财务数据和关键指标变化 - 第四季度合并净销售额约14亿美元，同比下降1%，主要因价格下降3%，部分被销量增加2%抵消，货币影响持平 [18] - 第四季度调整后EBITDA从去年的1.76亿美元增至1.79亿美元，主要得益于TT转型计划实现的成本节约、APM有利的库存调整和核对以及TSS销量增加，部分被各业务价格下降抵消 [19] - 第四季度净亏损800万美元，摊薄后每股亏损0.05%，去年同期净亏损1800万美元，摊薄后每股亏损0.12%；合并调整后净收入为1600万美元，摊薄后每股0.11%，低于去年同期的4600万美元，摊薄后每股0.31%，主要因去年有效税率较低带来有利税收影响 [20] - 2024年全年合并净销售额约58亿美元，同比下降5%，因价格下降4%和2023年投资组合变化（出售乙醇酸业务）导致下降1%，货币影响和销量持平，TSS和TT销量增加被APM销量疲软抵消 [21] - 2024年全年调整后EBITDA为7.86亿美元，低于去年的10亿美元，主要因各业务价格下降、不利货币影响、投资组合变化以及TSS成本增加和与审计委员会内部审查及整改相关的公司费用增加，TT转型计划实现的成本节约部分抵消了这些增加的成本 [22] - 2024年全年净收入为8600万美元，摊薄后每股0.57%，去年净亏损2.38亿美元，摊薄后每股1.60%；合并调整后净收入为1.82亿美元，摊薄后每股1.21%，低于去年的4.25亿美元，摊薄后每股2.82%，主要因去年盈利驱动因素较高 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 TSS业务 - 第四季度净销售额达3.9亿美元创纪录，同比增长3%，主要因销量增加7%，部分被价格下降4%抵消，货币影响持平；调整后EBITDA略降1%至1.23亿美元，调整后EBITDA利润率下降1个百分点至32%；环比净销售额下降17%，因销量下降13%和价格下降4% [24][25][26] - 全年净销售额为18亿美元，同比下降1%，主要因价格下降3%，部分被销量增加2%抵消，货币影响持平；调整后EBITDA下降16%至5.76亿美元，调整后EBITDA利润率为31%，主要因氟利昂制冷剂价格疲软、购买非科珀斯克里斯蒂低GWP制冷剂相关成本增加、近期配额补贴、TSS氢氟碳化合物产品线固定成本吸收降低以及其他投入成本增加 [27][28] TT业务 - 第四季度净销售额同比下降3%至6.32亿美元，主要因价格下降2%和销量下降1%，货币影响持平；调整后EBITDA增长20%至7700万美元，调整后EBITDA利润率提高2个百分点至12%；环比净销售额下降6%，因销量下降4%和价格下降2% [29][30][31] - 全年净销售额同比下降4%至26亿美元，主要因价格下降5%，部分被销量增加1%抵消；调整后EBITDA增长8%至3.12亿美元，调整后EBITDA利润率提高1个百分点至12%，主要因TT转型计划全年实现约1.4亿美元成本节约，部分被价格下降影响抵消，全年调整后EBITDA还包括与墨西哥阿尔塔米拉制造工厂因天气原因计划外停产相关的2600万美元成本 [31][32][33] APM业务 - 第四季度净销售额为3.24亿美元，同比下降1%，主要因价格下降3%，部分被销量增加2%抵消，货币影响持平；调整后EBITDA增长20%至4800万美元，调整后EBITDA利润率提高3个百分点至15%；环比净销售额下降8%，因销量下降6%和价格下降2%，货币影响持平 [34][35][36] - 全年净销售额为13亿美元，同比下降9%，主要因价格下降5%、销量下降3%以及货币带来1%的轻微不利影响；调整后EBITDA下降41%至1.61亿美元，调整后EBITDA利润率下降7个百分点至12%，主要因价格下降、销量降低以及销量降低对固定成本吸收的相关影响导致盈利减少 [37][38] 其他业务 - 第四季度净销售额为1300万美元，调整后EBITDA盈亏平衡；全年净销售额和调整后EBITDA分别为5400万美元和800万美元 [39] 公司费用 - 第四季度公司费用抵消调整后EBITDA总计6900万美元，比去年增加2000万美元，主要因第四季度与遗留石棉事项相关的准备金变化 [40] - 全年公司费用总计2.55亿美元，比去年增加4300万美元，主要因审计委员会内部审查及相关整改成本以及第四季度记录的石棉准备金，预计这些成本不会再次发生 [41] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施“繁荣之路”战略，聚焦运营卓越、促进增长、投资组合管理和加强长期发展四个支柱，以平衡和纪律性的资本配置为基础 [58] - 运营卓越方面，今年起至2027年目标实现超过2.5亿美元的增量运行率成本节约，包括TT转型计划额外1.25亿美元成本节约和其他业务及公司层面1.25亿美元目标成本节约，计划到2025年底实现一半运行率成本节约，重点优化资产布局和降低间接成本 [59][60] - 促进增长方面，致力于在投资组合中明智投资高回报、低风险项目，推动商业有效性，目标是2024 - 2027年实现超过5%的收入复合年增长率，优先在数据中心冷却、下一代制冷剂、半导体制造和下一代电动汽车电池开发等有吸引力的领域扩张，如APM业务高纯度聚四氟乙烯PFA生产线产能扩张，科珀斯克里斯蒂工厂完成40%扩张，部分产能2025年可用，其余2026年可用 [63][64][65] - 投资组合管理方面，持续评估现有业务和资产，将重点从产品转向高增长、高利润率市场的应用，宣布对APM欧洲资产布局进行战略审查，2025年1月决定退出表面保护解决方案（SPS）Capstone业务，预计该业务制造活动今年第二季度末停止，预计年化收入损失约8000 - 9000万美元，预计产生约6000万美元重组费用，其中一半为现金支付 [66][67][70] - 加强长期发展方面，专注倡导公司化学产品的重要性，解决遗留负债问题，采用最佳科学、分析方法和数据支持负责任的制造实践，与监管利益相关者合作支持基于科学的行业监管 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管某些终端市场和地区面临挑战影响了营收，但各业务仍超出调整后EBITDA预期，公司将继续控制可控因素，专注于加强运营执行和提高成本效率 [47] - 2025年第一季度，TSS净销售额预计环比增长，调整后EBITDA预计略有增加，但公司工厂强制停产和新Opton产能扩张相关成本增加将对利润率产生负面影响；全年预计优于2024年，Opton制冷剂净销售额将实现同比两位数增长，HFC价格预计维持在低位，调整后EBITDA利润率预计维持在30%左右 [47][48][49] - TT业务第一季度销量预计环比稳定，但区域销售组合变化将导致净销售额下降，调整后EBITDA预计环比下降，全年预计优于2024年，下半年改善将更明显，公司将通过成本削减计划和推动商业卓越来控制局面 [49][50][51] - APM业务第一季度营收将受需求疲软影响，调整后EBITDA预计环比下降，还将因计划内重大工厂维护停产产生额外成本；全年调整后EBITDA预计在8.25 - 9.75亿美元之间，高端预期需更有利宏观经济环境、TSS定价成功、投入成本缓和和氟利昂价格上涨，低端预期则面临宏观经济环境恶化、TSS投入成本压力增加和APM业务当地监管压力增大等情况 [52][54][55] 其他重要信息 - 截至2024年12月31日，公司合并总债务为42亿美元，总流动性约14亿美元，包括7.13亿美元不受限制的现金及现金等价物和6.4亿美元循环信贷额度下可用资金，公司还保留5000万美元受限现金及现金等价物 [42] - 过去12个月，公司净杠杆率环比保持在4.4倍调整后EBITDA不变；第四季度经营活动提供的现金为1.38亿美元，去年同期为4.82亿美元；资本支出总计1.09亿美元，去年为1.35亿美元；公司本季度向股东支付3600万美元股息 [43][44] - 全年经营现金流出6.33亿美元，去年为流入5.56亿美元，主要因美国公共供水系统集体诉讼和解最终判决后释放5.92亿美元受限现金及现金等价物以及2023年末净营运资本行动的现金影响；资本支出总计3.6亿美元，去年为3.7亿美元；公司全年向股东支付1.48亿美元股息 [45] - 公司已采取措施确保资产负债表流动性，预计不会出现流动性问题或影响与银行流动性合规的事件 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024 - 2025年EBITDA指引的差异及额外增长的特征 - 公司表示2025年向低GWP技术的过渡令人兴奋，TT业务有积极迹象，且专注于“繁荣之路”战略；第一季度预计有1500 - 2000万美元运营逆风，但预计不会再次发生；预计TSS和TT在第二、三季度有季节性变化，对Opton制冷剂的采用感到兴奋，将继续控制成本并执行战略 [77][78][79] 问题2: 2025年下半年EBITDA若达到5亿美元以上年化后超10亿美元的可能性及所需条件 - 公司认为目前谈论2026年还为时尚早，但2025年科珀斯克里斯蒂的额外产能、PFA生产线、成本削减计划以及TT业务的积极迹象将有助于实现全年指引 [82][83] 问题3: TT业务虽提及积极迹象但销量预测未改善且有区域组合逆风的原因 - 公司称第四季度TT业务表现强劲，第一季度主要受区域组合影响；积极迹象包括在欧洲的市场份额增加，中国出口到欧洲和巴西的高纯度TiO2数量下降，且第二季度涂料市场通常较好，住房市场指数上升与涂料需求相关 [87][88][90] 问题4: TT业务区域组合变化的具体情况及是否为临时或永久性转变 - 公司表示是向欧洲销售增加、向北美销售减少，预计随着美国涂料市场进入旺季会发生转变 [93] 问题5: 2025年TT业务指引中包含的定价、销量和反倾销相关市场份额增长的预期 - 公司表示未考虑重大宏观变化，看到了一些积极迹象，但库存需要消化，中国出口到欧盟和巴西的数量下降为公司创造了机会 [97] 问题6: 全球TiO2供应情况及产能利用率预测 - 公司表示预计供应不会显著增加，产能利用率取决于需求，目前持谨慎乐观态度，需要更多宏观信号来提高利用率；对于2025年TiO2净产能增加，公司认为会处于较低水平 [100][104] 问题7: 2025年资本支出预算是否包括数据中心机会的支出，以及数据中心两相浸没冷却平台的最终投资决策时间和其他更新 - 公司表示资本支出预算为2.5 - 3亿美元，继续考虑增长计划并尽可能保持轻资产；对浸没冷却领域仍感到兴奋，预计该领域在本十年末需求会增加，公司目标是明年实现商业化，但目前部分流程和知识产权处于保密状态，将尽快提供更新 [108][110][111] 问题8: 2025年TSS业务Opteon和Freon的前景，以及Freon库存去化和价格拐点时间 - 公司称去年Freon业务受技术过渡延迟影响，今年对Freon依赖降低，年底所有Freon销售将在美欧以外地区；Opteon第四季度增长23%，今年预计至少保持该增长水平，公司致力于该领域30%的利润率；今年是汽车原始设备制造商（OEM）年，售后市场定价灵活性较低，但仍有机会将原材料价格上涨转嫁给OEM市场 [114][115][116] 问题9: 第四季度APM库存核对和TSS非经常性成本收益的具体情况，以及库存变化的触发因素和公司的自主权 - 公司表示这些收益是一次性的，主要与第四季度库存估值和准备金变化有关，规模约500 - 1000万美元；同时公司成本中也有与石棉准备金相关的一次性项目，规模约1000 - 1500万美元 [121][122] 问题10: 一年后中国未出口到巴西和欧洲的TiO2的去向，以及对其他市场原有TiO2供应的影响 - 公司表示数据显示这些TiO2将流向亚洲和中东，客户担心中国生产商的盈利能力和能承受低利润率的时间 [126] 问题11: EPA关键职位人员变动对PFAS活动的影响，以及新泽西州审判的最新情况 - 公司对EPA此前非科学依据的最大浓度限制规则表示不满，很高兴特朗普政府EPA将其搁置60天，希望进行基于科学目标的对话；新泽西州审判定于5月，公司继续准备，也有和解机会 [129][130] 问题12: 现有小型氟化物基浸没冷却市场中3M退出后其现有客户的动向，以及是否有其他企业进入该领域 - 公司称3M产品有中国生产商，但该产品存在严重腐蚀问题，市场有很大改进空间 [132] 问题13: 2025年APM业务监管下行风险的具体情况、时间线、对预测的影响，以及未来三到五年APM业务面临的情况 - 公司表示低指引中的监管压力主要指运营层面与EPA的科学相关讨论，若讨论不利可能带来监管压力；公司致力于根据“繁荣之路”战略优化APM业务组合，如退出SPS业务和对氢气项目长期搁置 [136][137] 问题14: 第四季度库存达14.7亿美元，同比增长10%、环比增长12%，而销售额下降的原因 - 公司称这是多种因素导致，年底有大量计划内维护活动使库存增加，将在2025年消化；TSS业务的配额相关事项也影响库存，TT业务有选择性采购；公司将优化营运资金和库存周转天数 [141][142][143] 问题15: 2025年现金流量能否覆盖1.5亿美元股息和2.75亿美元资本支出，以及公司对2025年现金流量的期望 - 公司有实现正现金流的期望，预计至少能覆盖资本支出和股息，以平衡战略增长、债务偿还和其他公司优先事项；若处于低指引范围，公司将采取措施管理营运资金以确保正现金流 [146][147][155] 问题16: 2024年TT转型计划成本节约超预期的驱动因素，以及新成本节约计划中是否有业务领域可能超目标 - 公司称TT转型计划超目标得益于整体制造相关成本和运营方面固定现金成本的积极变化；公司专注于实现“繁荣之路”战略2.5亿美元成本节约目标，若有超预期情况将保持透明 [151][152] 问题17: 2025年自由现金流是否在EBITDA指引中间范围或低端都为正 - 公司表示预计能实现正自由现金流，若处于低指引范围，将采取措施管理营运资金以确保平衡支出实现正现金流 [155]