财务数据和关键指标变化 - 2024年客户资产达1.22万亿雷亚尔,同比增长9%;顾问数量达18200名,同比增长5%;客户基础达470万,同比增长3% [12] - 2024年总收入达180亿雷亚尔,同比增长15%;EBT同比增长26%,达50亿雷亚尔 [12][13] - 2024年第四季度调整后净利润达12亿雷亚尔,全年达45亿雷亚尔,同比增长17% [13] - 2024年ROTE达28.7%,较2023年提升376个基点;ROE达23%,提升163个基点 [13] - 2024年调整后摊薄每股收益同比增长16% [14] - 2024年总营收同比增长15%,季度环比增长4%;零售固定收益和企业发行服务表现突出 [54] - 2024年零售收入达117.91亿雷亚尔,同比增长14%;第四季度达35.69亿雷亚尔,季度环比增长2% [56] - 2024年企业和发行服务收入达22.89亿雷亚尔,同比增长45%;第四季度达5.99亿雷亚尔,季度环比增长9% [57] - 2024年总费用达59.27亿雷亚尔,SG&A同比增长10%;第四季度与2023年第四季度相比,SG&A仅增长2% [62][63] - 2024年效率比率改善157个基点,达34.7%;第四季度改善78个基点 [64] - 2024年EBT达49.07亿雷亚尔,同比增长26%;第四季度达12.89亿雷亚尔,季度环比增长6%,同比增长30% [66] - 2024年EBT利润率达29.1%,同比提升263个基点;第四季度达28.7%,季度环比提升66个基点,同比提升430个基点 [67] - 2024年调整后净利润达45.04亿雷亚尔,同比增长17%;第四季度达12.1亿雷亚尔,排除一次性影响后季度环比增长2% [69] - 2024年底资本充足率为17.7%;全年股息和回购总额接近100亿雷亚尔,总派息率为74% [71][76] - 2024年每股收益达8.28雷亚尔,同比增长16%;ROTE在第四季度达29.2%,季度环比提升8个基点;ROE达23.4%,季度环比提升40个基点 [77] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 2024年零售净新增资金达103亿雷亚尔,同比增长45%;若排除Modal收购,零售净新增资金为81亿雷亚尔,同比增长33% [20] - 2024年第四季度零售净新增资金达20亿雷亚尔,同比增长67%;包含企业业务的总净新增资金达26亿雷亚尔,同比增长37% [19][20] - 2024年固定收益业务表现突出,全年收入达34.47亿雷亚尔,同比增长49%;第四季度达9.85亿雷亚尔,季度环比增长5% [56] - 2024年信用卡业务第四季度PPV达13.1亿雷亚尔,同比增长11%;全年增长17% [33] - 2024年人寿保险业务第四季度保费收入同比增长37%,全年增长44%;收入同比增长27% [35] - 2024年退休计划业务客户资产第四季度同比增长10%,达81亿雷亚尔;公司市场份额为5% [37] - 2024年零售信贷NII第四季度收入达8100万雷亚尔,同比增长79% [38] - 2024年其他新产品(包括外汇、全球投资、数字账户和财团)第四季度收入达2.13亿雷亚尔,同比增长103% [39] 企业和SMB业务 - 2024年DCM业务交易量同比增长31%,达93亿雷亚尔,市场份额达13% [40] - 2024年底机构经纪交易商市场份额达16%,持续上升 [42] - 2024年企业证券业务规模增加90亿雷亚尔,达320亿雷亚尔 [43] - 2024年衍生品业务保持第四排名,利率互换业务领先;外汇业务保持第15排名 [45] - 2024年发行人服务和企业业务总收入同比增长45%;包含机构业务的三项业务同比增长16% [46] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提升为客户提供高质量服务的能力,包括更好的客户细分、创新产品、销售渠道拓展和严格的成本控制 [10] - 公司拥有完整的产品平台,是巴西固定收益领域的领先做市商,AUC规模在过去两年翻番 [21] - 公司自2021年建立多渠道分销模式,包括B2B和B2C两类,新渠道已占总净新增资金的60% [23][25] - 公司开发了精准的客户细分策略,针对不同客户群体提供差异化的价值主张 [27] - 公司推出新的信用卡体验,预计将提高交叉销售和钱包份额 [30] - 公司为客户提供完整的财务规划方案,客户保险转化率提高两倍,退休计划转化率从30%提高到41%,净新增资金增加43% [32] - 公司预计2025年零售净新增资金目标为每季度20亿雷亚尔 [20] - 公司认为自身业务模式受益于AUC自然增长、新垂直领域的交叉销售潜力、客户资金浮动和发行人服务等因素,预计2025年总收入增长超过10% [47][52] - 公司通过持续投资核心业务、新技术、顾问网络和产品开发,同时严格控制成本和费用,提升竞争力 [61] - 公司完成巴西的企业结构调整,银行成为母公司,资本成本降低35%,预计2025年将充分受益 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是具有挑战性的一年,但公司取得了稳健的业绩,增长战略有望实现2026年的指引 [82] - 公司认为自身的零售净新增资金目标在2025年有望实现,且有信心实现更高的净新增资金 [105] - 公司将继续发展产品平台、多渠道分销、新细分市场和增值服务,以区别于其他竞争对手 [83] - 公司将保持资本纪律,采取保守、高效的方式为股东带来更高回报,并在2025年及未来提高盈利能力 [83] 其他重要信息 - 公司提醒投资者参考第2页的法律免责声明,以及IR网站SEC文件部分关于前瞻性声明的额外信息 [3][7] - 会议提供葡萄牙语同声传译,可通过下方按钮开启 [2][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1:本季度风险加权资产大幅增加,主要是市场风险,能否对此进行评论 - 自第三季度起,新的央行监管规定将信用利差风险归类为市场风险,公司增加了80亿雷亚尔的企业证券和准主权政府银行债券,这些资产计入交易账簿,因此增加了市场风险加权资产 [96] 问题2:内部顾问仅占销售团队的15%,却贡献了约60%的全年净新增资金,为何他们的效率比整体销售团队高 - 60%的净新增资金来自财富服务渠道(包括内部顾问、IFAs和RIA模式)和B2C渠道的总和 [92] - 内部顾问的生产力较高,主要是因为公司对销售团队的管理方式更加标准化,能够控制销售过程,并为内部顾问提供了更多的工具、智能和技术支持 [93][94] - 2025年公司的主要目标是聚焦IFAs渠道,将为内部顾问开发的工具和技术推广到IFAs网络,以提高其生产力 [95] 问题3:去年监管机构调整了具有税收优惠工具的规则,年底此类工具发行加速,能否解释原因,以及若规则放松对公司业务的影响 - 在高利率环境下,银行在竞争中具有一定优势,但公司通过努力开发技术和工具,已能够与银行竞争,目前监管规则的变化对公司影响不大 [102][104] - 公司预计2025年零售净新增资金目标为每季度20亿雷亚尔,这一目标更像是底线,公司有望实现更高的净新增资金 [105] 问题4:资产负债表上权益方面有5亿雷亚尔的按市值计价调整,能否解释原因,以及仓储业务对宏观动态的暴露情况,是否预计第一季度会出现反转 - 按市值计价调整并非来自仓储账簿,而是来自资产负债表套期保值,即政府债券的MTM计入权益,但这些债券对冲了按摊余成本记账的资产和负债,导致OCI出现扭曲 [113][114] - 公司将利用新的央行监管规定(4966),统一套期保值和资产负债表的记账模式,消除这一影响 [115] 问题5:有形股本回报率约为30%,风险加权资产增长35%,似乎公司无法以当前的RWA增长速度产生有机资本,且派息指引与当前资本生成情况不匹配,能否解释 - RWA增长主要由批发银行业务的扩张驱动,这是一个相对较新的业务领域,公司正在获得市场份额并实现高于同行的ROE [119][120] - 随着业务的发展,RWA增长是自然的,但公司的收入增长速度快于风险增长速度,且银行未来将达到成熟阶段,RWA增长将更加正常化 [120][121] - 公司对支付超过50%的派息率感到满意,资本充足率目标仍为16% - 19% [122][124] 问题6:2025年主要目标是聚焦IFAs,是否意味着要复制内部顾问的工具和技术以提高其生产力;2025年净新增资金目标为每季度20亿雷亚尔,隐含的费率是多少,公司如何看待费率 - 2025年公司将在渠道方面重点关注B2B渠道(IFAs),将为内部顾问开发的工具和技术推广到IFAs网络,以提高其生产力 [130][133] - 过去三年公司的费率约为1.28%,较为平稳,2025年公司预计实现超过10%的收入增长,且不预计费率会提高,因为公司认为产品组合的转变周期接近尾声 [134][137] 问题7:2025年10%的收入增长指引较为保守,其上行空间来自哪里;费用增长约10%,公司仍指引利润率扩张,这一费用增长水平是否合适,是否有进一步削减成本的空间 - 公司业务分为投资、交叉销售和批发银行三个垂直领域,2024年各领域均实现增长,预计2025年也将保持增长态势,有信心实现2026年的指引 [144][150] - 公司对费用进行精细化管理,将根据收入情况调整费用,以实现效率比率的改善 [153][154] 问题8:本季度员工总数环比增加200人,但总顾问数量减少200人,这意味着内部顾问贡献更大,10000名内部顾问的软指引是否仍然有效,未来几个季度将如何发展;2025年和2026年的指引与银行产品部署和交叉销售或财团卡相关,考虑到许多IFAs已经分销这些产品(不一定来自XP),实施这些计划面临哪些挑战 - 2025年公司计划增加约500 - 600名内部顾问,10000名内部顾问的目标更具 aspirational,公司将根据环境和KPI进行调整 [159][160] - 总顾问数量减少是因为公司注重顾问质量,淘汰了部分表现不佳的IFAs,同时由于监管变化,一些IFAs转变为员工模式 [162][166] - 对于IFAs分销非XP产品的问题,公司通过与合作伙伴达成更好的协议、提供更好的客户体验、建立开放平台和签订排他性协议等方式,吸引IFAs通过公司销售产品 [168][171] 问题9:公司提到改变信用卡产品定位,具体改变了哪些方面,是否会增加新功能,是否会继续聚焦现有客户群体,是否需要额外投资,对运营成本或资本支出是否有重大影响 - 公司将继续聚焦现有客户群体,不会开拓新市场 [178] - 2025年第二季度初,公司将推出针对特定客户群体(如AUC超过300万雷亚尔的客户和私人银行客户)的新信用卡,提供不同的价值主张、投资和福利 [181] - 新信用卡可能会有稍高的成本,但由于收入扩张、更高的交换费和更好的现金返还等因素,预计不会对运营成本或资本支出产生重大影响 [183] 问题10:公司目标是提高效率,但上一季度奖金大幅增加,如何预测费用和EBT利润率的变化;上一季度拨备再次增加,约1亿雷亚尔的拨备水平是否会持续到下一季度 - 公司的薪酬比率和薪酬效率比率处于历史低位,预计全年将继续改善,但个别季度可能会因特殊事件(如年度活动)而出现波动 [193] - 上一季度奖金增加是因为公司达到了内部预算目标,根据绩效指标向团队和合作伙伴支付了更多报酬 [193][194] - 随着业务和贷款规模的增长,预计2025年第一、二季度拨备将接近1 - 1.1亿雷亚尔,较之前的9000万雷亚尔有小幅增加 [192] 问题11:在展示2025年10%增长的瀑布图中,预计DCM市场收缩,这可能与公司市场份额增加有关,能否分享对市场发行收缩的假设;企业和机构业务增长超过10%,考虑到巴西机构业务增长困难,基金净新增资金预测不佳,如何分解这两个细分市场的增长假设,是否预计2025年机构业务会增长 - 目前判断全年DCM活动是否会下降还为时过早,第一季度管道较弱是季节性因素导致,公司储备了8 - 9亿雷亚尔的企业资产和准主权政府银行债券,以应对初级发行疲软的情况,预计固定收益业务将继续表现良好 [200] - 机构业务较为成熟,其收入受基金行业规模和交易量影响,如果2025年机构投资者市场仍然困难,该业务收入可能与去年持平 [201] - 公司预计客户产品组合的转变接近尾声,固定收益基金将随Selic利率增长,公司有信心在这两个业务领域继续取得成果 [202][203] - 企业业务的主要产品包括交叉销售产品和信托服务,公司在DCM领域排名前三,在免税企业债券领域排名第一,预计这些债券的发行将保持可持续的节奏,企业业务将跟随发行人服务收入增长,预计2025年两者将保持平稳 [204][205] 问题12:在展示收入增长驱动因素的幻灯片中,预计DCM交易量仍将持平,但图表显示DCM交易量较低,这一假设的依据是什么;是否假设今年固定收益市场的费率会下降;图表中提到通过提高市场份额来弥补DCM交易量下降,预计能获得多少市场份额,有何信心在竞争激烈的市场中继续获得市场份额 - 10%的收入增长目标更像是底线,即使DCM交易量下降,对公司的影响也不大,因为公司在固定收益领域拥有完整的生态系统,在企业债券二级市场拥有50%的市场份额,零售和机构客户的交易量远高于三年前 [212][213] - 公司认为即使市场收缩,由于其专注于零售和免税产品,市场份额仍将增加,且公司正在发展许多新的资本市场业务,有信心实现与去年相近的业绩 [214][216] - 公司在2024年完成了企业结构调整,2025年银行将拥有更具竞争力的资本和资金价格,有助于公司竞争业务并获得市场份额 [220] - 公司认为固定收益业务中按市值计价的部分占比很小,且没有方向性或自营信用利差头寸,因此不预计费率会下降 [224]
XP(XP) - 2024 Q4 - Earnings Call Transcript