财务数据和关键指标变化 - 2024年是调整后物业EBITDA创纪录的一年，拉斯维加斯也创下年度纪录 [8] - 2024年第四季度，公司回购214万股，花费约2亿美元，全年共回购435万股，总计花费3.86亿美元 [34] - 截至2024年12月31日，公司全球现金和循环信贷额度可用性为35亿美元，其中澳门有18亿美元现金和可用流动性，美国有17亿美元 [32] - 2024年公司各物业调整后物业EBITDA近24亿美元，综合净杠杆率略高于四倍 [33] - 公司董事会批准每股0.25美元的现金股息，将于2025年3月5日支付给2月24日登记在册的股东 [33] - 2025年公司预计总资本支出在2.5亿 - 3亿美元之间 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 拉斯维加斯业务 - 第四季度调整后物业EBITDA为2.674亿美元，运营收入6.995亿美元，EBITDA利润率38.2%，EBITDA同比下降1%，收入因2023年高基数略有增长 [24] - 第四季度桌游投注额基本持平，老虎机投注额增长13%，博彩市场份额显著增长 [11] - 第四季度非博彩业务受F1周同比高基数影响，但2024年活动期间每日EBITDA仍高于F1赛事进入市场前的年份，且公司平均每日房价（ADR）比两个最接近的竞争对手高出约50% [11][12] - 1月需求良好，投注额和投注量同比上升，ADR和SMB用餐人数同比上升 [13] - 第一季度因未举办超级碗，预计EBITDA较2024年减少2500万美元，但排除超级碗周末，关键业务量指标同比上升 [13] - 2025年已预订的团体和会议客房夜数可观，且过去两周临时预订需求强劲 [14] 波士顿业务 - 第四季度调整后物业EBITDA为5880万美元，收入2.127亿美元，EBITDA利润率27.7%，同比下降 [26] - 老虎机业务表现强劲，投注额增长6%，创下老虎机收入的历史新高 [15] 澳门业务 - 第四季度调整后物业EBITDA为2.928亿美元，运营收入9.266亿美元，EBITDA利润率31.6%，同比下降约1%，环比增长11% [17][27] - 1月大众桌游投注额健康，直接贵宾业务营业额强劲，酒店满房，农历新年期间客流量持续时间更长且分布更均匀 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为阿联酋未来将成为30亿 - 50亿美元的博彩市场，是行业十年来最令人兴奋的新市场 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去三年公司在拉斯维加斯、波士顿和澳门的业务进行了多方面变革和投资，以拉开与竞争对手的差距 [6][7] - 公司正在阿联酋开发项目，预计该项目将产生可观的EBITDA并使业务多元化，项目开业和北美资本支出减少将成为自由现金流的重要转折点 [9] - 公司将继续回购股票，直至Wynn Elmarjan的价值在估值中得到合理体现，因为公司认为回购的回报可观 [10] - 公司在澳门完成数字桌游的推广，将带来运营成本效益，并结合数据科学和机器学习能力，实现中期再投资的精准和高效 [18] - 公司在澳门进行了多项改进和优化，如扩建永利澳门的贵宾俱乐部，并即将在永利皇宫开设美食广场 [18] - 公司积极探索并有望利用有吸引力的门户城市的新市场机会，且在新市场拥有战略土地储备，提供长期增长管道 [22] - 行业博彩市场竞争激烈，公司专注于最大化EBITDA和利润率，会根据需要调整再投资策略 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营比以往更强大、灵活且注重结果，未来前景光明 [8] - 拉斯维加斯市场需求健康，2025年业务设置良好，随着新餐饮开业和酒店翻新等投资，公司将在2025年底更加强大，且未来资本支出有限 [14][15] - 波士顿业务的老虎机业务表现良好，公司数据库不断增长，未来前景乐观 [15][16] - 澳门市场竞争激烈但稳定，公司将继续专注于最大化EBITDA和利润率 [52] - 阿联酋项目建设进展迅速，公司对该市场充满信心，认为其潜力巨大 [21] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议前发布了展示公司和近期业绩的演示文稿，未来将与财报一起定期发布 [4] - 公司为阿联酋Wynn Al Majan项目完成24亿美元的融资，这是阿联酋历史上最大的酒店融资交易 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：拉斯维加斯有利博彩赢率对应的胜率是多少，过去两年整体博彩赢率略高于25%，是否应继续调整公布结果 - 公司表示拉斯维加斯的嵌入式桌游赢率为22%，公司在博彩赢率方面较为保守，会考虑该问题 [39][40][43] 问题2：从EBITDA角度看，1月和2月除超级碗外是否有增长，是营收增长还是成本压力需抵消 - 公司称1月表现良好，排除超级碗，关键业务量指标同比上升，公司在成本管理方面表现出色，对第一季度整体感觉良好 [44][46][47] 问题3：澳门市场2025年竞争环境是否有变化及对盈利的影响 - 公司认为澳门市场竞争激烈但稳定，公司专注于EBITDA和利润率，会根据需要调整再投资策略 [52][53] 问题4：澳门市场春节期间游客消费行为及市场健康状况，特别是高端大众市场与基础大众市场的表现 - 公司表示春节期间高端大众市场表现优于基础大众市场，可能与经济形势有关，但这符合公司客户群体特点 [59][61] 问题5：伦敦收购项目是否有类似的扩张机会 - 公司称伦敦收购项目是为了在关键全球门户城市建立业务，与阿联酋项目结合将服务25亿人口和全球40%的百万富翁，该业务将并入阿联酋项目 [66][68] 问题6：拉斯维加斯博彩业务量增长是F1客户还是整体市场需求驱动 - 公司表示是整体市场需求驱动，体现了市场和公司业务的健康需求 [74][76] 问题7：阿联酋项目从现在到2027年初有哪些重要里程碑 - 公司称今年年底将完成封顶，之后会安排市场考察之旅，让投资者了解阿联酋市场的潜力 [80][81] 问题8：除纽约外，公司还会考虑哪些其他机会 - 公司表示美国区域博彩市场机会有限，目前专注于阿联酋项目，同时在泰国、纽约有业务，且在拉斯维加斯有大量土地储备，但会综合考虑全球业务组合和市场情况 [88][89][92] 问题9：拉斯维加斯土地开发的时机和条件 - 公司称需考虑全球业务组合，确保市场定位准确，避免自我竞争，目前市场正在消化过去几年的新增产能，会持续关注并适时推进 [93][94][96] 问题10：其他公司认为可在超级碗高基数下实现EBITDA增长，公司看法如何 - 公司表示排除超级碗，关键业务量指标同比上升，2025年团体客房预订良好，临时预订需求强劲，零售销售和餐饮宴会业务表现稳定，对2025年业务设置感觉良好 [101][102] 问题11：泰国业务由哪个实体开展 - 公司称将由永利度假村有限公司的子公司开展 [104] 问题12：拉斯维加斯桌游投注额持平、老虎机投注额加速增长的原因，以及公司资本分配是否有杠杆阈值 - 公司表示业务表现良好是过去三年努力的结果，公司整体需求旺盛，在老虎机业务上进行了多项改进；公司未公布杠杆目标，目前杠杆水平舒适，会继续支持股票回购 [111][112][118] 问题13：若股票回购未达预期效果，是否有其他解锁潜在价值的选择，以及拉斯维加斯运营成本增长的缓解因素和2025年净运营成本增长情况 - 公司称回购股票是基于长期价值考虑，不依赖即时市场反应，不认同出售房地产解锁价值的方式，会继续支持股票回购；运营成本缓解是多方面的，公司会确保不影响客户体验，2025年工会相关成本增长较温和，会通过采购和业务管理应对其他成本影响 [124][125][131] 问题14：澳门运营成本结构和每日运营成本的考虑，以及股票回购与新项目投资的平衡 - 公司称不会提供每日运营成本指导，澳门运营成本管理与拉斯维加斯类似，需日常精细管理，且会受非博彩项目影响；公司目前在流动性和杠杆方面有能力兼顾股票回购和新项目投资，在阿联酋项目规划明确的情况下，会在市场倍数受抑制和阿联酋项目价值未充分体现时继续回购股票 [138][139][143] 问题15：拉斯维加斯翻新工程的时间、客房停用情况和对业务的影响，以及房价趋势 - 公司称翻新工程通常在夏季进行，每次翻新三层以减少干扰，预计为期12个月，会在需求高峰期暂停工程；第一季度ADR下降是因超级碗因素，公司定价能力良好且持续增强 [151][153][160] 问题16：澳门资本支出项目的回报预期和对长期增长战略的影响 - 公司称澳门特许权相关资本支出承诺为26亿美元，其中16亿美元为资本支出，目前部分项目进展顺利，但仍在寻求部分项目的审批；目前难以确定具体投资回报率，但项目符合公司品牌，非博彩设施经验表明可带来客流量和长期回报，如美食广场可增加客流量，娱乐设施可驱动市场份额 [168][172][180] 问题17：外汇波动对拉斯维加斯国际客户访问量、消费和成本的影响 - 公司称外汇波动不会影响国际业务，公司业务比以往更具多元化，对国际业务的依赖降低 [185][187] 问题18：阿联酋发放博彩牌照的速度和未来竞争对手情况，以及阿联酋项目的重要客户群体 - 公司认为并非每个酋长国都将申请博彩牌照，目前未看到第二个牌照的迹象，公司预计2027年3月开业，有领先优势，且认为即使有第二个项目，集群效应也对行业有利；阿联酋项目的客户群体主要包括现有罗莎琳德的游客、迪拜当地居民和高端豪华旅行者及博彩客户 [196][198][209]