财务数据和关键指标变化 - 2024年全年净销售额为14.73亿美元，略低于2023年，略高于修订后指引范围的中点 [17][55] - 2024年第四季度净销售额增长25%，达到3.496亿美元 [54] - 2024年调整后EBITDA增长10.2%，达到2.418亿美元，其中包括来自True Value的860万美元冲销费用 [57][59] - 2024年调整后毛利率提高390个基点，从2023年的44.2%升至48.1% [19][55] - 2024年经营活动产生的现金为1.83亿美元，而2023年为2.83亿美元 [60] - 2024年资本支出为8500万美元，高于2023年的6600万美元 [60] - 2024年自由现金流为9810万美元，低于2023年的1.723亿美元 [62] - 2024年底净债务为6.74亿美元，低于2023年底的7.22亿美元 [63] - 2024年底净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为2.8倍，优于2023年底的3.3倍 [64] - 预计2025年全年净销售额在1.495亿美元至15.75亿美元之间，中点为15.35亿美元 [65] - 预计2025年调整后EBITDA在2.55亿美元至2.75亿美元之间，中点为2.65亿美元，较2024年增长约10% [69][70] - 预计2025年调整后毛利率超过47% [70] - 预计2025年自由现金流在9000万美元至1.1亿美元之间，中点为1亿美元 [70] - 预计2025年结束时杠杆率约为2.2倍 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件和防护解决方案（HPS）业务全年调整后EBITDA增长23%，营收持平 [22] - 机器人和数字解决方案（RDS）业务在2024年推出新战略，预计2025年随着MinuteKey 3.5的推出恢复增长 [22][45] - RDS业务相关资本支出预计在2025年达到峰值，2026年将减少约2000万美元，全面部署后预计每年产生约5000万美元的自由现金流 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年零售客户的客流量和现有房屋销售额下降，导致市场销量下降5个百分点 [17][18] - 2024年现有房屋销售额降至30年低点，仅为406万美元，装修支出同比下降 [18] - 预计2025年市场销量整体下降1% [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在未来三到五年内将净销售额增长至20亿美元，通过有机增长和战略收购实现 [26] - 有机增长方面，公司将专注于核心业务，预计每年实现2% - 3%的营收增长，同时市场预计未来将实现2% - 3%的销量增长，加上价格因素，有机营收增长预计为5% - 6% [27] - 战略收购方面，公司计划每年进行两到三次收购，以补充公司的竞争优势，加强市场地位，并创造长期有机增长和价值创造的机会 [28] - 公司加速关注技术，计划利用云计算和人工智能提高公司的效率和效益，2025年将继续投资于云迁移 [30][31] - 公司的竞争优势包括1200名现场销售和服务人员、直接向零售门店发货的能力、60年的行业经验、自有品牌以及与客户的长期合作关系 [32][34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2024年市场疲软，但公司团队的努力使公司取得了出色的业绩，包括获得Home Depot和Lowe's的年度供应商奖，以及实现公司历史上最高的EBITDA [9][11][13] - 公司对2025年持乐观态度，相信即使市场环境与2024年相似，公司业务也将实现增长 [41] - 公司认为宏观环境的改善和市场增长的恢复将有助于公司回到增长轨道 [28] - 公司对RDS业务的未来发展充满信心，相信MinuteKey 3.5将推动该业务恢复增长 [45] 其他重要信息 - 公司预计本周四向美国证券交易委员会提交10 - K报告 [7] - 2025年公司将对高管实施基于投资回报率的绩效股权补偿计划，50%的年度股权授予将与投资回报率挂钩 [20] - 公司在2024年进行了两次增值收购，分别是1月收购Koch Industries和8月收购Intex DIY [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否细分Q4的有机增长，按价格和销量给出大致范围 - 价格方面与全年情况相似，略下降超过1%，销量则是剩余的算术差值 [79][80] 问题2: 为什么MinuteKey 3.5能推动RDS业务实现可持续增长 - MinuteKey 3.5拓展了新的独特机会，如超越家庭和办公室的应用、增加自动钥匙扣和应答器等功能，且界面更好，能帮助门店提高客户服务效率，已获得客户的良好反馈 [83][84] - 公司虽无法预测住房市场和利率何时好转，但正在为抓住这些顺风因素做准备，RDS业务也不例外，新机器将在市场好转时带来增长 [85][87] 问题3: 公司毛利率假设中如何考虑集装箱费率 - 公司在2025年受集装箱费率影响有限，一方面合同到期时间对损益表影响较小，另一方面公司货物流量在年初较大，且是承运商的优先客户，预计费率增长在原范围的较低端 [89][90] 问题4: Q4是否在12月出现放缓，2025年第一季度情况如何 - 12月对公司来说一直是艰难的月份，与11月和10月相比没有太大不同，Q4业务承压，2025年第一季度业务趋于稳定，符合从Q4延续的趋势 [95][96] 问题5: 公司如何处理关税问题，与2018年有何不同，是否会在指引中考虑 - 公司将以与2018年相同的方式管理关税问题，即按美元对美元定价，团队会与零售合作伙伴密切合作执行，目前虽不确定关税最终情况，但公司有应对通胀和价格挑战的经验和工具，待情况明确后将采取行动 [98][99] - 此次关税情况可能为公司带来机会，因为许多零售商有直接进口的类别，但在这些类别上的合作关系不够深入，而公司在多个国家有多个货源，可帮助零售商将这些类别业务转移到其他国家 [102][103] 问题6: RDS业务在2025年的增长预期如何，是否会在Q1转正，以及客户流失的影响 - 公司预计RDS业务在第一季度将恢复增长，实现低个位数甚至中个位数的增长，主要得益于与主要客户的MinuteKey 3.5推出 [111] - 公司与部分客户就业务调整达成一致，这会给全年业务带来一定负面影响，但公司认为MinuteKey 3.5的推出和其他举措将弥补这一压力 [112][113] 问题7: 公司预计上半年价格下降1%，全年价格持平，是否意味着下半年价格将上涨，原因是什么 - 公司预计在下半年对战略类别提价，这与关税无关，主要是因为公司业务各领域都面临通胀压力，且认为客户和竞争对手也面临同样情况 [119][120] 问题8: 如何看待加拿大业务，包括工业生产趋势、对销量的影响以及关税和贸易战的影响 - 加拿大市场面临压力，但公司在加拿大有新业务斩获，抵消了部分压力，工业业务也面临压力，但公司已重建该业务，对整体业绩有信心 [126][128] - 公司认为加拿大团队在应对市场逆风时保持了业务的盈利能力，且在市场好转时能充分利用机会 [129][130] 问题9: 到2026年底MinuteKey 3.5在三大客户的推出计划如何在2025年和2026年分配 - 推出计划更侧重于2026年，2025年下半年将加快机器投放速度，整体呈稳定推进态势，2025年和2026年将分别完成Lowe's和Home Depot的机器投放 [137][139] 问题10: 2025年2.5%的新业务增长主要来自哪些方面 - 新业务增长主要来自硬件业务，包括推出的专利混凝土螺丝、结构螺丝和高性能建筑紧固件等新产品，以及在防护业务方面的新推出和客户斩获 [141][142] - 此外，与ACE的断链业务合作在2025年全面开展，Intex业务也有新机会 [143] 问题11: 如何看待2025年的收购环境 - 公司认为收购市场环境没有发生重大变化，但目前有更多潜在交易在进行中，对一些有吸引力的交易感到兴奋，这些交易将与公司的文化、产品领域和客户关系相契合 [146][147] 问题12: RDS业务对长期EBITDA利润率预期有何影响 - 公司目标是保持RDS业务目前32% - 34%的EBITDA利润率，同时希望在未来几年维持HPS业务的利润率并实现约1%的扩张 [154][155] - RDS业务恢复增长将有助于提高整体EBITDA和毛利率，长期来看，实现20%的EBITDA利润率并非不可能 [156] 问题13: 公司对投资回报率的预期如何 - 公司预计未来三到五年内投资回报率将逐年提高，从目前的情况来看，投资回报率有良好的增长空间 [158] 问题14: 2025年展望中2.5个百分点的新业务增长，有多少已经通过过去六个月获得的新货架空间确定 - 目前这2.5%的新业务增长基本都已确定，但实际实现情况可能受市场销量影响，如果市场销量保持稳定或改善，新业务增长可能超过2.5%，即使市场销量略有下降，也有望达到2.5% [166][167] 问题15: 过去提价时，更换店内标签的成本涉及多少业务，费用是多少，公司和客户在库存方面有何举措 - 更换标签的成本在100万 - 200万美元之间，主要涉及传统硬件渠道，但并非所有门店 [171] - 关于关税相关的库存问题，未给出明确答复 [171]