财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，GAAP净亏损1070万美元，即每股0.20美元；可分配收益净亏损830万美元，即每股0.15美元，其中包括已实现亏损1800万美元，即每股0.33美元 [18] - 2024年全年，GAAP净亏损3500万美元，即每股0.64美元；可分配收益亏损4460万美元，即每股0.82美元 [19] - 2024年第四季度，扣除1800万美元已实现亏损后，可分配收益为970万美元，即每股0.18美元；还收取了300万美元或每股0.06美元的贷款利息现金 [19] - 2024年全年收集还款3.5亿美元，几乎是2023年的两倍；第四季度收集还款1.47亿美元，2024年超过75%的年度还款在6月30日后收集 [20] - 第四季度风险评级为4或5的贷款未偿还本金余额增加12%或3700万美元 [21] - 第四季度末整体CECL准备金约为1.45亿美元，较9月30日减少约100万美元，占投资贷款总未偿还本金余额的约8.5% [23][24] - 第四季度末杠杆降至12亿美元，较上一季度下降13%，较上一年下降27%；净债务与股权比率（不包括CECL）降至1.6倍 [25] - 宣布2025年第一季度普通股每股定期现金股息为0.15美元，将于4月15日支付给3月31日登记在册的股东，按2月10日股价计算，年化股息收益率超过10% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年全年，风险评级为4和5的贷款减少约34%或1.82亿美元，年末投资组合中剩余5笔此类贷款，未偿还本金余额总计3.57亿美元 [10] - 2024年全年，包括REO在内的办公室敞口减少1.51亿美元，同比下降18%，并退出了三处REO资产中的一处 [10] - 第四季度，风险评级为1至3的贷款收取了3800万美元的股权出资，全年收取1.18亿美元 [11] - 第四季度出售了价值1500万美元的加利福尼亚REO办公室物业，目前还剩两处REO物业，账面价值总计1.39亿美元，现金收益率超过8% [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年商业房地产市场适度复苏，下半年积极趋势加速，行业交易 volume 增加，几乎所有类型的房地产价值和基本面稳定或改善 [8] - 美国第四季度写字楼市场出现自疫情前以来的首次正净吸纳量，有企稳迹象，但仍面临挑战 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年主要目标是解决风险评级为4和5的贷款，降低整体办公室敞口，2025年将继续专注于进一步减少此类贷款和REO物业，目标是提升账面价值 [9][13] - 公司认为降低杠杆和增加流动性改善了投资组合的整体质量，为解决不良资产提供了灵活性 [11][12] - 随着不良资产的解决，公司将寻找增值机会，重新开始扩大投资组合 [38][41] - 公司将CLO市场视为一种机会主义的杠杆期限管理方式，但目前仓库贷款融资是最具吸引力的选择 [61][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业房地产市场的复苏和利率动态导致还款节奏更加正常化，特别是在2024年下半年 [11] - 虽然公司在解决不良资产方面取得了进展，但收益可能会因季度而异，有时可能低于新调整的股息 [16] - 公司认为目前的现金状况和较低的财务杠杆使其在改善的房地产市场环境中处于有利地位，能够解决剩余的高风险贷款 [27] - 公司预计2025年上半年将保持减少风险评级为4和5的贷款的速度，随着市场环境的改善，将更积极地参与资产部署 [32][33] 其他重要信息 - 公司网站上发布了收益报告演示文稿，会议中的评论包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性 [3] - 公司对洛杉矶野火悲剧表示关注，虽投资组合未直接受影响，但将支持客户和同事及该地区的恢复工作 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请分析2025年还款加速、交易活动增加和已实现损失这三件事的时间安排 - 公司预计2025年上半年将保持2024年减少风险评级为4和5的贷款的速度，随着市场环境改善，将更积极参与资产部署，还款加速与市场资本流动和利率环境有关 [32][33] 问题: 什么样的环境能加快公司的贷款发放速度、稳定杠杆水平并扩大投资组合规模 - 持续减少风险评级为4和5的贷款将是资产部署的催化剂，随着资产问题的解决，公司将寻找机会扩大投资组合 [37][38] 问题: 请讨论波士顿生命科学项目的情况、前景以及贷款账面价值是否与业务计划变化相匹配，还有其他生命科学领域的敞口吗 - 由于供应增长和业务计划从生命科学用途转向传统办公用途，该项目受到影响，公司正在与借款人合作以实现最佳结果；公司增加了该资产的准备金，认为目前准备金充足；投资组合中还有一些混合用途资产涉及生命科学领域 [45][46][51] 问题: 利率变化和前景对多户住宅信贷有何影响，信贷是否仍有韧性 - 多户住宅租赁基本面积极，利率上升主要影响股权方面，导致交易 volume 减少和估值增长受限，但作为贷款人，公司在资本结构中仍受到良好保护 [53][55] 问题: 公司预计2025年发行5 - 10亿美元CLO的时间安排，以及能否获得足够的抵押品进行大规模CLO发行 - 公司将CLO市场视为机会主义的杠杆期限管理方式，资本市场对CLO执行有规模和多元化要求，目前仓库贷款融资是最具吸引力的选择 [61][63][64] 问题: 第四季度和2025年初还款增加是否会影响新贷款发放的时间，是否会用新贷款替代还款 - 还款增加和现金状况改善将促使公司在解决剩余风险评级为4和5的资产后，进一步进行资产部署和扩大投资组合 [66][67] 问题: 根据目前的可见性，如何看待2025年剩余时间的还款轨迹 - 公司预计随着市场环境的改善，还款将加速，投资将回归三年的正常加权平均期限，新资产的发放也将恢复正常节奏 [72][73]