财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后每股收益为4.63美元，2023年为4.38美元，高于2024年调整后每股收益指引中点 [11][39] - 自2013年以来，天气正常化调整后每股收益以约7.6%的复合年增长率增长，年度每股股息增长约68%，股东总回报率近250%，显著高于公用事业指数平均水平 [14] - 预计2025年每股收益在4.85 - 5.05美元之间，中点较2024年调整后收益增长约7%；2025 - 2029年预计实现6% - 8%的复合年每股收益增长 [16] - 上周，公司董事会批准季度股息增加约6%，年化股息率达2.84美元/股，为连续第12年增加股息 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 电力业务 - 2024年，Ameren Missouri天气正常化零售销售增长约2%，住宅、商业和工业类别分别增长2%、1.5%和3% [41] - 2024年第四季度，三个总装机容量500兆瓦的新太阳能设施投入使用，投资约10亿美元，预计每年可为9.2万户家庭供电；另有1200兆瓦获批发电项目正在建设中 [30] 天然气业务 - 2025年1月，Ameren Illinois Natural Gas Distribution申请2026年测试年度每年基础费率提高1.4亿美元，基于10.7%的股权回报率、52%的股权比率和33亿美元的平均费率基数 [50] 输电业务 - 2024年12月，MISO批准近220亿美元的Tranche 2.1投资组合，公司被选中牵头密苏里州和伊利诺伊州价值13亿美元的关键电网基础设施项目；该投资组合还包括65亿美元的竞争性招标项目，其中约18亿美元在伊利诺伊州 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025 - 2029年，密苏里州天气正常化零售销售将以约5.5%的复合年增长率增长，此前计划预期为持平至增长0.5% [22] - 自2024年第三季度财报电话会议以来，公司与数据中心开发商签署了1500兆瓦新负荷的建设协议，使总负荷达到约1800兆瓦 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续遵循三支柱战略，即投资受监管的基础设施、加强监管框架并倡导负责任的能源政策、优化运营绩效 [9] - 2025年，公司计划投资约42亿美元用于电力、天然气和输电基础设施建设，增强能源电网的安全性、可靠性和响应能力；同时，专注于完善发电计划、实现建设性监管成果、倡导增强可靠性和资源充足性的政策以及吸引新企业 [15] - 公司预计2024 - 2029年利率基数将以9.2%的复合年增长率增长，主要得益于资本计划较去年增加20%，以满足更新后的销售增长预期 [20] - 公司积极参与MISO的输电项目竞争，凭借开发和运营成本效益高、质量高的输电基础设施的良好记录，有望在竞争中取得优势 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司在运营和财务方面取得了强劲成果，实现了所有关键业务目标；2025年公司有望继续取得良好业绩，并为社区带来经济发展机会 [7] - 公司对未来销售增长和能源基础设施投资机会感到兴奋，有信心实现长期强劲的每股收益增长 [17] - 公司认为执行战略将继续为客户和股东带来卓越价值，其每股收益增长预期受费率基数强劲增长和基础设施投资战略分配的推动 [37] 其他重要信息 - 公司2024年的收益排除了两项总计0.21美元/股的费用，分别与Rush Island Energy Center的NSR和解以及联邦能源监管委员会关于基本股权回报率的命令有关 [40] - 2024年，在排除一次性NSR费用后，Ameren Missouri的全部运营和维护费用同比下降1200万美元 [43] - 2024年12月，密苏里州PSC工作人员建议在2024年Ameren Missouri电力费率审查中每年增加3.98亿美元收入；伊利诺伊州商务委员会批准了公司2024 - 2027年修订后的电网计划和相应的多年费率计划，累计收入增加3.09亿美元 [44][47] - 公司预计未来五年（2025 - 2029年）资本支出计划为263亿美元，较去年的投资计划增加20% [51][53] - 公司预计运营现金流将持续增长，同时产生大量税收递延；计划每年发行约6亿美元股权，部分通过股息再投资和员工福利计划发行，以维持强大的资产负债表和信用评级 [55][56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司接近6% - 8%增长率上限的程度以及是否需再达成一笔2029年超大规模交易才能突破8% - 公司认为有很多积极因素，如销售增长和资本计划等；预计在计划的中后期接近增长率范围的上限；销售增长和费率基数增长在五年计划的中后期更为明显 [66][69][71] 问题2: 资源计划更新的情景分析，以及超出基准情景时的容量余量和资本需求 - 公司认为IRP更新反映了未来五年内可实现的目标，主要是对先前计划的加速；有信心到2032年服务2000兆瓦的需求，甚至更多；公司继续与潜在数据中心开发商合作，在伊利诺伊州也有多个项目处于工程审查阶段 [75][76][79] 问题3: 资产负债表方面，资本支出增加20%但股权不变，FFO与债务的情况以及资本计划能否支持Baa1评级 - 公司对资产负债表有信心，一直积极发行股权以保守支持资产负债表；目前的股权水平能支持Baa1、BBB +评级，在穆迪的指标上处于或高于17%的阈值，在标准普尔上接近升级阈值而非降级阈值 [88][89][90] 问题4: 五年计划中的内容以及MISO和IRP方面真正的额外投资机会的资本规模 - 公司表示10年管道中与LRTP相关的约50亿美元，前五年约20亿美元已分配，Tranche 2中又获得13亿美元；还有65亿美元的竞争性项目可投标；整体资本计划保守且可实现，各业务板块的支出与相关计划和审查结果相匹配 [92][93][95] 问题5: 若业务取得成功，进入高情景负荷增长范围或加速资本计划，是否会重新评估增长率，以及这些机会是否会延续6% - 8%的增长区间 - 公司的目标是最大化增长率，目前认为6% - 8%的增长指引是合适的，短期内将达到或超过中点，中后期预计接近上限；若增长进一步加速，将重新评估每股收益增长范围 [106][107][108] 问题6: 公司有能力服务2000兆瓦需求，但已有1800兆瓦在建，目前的计划是否能创造额外容量以吸引更多需求，还是需要更多资本支出 - 公司表示负荷将随时间增长，目前的资源计划能支持到2032年服务2000兆瓦的需求，甚至更多；未来若有更多需求，将继续探索服务方式 [112][113] 问题7: 如何将5.5%的复合年增长率置于密苏里州总业务管道的背景下，以及如何评估业务管道以得出该增长率 - 公司曾在第三季度电话会议中提到潜在需求达数万千瓦，其中75%来自数据中心，65%在密苏里州；目前已签署1500兆瓦的新建设协议；到2032年服务2000兆瓦需求代表密苏里州销售额增长约45%；预计2026年底前250兆瓦上线，之后逐步增加 [117][118][121] 问题8: 密苏里州更新的IRP中2040年新增核能的情况，是更关注小型模块化反应堆（SMRs）还是类似AP1000的技术 - 公司认为到2040年新增核能是未来能源平衡组合的一部分，到2045年，预计约70%为可调度资源，其中近40%为核能，30%多为天然气，约30%为可再生能源；目前尚未确定具体技术，未来三到五年将内部投入资源监测和研究相关技术，近期不会有重大财务承诺 [125][126][127] 问题9: 投资周期中的监管滞后问题，包括面临的情况、预期的股本回报率以及如何结合立法结果进行预期和敏感性分析 - 公司一直谨慎管理业务，努力实现接近允许的回报率；通过合理安排项目时间、管理运营和维护成本、投资技术等措施来减少监管滞后；密苏里州有多项立法倡议在推进，如PISA延期、Missouri First Transmission Act等，这些对投资和经济增长有积极支持作用 [136][138][142] 问题10: 2030年计划新增1600兆瓦天然气发电，相比原计划增加800兆瓦，如何看待新增发电能力的获取 - 公司对新增天然气发电能力有信心，已采取措施确保能获取所需资源，关键组件方面已做好准备，但仍有大量工作要做 [151][152][153] 问题11: 标准普尔评级的相关数字，包括降级和升级阈值 - 公司在标准普尔的降级阈值为13%，目前计算结果在17%以上，更接近升级阈值 [155] 问题12: 即将提交的大负荷电价的细节，是否有最低负荷承诺、对现有客户的影响 - 目前确定电价结构还为时过早，公司正在与潜在客户积极讨论，关注的典型合同条款包括收入覆盖成本、服务成本、合同期限、最低用量、退出条款和信用条款等；至少要保证现有客户不受大负荷接入的影响 [163][164][165] 问题13: 密苏里州费率案即将到来的和解窗口情况，以及对和解可能性的看法 - 公司认为目前与工作人员的分歧主要在于股权回报率和High Prairie风电场问题；公司希望以建设性方式解决问题，目前处于有利地位，将在未来几周继续进行建设性对话 [167][168] 问题14: 资本支出增加44亿美元，但仅增加3亿美元股权，与同行不同，具体驱动因素是什么，以及资本支出在五年计划中的安排对融资的影响 - 公司认为这得益于过去对资产负债表的谨慎管理，进入资本支出高峰期时处于强势地位；未来五年有信心维持在穆迪指标的17%阈值以上 [174][175] 问题15: 立法事项是否为公司计划带来上行空间，以及对收益和现金流的潜在影响规模 - 公司认为这些立法事项对客户和股东是双赢的，有助于公司在资本部署时更接近允许的回报率 [177] 问题16: 2026年在销售增长启动前，是否有特定不利因素使公司低于每股收益增长目标的中点 - 公司认为2026年没有特定不利因素导致低于中点；销售增长和费率基数增长预计在2026年末至2027年及以后加速 [184]