订单与业绩展望 - 多数客户业绩保持成长，营收增速高的客户订单快速成长，公司在部分营收增速一般或下滑的客户供应链中竞争力强，订单份额有保障，且持续拓展新客户，对2025年业绩充满信心 [1] - 公司订单能见度较之前未发生较大变化，有专门机制跟进预告订单变动并安排产能弹性，与品牌方召开产能规划会议规划中长期产能需求 [10] 收入与销售关系 - 制造商收入变动受品牌终端销售收入、下单出货周期、备货计划、承接型体及份额等多种因素影响，难以根据品牌终端销售情况倒推制造商收入具体变动 [1] 竞争优势与经营思路 - 实行多客户模式，客户和产品风格多元，掌握市场动态，满足多元化需求，拥有全面制鞋工艺技术和流程，开发与量产能力有优势，综合表现好，行业口碑佳，吸引新客户合作 [1][2] - 不断优化客户结构，有成熟预案应对经济周期，保障订单稳定，销售收入高于行业增长，市场份额不断提升 [2] 产能扩张与布局 - 2024年有3个成品鞋工厂和1个鞋材工厂投产，未来3 - 5年将在印尼及越南新建数个工厂并投产，产能可通过新建工厂、设备更新、控制员工人数和加班时间调整，每年根据订单情况配置产能 [3] - 制鞋业选址综合考虑多方面因素，客户也有要求，目前主要生产基地在越南，印尼工厂2024年上半年投产，未来3 - 5年主要在印尼及越南新建工厂，也会考虑其他区域布局 [4] 工厂差异 - 印尼对公司不陌生，新工厂处于投产初期未盈利，管理团队经验丰富，投产进度和前期运营符合预估，印尼和越南工厂用工成本、利润率预计差异不大 [5] 资本开支 - 2021 - 2023年公司资本开支每年约11 - 17亿人民币，预计未来几年保持在区间平均或偏高水平 [7] 毛利率影响 - 新工厂投产需一年半到两年产能爬坡，工人熟练度和部门配合度需运营几年达到较好状态，新工厂投产期对毛利率有不利影响，但老工厂有改善空间，整体毛利率变动较小 [8] - 公司合作品牌定价模式为成本加成，不同单价订单理论上毛利率、净利率差异不大，但实际运营中受订单规模、营运效率影响，不同品牌毛利率、净利率有差异 [9] 关税影响 - 公司量产工厂主要在越南，未来印尼产能增加，产品按客户指令从越南、印尼出口全球，运动鞋进口关税由客户承担，税率根据贸易政策确定，关税政策变化影响客户供应链产能区域分布，制造商按客户要求调整产能布局 [11] 账款账期 - 2024年前三季度大多数客户应收账款账期为30 - 60天，平均账期约55天 [12] - 2024年前三季度应付账款平均账期约42天，不同原材料付款条件不同，部分需预付款，部分有账期 [12][13] 自动化生产 - 运动鞋生产特点使全自动化有难度，随着客户设计和产品开发适应自动化及设备商技术改进，自动化水平不断提升，在适合标准化工序上提高自动化率以提高生产效率 [14] 分红规划 - 2021年度两次分红，现金分红合计占全年净利润比例约89%；2022年年度现金分红占净利润比例达43%；2023年年度现金分红占净利润比例约44% [15] - 未来几年是资金开支高峰期，随着公司规模扩大，预计资本开支占净利润比例逐渐减少，满足开支和运营资金后会尽可能多分红 [15]