财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收7.19亿美元，运营现金流5.3亿美元，净收入3.32亿美元，分别较2023年增长19%、27%和39%；调整后收益为3.46亿美元，合每股5.26美元 [8] - 2024年调整后EBITDA利润率略超81%，第四季度接近84% [9] - 2024年向股东支付超1.05亿美元股息，并将2025年年度股息提高至每股1.80美元，这是连续第24年提高股息 [10] - 2024年还清循环信贷额度，年末无债务，可用流动性约12亿美元 [11] - 第四季度营收增长33%，达到创纪录的2.03亿美元；黄金和白银价格均上涨35%，铜价上涨13%；黄金占本季度总收入的77%，其次是白银占10%，铜占9% [41] - 第四季度G&A费用为890万美元，较上年略有下降；现金G&A费用占收入的比例从前期的约5%降至本季度的近3% [42] - 第四季度DD&A费用从上年的4000万美元降至3400万美元，单位费用从每GEO 518美元降至444美元 [43] - 第四季度利息费用从上年的600万美元大幅降至140万美元 [44] - 第四季度税收费用为2600万美元，有效税率为19.5%；上年税收费用为1300万美元，有效税率为17.5% [45] - 第四季度净收入较上年增长71%，达到创纪录的1.7亿美元，合每股1.63美元 [46] - 第四季度运营现金流创纪录，达到1.41亿美元，较上年增长40% [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度特许权使用费收入较上年同期强劲增长约43%，达到7800万美元，特许权使用板块贡献了约38%的总收入 [25] - 第四季度流业务板块收入为1.25亿美元，较去年增长约27% [26] - 2024年，安娜科洛、科尔特斯、米利根山和普韦布洛维耶霍四个主要资产贡献了约55%的总收入 [27] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务旨在实现对黄金的杠杆作用，2024年的业绩证明了强劲且不断上涨的黄金价格与公司财务表现之间的直接关系 [50] - 公司将继续寻找最佳机会以实现进一步增长，坚持增加对高质量资产、有经验的管理团队和良好司法管辖区的资产的敞口的战略 [52] - 公司业务发展团队主要关注贵金属，但也愿意考虑非贵金属投资机会 [75] - 公司对交易结构持开放态度，包括股权、债务和流的组合，但更倾向于流交易；对银团交易也持开放态度，但需要找到志同道合的合作伙伴 [105][107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年全球地缘政治和宏观经济前景的不确定性将继续使黄金价格面临上行风险 [51] - 预计2025年中期至后期提供的指导范围将与2024年相似 [51] - 公司关键资产有望实现中期增长，多个项目的进展值得关注，如科尔特斯综合体的金矿项目、普韦布洛维耶霍的吞吐量提升、科马乔的扩建可行性研究、米利根山的矿山寿命延长研究以及巴克河的首次生产 [52] 其他重要信息 - 2024年，马罗萨、曼乔和科特金矿均首次产出黄金，为公司带来新的收入 [11] - 与森特拉在米利根山达成新协议，激励其对该矿的长期投资；在加拿大的巴克河金矿区和亚利桑那州的仙人掌项目增加了新的特许权使用费 [12] - 12月下旬，公司以5500万美元从私人卖家手中收购了仙人掌项目2.5%的特许权使用费；该项目预计在运营约五年后开始支付特许权使用费，前15年每年将产生4000 - 6000个GEO [17][19] - 预计2025年第一季度流业务板块的销售额在40000 - 45000个GEO之间 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何利用科尔特斯金矿的信息完善模型 - 公司也面临同样的问题，科尔特斯金矿对公司来说并非一个单一项目，不同区域的特许权使用费率不同，GEO取决于黄金产出的具体位置；公司将在3月提供指导时给出相关计算方法，但在未获得巴里克许可的情况下，无法提供更长期的信息 [57][58] 问题2: 普韦布洛维耶霍2025年第一季度的30天停产是否会影响公司业绩，以及为何银回收率的优化先于金回收率 - 公司的交付按季度进行，销售有3 - 5个月的滞后，停产影响取决于具体时间；巴里克有多个项目在改善金银回收率，银回收率的提高与冷却塔升级有关，该升级可使石灰沸腾更有效，释放更多银 [64][70] 问题3: 是否满意当前的收入组合，以及仙人掌项目预可行性研究将包含哪些内容 - 公司对收入组合满意，业务发展团队主要关注贵金属，但也会考虑其他市场的良好机会；预计帕克塞尔矿将首先投产，公司在该区域有50% - 60%的覆盖，仙人掌西和地下部分预计稍后投产，预可行性研究结果可能会改变项目计划 [75][82] 问题4: 仙人掌项目预计在第五年开始支付特许权使用费是否仅基于采矿计划的假设，以及如何看待该项目的生产情况 - 技术上有两个相同的特许权使用费，为简单起见描述为一个；目前认为第五年开始支付是基于对未来采矿计划的假设，随着研究的进行，情况可能会发生变化 [91][93] 问题5: 普韦布洛维耶霍递延的170万盎司白银如何回收 - 关键回收率为52.5%，当银回收率低于该值时会出现递延，高于该值时递延的白银将逐步收回；但公司收到递延白银时，需按现货价格的30%计入信贷，且之前递延的现金价格支付也需偿还，最终净价值可能仅为总价值的35% - 40% [96][99] 问题6: 公司交易管道情况，是否仍期望有更多交易，交易结构是否改变，以及如何看待市场上的10亿美元交易 - 公司不评论具体交易，对银团交易持开放态度，有能力独自承担10亿美元的交易；更倾向于流交易，但为达成合适的交易，也会考虑股权和债务的组合；目前交易管道中的机会仍多在1 - 3亿美元范围内，且更多偏向贵金属项目 [105][107][110] 问题7: 企业并购机会是否有意义 - 公司会考虑企业并购机会，但历史上发现不同公司的估值倍数差异较大，找到合适的交易时机和价格较难；公司并非必须通过并购扩大规模，若有合适机会会持开放态度 [116][118] 问题8: 如何看待新黄金公司的雨河矿 - 这对公司来说也是新消息，公司对该矿的运营细节了解有限，正在消化相关信息 [121] 问题9: 资源更新时间，以及3月中旬至下旬的指导是否会在投资者日发布 - 资源更新是一个迭代过程，公司会根据运营商提供的信息更新网站和资产手册中的数据；3月的指导不会在投资者日发布，目前也没有相关计划 [126][129] 问题10: 市场上是否有足够的交易机会来部署公司产生的资本，以及何时会认为公司资本过剩 - 无法预测未来的交易情况，公司认为最佳投资方式是购买新资产；目前尚未与团队和董事会讨论过资本过剩的具体标准 [134][139] 问题11: 公司特许权使用范围是否包括西北延伸区 - 包括西北延伸区 [142][146] 问题12: 今年的指导是基于GEO范围还是个别金属 - 公司计划今年的指导方式与去年相同，按金属分别提供，对于较小金属提供收入信息；如果黄金价格稳定在新的区间，可能会重新考虑使用GEO范围 [152]