财务数据和关键指标变化 - 2024年公司发货量1600万吨，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）20亿美元，利润率12% [7] - 2024年公司运营产生20亿美元现金，截至12月底净现金头寸为16亿美元，全年资本支出接近20亿美元，支付股息超6亿美元 [8] - 第四季度调整后EBITDA下降，主要因主要市场实际价格降低和发货量减少，部分被每吨钢铁成本增加抵消 [27] - 预计2025年第一季度调整后EBITDA将环比增加，得益于利润率改善和销量小幅增长 [28] - 第四季度净收入3.33亿美元，公司确认了与2012年收购Usiminas股份相关的4.04亿美元诉讼准备金转回 [28] - 第四季度与第三季度净收入的主要差异在于营业收入下降、外汇结果变化的负面影响，同时所得税费用降低和上述准备金转回 [29] - 2024年EBITDA在过去两年下降，主要因Usiminas的合并和平板钢价格的下行压力，这些因素也反映在净收入中 [36] - 2024年运营现金流稳健，能够为当年增加的资本支出提供资金，预计2025年资本支出将达到峰值，约25亿美元 [37] - 董事会提议每股美国存托股票（ADS）年度股息为2.70%，股息收益率约为9%，已在11月支付0.90%的中期股息，剩余1.80%待股东批准后于5月支付 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 第四季度所有关键市场的钢铁发货量下降，主要因年末需求季节性减少以及墨西哥商业市场低迷 [30] - 预计2025年第一季度巴西发货量将有所增加，墨西哥和阿根廷发货量预计保持稳定 [31] - 第四季度钢铁业务净销售额环比下降14%，原因是发货量减少和所有市场实际价格降低，成本每吨的降低部分抵消了价格下降，但不足以避免利润率下降 [31][32] 采矿业务 - 第四季度采矿发货量保持稳定，但同比下降约9%，主要因墨西哥和巴西的产量水平较低 [33] - 利润率有所改善，主要得益于成本降低 [33] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 第四季度发货量因商业市场弱于预期而下降，工业市场活动水平稳定，2024年汽车行业产量增长6% [15] - 政府基础设施投资疲软和贸易行动的不确定性影响商业市场销量，这种情况可能会持续到对最终贸易措施有明确了解为止 [15] 巴西市场 - 2024年是积极的一年，平板钢表观消费量健康增长10%，车辆产量增长10% [16] - Usiminas因近年来的投资，特别是三号高炉的重新内衬，运营显著改善，2024年生产粗钢320万吨，处于过去十年的较高水平 [17] - 2024年平板钢进口量超过300万吨，创下新纪录，其中来自中国的进口约占平板钢进口的80%，严重扰乱了巴西市场 [17][18] 阿根廷市场 - 2024年发货量同比下降约20%，主要因阿根廷政府实施宏观经济措施以解决重大经济失衡 [21] - 尽管2024年钢铁需求有所恢复，但基数较低，尚未恢复到历史销售水平 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司能够根据市场变化调整结构，以应对任何潜在的贸易情景，将继续努力提高运营效率以降低成本，准备在当前不确定的环境中有效竞争 [14] - 墨西哥政府最近宣布的“墨西哥计划”旨在解决区域一体化问题，专注于工业化以实现进口替代，公司在墨西哥的扩张项目对于加强其融入北美市场至关重要 [25] - 预计熔化和浇铸的钢铁产品将被取消，Usiminas制造工厂在2024年实现了显著的效率提升，预计2025年运营将进一步精简 [26] - 鉴于阿根廷宏观经济状况的改善，预计公司在该国的发货量将在2025年继续恢复 [26] - 中国钢铁行业国内市场消费收缩导致出口在不公平贸易条件下大幅增加，对国际钢铁市场造成不稳定影响，公司期待巴西政府采取更有效的贸易措施 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国近期贸易行动激增，给全球市场带来巨大不确定性，墨西哥和加拿大是近期贸易措施针对的国家，美国宣布将撤销所有国家特定的232条款下钢铁进口25%关税豁免 [11] - 相信美墨加协定（USMCA）的优势，认为成员国之间的价值链将继续繁荣，加深三国之间的商业一体化对各方都有益 [12][13] - 2025年上半年，公司可能会继续在北美地区应对不确定的贸易情景，相信谈判结束后，理性决策将占上风，该地区将实现显著增长并加强对不公平贸易行为的防御 [24] 其他重要信息 - 第四季度，墨西哥Pesqueria的酸洗线和精整中心开始运营，并在逐步提升产能，目前还有两条生产线正在建设中，冷轧机计划启动时间提前至2025年12月，热浸镀锌线也将在年底投入运营 [9] - 阿根廷的风电场在第四季度开始发电，22台风力涡轮机已全部安装完毕，预计每年可提供约480吉瓦时的电力，将取代公司在该国大部分第三方电力采购，有助于实现脱碳目标 [10] - 上周，位于巴西圣克鲁斯的Roberto Roca技术学校开始第一期课程，这是公司建造和运营的第二所技术学校，首批192名学生将接受高质量技术教育，未来三年将容纳近600名学生，所有学生将根据家庭经济需求获得奖学金 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明2025年第一季度的展望以及Pesqueria不同生产线的爬坡进度和电弧炉项目情况 - 第一季度展望：预计EBITDA将增加，原因包括各市场发货量稳定、成本下降幅度将超过价格下降幅度从而改善利润率，成本下降趋势将在上半年持续，第二季度情况会更好 [49][51][52] - Pesqueria生产线爬坡进度：酸洗线和精整线已投产且略超前于计划，未来两三个月将达到满负荷；热浸镀锌线计划12月开始爬坡，目前无延迟；冷轧设施原计划2026年2 - 3月启动，现提前至2025年12月；钢车间和还原装置计划2026年年中启动，目前部分合同正在本季度敲定，预计下季度末明确具体启动时间 [43][44][45][46] - 达到满负荷时间：冷轧和热浸镀锌生产线爬坡曲线通常为9个月至1年，计划努力使冷轧产量在2025年12月左右达到每月12 - 13万吨 [47][48] 问题2: 是否考虑增持Usiminas股份，以及Usiminas完成高炉改造后的下一步优先事项和矿业部门资本支出计划及资金来源 - 增持股份：7月起，公司和新日铁有买卖股份的选择权，但目前公司对Usiminas及其与新日铁的合作表现满意，将继续努力挖掘Usiminas的最大潜力 [56][57] - 优先事项：一是考虑矿业部门的资本支出，需在今年底或明年初做出决定，目前正努力推进相关工作；二是改善Ipatinga工厂的绩效，进行投资以降低成本和提高生产率；三是应对来自中国的进口挑战，加强商业方面的工作，为客户提供更多价值 [57][58][59] 问题3: 公司是否会因贸易形势暂停在墨西哥或其他地区的新投资，以及阿根廷废钢出口情况及其对成本结构的影响 - 新投资：不会停止或推迟任何投资，Pesqueria的冷轧机和镀锌线年底将完成，墨西哥市场有大量来自第三国的进口，公司产能不足难以替代，且北美市场规则可能加强，有利于Pesqueria项目和公司地位 [64][65][67] - 废钢出口：在阿根廷，公司每月从市场购买约8000吨废钢，废钢出口对公司影响不大，对其他以废钢为主要原料的钢铁公司可能是问题 [64] 问题4: 与主要客户（特别是汽车行业）的讨论中，他们对今年剩余时间的销量预期如何 - 汽车行业客户表示销量无变化，他们正在努力改变从亚洲的进口情况，公司正与他们合作进行相关调整 [69] 问题5: 阿根廷、巴西、墨西哥是否有能力和意愿实施足够的贸易壁垒来防止中国进口问题 - 中国情况：过去三年中国钢铁表观消费量平均每年下降4%，但产量不变，2024年钢铁出口增长25%，这种情况不可持续 [74][75] - 各国情况：墨西哥行动最快，已发起倾销案和设置关税，并着手应对规避关税的快速发货问题；巴西已实施配额措施但效果不佳，预计政府将推进倾销案，这将更有效地阻止不公平贸易；阿根廷因仍在稳定宏观经济，行动稍慢，但预计今年会意识到保护行业的重要性并采取行动 [76][77][79] 问题6: 如何看待美国对墨西哥钢铁征收关税的影响，特别是如果关税应用于下游，是否会因影响客户而带来负面影响 - 公司出口：目前公司向美国出口的扁平轧材仅占4%，墨西哥与美国的钢铁贸易中，墨西哥存在巨大逆差 [82][83] - 影响判断：难以预测最终结果，但认为美国和墨西哥会达成合理协议，因为双方面临的主要挑战是与其他国家的贸易，而非彼此之间的贸易 [84][85] 问题7: 美国计划在不依赖进口的情况下平衡钢铁供需，如何实现，是否有投资增加产能的意愿，对钢铁终端用户、全球废钢市场有何影响 - 美国市场：认为美国难以在不进口的情况下平衡供需，不认为谈判结果会如提问者所说，但相信USMCA的优势，其有助于加强供应链和提高地区竞争力 [93][94][95] - 墨西哥反应：墨西哥总统年初宣布的“墨西哥计划”与公司观点一致，专注于工业化以替代亚洲进口，加强北美供应链，因此对理性决策占上风持乐观态度 [97] 问题8: 如何看待全球废钢贸易因关税和美国增加生产的计划而发生的变化 - 废钢贸易：美国增加产能需要较长时间，至少3 - 5年，除现有情况外，预计未来两年废钢市场不会有重大变化，虽然从高炉向电弧炉的转变会增加废钢使用，但这是一个长期过程 [99][100]