财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度实现创纪录的销售额、扩大的利润率、提高的运营效率以及创纪录的收益和现金流 [4] - 公司宣布将股息提高11%，至每股12美元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 设备销售额增长14%，住宅产品销售额增长16% [4] - 电子商务销售额在本季度增长16%，超过整体增长率，目前占公司年度销售额的35%，总计26亿美元 [7] - OnCall Air数字销售平台为承包商向房主提供了约31.3万份提案，产生了150万美元的总商品价值，增长了25% [8] - 零部件业务实现两位数增长 [75] 各个市场数据和关键指标变化 - 全市场的单位产品（如单元式产品、压缩机轴承单元）增长了16%，价格额外增长了3%；国内市场的单位增长更强 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在向新一代A2L产品过渡，该产品可升级现有设备，更高效且环保，公司正投资培训客户、利用技术优势，并将近10亿美元的库存过渡到A2L产品，以抓住这一机会 [6] - 公司的技术平台势头良好，Watsco移动应用的活跃用户社区已扩展到超过6.4万用户 [7] - 公司认为自身强大的财务状况是重要的差异化因素，有能力投资重大机会以加速增长并获得市场份额，2025年1月完成了自1989年以来的第70次收购 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场状况持续改善，公司对未来机会持乐观态度 [4][5] - 公司有信心实现30%的毛利率目标，虽无具体时间，但认为有工具和手段达成 [77] 其他重要信息 - 公司的前瞻性声明受美国证券交易委员会法律法规的安全港条款约束，实际结果可能与前瞻性声明存在重大差异 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 住宅产品两位数的单位增长与报告的16%增长之间的关系，A2L是否是价格上涨的驱动因素，以及何时完全过渡到新技术，渠道反馈的8% - 10%定价是否一致 - 第四季度A2L影响不大，公司90%以上是410A产品；定价方面，此前宣布的关税带来8%的价格上涨，制造商短期内还会有更多个位数的价格上涨 [15] - 单位增长方面，全市场的单位产品增长16%，价格额外增长3%，国内市场单位增长更强；第四季度A2L影响较小，2025年影响会更大 [17][18] 问题2: 公司在HouseCall Pro的所有权情况 - 公司没有对HouseCall Pro进行投资，双方有长期的商业合作关系；公司Watsco Ventures投资组合的旗舰项目是OnCall Air，该平台已大规模使用，推动了约15亿美元的客户销售，使用该平台的客户业务增长更快、赢得更多交易、利润率和客单价更高 [22][23] 问题3: 公司库存中410A产品预计何时售罄并完全过渡到新产品 - 预计第二季度初410A库存将几乎售罄，基本完全转向A2L产品；不过全年仍会有410产品，但主要过渡将在第二季度进行 [30][31] - 公司希望在2025年底前售罄410库存，有信心凭借规模和实力实现这一目标 [33] 问题4: A2L产品销量增加对毛利率的影响，以及如何帮助客户向终端用户阐述产品优势 - 公司为客户提供了广泛培训，以应对新制冷剂的使用；新产品的毛利润美元可能会增加，但毛利率初期不会有太大提升；新产品比410A产品贵8% - 10% [38][39][40] - 公司升级了产品信息数据库，为客户提供数字平台，方便他们购买、指定、匹配产品；OnCall Air平台也有助于消费者了解新产品 [42][43] 问题5: 第四季度强劲的单位增长的原因，是否有容易比较的基数、供应商问题的影响，承包商是否囤积410A产品，以及潜在需求的乐观情绪是否有变化 - 从两年的有机单位增长来看，并非仅仅是比较基数的影响，还有良好的潜在需求、新客户获取和市场份额的增加 [51] - 承包商通常是小企业，没有大量库存空间，且公司是他们的即时库存合作伙伴，所以承包商不太可能囤积大量库存；第四季度销售增长均衡，大客户数据也未显示大规模采购，公司自身库存与两年前相比也很平稳，因此没有迹象表明承包商在渠道中持有大量库存，也不会对2025年的增长率造成担忧 [53][54][55][56][57] - 供应商问题的恢复是增长的一个因素，但不是主要原因，本季度增长的最大因素是新客户增长 [59][60] 问题6: 公司的并购环境，私募股权在该领域的参与情况，以及公司的并购管道和执行能力 - 行业中仍有50 - 100家拥有1亿美元以上业务的家族企业，公司与这些家族建立了长期关系；过去一两年市场稳定，有助于公司评估投资和企业估值；私募股权仍有兴趣，但影响力较疫情期间有所下降，目前并购业务较为正常，公司对当前的并购活动感到满意 [63][64][65][66] 问题7: 非设备销售业务的情况 - 非设备销售业务部分受大宗商品（如铜、制冷剂、钢）影响，预计钢和铜价格会上涨，制冷剂价格仍较疲软；零部件业务实现两位数增长，表明行业中设备销售和零部件销售同时增长，公司对售后市场表现满意 [74][75] 问题8: 公司恢复到27%或更高毛利率的信心和时间，以及新客户对盈利能力的影响 - 公司的目标是实现30%的毛利率，认为有能力通过为客户增加产品或服务价值来实现，但没有具体时间；公司内部一些业务单元已达到或接近30%的毛利率 [77][79] - 今年因供应商问题影响了约30个基点的毛利率，预计未来会恢复并有望扩大；技术定价和产品组合也是影响毛利率的因素，短期内技术定价影响为基点，长期希望达到百分比；今年设备业务增长与非设备业务持平，对毛利率有一定逆风影响，约20个基点，若两者共同增长，短期内对毛利率有积极作用 [79][81][82] 问题9: 第四季度新客户增长的原因和客户特征 - 新客户增长趋势并非仅在第四季度出现，而是全年逐渐积累的，去年市场波动时公司善于获取市场份额，今年新客户带来的收入贡献达到多年来最高 [93][94] - 新客户包括大型承包商和公司重点拓展的中型承包商，公司的非设备产品供应和技术对中型承包商有吸引力，技术能为小型承包商提供与大型客户相同的工具和能力 [95][96] 问题10: 新闻稿中提到的A2L产品的增量增长和市场份额获取机会的含义 - 新产品为创造客户价值提供了机会，销售团队充满活力，技术也已就绪；公司的竞争优势在于进行相关投资并推动这一转型 [101][102] - 从定价角度看，新产品成本更高，安装时室内外设备都需更换，会带来收入和毛利润的增加 [103] 问题11: 对预购概念的最终看法 - 一些原始设备制造商（OEM）对预购进行了量化，但这更像是一门艺术而非科学；假设室外单元的平均售价，预购量约占每年950 - 1000万套系统的2% - 3%；预购可能在某些地方存在，但不会从根本上改变竞争动态或年度增长算法 [112][113] 问题12: 公司库存中产品的构成 - 公司的销售和库存主要是410A产品，A2L产品的采购推迟到今年第一季度和第二季度 [115] 问题13: 关税实施后价格是否会立即上涨 - 中国的关税已宣布，在制造商调整生产地点之前，来自中国的无管产品和侧排产品价格肯定会上涨 [119] 问题14: 墨西哥关税风险的看法 - 目前不清楚墨西哥关税情况是否能满足特朗普的要求，若实施25%的关税，将对价格产生重大影响 [121] 问题15: 价格/组合动态对毛利率的影响 - A2L产品成本增加8% - 10%，售价也相应提高，这本身不会带来毛利率的提升；公司业务的50% - 60%会受到A2L影响，上半年大部分业务是410A产品，下半年会反转 [125][126] - 通胀导致的价格上涨会带来毛利率和定价的好处，可能影响今年后三个季度 [127] - 从运营层面看，随着业务增长，能够更好地利用销售、一般和行政费用（SG&A）基础，最终可能使息税前利润（EBIT）利润率受益 [131][132] 问题16: 维修与更换的趋势，零部件或组件数据是否有变化 - 公司看到零部件销售和设备销售都实现了两位数增长，没有出现维修与更换的替代情况，未来是否持续还需观察 [134] 问题17: 制冷剂价格的波动情况，以及与R22到410A过渡的差异 - 目前410制冷剂价格没有大幅波动；若在维修中使用454制冷剂，价格会高于410 [142] 问题18: 渠道中售后制冷剂的可用性和价格问题 - 目前存在一些容器可用性问题，与制冷剂本身无关，因为454或32A制冷剂需要特殊容器 [144] 问题19: 去年有问题的供应商恢复情况对销量的帮助程度 - 该供应商的销售额占公司总销售额的比例不到10%，因此只能是本季度增长的一部分因素 [146] 问题20: 更换室内外设备与仅更换室外设备的成本差异，以及承包商是否承担成本 - 目前销售数据不足，无法给出准确的成本差异，但更换室内外设备的价格肯定更高，因为室内设备需要传感器和开关等额外成本；预计第二季度能提供更多信息 [148][149] - 承包商不会承担这部分成本 [151]