财务数据和关键指标变化 - 2024年总年金销售额为100亿美元，旗舰Shield级年金产品套件销售额达77亿美元，较2023年增长12% [13] - 2024年全年人寿保险销售额为1.2亿美元，较2023年增长18% [14] - 2024年全年公司费用较去年下降超7% [16] - 截至2024年12月31日，公司估计的综合风险资本（RBC）比率约为400%，处于400% - 450%目标范围的低端 [22] - 截至2024年12月31日，控股公司的流动资产为11亿美元，向Brighthouse Life Insurance Company（BLIC）注资1亿美元后，控股公司流动资产仍有10亿美元 [23] - 2024年通过回购2.5亿美元普通股向股东返还资本，其中第四季度回购6000万美元，自2018年8月开始普通股回购计划以来，已将流通股数量减少超50% [24] - 2025年2月7日，公司又回购了2500万美元的普通股 [25] - 第四季度调整后收益为3.04亿美元，其中包括与精算模型更新相关的4800万美元不利显著项目，剔除该项目影响后调整后收益为3.52亿美元，高于第三季度的2.43亿美元和2023年第四季度的1.89亿美元 [36][37] - 第四季度另类投资收入处于9% - 11%长期预期的上限，收益率约为2.6%，推动净投资收入较第三季度增加 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 年金业务 - 2024年总年金销售额为100亿美元，旗舰Shield级年金产品套件销售额达77亿美元，较2023年增长12% [13] - 第四季度年金业务调整后收益（剔除显著项目）为3.27亿美元，环比增长受净投资收入增加推动，但被承保利润率下降部分抵消 [38][39] 人寿保险业务 - 2024年全年人寿保险销售额为1.2亿美元，较2023年增长18% [14] - 第四季度人寿保险业务调整后收益为5200万美元，环比增长，受净投资收入和承保利润率提高推动，但被费用增加部分抵消 [39] runoff业务 - 第四季度runoff业务调整后亏损2700万美元，环比结果反映净投资收入和承保利润率提高 [40] 公司及其他业务 - 第四季度公司及其他业务调整后收益为零，反映出本季度税收优惠减少，但被费用环比下降部分抵消 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，10年期美国国债利率上升约80个基点，收益率曲线显著变陡，对年金法定业绩产生负面影响，导致季度总调整资本（TAC）减少3亿美元 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 执行以资本为重点的战略举措，包括简化可变年金（VA）和Shield对冲策略，将所有Shield年金新业务过渡到独立对冲，并修订现有VA和Shield业务的对冲策略 [18] - 开展再保险业务，2024年9月30日完成与第三方的再保险交易，对固定和给付年金的遗留业务进行再保险；第四季度与第三方达成再保险协议，对人寿保险部门的万能寿险和可变万能寿险产品的遗留业务进行再保险 [20][21] - 探索Shield新业务的流动再保险交易，以减轻资本压力 [79] 行业竞争 - RILA市场需求旺盛，客户希望在投资的同时获得保障，关注退休规划，市场规模不断扩大，新的分销商开始销售此类产品，产品也有了更多新特性，包括收入附加险 [122] - 公司在RILA市场处于领先地位，2024年Shield产品销售额创历史新高，公司通过推出Shield Level Play Plus（带收入附加险的Shield产品）和Step Rate Edge（新的计息策略）等举措来提升产品竞争力 [122][123] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司取得成功但也面临挑战的一年，法定业绩令人失望，但在增长战略上取得显著进展，如旗舰Shield产品套件和固定指数年金产品销售持续增长、进入工作场所渠道、人寿保险产品销售稳步增长等 [10][12] - 公司将继续执行以资本为重点的战略举措，提高资本效率，释放资本，使综合RBC比率保持在目标范围内 [11][25] - 公司财务计划预计未来几年综合RBC比率将相对稳定，无需控股公司额外支持 [33] - 尽管面临市场波动和业务复杂性，但公司将继续努力运营，为股东创造长期价值，2025年将继续关注费用控制，实现收入增长快于费用增长 [74][85] 其他重要信息 - 会议讨论可能包含前瞻性陈述，公司实际结果可能与前瞻性陈述预期结果存在重大差异，公司不承担更新会议讨论信息的义务 [6][7] - 会议讨论的某些财务指标为非公认会计原则（non - GAAP）指标，其与最直接可比的GAAP指标的历史对账及相关定义可在公司收益报告、幻灯片演示和财务补充资料中找到 [7][8] - 法定业绩相关数据为初步数据，因法定报表提交时间问题 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请说明第四季度RBC的驱动因素，包括再保险交易的影响 - 第四季度战略举措带来积极影响，如Shield新业务独立对冲的法定建模调整和再保险交易，实际积极影响超4亿美元；规范统计方面，利率上升和收益率曲线变陡导致约3.5亿美元负面影响，资产充足性测试储备增加约2亿美元，与固定年金遗留业务有关 [44][50][54] 问题2：关于遗留VA投资组合的对冲进展以及长期自由现金流预测的时间安排 - 公司仍在关注遗留VA和Shield业务的对冲策略，管理风险的基本方法未变，但需完成该业务的对冲策略制定后才能完成长期法定自由现金流预测，预计时间可能会推迟 [58][60][61] 问题3：稳定的RBC是指维持在400%还是目标范围内，财务计划是否考虑BLIC的子公司股息 - 稳定指在正常市场条件下处于目标范围，财务计划考虑在今年后从运营公司获取资金，但未明确是否为每年分红 [66] 问题4：公司作为独立上市公司是否合理，如何应对业务复杂性 - 公司已应对复杂性问题多年，通过将Shield新业务独立对冲和制定遗留业务对冲策略来管理复杂性，作为上市公司将继续运营以创造长期股东价值，过去已回购超25亿美元股票 [69][71][73] 问题5：近期几个季度正常化债务损失的主要原因是什么 - 除市场波动的正常影响外，新业务带来的压力以及风险状况平衡后原有管理方式不再有效是2024年出现额外压力的原因，公司正在探索Shield新业务的流动再保险交易以缓解资本压力 [78][79] 问题6：是否有增加投资组合收益率的机会，需要多少资本，是否还有削减费用以提高有机现金流的空间 - 投资组合配置全年大致稳定，有机会在利差扩大和市场错位时增加收益率；公司2024年费用下降7%，未来将关注费用比率，在应对通胀的同时实现收入增长快于费用增长 [82][84][85] 问题7：公司希望将RBC比率维持在什么水平，是否会采取措施提高比率，对分红有何预期 - 公司在正常市场条件下对维持400%的RBC比率感到舒适，长期来看随着风险状况变化，目标范围可能下降；公司会持续寻找释放资本的机会；分红评论是累计性的，更倾向于以多年为基础讨论前瞻性指标 [89][90][96] 问题8：本季度固定年金销售下降的原因是什么 - 固定指数年金（FIA）销售全年如预期下降，年中更换再保险合作伙伴，SecureKey产品成功推出推动全年FIA销售增长，公司在增长、定价纪律和资本管理之间取得平衡，对整体结果满意 [98] 问题9：投资组合外包的费用是多少，外包集中在哪些方面 - 公司不提供具体外包费用，提供整体投资费用数字，可认为投资管理协议（IMA）类费用占大部分；公司有十几家外部管理人，不透露具体管理人管理的资金规模 [101][105] 问题10：未来是否会进行更多再保险交易，是否会考虑包括BRCD中的SUL负债 - 公司会持续寻找对资本有利的交易机会，目前已进行一些遗留业务的再保险交易，对于其他业务会考虑其复杂性后决定是否进行 [109][110][111] 问题11：稳定RBC的展望是否考虑了公司自身对冲策略变化和可变年金资本及准备金要求的变化 - 这些因素未纳入稳定RBC的评论中，因为无法评估经济情景生成器（ESG）的最终框架；公司对RBC比率的预期基于正常市场情况；在对冲方面，可能会为简化风险管理而进行权衡，但未包含在稳定RBC比率的讨论中 [115][116][118] 问题12：请评论RILA业务的竞争环境和近期至中期展望 - RILA市场需求旺盛，市场规模扩大，新分销商加入，产品特性增加；公司对自身竞争地位感到满意，2024年Shield产品销售创历史新高，通过多种方式提升产品竞争力 [122][123] 问题13：稳定的RBC是否意味着法定收益为正但所需资本增加，是否会继续进行股票回购 - 稳定RBC假设计划期内结果为正收益；公司一般不讨论未来股票回购计划，可参考历史情况，公司上市以来回购股票超25亿美元 [127][128] 问题14：再保险交易中，年金交易的存款规模和人寿交易的规模是多少 - 人寿交易对RBC的影响约为10 - 15个百分点，由计算的分子驱动；第三季度年金交易规模约为80亿美元 [130][133] 问题15：能否说明BRCD的价值，是否有盈余数字 - 公司已从BRCD获得12亿美元股息，每次都需监管批准；不认为BRCD是公司的持续资本来源，它是一个旧业务的 runoff 板块，已适当资本化，不会为BLIC或控股公司提供额外现金 [137][138]