纪要涉及的公司 华钰矿业 纪要提到的核心观点和论据 - 2024年第四季度业绩：华钰矿业2024年第四季度取得显著环比增长，主要因塔金和卡金项目5 - 6月产锑，其余时间产黄金，且黄金价格好、销售完成理想，国内业务稳定及塔金项目量价提升[3][4] - 塔金项目情况 - 回收率与成本：黄金回收率约90%，完全成本350元/克；锑回收率约85%，成本约3万元/吨（不含税），未来几年是重要利润来源[3][5] - 折价系数与所得税率：所得税率维持18%，黄金折价系数约96%，锑矿石品位系数稳定在42 - 50，折价系数相对稳定，由加工费、利润、产品品位及市场行情决定，参考上海有色金属网定价，中间环节利润限制其波动[3][6][7] - 排产计划：2025年上半年主要生产塔金，一两个月产锑，下半年以黄金为主，选矿时间约两个月，生产黄金与锑利润基本相当，排产需综合考虑矿山开采情况[3][8][9] - 产量预计：2025年塔金黄金产量略高于2024年的1.6吨，粗铜产量预计增加，选矿厂处理能力达设计标准，暂无扩建计划，除非粗铜品位显著提升，否则黄金和TA产品产量维持现状[3][14][15] - 销售情况：销售不受国内出口管制影响，出口不涉及增值税，TA产品销售未确定国内外，以效益最大化为目标[11][12] - 冶炼厂建设：建设冶炼厂提上议程，处于论证阶段，需综合评估生产、资金及利润贡献，正在寻找第三方评估[3][13] - 其他项目情况 - 提格雷金矿项目：预计建设周期一年，年处理量30万吨，年产黄金1.1吨，完全成本约320元/克，所得税率25%，去年12月项目负责人到现场，今年启动建设概率较大[3][21][22] - Miliboo露天矿：2025年预计产400 - 500公斤黄金，成本约300元/公斤，因前期权益金摊销和融资成本分担，实际投资收益有限，总利润可达1.6亿元，40%权益收益约几千万元[3][26][30] - EPR不动产项目：建设期约两年半，预计2026年底至2027年初投产[3][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司国内产品如铅、锌等在同一条生产线加工，未单独分离成本，而塔金可单独核算各品种成本[5] - 有色金属市场是卖方市场，公司有较大选择客户空间，TA产品合同签订时间不固定，塔城资源客户不如国内稳定[11] - 塔塔金利润记入少数股东权益，少数股东损益包括塔塔金项目和控股60%的西藏嘉学矿业，若塔塔金今年盈利，这部分损益将由负转正[24][25] - 权益金在生产后仍需分摊，前期已缴纳部分出让权益费用，露天部分成本摊销每年影响不大[28]