财务数据和关键指标变化 - 2024年全年基础净收入增长3%至39亿美元，基础每股收益增长5%至6.66美元；第四季度基础净收入为9.65亿美元，同比略有下降2%，基础每股收益为1.68美元，与上年持平 [18][22] - 第四季度报告净收入为2.37亿美元，较基础净收入低7.28亿美元，差异包括市场相关影响和一次性项目 [25] - 全年和第四季度基础股本回报率分别为17.2%和16.5%，受基础净收入下降和账面价值增长影响 [22] - 第四季度有机资本生成保持稳定，为3.5亿美元，占基础净收入的36%；SLF的LICAT比率为152%，与上一季度持平；控股公司现金为14亿美元，杠杆率降至20.1% [28] - 总合同服务边际（CSM）为134亿美元，同比增长13%；新业务CSM为3.06亿美元，同比下降20% [29] - 账面价值每股同比增长11%，季度环比增长2%，本季度根据股票回购计划回购了300万股 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 资产管理业务 - MFS基础净收入为2.16亿美元，同比增长13%，报告净收入同比增长18%；税前净营业利润率为40.5%，较上年提高1.1个百分点；资产管理规模为6060亿美元，同比增长1%，但较上一季度下降6%；本季度资金流出200亿美元 [30][31][32] - SLC Management基础净收入为5900万美元，同比下降16%，报告净收入同比下降47%；本季度募资102亿美元，创历史新高，净资金流入141亿美元；费用赚取资产管理规模为1930亿美元，同比增加160亿美元 [34][35][36] 加拿大业务 - 基础净收入为3.66亿美元，同比增长5%，报告收入包含不利的市场相关影响；财富和资产管理基础收益同比增长10%；集团健康和保护基础收益同比下降4%；个人保护收益同比增长13% [36][37][38] - 财富资产管理规模达到创纪录的1890亿美元，同比增长13%；集团销售额同比下降49%；个人保护销售额同比下降17% [37][38] 美国业务 - 基础净收入为1.15亿美元，同比下降39%，报告净亏损100万美元，包含负面市场相关影响和牙科一次性准备金 [39][42] - 集团健康和保护基础收益同比下降46%，销售额为8.3亿美元，同比下降11%；个人保护基础收益与上年持平 [40][41] 亚洲业务 - 基础净收入为1.75亿美元，按固定汇率计算同比增长20%，报告净收入为1100万美元，包含越南银保协议无形资产减值费用和市场相关影响 [42][43] - 个人保护业务在国际、印度和香港地区销售势头强劲；总CSM增长至60亿美元，同比增长30% [43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国医疗止损业务2024年全年损失率为74%，高于定价目标73%；公司已在2024年年中开始提价，并在2025年1月1日实现约14%的提价，还采取了承保行动获得约2%的有利结果；预计还需提价约2% [54][55][65] - 美国牙科业务会员数量企稳，业绩改善，得益于重新定价和理赔费用管理措施；公司为一次性支付行政服务客户的费用计提了准备金，但不影响牙科损失率或保险经验 [13][40][120] - 亚洲市场，印度合资企业保险和财富全年基础收益超过1亿美元；印尼与CIMB Niaga扩大合作，推出集成数字功能和联合品牌；越南银保市场销售下滑，公司计提无形资产减值费用 [12][43][190] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行正常发行人投标下的股票回购计划，因其资本状况强劲 [9] - 资产管理业务方面，MFS推出五只主动型ETF，扩大投资产品范围；SLC Management实现创纪录的募资，预计未来募资将增加 [10][11][206] - 亚洲市场加速增长，通过多元化分销渠道实现价值，加强与银行的合作关系 [11][12] - 加拿大和美国核心健康业务表现强劲，加拿大集团福利收入同比增长11%，美国集团福利收入同比增长6% [13] - 公司通过数字创新推动业务发展，如加拿大Dialogue提供虚拟医疗服务，菲律宾推出Advisor Buddy帮助新顾问入职 [14][15] - 在行业竞争中，公司在定价和承保方面表现出优势，如美国医疗止损业务提价幅度低于部分竞争对手 [63][171] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第四季度业绩受美国医疗止损业务理赔严重程度上升影响，但加拿大、亚洲和资产管理业务表现良好；全年业绩稳健，展示了业务的实力和韧性 [6][18][21] - 公司对未来充满信心，将继续坚持以目标为导向的战略，实现中期目标 [21][46] - 美国医疗止损业务预计2025年仍将面临一定压力，但公司已采取提价和承保措施，预计额外提价幅度较小 [62][67] - 资产管理业务预计MFS和SLC将在中长期内恢复正资金流入 [203][206] 其他重要信息 - 公司员工敬业度指数平均得分88%，连续五年高于金融服务行业平均水平；2024年在所有参与市场被认证为最佳工作场所 [16][17] - 公司采取措施减轻税收相关外汇波动对报告收入的影响，预计会适度降低整体税收优惠 [92][177] - 公司在2024年宣布的2亿美元费用节约计划进展顺利，第四季度实现全年目标效率的40%，预计到2025年底实现全部节约目标 [144][145][148] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国医疗止损业务第四季度损失率、趋势、提价情况及理赔完成情况 - 2024年全年损失率为74%，高于定价目标73%；公司在2024年年中开始提价，2025年1月1日实现约14%的提价，还采取承保行动获得约2%的有利结果；预计还需提价约2% [54][55][65] - 大部分理赔在第四季度和次年第一季度收到，结果影响全年；目前约70%的经验已确认，到第一季度末约90% [52][53][198] 问题2: 美国医疗止损业务提价对2025年利润率的影响及完全反映在账面上的时间 - 提价影响较复杂，部分2024年经验来自2023年，且公司已对超过三分之二的业务提价，还需进一步提价；预计到2026年1月才能完全体现提价效果，但2025年1月1日的提价行动将产生重大影响 [74][75][77] 问题3: 美国医疗止损业务第一季度是否会受2024年理赔影响 - 大部分理赔在第四季度和次年第一季度收到，第一季度可能会有一定压力 [79] 问题4: 美国医疗止损业务提价低于同行的原因 - 公司在定价时未将新冠疫情期间的低利用率纳入未来假设，预计利用率将恢复正常水平，因此提价幅度较小 [81] 问题5: 税收豁免收入受美元走强影响的原因及一次性项目与缓解措施的关系 - 由于加拿大税法规定，部分投资免税，但今年美元兑加元大幅升值，导致外汇资产免税收入降低，出现税收损失；公司采取措施减轻税收相关外汇波动对报告收入的影响，预计会适度降低整体税收优惠 [89][90][92] 问题6: 核心投资收入同比下降的原因及对未来利率下降的敏感性 - 核心投资收入下降主要是由于短期收益率下降和盈余余额略有降低；如果短期利率持续低迷，短期内核心投资收入将维持在较低水平，但长期利率下降将带来公允价值OCI收益 [94][95][96] 问题7: 美国集团福利业务2025年的盈利目标 - 公司一般不按业务线提供具体盈利目标，但美国集团福利业务在2024年表现出色，盈利增长超过50%，利润率超过长期目标6%，预计2025年将继续取得良好业绩 [103][104] 问题8: SLC资本募集情况及房地产板块前景 - 本季度SLC募资102亿美元，创历史新高，主要来自Crescent的三次基金募集和BGO的亚洲基金IV募集；房地产板块开始出现新的投资需求，预计募资将继续增加 [107][108][109] 问题9: 美国医疗止损业务续保情况、负面发病率损失规模及是否为最糟糕情况 - 几乎100%的业务每年续保和重新定价；负面发病率损失约为5000万美元；预计不会再出现单季度影响全年结果的调整，但在完成额外2%的提价前仍有一定压力 [114][115] 问题10: 美国医疗止损业务理赔能否平滑到其他季度 - 业务中已存在一定的准备金安排，但当出现未预期情况时，仍需每季度进行准备金调整 [117][118] 问题11: 美国牙科业务一次性支付行政服务客户费用的原因 - 公司为一次性支付行政服务客户的费用计提了准备金，这些费用是为客户提供服务时多支付的款项，不影响牙科损失率或保险经验 [120][121][123] 问题12: 美国医疗止损业务医疗成本趋势及对保费收入的影响 - 整体医疗成本趋势约为8%，止损业务的有效趋势约为16%，将对收入产生积极影响 [128][129] 问题13: 美国业务残疾险不利情况的原因及员工福利销售策略调整的原因 - 第四季度残疾险有轻微负面发病率，但全年经验良好；残疾险经验与医疗趋势无关，近年来残疾发生率下降，重返工作岗位成功率上升 [131][132][133] 问题14: 美国医疗止损业务第四季度大额理赔的共同驱动因素及承保措施 - 大额理赔增加的驱动因素包括癌症病例更严重、早产和新生儿护理增加、医院提价；公司将继续采取提价和承保措施应对 [138][139][143] 问题15: 2024年宣布的费用节约计划进展及对盈利的影响 - 第四季度实现全年目标效率的40%，即8200万美元的节约，预计到2025年底实现全部2亿美元的节约目标；节约计划将体现在盈利上，同时公司将投资于技术和数字领域 [145][146][151] 问题16: 公司对美国医疗补助计划削减开支的风险敞口及影响 - 公司约有20亿美元的医疗补助牙科业务；拟议的10%削减开支对公司业务影响较小，因为公司业务主要针对儿童，且大部分削减可能针对成人覆盖 [157][158][159] 问题17: 美国医疗止损业务第三季度和第四季度表现差异的原因 - 第三季度基于利用率进行假设，利用率已恢复到疫情前水平；第四季度出现的新情况是理赔严重程度增加，这是此前未预期到的 [165][167][168] 问题18: 公司美国医疗止损业务与同行相比的优势 - 公司在定价和承保方面表现出优势，提价幅度低于部分竞争对手，因为公司在定价时未将新冠疫情期间的低利用率纳入未来假设 [171][172][173] 问题19: 缓解税收豁免收入波动的代价 - 缓解税收豁免收入波动将使公司更紧密匹配税收和税前收入，减少波动，但会适度降低整体税收优惠 [176][177] 问题20: 美国医疗止损业务2024年年中提价但第四季度仍有理赔意外的原因 - 年中提价是为了反映利用率恢复到疫情前水平，而第四季度出现的理赔严重程度增加是新情况，需要进一步提价应对 [186] 问题21: 越南银保业务无形资产减值的原因、时机及监管变化影响 - 越南银保市场销售下滑，公司根据市场趋势对无形资产进行评估，计提减值费用；监管部门正在讨论佣金结构等问题，未来影响尚不确定 [190][191][192] 问题22: 美国医疗止损业务2024年1月1日业务的已支付理赔比例 - 第四季度末约70%的经验已确认，到第一季度末约90% [198] 问题23: MFS和SLC的资金流入预期 - MFS短期内资金流入可预测性较低，但中长期有望恢复正资金流入；SLC预计未来募资将增加，特别是在私人信贷、房地产、固定收益和基础设施领域 [201][203][206] 问题24: 美国牙科业务2025年1亿美元盈利目标是否仍然有效 - 目标仍然有效，公司对第四季度进展感到满意 [210] 问题25: 美国医疗止损业务提价是否会导致客户流失及业务增长预期 - 截至2025年1月1日，业务规模较上年增长5%，公司对当前增长水平满意；预计2025年市场行为将发生变化，可能为公司带来机会 [214][215] 问题26: 公司资本生成情况，包括有机和实际资本生成 - 本季度有机资本生成在支付股息后为3.5亿美元，符合30% - 40%的目标范围；实际资本生成在3亿 - 4亿美元之间，部分一次性项目不影响资本状况 [224][226][230] 问题27: 公司股票回购计划的细节 - 公司在当前正常发行人投标下有回购空间，将积极回购股票 [237]