财务数据和关键指标变化 - 2024年Q4公司总订单增长8%，收入增长4%；全年总订单增长4%，收入增长5% [23][25] - 2024年Q4公司调整后EBITDA为5.32亿美元，同比增长6%，调整后EBITDA利润率接近创纪录的28%，同比提高50个基点；全年调整后EBITDA同比增长13%，调整后EBITDA利润率达到创纪录的27.9%，较上年提高190个基点 [21][25] - 2024年Q4调整后每股收益为0.84美元，全年为3.29美元，全年较2023年增长11% [22][26] - 2024年Q4自由现金流为4.91亿美元，自由现金流利润率为26%；公司总流动性为41亿美元，其中现金为15亿美元 [22][27] - 2024年Q4杠杆率为1.6倍，较上年增加1倍，较Q3改善0.1倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 ITS业务 - 2024年Q4订单同比增长3%，有机订单基本持平；排除中国和电动工具及起重业务后，Q4有机订单实现低个位数增长；收入有机下降低个位数，主要受中国业务影响 [30] - 全年调整后EBITDA利润率达到创纪录的30.2%，提前三年实现2027年目标 [31] - 压缩机订单低个位数增长，工业真空和鼓风机订单增长中两位数，电动工具及起重订单下降中个位数 [32] PST业务 - 2024年Q4订单增长29%，收入增长24%，主要受并购推动；有机订单同比略有下降，排除中国影响后实现低个位数有机订单增长 [33][34] - Q4调整后EBITDA为1.07亿美元，同比增长约14%，利润率为27.6%；全年调整后EBITDA利润率约为30% [34][35] - ILC Dover生命科学业务Q4收入实现两位数增长；12月达成超1.5亿美元的多年期传统宇航服业务协议 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 在包括拉丁美洲、中东、印度和亚太（不包括中国）的渗透不足市场，2024年Q4订单和收入均实现强劲增长 [21] - 中国市场2024年Q4订单受几个大订单时机影响表现疲软，但订单收支比约为1，且从上半年到下半年订单基本持平，显示出一定稳定性；排除中国后，两个业务部门的有机订单均实现低个位数增长 [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过剥离Club Car和HPS业务降低周期性，并将约54亿美元重新投资于专注高增长可持续终端市场的增值收购，在三年内使总潜在市场几乎翻倍 [14] - 2024年公司将产品和业务组合多元化拓展至高增长可持续终端市场，总潜在市场扩大约120亿美元；通过18次收购获得约6.25亿美元的年化收入，收购市盈率低于14倍；目前有7笔额外交易处于意向书阶段，并购漏斗中有超200家公司，预计2025年获得400 - 500个基点的年化无机收入 [15][16][17] - 公司将继续坚持并购战略，在执行并购时保持谨慎，通过创新产品组合、多渠道多品牌战略和强大的商业及运营基础，在670亿美元的高度分散市场中扩大市场份额 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球市场动态变化，但公司凭借经济增长引擎和IRX实现了2024年的出色表现，展望2025年，公司将通过有机投资和并购实现持续增长 [8][9] - 公司预计2025年总营收增长3% - 5%，有机增长1% - 3%（价格和销量分别占75%和25%），外汇预计带来约2%的逆风，并购预计贡献3亿美元；调整后EBITDA预计在21.3 - 21.9亿美元之间，调整后每股收益预计在3.38 - 3.50美元之间，中点约增长5% [38][40] - 公司预计2025年营收和调整后EBITDA的季度分布与往年一致，Q1营收最低，全年呈逐步改善趋势；调整后每股收益将跟随调整后EBITDA的季度分布，上下半年比例为46% - 54% [42][43][44] 其他重要信息 - 公司连续三年入选道琼斯行业最佳指数，在行业中排名第一，在企业可持续发展评估中跻身前1%；连续两年被CDP评为全球环境领导力A名单 [11] - 通过股权授予和公司业绩，为员工创造了约7亿美元的增量财富 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年需求假设及订单增长情况 - 公司预计2025年总营收和EBITDA的季度分布与历史情况相似，有机增长上半年基本持平，下半年预计增长4%，其中约一半通过定价实现；美国计划实现低个位数高端增长，欧洲大陆计划实现低个位数低端增长，中国预计持平，中东、印度和其他亚洲地区预计实现中个位数增长；指导假设市场相对稳定 [51][52][53][54][55][57] 问题2: PST业务Q4利润率低于预期及未来提升情况 - Q4利润率下降主要受ILC Dover航空航天与国防业务销量下降和中国有机销量下降影响；公司对PST业务长期利润率持乐观态度，预计通过保持价格成本优势、推进生产力项目、进行有针对性的重组以及ILC Dover的整合和协同效应，2025年利润率将恢复到30% [60][61][62] 问题3: Q4订单低于预期原因及Q1订单情况 - Q4订单低于预期主要受中国市场影响，中国市场比预期疲软是由于几个大订单的时机问题，但中国订单收支比约为1，且从上半年到下半年订单基本持平，显示出一定稳定性；排除中国后，两个业务部门的有机订单均实现低个位数增长；公司不对外指导订单，但历史上全年订单收支比约为1，目前未看到季节性有重大变化 [71][72][74][75] 问题4: PST业务EBITDA利润率节奏及ILC Dover表现 - ILC Dover表现良好，生命科学业务持续实现两位数收入增长，且有良好的交叉销售和协同机会；公司预计PST业务2025年利润率将接近30%并逐步改善，Q4比较容易实现增长 [77][78][82] 问题5: 是否会对航空航天与国防业务追加投资及相关并购情况 - 航空航天与国防业务是一种选择，目前并购漏斗中没有相关项目，但该业务带来了一些交叉收入协同效应 [90][91] 问题6: 400 - 500个基点的并购影响是否排除2024年的影响 - 是的，这400 - 500个基点是在指导之外的增量影响 [93] 问题7: 中国市场情况 - 中国市场订单从上半年到下半年相对稳定，有一些业务如鼓风机和真空业务实现了高个位数有机增长；公司在中国的本地化技术和特定终端市场投资取得了积极回报；2024年中国市场面临2023年的高基数压力；公司正在将部分精力和有机投资转向中国以外地区，如越南和澳大利亚，这些地区的增长势头令人鼓舞 [100][101][103][104] 问题8: MQL情况及短周期业务情况 - MQL活动在2024年第四季度和全年均实现低两位数增长，长周期业务管道全年也实现低两位数增长；虽然决策过程延长，但客户对话活动增加，有望在2025年转化为决策；公司在波兰的需求生成中心团队表现出色 [109][110][111][112] 问题9: PST业务并购整合经验及策略 - 公司有整合大型资产的经验，如PST业务中的Seepex；ILC Dover的整合进展顺利，通过重组和新的领导架构提高了可见性和专注度，利用IRX和公司核心流程取得了进展；其他小型并购也类似 [115][116][117] 问题10: 两个业务部门的增量情况 - 总体而言，两个业务部门的增量情况相似，但PST业务在2025年下半年可能有更多机会 [121] 问题11: 推动PST业务利润率目标与并购目标的平衡 - 并非所有并购都能立即提升利润率，公司会根据业务质量、终端市场增长潜力和利润率提升潜力来选择并购项目；目前并购漏斗中有一些PST业务的潜在项目利润率高于平均水平 [125][126] 问题12: 中国大项目推迟是否与美国选举结果有关及客户对话变化 - 项目推迟与选举无关，主要与中国工程承包公司和终端用户的技术规格和对话有关；目前未看到选举对中国市场有重大影响，1月中国市场通常因春节而放缓，但与中国团队的对话积极 [134][135][136] 问题13: Q1利润率是否会同比下降 - Q1营收预计会像往年一样出现正常的环比下降；Q1利润率同比增长可能不明显，因为2024年Q1利润率较高；随着时间推移，特别是下半年，利润率有望提升，主要驱动因素包括定价、生产力、重组行动、并购协同效应和经常性收入增长 [139][140][141] 问题14: 关税成本暴露情况及应对计划 - 公司指导中未明确考虑增量关税或缓解措施；公司从制造角度来看大部分是区域内供应，这在一定程度上降低了关税影响；美国从中国的采购占商品成本的个位数百分比；公司有分层的缓解计划，包括利用全球供应链转移采购和通过定价缓解影响；过去公司曾成功应对类似关税情况 [150][151][152][153] 问题15: PST业务中传统英格索兰业务在生物制药和生命科学领域的恢复情况 - 传统英格索兰医疗业务相对稳定，从Q3到Q4没有明显加速；公司预计2025年该业务不会出现V型复苏，而是保持相对稳定和温和的恢复 [156][157] 问题16: PST业务利润率回到30%以上的路径 - 预计PST业务利润率在年初略高于Q4的退出水平，接近20%多的高端；全年有望实现比投资者日目标（每年约100个基点）更好的增长；6月ILC Dover的比较基数变化可能是下半年利润率提升的转折点 [162][163][164] 问题17: ILC Dover业务在2025年航空航天与国防和生命科学领域的情况 - 生命科学业务预计将保持低两位数到高个位数的增长势头，这得益于其所处的生物制药终端市场，如高活性API、GLP - 1相关和基因治疗等领域的发展 [166] 问题18: 之前提到的项目工程产能紧张等情况的更新 - 目前工程产能没有显著变化，但与客户的对话增多，一些项目的采购开始释放，没有项目被取消，部分项目正在朝着正确的方向发展 [174][175][176] 问题19: 美国政策不确定性是否影响项目推进 - 目前没有看到美国政策对项目推进有重大影响，MQL活动持续保持强劲，表明客户的购买意愿和决策动力没有明显变化 [179][180] 问题20: 推动项目决策和推进的催化剂 - 不同项目的催化剂不同，例如有的项目是因为美国能源政策和新政府立场使客户更有信心，有的项目是因为工程产能限制，公司正在与客户合作解决 [182][183][184] 问题21: 有机销售指导中定价加速的原因 - 定价加速可归因于年中计划的定价行动，不同业务的定价时间不同，且在当前环境下可能会有多次定价行动；两个业务部门都预计下半年价格会更健康 [190][191] 问题22: 并购交易是否受不确定性影响及交易类型 - 公司并购管道主要是小型附加式交易，利用当前地缘政治环境推动家族企业进行交易；目前有两笔处于意向书阶段的交易属于生命科学领域；公司在ILC业务中有医疗设备相关业务，有一些相关技术正在关注，但暂无处于意向书阶段的项目 [198][199][202][204]