财务数据和关键指标变化 - 2024年有机调整后恒定货币结果符合指引，集团收入增长1.3%，新类别收入增长8.9%，调整后营业利润增长1.4%，摊薄后每股收益增长3.6% [90] - 调整后毛利增加4亿英镑，得益于收入增长管理和新类别规模效益 [91] - 集团营业利润率持平，通过提高新类别盈利能力和节省成本抵消了通胀和外汇压力 [108] - 2024年实现近9亿英镑成本节约，预计到年底将实现超12亿英镑，2026 - 2030年目标额外节省20亿英镑 [109][110] - 2024年吸收3.9亿英镑通胀成本和1.1%交易性外汇逆风，预计今年通胀压力将缓解 [110] - 2025年预计资本支出6.5亿英镑，净融资成本18亿英镑（调整后） [111] - 杠杆率降至2.4倍，调整后为2.75倍，预计2026年底回到2 - 2.5倍目标范围 [113] 各条业务线数据和关键指标变化 无烟业务 - 无烟业务占集团收入17.5%，较去年提高1个百分点，新增360万消费者，达到2910万，主要受现代口含烟业务推动 [4] 蒸汽业务 - 全球最大新类别，但受美国和加拿大对非法一次性电子烟执法不力影响，收入下降2.5% [94] - 美国销量下降4%，但优于行业9%的降幅；AME地区保持31.5%的价值份额领先地位；APMEA地区收入增长24% [95][96] 加热产品业务 - 行业增长放缓，Glo收入增长近6%，下半年表现更强 [97] - Glo Pro帮助改善销量份额，较2023年小幅下降40个基点；在日本，Pro耗材销量份额增加110个基点 [98] 现代口含烟业务 - 增长最快的新类别，2024年收入增长53%，各地区均实现强劲增长 [100] - 类别份额增加，销量份额提高130个基点；在AME地区，以65%的销量份额领先，Velo占据70%的类别收入增长 [101] combustibles业务 - 销量有机下降5%，主要因美国市场退出和苏丹供应链问题，排除后下降3.5% [103] - 销量份额增长20个基点，价值份额下降20个基点，美国商业投资帮助下半年恢复份额 [103] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 收入下降3.4%，主要受过去18个月商业行动影响，宏观经济压力和非法电子烟产品影响了业务 [103] - combustibles行业销售下降约9%，排除深度折扣后下降11%，公司销量下降10.1% [104] - 调整后营业利润下降3.5%，全年财务表现有所改善 [105] AME市场 - 多类别地区，无烟收入占24%，11个市场无烟产品收入超50% [106] - 收入增长近5%，调整后营业利润增长7.5% [106][107] APMEA市场 - 下半年增长改善，无烟收入占20% [107] - 总收入增长5.4%，调整后营业利润增长7.5% [107][108] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用多类别战略和全球布局，致力于向无烟世界转型，通过投资美国业务、加速创新和提升能力来推动转型 [10][50] - 计划在2025年推出新类别创新产品，如Glo Hilo、Views Ultra和Velo Plus，以提升竞争力 [53][55][56] - 加强监管事务参与，倡导科学的烟草减害监管，推动建立公平竞争环境 [64][69] - 注重质量增长，平衡收支，通过成本节约和提高新类别盈利能力来提升财务表现 [19][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是投资年，公司在转型中取得进展，下半年表现改善，预计2025年美国业务将恢复增长 [7][10][120] - 预计2025年集团收入增长约1%，APFO增长1.5% - 2.5%（调整后），主要受美国业务改善、AME市场表现稳定和新类别增长推动 [120] - 2026年有望实现3% - 5%的收入增长和4% - 6%的APFO增长（调整后），主要驱动因素包括美国业务进一步改善、新类别创新、克服2025年挑战和提高效率 [75] - 认为监管变化和创新将为公司带来机遇，同时也面临非法贸易和宏观经济压力等挑战 [63][67][117] 其他重要信息 - 公司为加拿大CCAA拟议计划计提62亿英镑准备金，会计处理将根据计划实施情况调整 [114] - 预计2024 - 2030年将产生超500亿英镑自由现金流，将继续平衡资本分配，包括再投资、去杠杆、分红和股票回购 [116][117] - 2025年孟加拉国和澳大利亚的政策变化将对集团收入和APFO增长产生1%和近2%的影响 [120] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国业务增长的因素 - 公司预计美国业务将恢复增长，原因包括2024年基数较低、市场份额改善、品牌势头良好、新类别产品表现出色等，但非法电子烟市场仍将是挑战 [156][158] 问题2: Velo Plus的相关情况 - Velo Plus在最新数据中占比近7%，Velo其他产品占3% - 3.5%，大部分增长来自外部；产品水分是吸引消费者的关键，目前已进入约7.5万家美国门店，计划4月增至11万家 [162][163][164] 问题3: 孟加拉国利润下降的原因 - 孟加拉国政府临时增加增值税和消费税，导致产品价格上涨，消费者购买力下降，预计2026年影响将减弱 [167][168][170] 问题4: 2026年实现中期目标的信心来源及美国业务改善假设 - 信心来自2025年业务基础、创新产品推出、美国宏观经济环境改善和监管加强等；预计美国业务将在2025年好转，2026年实现3% - 5%收入增长和4% - 6%营业利润增长 [176][177][180] 问题5: 2026年股票回购计划及资本分配 - 2026年将继续平衡资本分配，包括分红和股票回购，预计产生约80亿英镑现金，有能力维持股票回购 [185][186][187] 问题6: ITC酒店股份的计划 - 公司无意长期持有ITC酒店股份，将在合适时机出售以实现股东价值最大化，并用于降低杠杆率 [193] 问题7: 加热烟草业务在APMEA地区的增长前景 - 2024年日本业务受产品转型和价格调整影响，增长不明显；2025年下半年Glo Hilo推出后，有望改善市场份额和增长 [195][196][197] 问题8: 美国业务2025年收入持平的原因 - 2024年投资和品牌调整影响了收入，2025年业务动态将改变，但公司未提及定价策略 [199] 问题9: 加拿大和解协议的税务扣除和最低负债情况 - 目前初步认为和解协议支付可税务扣除，需待协议确定；无最低负债，已计提62亿加元准备金，最佳估计负债为37亿加元（折现后） [203][206] 问题10: 澳大利亚市场的盈利能力和运营前景 - 澳大利亚市场仍有盈利，公司希望政府采取行动改善监管，解决非法贸易问题 [214] 问题11: 2026年美国业务增长范围的驱动因素及新类别利润贡献改善原因 - 2026年美国业务增长范围受监管执法和宏观经济影响，若情况改善可能处于范围上限；新类别利润贡献改善得益于收入增长管理、成本优化、资源重新分配和决策支持等 [220][223][224] 问题12: 美国以外地区非法电子烟市场情况、指导分期量化和澳大利亚新烟草法规 - 美国和加拿大非法电子烟问题最严重，其他地区情况不同，公司倡导加强监管；业务增长预计下半年更明显，因新产品推出；澳大利亚新法规包括新健康警告、包装格式调整和消费税增加，导致非法市场扩大 [232][239][242]