纪要涉及的行业和公司 - 行业：防卫电动智能化、环保、绿电、储能、矿山新能源装备 - 公司：龙净环保、美爱科技、紫金、藏格、湖南创远 纪要提到的核心观点和论据 龙净环保投资价值 - 背靠股东紫金，定位为其新能源平台，围绕紫金绿色需求，绿色相关业务内涵持续扩张，带来确定性业务增长机会，从前期预期进入项目落地和业绩释放阶段 [1][3][4] - 2024年Q4部分绿电项目有可观业绩正向贡献，结合传统业务在手订单和新订单目标，2025年公司整体业绩积极向好 [6] - 目前估值12倍且业绩已落地，是较好配置机会 [11] 商业模式确定性 - 关注部分并网项目的电价确定和电网比例模式确定，对商业模式长期可复制性有决定性影响，使盈利空间可测算外推 [2] 近期变化 - 业绩情况：2024年Q4部分绿电项目贡献业绩，结合传统业务订单，判断2025年业绩向好 [6] - 收并购层面：紫金一月下旬完成对藏格收购，藏格相关需求有望释放到龙净报表；龙净参股湖南创远15.87%股权，提升对紫金矿山绿色需求服务能力 [7][8] - 激励与承诺：龙净公告股权激励和封宏承诺，还做出2020 - 2026年现金分红累计不少于最近三年累计可供分配利润总额40%的承诺，绑定员工利益、回馈投资者，加快业务拓展进度 [8][9][10] 传统环保业务 - 大气治理：是利润基本盘，内部测算环保板块大气治理环节利润贡献约9亿，营收100 - 110亿，2024年新鲜订单有增长，预计2025年新生订单维持在90 - 100亿，在手订单接近200亿，公司是国内烟气治理设备和EPC环节龙头 [12][13] - 运维与土壤修复：运维包括微废厂和垃圾焚烧项目，垃圾焚烧稳定；土壤修复业务较少；2B微废项目在积极提质增效 [14][16] 绿电业务 - 解决行业难题：与紫金合作的矿山绿电项目，匹配紫金用电需求建设自用项目，解决绿电行业利用率不足和电价承压问题，有助于项目持续扩张 [17][18][21] - 盈利测算：按紫金用能需求增长和可再生能源占比目标，到2030年需配套新能源装机约7G瓦，每年新增约1G瓦；单个项目盈利不错，如西藏拉果错项目单机网净利可达6亿，新疆项目单机网净利1亿多，还针对不同电价和自发自用比例做了单机网盈利敏感性测算 [21][22][23] 储能业务 - 通过合资公司建成2G瓦时PAC产能，2024年1月有相关进展；介入时间不激进，原材料存货和投产规模压力不大，随着储能行业反转，对公司贡献有弹性变化，短期按盈亏平衡考虑 [25][26] 新业务拓展 - 包括矿山智能设备、充电站换电站运维等；2025年与控股股东关联交易预计中，背景配件及环保设备关联交易预计5亿，2020年1 - 11月已发生4.4亿，不排除与紫金进一步合作和业务落地 [27][28] 其他重要但可能被忽略的内容 - 防卫电动智能化行业具备渗透物力快速支撑放量的趋势性投资机会，行业格局确定 [1] - 工业用户端电价包含上网电价、数位电费、成员费用、县省费用、政府薪金附加等，发电企业直接交易到该价格是不错的盈利点 [20]