，合并调整后EBITDA利润率为33%，提升210个基点 [6] - 2024年全年，公司实现创纪录的财务业绩，骨料收入和毛利润均增长5%，分别达到45亿美元和14亿美元；镁质特种产品收入增长2%至3.2亿美元，毛利润增长10%至1.07亿美元 [8][9] - 2024年，公司通过股息支付和股票回购向股东返还6.39亿美元，年末净债务与EBITDA比率为2.3倍，处于2 - 2.5倍的目标范围内 [25] - 2025年全年，公司预计骨料发货量增长4%，定价增长6.5%，调整后EBITDA为22.5亿美元，较上一年增长9% [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 骨料业务 - 2024年，骨料业务实现创纪录的收入、毛利润、毛利率和单位盈利能力，收购业务的贡献和强劲的定价抵消了发货量的下降，全年骨料毛利润每吨提高9%，达到创纪录的7.58美元/吨 [22] 水泥和混凝土业务 - 2024年，水泥和混凝土业务收入下降29%至11亿美元，毛利润下降40%至2.6亿美元，主要原因是出售了南德克萨斯州的水泥厂及相关混凝土业务 [23] 沥青和铺路业务 - 2024年，沥青和铺路业务收入下降2%至8.69亿美元，毛利润下降7%至1.01亿美元，原因是市场需求放缓和平均投入成本上升 [23] 镁质特种产品业务 - 2024年，镁质特种产品业务收入和毛利润均创历史新高，分别达到3.2亿美元和1.07亿美元，强劲的定价抵消了化学品和石灰发货量的下降 [24] 各个市场数据和关键指标变化 基础设施市场 - 美国基础设施和投资就业法案（IIJA）实施三年后，近70%的公路和桥梁资金尚未投入，预计将为行业带来多年的强劲顺风 [14] - 美国公路、路面和街道建设预计将继续增长，2025年将达到1284亿美元，较2024年的1191亿美元增长8% [14] 非住宅建设市场 - 人工智能推动了对数字和能源基础设施的需求，微软预计在2025财年投资800亿美元建设能够处理人工智能工作负载的数据中心，其中超过一半将在美国进行 [16] - 美国新政府宣布的“星际之门”计划旨在简化许可程序，并通过高达5000亿美元的大规模投资显著推动数据中心建设 [16] 住宅建设市场 - 住房 affordability和可用性仍然是影响单户住宅需求的关键问题，短期内预计不会得到解决，美国住房市场目前供应不足约700万套住房 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过执行战略运营分析和审查（SOAR）计划，实现了从海岸到海岸的布局，将大部分产品和服务投向具有最高增长潜力的地区 [3] - 2024年，公司完成了近60亿美元的投资组合优化交易，包括收购和剥离非核心资产，增加了近10亿吨的骨料储量，提高了核心骨料产品线的毛利润贡献和利润率 [4][10][11] - 公司的资本配置优先事项包括优先进行增值收购、对业务进行再投资以及向股东返还资本，公司计划在2025年继续进行收购，并通过股票回购向股东返还资本 [25][132][134] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年的经营环境仍然存在不确定性，包括货币政策和政策波动，但公司对未来前景充满信心，预计基础设施和数据中心需求将推动骨料发货量增长，同时定价和成本控制将提高利润率 [36][12][19] - 公司预计2025年基础设施市场将保持强劲增长，非住宅建设市场将逐步复苏，住宅建设市场短期内仍将面临挑战，但长期来看，单户住宅市场的复苏将为公司带来机会 [38][39][40] 其他重要信息 - 2024年，公司实现了有史以来最好的全年安全事故率，包括新收购的业务，这是公司连续第八年实现世界级的损失工时事故率和连续第四年实现世界级的总伤害事故率 [10] - 公司的大部分供应链来自美国本土，这在新冠疫情期间为公司提供了保障，并将在未来继续发挥作用 [27] - 公司预计2025年的价格上涨节奏将与以往不同，部分市场的价格上涨将在4月1日生效，而不是像过去几年那样集中在1月1日 [45][46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：请介绍2025年的整体指导以及骨料价格和销量展望 - 公司对2025年的指导采取了谨慎的方法，考虑到货币政策和政策波动的不确定性。预计骨料销量将实现低个位数增长，其中包括全年的收购贡献。基础设施市场预计将实现中到高个位数增长，非住宅和住宅市场预计将实现低个位数增长。公司不预计2025年住宅市场会有显著复苏，但仓储市场已经出现积极迹象。价格方面，预计全年价格将保持强劲，但上涨节奏可能与以往不同，部分市场的价格上涨将在4月1日生效，预计全年价格增长约6.5% [36][37][38][45][46] 问题：请说明关税可能对公司产生的影响以及公司如何应对供应链风险 - 公司认为关税的影响具有不确定性，因此2025年的指导假设不考虑关税的影响。关税可能对公司的镁质特种产品业务和水泥业务产生积极影响，同时也可能对公司的进口业务产生一定的挑战。公司在新冠疫情期间通过将供应链主要集中在美国本土，成功应对了供应链风险，未来也将继续受益于这一策略 [26][27][58][59][60] 问题：请介绍每吨成本的变化趋势以及预计的毛利率增长情况 - 公司认为本季度的成本管理表现良好，有机销售成本（COGS）保持平稳，尽管收入有所增长。能源成本下降，其他成本项目也表现良好。预计2025年各季度的COGS通胀将保持相对稳定，但库存减少的临时损益表影响将在上半年更为明显。预计毛利率将实现低两位数的增长，各季度相对稳定 [71][72][75][78] 问题：请说明2025年收购业务对销量的具体贡献 - 公司认为如果不考虑收购业务，有机销量可能增长约1%，其余的增长主要来自收购业务 [87] 问题：特朗普政府上台后，公共项目的资金和招标活动是否受到影响 - 公司表示没有看到公共项目的资金和招标活动出现放缓的情况，预计2025年公共市场将保持积极态势。非住宅建设市场预计将实现8% - 9%的复苏，但仍低于2022年的峰值水平。公司在多个地区看到了项目的积极进展，包括谷歌、微软和亚马逊的项目 [92][93][94] 问题：请说明库存减少的剩余影响以及销量展望是否有变化 - 公司预计库存减少的影响将在上半年结束，Q3和Q4的库存减少分别带来了3000万美元和2000万美元的损益表影响。销量展望方面，公司认为公共市场将保持健康，而私人市场可能会受到高利率的一定影响，但总体来看，两者的影响相互抵消 [106][109][110] 问题：请解释有机增长仅为1%的原因以及是否仍预计年中会有价格上涨 - 公司表示之前提到的1%增长是包含收购业务的同比增长，而不是有机增长。公司的指导不假设年中会有价格上涨，但认为可能会出现类似去年的情况，特别是在新收购的业务中。价格上涨主要受水泥市场的影响，特别是对预拌混凝土业务 [116][118][121] 问题：请介绍公司的并购管道以及资本配置优先事项 - 公司认为并购市场仍有很大的发展空间，预计每年将进行约10亿美元的交易，但具体金额可能会根据机会而有所变化。公司的资本配置优先事项包括优先进行增值收购、对业务进行再投资以及向股东返还资本。公司预计股票回购将优先于债务偿还，因为公司的资产负债表健康，且有债券到期金额较小 [130][132][134] 问题：请说明住宅市场的敏感性以及多户和单户住宅市场的潜在变化 - 公司认为目前建筑商正在专注于购买和开发土地，这是单户住宅市场的积极信号。单户住宅对骨料的需求是多户住宅的两到三倍，因此公司更倾向于单户住宅市场。建筑商的信心在一些地区正在改善，预计开工和许可数量将在市场上更广泛地增加。如果利率下降，可能会出现需求的大幅增长 [149][150][151] 问题：请评估联邦政府对基础设施建设项目资金的风险 - 公司认为联邦政府对基础设施建设项目资金的风险较低。基础设施和投资就业法案（IIJA）中，大部分资金用于公路、桥梁、道路和街道等核心建设项目，这些项目通常具有两党支持。此外，许多IRA资金已经被承诺使用，因此出现问题的可能性较小 [158][160][161] 问题：请确认骨料价格在Q1和Q2的变化情况以及是否需要对Q1进行保守估计 - 公司认为Q1的情况将正常，不需要过度保守估计。骨料价格预计在Q1会有小幅增长，Q2会有更大的涨幅。4月的价格上涨在行业中是常见的情况，公司希望确保投资者在建模时考虑到这一因素 [171][172] 问题：政策制定的波动如何影响公司的资本规划和战略决策 - 公司认为行业具有一定的稳定性，公司一直保持盈利且从未削减股息。政策方面，公司认为当前政府的公共和基础设施政策、关税政策以及对利率的态度都将对公司产生积极影响。公司在并购方面具有经验，预计未来将有更多的交易机会。公司将密切关注政策变化，并保持灵活性 [179][180][181] 问题：在高利率环境下，2026年价格是否会回到长期平均水平，以及价格与成本的价差是否会保持扩大 - 公司认为价格与成本的价差将继续有利于公司。一方面，通胀正在缓和，这将有助于降低成本；另一方面，定价将保持在较好的水平，公司认为其产品具有合理的价值。公司预计2025年毛利率将比2024年扩大100个基点，并且这种趋势将持续下去 [193][194][197] 问题：请说明2025年水泥和预拌混凝土业务的利润率变化情况 - 公司认为2025年水泥业务的表现将优于预拌混凝土业务。水泥业务在第四季度表现良好，尽管受到天气影响，但定价、收入、毛利润和利润率都表现出色。预拌混凝土业务面临着骨料和水泥价格上涨的压力，难以将成本上涨转嫁给客户，因此可能会出现利润率压缩的情况 [200][201][202]