行业投资评级 - 强于大市 维持 [1] 核心观点 - 贵金属板块在FOMC降息25BP后出现调整 但调整后价格仍有支撑 保持多头走势 长期看好贵金属表现 建议继续超配贵金属 [4] - 铜价在FOMC会议后出现波动 但整体上行趋势未破 面临10000美金关键位置 有望继续上行突破 国内消费旺季来临 下游开工率提升有望提振消费情绪 [5] - 铝价聚焦金九银十下游消费情况 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周小幅增加0.1个百分点至62.2% 国庆假期临近或推动下游补库 开工率有望继续回升 [5] - 钴价因刚果金出口政策落地而继续上行 刚果金延长钴出口禁令至2025年10月15日 之后实施配额制度 2025年10-12月配额18125吨 26-27年总配额96600吨 较24年产量大幅下滑56% [6] - 锂价因宁德时代与龙蟠科技签订15.75万吨磷酸铁锂正极材料采购协议而上涨 合同总金额超60亿元人民币 反映下游需求持续景气 2026年锂电需求高增长确定性增加 [7] - 铀价因俄罗斯考虑限制铀出口而上涨 俄罗斯占美国商业核反应堆浓缩铀供应量的27% 实物投资基金SPUT持续进场 截止9月19日持仓较6月初增加3.8百万磅（约合1462吨铀） [8] 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅为-3.8% 排名第30 [15] - 本周有色板块涨幅排名前5的是博迁新材、武进不锈、赣锋锂业、有研粉材、*ST利源 [18] - 本周跌幅排名前5的是翔鹭钨业、北方稀土、株冶集团、广晟有色、章源钨业 [18] 价格表现 - 基本金属方面：本周LME铜下跌1.19%、铝下跌1.33%、锌下跌2.88%、铅下跌0.17%、锡下跌1.53% [21] - 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌0.22%、白银上涨1.13%、NYMEX钯金下跌2.69%、铂金下跌16.47% [21] - 新能源金属方面：本周LME镍下跌0.71% 钴上涨0.73% 碳酸锂上涨0.89% [21] 库存变化 - 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库7945吨、铝累库8010吨、锌累库2724吨、铅去库4085吨、锡累库53吨、镍累库7944吨 [29] 投资建议 - 建议关注：华友钴业、腾远钴业、中钨高新、章源钨业、湖南黄金、华钰矿业、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、中广核矿业等 [9]

股东减持情况 - 青海西部稀贵金属有限公司于2025年9月13日至16日通过集中竞价方式累计减持公司股份7,571,100股 [1] - 减持股份占公司总股本比例0.92% 持股比例由9.79%减少至8.87% [1] - 本次权益变动触及1%披露刻度但无需披露权益变动报告书 [1][2] 减持计划执行 - 本次减持系执行2025年8月23日披露的减持计划（公告编号：临2025-046号） [1] - 减持计划尚未实施完毕 不触及要约收购 [1] - 不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1] 合规性说明 - 本次权益变动符合《证券法》《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等法律法规 [2] - 符合上海证券交易所股票上市规则及自律监管指引要求 [2] - 公司将继续督促信息披露义务人严格遵守减持规定并履行信息披露义务 [2]

股东权益变动基本情况 - 青海西部稀贵金属有限公司于2025年9月13日至16日通过集中竞价方式累计减持公司股份7,571,100股 [3] - 本次减持比例达公司总股本的0.92% 持股比例由9.79%减少至8.87% [3] - 权益变动触及1%披露刻度但未达到权益变动报告书披露标准 [3][4] 减持计划执行情况 - 本次减持系执行2025年8月23日披露的减持计划（公告编号：临2025-046号） [3] - 截至公告披露日减持计划尚未实施完毕 [3] - 权益变动不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [3] 合规性说明 - 本次减持符合《证券法》《上市公司股东减持股份管理暂行办法》及交易所相关规则 [3] - 不存在违反法律法规及相关承诺的情况 [3] - 公司将继续督促信息披露义务人严格遵守减持规定并履行信息披露义务 [4]

证券代码：601020 证券简称：华钰矿业 公告编号：临 2025-055 号 西藏华钰矿业股份有限公司 关于持股 5%以上股东权益变动触及 1%刻度的提示性 公告 2.信息披露义务人信息 | | | 重要内容提示： 权益变动方向 比例增加□ 比例减少☑ 权益变动前合计比例 9.79% 权益变动后合计比例 8.87% 本次变动是否违反已作出的承 诺、意向、计划 是□ 否☑ 是否触发强制要约收购义务 是□ 否☑ | | □ | 控股股东/实控人 | | | --- | --- | --- | --- | | 青海西部稀贵金属有 | □ 行动人 | 控股股东/实控人的一致 | ☑ 916300007814225392 | | 限公司 | | | □ 不适用 | | | ☑ | 其他直接持股股东 | | 注：上述主体无一致行动人。 青海西部稀贵金属有限公司保证向本公司提供的信息真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司董事会及全体董事保证公告内容与信息披露义务人提供的信息 一致。 一、 信息披露义务人及其一致行动人的基本信息 1.身份类别 | | □控股股东/实际控制人及其一致行动人 | | ...

股东减持情况 - 青海西部稀贵金属有限公司于2025年9月13日至16日通过集中竞价方式累计减持公司股份757.11万股 [1] - 减持股份占公司总股本比例达0.92% [1] - 持股比例由9.79%降至8.87% 变动幅度触及1%刻度 [1]

证券代码：601020 证券简称：华钰矿业 公告编号：临 2025-055 号 西藏华钰矿业股份有限公司 关于持股 5%以上股东权益变动触及 1%刻度的提示性 公告 青海西部稀贵金属有限公司保证向本公司提供的信息真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 本公司董事会及全体董事保证公告内容与信息披露义务人提供的信息 一致。 | | □控股股东/实际控制人及其一致行动人 | | --- | --- | | | ☑其他 5%以上大股东及其一致行动人 | | 投资者及其一致行动人的身份 | □合并口径第一大股东及其一致行动人（仅适用 | | | 于无控股股东、实际控制人） | | | □其他______________（请注明） | 注：上述主体无一致行动人。 二、 权益变动触及 1%刻度的基本情况 一、 信息披露义务人及其一致行动人的基本信息 1.身份类别 2.信息披露义务人信息 | | | 重要内容提示： 权益变动方向 比例增加□ 比例减少☑ 权益变动前合计比例 9.79% 权益变动后合计比例 8.87% 本次变动是否违反已作出的承 诺、意向、计划 是□ 否☑ 是否触发强制要约收购义务 是□ 否☑ ...

股东减持 - 青海西部稀贵金属有限公司于9月13日至16日通过集中竞价累计减持7,571,100股 [1] - 本次减持股份占总股本比例0.92% 持股比例从9.79%降至8.87% [1] - 本次权益变动触及1%刻度 但未达到披露权益变动报告书标准 [1] 减持计划执行情况 - 此次减持是股东履行此前披露的减持计划 [1] - 截至公告日 减持计划尚未实施完毕 [1] - 公司将继续督促信息披露义务人遵守规定并及时披露信息 [1] 公司控制权影响 - 本次减持不触及要约收购 [1] - 不会导致公司控股股东变化 [1] - 不会导致实际控制人变化 [1] - 未违反相关规定 [1]

核心观点 - 美国经济数据偏弱导致美元指数震荡下行 黄金创历史新高后进入降波蓄力阶段 市场预期从衰退交易转向滞胀交易 贵金属板块长期受去美元化及降息交易支撑 [1][2] - 基本金属呈现分化走势 铜价因软着陆预期及消费旺季提振突破10000美元 铝价受下游开工率提升至62.1%推动上行 锡价因供给紧缺及降息预期上涨2.70% [2][3][4] - 小金属中钴价受补库需求及政策预期推动全线上涨 硫酸钴周涨幅达4.55% 锂价因复产计划承压但长期供需料边际改善 [3][4] 贵金属 - 黄金再创历史新高 本周美国经济数据偏弱致美元指数震荡下行 黄金进入降波蓄力阶段等待美联储议息会议决策 [1][2] - 即使议息会议符合预期也不建议急于止盈 市场大概率从衰退交易转向滞胀交易 黄金可能迎来波动率下降的慢牛行情 [1][2] - 长期去美元化进程不会转向 叠加短期降息交易下ETF配置资金流入 贵金属板块表现持续看好 建议继续超配 [1][2] 铜 - LME铜价再破10000美元 美国经济走弱背景下市场定价滞胀或软着陆交易 铜价震荡上行 [2] - 若美国降息周期打开 经济走向滞胀和软着陆的可能性大于衰退 当前铜价机会大于风险 [2] - 国内消费旺季来临 下游开工率提升有望提振消费情绪 从而带动铜价上行 [2] 铝 - 沪铝本周上行 铝加工开工率上升至62.1% 传统旺季下各板块回升向好带动价格 [3] - 房地产板块持续低迷但新能源领域订单持续释放 下游用铝量仍有增量预期 SMM预计9月中旬开工率持续回升 [3] - 美国铝关税影响有限 扩大征税范围不会对中国电解铝需求造成明显影响 长期电解铝天花板明确且库存持续去化 价格中枢或继续上移 [3] 钴 - 钴系产品价格整体上涨 硫酸钴/四氧化三钴/氯化钴/电解钴周涨幅分别为4.55%/3.36%/2.31%/2.06% [3] - 下游处于旺季且部分企业存在补库需求 头部矿企对钴中间品封盘及氯化钴高价成交推动采购情绪提升 [3] - 刚果金政策发布临近 市场预期进一步停产及后续配额制 补库及成本上升驱动价格上涨 钴价具备强劲上涨动能 [3] 锡 - 本周锡价上涨2.70% 云南与江西精炼锡冶炼企业合计开工率降至28.48% 原料供应紧张、成本压力及季节性检修致低开工常态 [4] - 缅甸佤邦锡矿复产进度低于预期 预计11月前难以复产 供给端持续紧缺 [4] - 锡作为交易量仅次于金银铜的国际品种 受降息预期影响较大 短期仍具备向上空间 [4] 锂 - 本周锂价下跌 主因宁德时代枧下窝矿区宣布复产计划 公司目标11月完成复产但能否达成尚未定论 [4] - 即便复产 国家对云母矿、盐湖矿加强管理趋势未变 供给增速趋缓 需求端储能持续景气 [4] - 国轩高科、亿纬锂能发布固态电池新进展 2026年或开始装车 带动新能源汽车渗透率及单车用锂量提升 碳酸锂未来供需料持续边际改善 [4] 投资建议 - 建议关注华友钴业、中钨高新、章源钨业、湖南黄金、华钰矿业、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等标的 [5]

证券代码：601020 证券简称：华钰矿业 公告编号：临 2025-054 号 西藏华钰矿业股份有限公司 2025年第三次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (一)股东大会召开的时间：2025 年 9 月 15 日 (二)股东大会召开的地点：西藏拉萨经济技术开发区格桑路华钰大厦七楼会议室 (三)出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 523 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 227,125,269 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | 份总数的比例（%） | 27.6993 | (四)表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 会议由董事长刘良坤先生主持。本次股东大会以现场投票与网络投票相结合 的方式对本次股东大会通知中列明的事项进行了投票表决。出席本 ...

北京德恒（济南）律师事务所 关于西藏华钰矿业股份有限公司 2025 年第三次临时股东大会的 法律意见 山东省济南市高新区舜泰北路 567 号银丰科技公园 2 号楼 电话：+86 531-8166 3606 传真：+86 531-8166 3607 邮编：250102 2025 年第三次临时股东大会的 法律意见 德恒 11G20240040-06 号 致：西藏华钰矿业股份有限公司 北京德恒（济南）律师事务所（以下简称"本所"）受西藏华钰矿业股份有 限公司（以下简称"华钰矿业"或"公司"）委托，指派杨昕炜律师、肖彬律师 （以下简称"本所律师"）出席公司 2025 年第三次临时股东大会（以下简称"本 次股东大会"），并对本次股东大会的合法性进行见证并出具法律意见。 本法律意见根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、 《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司股东会规 则》以及《西藏华钰矿业股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）、 《西藏华钰矿业股份有限公司股东大会议事规则》（以下简称"《股东大会议事 规则》"）等有关法律、法规和规范性文件出具。 为出具本法律意见，本所律师 ...