财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收93亿美元，报告基础上增长8%，运营基础上增长11%，其中价格因素贡献6%，销量因素贡献5% [30] - 调整后净收入报告基础上增长10%，运营基础上增长15%，达到27亿美元 [31] - 调整后摊薄每股收益运营基础上增长17% [59] - 2024年回购19亿美元Zoetis股票，董事会批准60亿美元多年期股票回购计划，股息率提高15%，向股东返还超26亿美元 [60][61] - 预计2025年营收在92.25 - 93.75亿美元之间，有机运营增长6% - 8% [63] - 预计2025年调整后净收入在27 - 27.5亿美元之间，运营基础上增长2% - 4%，有机运营基础上增长6% - 8% [70] - 预计2025年调整后摊薄每股收益在6 - 6.1美元之间，报告摊薄每股收益在5.7 - 5.8美元之间 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 伴侣动物业务 - 2024年运营收入增长14%，Simparica系列全年营收14亿美元，运营增长28%，Simparica Trio全球营收超10亿美元 [31] - OA疼痛产品线Librela和Solensia全年全球营收5.81亿美元，运营增长80% [33] - 关键皮肤科产品线运营增长17%，营收16亿美元 [33] - 第四季度全球Simparica系列贡献3.24亿美元，运营增长21%；关键皮肤科产品线营收4.17亿美元，运营增长11%；OA疼痛产品线贡献营收1.5亿美元，运营增长20% [46] 家畜业务 - 2024年营收29亿美元，运营收入增长5%，有机运营基础上增长7%，主要受价格因素驱动，销量增长因MFA资产剥离受阻 [34] - 第四季度营收7.26亿美元，运营增长1%，有机运营增长8% [46] 全球伴侣动物诊断业务 - 第四季度营收9600万美元，运营增长10% [47] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 2024年营收51亿美元，增长11%，伴侣动物业务增长15%，家畜业务因MFA资产剥离下降1%，排除影响后有机运营增长6% [35][40] - 第四季度营收增长4%，伴侣动物业务增长7%，家畜业务下降8%，排除MFA影响后有机运营增长8%，家畜业务增长12% [47] 国际市场 - 2024年报告基础上增长5%，运营基础上增长10%，伴侣动物业务受Simparica、关键皮肤科和OA疼痛产品线驱动增长，家畜业务运营增长8%，营收19亿美元 [41][44] - 第四季度报告基础上增长6%，排除外汇影响运营增长10%，伴侣动物业务运营增长13%，家畜业务运营增长6% [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于创新和商业卓越的战略投资，平衡两者以实现盈利增长和为股东创造长期价值 [25] - 2025年预计通过伴侣动物业务的Simparica、关键皮肤科和OA疼痛产品线实现增长，这些创新产品线预计实现两位数增长 [63] - 公司将继续精简产品组合，优先发展高增长、高价值领域，如创新疫苗和生命周期解决方案 [22] - 行业竞争激烈，如皮肤科市场有新竞争对手进入，但公司认为市场仍有大量未治疗或治疗不足的患者，有广阔增长空间 [75][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司取得优异成绩，各项业务实现广泛增长，公司对2025年及未来持续高于市场的中高个位数增长充满信心 [9][11] - 公司业务模式多元化，科学创新和商业卓越共同驱动多个增长因素，确保市场领先的产品线有长期增长动力 [12] - 尽管经营环境每年都有新进入者、地缘政治动态变化和监管贸易格局演变，但公司的灵活性使其能够应对挑战并抓住新兴机会 [26] 其他重要信息 - 2024年第四季度公司剥离了药物饲料添加剂产品组合及部分水溶性产品和相关资产，以精简产品组合、增强运营重点 [22] - 2025年公司指导考虑了外汇逆风因素，预计对营收影响约2.5亿美元，对调整后净收入影响约5000万美元 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在制定2025年指导时考虑了哪些新市场进入者和市场条件的假设，是否会增加对主要品牌的投资以应对竞争 - 公司2024年运营表现出色，预计2025年三个主要产品线将实现两位数增长，考虑了多种竞争情景，皮肤科竞争预计在下半年出现，长期来看这些类别仍有增长空间 [78][80][81] - 公司会利用现有投资，如销售团队等，为关键品牌提供支持，这些投资有良好回报，已纳入指导的支出考虑 [82][83] 问题2: 兽医对Librela兽医信和标签更改的反应如何，2025年指导中Librela的贡献如何，以及2025年利润率提高的驱动因素 - 公司对Librela的推出很满意，它是历史上最成功的产品，兽医信和标签更改有助于兽医了解不良事件更新，标签与国际市场一致，预计有助于该产品线继续增长 [87][88][90] - 利润率提高受MFA资产剥离带来的有利产品组合、伴侣动物产品增长带来的有利组合以及价格因素驱动，但会受到外汇和制造成本增加的抵消 [93][94] 问题3: 2025年营收节奏如何，研发支出是否可视为更具杠杆性的项目 - 公司根据2024年业务趋势和需求为2025年指导提供信心，考虑了新进入者情景，预计上半年表现强于下半年，第四季度并非容易的比较期 [98][99][100] - 研发支出根据产品线进展而定，并非刻意作为杠杆性项目，目前研发支出增长趋势与之前预期相符，会随产品线发展阶段波动 [101][102][103] 问题4: 进入2025年宠物总体数量趋势如何 - 宠物数量预计保持相对稳定，行业增长的根本驱动因素是人与动物的紧密联系，以及千禧一代和Z世代养宠、宠物老龄化带来的需求 [107][108][110] 问题5: 排除外汇因素，2025年指导的上行风险有哪些，12 - 36个月内获批产品的潜在市场规模和投资情况如何 - 公司未将新获批产品纳入指导，外汇逆风约2.5亿美元 [114] - 公司产品组合多元化，进入2025年业务趋势强劲，但竞争进入时间和短期动态可能影响业绩，这也是提供指导范围的原因 [115][116] - 12 - 36个月内，慢性肾病产品潜在市场规模30 - 40亿美元，肿瘤学产品12 - 17亿美元，长期还有心脏病学产品，长效产品线有望成为重要增长驱动力 [118][119][120] 问题6: 兽医对Librela患者选择的态度是否有变化，Simparica Trio在2025年的发展情况如何 - 在欧洲和美国，Librela患者正从严重向中度转变，这将是美国市场增长的关键，兽医对产品满意并愿意继续处方 [125][126] - Simparica Trio全球营收超10亿美元，是美国市场头号畅销产品，尽管竞争激烈仍有28%的增长，市场仍有增长空间，如50%的幼犬未使用三联疗法，且该类别粘性高，公司有能力继续增长市场份额 [127][128][129] 问题7: 2025年有机增长定价假设下，是否预计销量会适度放缓，哪些产品线可能出现销量减速 - 2025年定价预期高于历史2% - 3%，但低于2024年的6%，预计家畜业务增长与行业一致，为2% - 4% [133] - 2024年主要产品线实现两位数销量增长，2025年考虑了竞争因素，指导范围的低端可能价格因素占比略高，高端则价格和销量平衡 [134][135][136] 问题8: Librela美国标签更改对向中度患者群体过渡的预期影响如何，预期获批产品的 blockbuster 潜力如何 - 新标签有助于兽医了解真实世界不良事件数据，与之前向兽医分享的信息一致，预计不会改变增长轨迹，美国市场中度患者增多，兽医对产品满意并愿意处方 [139][140] - 公司有多个潜在 blockbuster 产品，如慢性肾病、肿瘤学和心脏病学产品，这些产品有望满足市场未满足的医疗需求，长效产品线也将是重要增长驱动力 [141][142][143] 问题9: 肾脏和肿瘤学产品线的风险调整后机会是否已产生关键数据，Zoetis是否有多个后期资产，这些产品能否比现有疼痛产品定价更高 - 公司未提供动物健康模块的具体信息，产品发布指导以之前提供的为准 [148] 问题10: 皮肤科产品线在2025年从定价和产品组合角度如何定位，是否需要加强疗效教育和宣传，Cytopoint和Apoquel的产品组合变化看法如何 - 2024年皮肤科产品线增长17%，营收16.4亿美元，即使第四季度有竞争仍有11%的营收增长，预计市场到2028年将增长到25亿美元，仍有2000万只狗未治疗或治疗不足 [152] - 增长途径包括提高合规性、推出长效产品线，新竞争会带来新认知，推动整体市场增长 [153][154] - 公司未提供产品具体定价考虑，但2024年该产品线在价格较高情况下仍有17%的运营增长和两位数销量增长，认为仍有增长机会 [155] - Cytopoint在诊所更受欢迎，Apoquel在替代渠道（零售和家庭配送）占比约40%，2024年两者实现平衡增长，令人鼓舞 [156][157] 问题11: 推动50%的幼犬使用三联驱虫剂这一比例上升的因素有哪些，2025年如何考虑 - 三联疗法市场占比不到40%且增长40%，随着新幼犬加入，使用比例会增加，且一旦使用就不太可能更换，新进入者会带来更多关注，市场预计从20亿美元增长到2028年的45亿美元，公司的先发优势有助于增长市场份额 [161][162][163]