宏观经济与市场环境对钢铁行业的影响 - 2020年政府应对新冠疫情的措施导致全球GDP和钢铁消费量严重收缩，影响公司主要钢铁市场[36] - 2022年俄乌冲突导致大宗商品和能源价格上涨，造成全球钢铁消费量下降[36] - 2022 - 2024年美国和欧洲高通胀率和紧缩货币政策导致当地钢铁产品需求疲软[36] - 2021年全球汽车行业供应链中断，因半导体短缺影响公司钢铁销售[43] - 2023年阿根廷行业供应链中断，因原材料和中间产品进口受限影响当地钢铁需求[43] - 2024年公司在南部地区的钢铁发货量下降20%，主要与阿根廷政府的经济稳定措施有关[134] - 2022 - 2024年阿根廷消费者物价通胀率分别为95%、211%、118%，2024年阿根廷比索贬值22% [138] - 巴西经济受通胀、能源短缺等影响，政治环境影响经济表现，政治危机导致经济减速[151] 钢铁价格与进口数据变化 - 2020年美国热轧卷价格低至485美元/吨，2021年达到峰值2135美元/吨，2022 - 2024年价格波动显著[37] - 2023年巴西扁平钢产品进口量较2022年激增约42%，主要是来自中国的低价钢材[42] - 2024年6月巴西政府实施一年配额制，超过配额的钢铁进口征收25%关税[42] - 2024年巴西扁平钢产品进口量再增长11%，主要是来自中国的低价钢材[42] - 2023年中国钢铁出口量同比增长约38%，2024年同比再增25%；2023年巴西扁钢进口量激增约42%，2024年进一步增长11%[159] 公司投资与资产相关情况 - 截至2024年12月31日，公司墨西哥子公司的商誉达6.623亿美元，对非合并公司的投资账面价值为4.685亿美元[58] - 2012年12月31日、2014年9月30日、2015年12月31日和2022年9月30日，公司分别对Usiminas的投资减记2.753亿美元、7.398亿美元、1.919亿美元和1.204亿美元[58] - 2024年第四季度，公司对Las Encinas某些采矿资产计提3240万美元减值准备[58] - 2023年7月，公司增持Usiminas控制集团股份并开始合并Usiminas，记录了11亿美元非现金净亏损，其中9.35亿美元对应收购日确认项目，1.71亿美元来自业务合并的购买价格分配和对先前持股的重新计量[59] - 2023年7月起公司开始合并巴西大型钢铁制造商Usiminas [149] 网络安全相关情况 - 2024年，网络钓鱼攻击等网络安全威胁和事件持续增加，制造业是受勒索软件攻击最多的行业[69] - 根据世界经济论坛2024年全球网络安全展望报告，41%过去12个月遭受重大事件的组织将事件归因于第三方，54%的组织对供应链漏洞的可见性不足[70] - 约一半参加2024年世界经济论坛网络安全年会调查的高管表示，对抗能力的进步是生成式AI对网络安全最令人担忧的影响[71] 自然灾害与供应中断情况 - 2024年，超级单体风暴导致的停电扰乱了公司阿根廷布宜诺斯艾利斯省圣尼古拉斯工厂的运营[78] - 过去几年，巴拉圭和巴拉那河水位低多次扰乱巴西铁矿石向公司阿根廷工厂的供应，需不时从替代来源采购更高成本的铁矿石并增加库存[78] - 2024年，飓风贝丽尔影响了布朗斯维尔港的船只通行，约两个月内影响了公司在墨西哥加工设施的板坯供应，进而影响成品钢材发货[80] - 2022年1月，暴雨影响Mineração Usiminas的铁矿石生产和发货，到3月运营才完全恢复正常[85] 公司项目与运营相关情况 - 公司新的钢坯设施项目预计2026年完成[55] - 公司持有两家铁矿石开采公司股权，分别是100%控股Las Encinas和50%控股Consorcio Peña Colorada，此外Usiminas持有巴西Mineração Usiminas 70%股权[84] - Consorcio Peña Colorada预计在2025年底前完成一座尾矿坝的加固工程，以降低在严重地震中坍塌的风险[86] - 2023年4月，墨西哥批准重大矿业法改革，禁止在特定地区开展新的矿业活动，对现有尾矿处理、用水、勘探特许权等作出新规定[89][90] - 公司的储量和资源估计可能与实际可开采矿石量存在重大差异，市场价格波动和成本变化可能使某些矿石储量开采不经济，导致储量或资源估计调整[93][96] - 勘探活动具有不确定性，即使发现矿床，开采也面临诸多风险，可能导致大量费用核销[97] - Mineração Usiminas大部分铁矿石储量和资源为“Compactos”矿石，加工需大量资本支出，若无法及时开发项目，将影响公司净销售和经营业绩；墨西哥矿业公司若不能维持铁矿石和球团生产，公司可能需用第三方铁矿石替代，增加钢铁生产成本[98] 公司股权结构情况 - 截至2025年2月28日，San Faustin实益拥有公司65.03%的股本，Tenaris持有11.46%的股份和投票权[115] - 截至2025年2月28日，26.0%的Ternium Argentina由阿根廷政府社会保障机构ANSeS持有，11.4%为公众持有；22.7%的Usiminas普通股由NSC集团持有，4.9%由Previdência Usiminas持有，22.9%为公众持有；0.6%的Usiminas优先股由NSC集团持有，97.5%为公众持有；公司在Tenigal拥有51%的所有权权益，在Consorcio Peña Colorada拥有50%的股权，在Techgen拥有48%的股权[116][117] 税收政策相关情况 - 2015年，经合组织提出一系列税法变更建议；2019年，经合组织代表G20发起新倡议，2021年10月达成政治共识，Pillar 2自2024年起适用于公司，Pillar 1仍在讨论中[106][107] - 2025年1月20日，美国宣布退出经合组织全球税收协议[108] - 2016年欧盟通过反避税指令，后扩展为ATAD 2；2022年12月通过对欧盟跨国公司征收全球最低税的指令，于2024年生效；ATAD 3仍在讨论中[109][110] 法规政策对公司的影响 - 2024年，墨西哥国会批准多项宪法改革，增加对关键部门的国家控制[120] - 自2018年12月起，墨西哥政府对电力法规进行修改；2021年宪法改革法案被国会否决；2024年1月最高法院裁定LIE改革某些条款违宪；总统宣布新的宪法改革提案[121][122][123] - 近年来，阿根廷法规严重削弱Ternium Argentina向国外转移股息的能力，该公司采用以美元计价的阿根廷主权债券实物支付股息[113] - 公司股息支付取决于子公司的经营业绩和财务状况，可能受到法律、合同或其他限制以及税收变化的影响[112] - 公司持有Techgen 48%股权，能源改革的监管和法律不确定性或影响其运营[124] - 2019年美墨同意取消25%钢铁产品关税，2024年7月美对非USMCA地区熔炼和浇铸的钢铁产品征25%关税，2025年初美对几乎所有钢铁进口及部分钢铁衍生品征25%关税[126] - 2025年2月1日美宣布对从墨西哥、加拿大和中国进口产品征关税，符合USMCA原产地规则的墨西哥和加拿大产品可豁免[127] - 2025年3月26日美宣布对进口汽车征25%关税，4月3日生效，5月3日起适用于关键汽车零部件[128] - 2024年9月26日，美国商务部对多国耐腐蚀钢产品发起反倾销和反补贴调查[161] - 巴西政府政策干预经济，可能增加公司税负和关税，影响现金流和盈利能力[150] - 巴西司法系统存在程序延迟和结果不可预测性，公司面临漫长法律程序[152] - 国际钢铁贸易中，各国可能加征关税或实施限制措施，影响公司销售和利润[159][160] - 环保法规趋严，公司合规成本增加，可能面临环境责任和诉讼风险[162][163] - 墨西哥当地因空气质量和废水排放问题对公司工厂进行检查和临时关闭措施，存在运营中断风险[168][169] - 自2018年3月起，阿根廷对化石燃料的税收每年增加10%，预计到2028年达到平均每吨二氧化碳当量10美元[177] 公司财务与经营指标情况 - 截至2024年12月31日，Ternium Argentina累计增值税和所得税抵免达1.54亿美元[140] - 截至2024年12月31日，Ternium Argentina的现金及现金等价物和其他投资约为13亿美元[145] - 2023年第四季度和2024年第一季度，公司出售阿根廷主权债券损失1.64亿美元[145] 公司法律诉讼相关情况 - 2012年1月T/T集团收购Usiminas股份，CSN起诉要求其向1.82609851亿股非控股股东发起要约，Ternium Investments和Ternium Argentina在要约中占比分别为60.6%和21.5%[155] - 若CSN胜诉，Ternium Investments和Ternium Argentina潜在赔偿额分别约为18.759亿巴西雷亚尔（约3.029亿美元）和6.641亿巴西雷亚尔（约1.073亿美元）[158] 公司ADS相关情况 - 公司ADS市场价格可能高度波动，受公司内外因素影响，与经营业绩可能无关或不成比例[180] - 公司ADS持有者可能无法获取与美国国内发行人一样多的信息，公司适用的法规和会计准则与美国国内发行人存在差异[182] - 公司ADS持有者可能无法行使或在行使某些股东权利时遇到困难，权利受存托协议限制[183] 公司股东优先认购权情况 - 根据卢森堡公司法，公司现有股东一般享有优先认购权，董事会曾获授权可在五年内放弃、限制或取消该权利，授权有效期将于2025年6月到期，董事会将于2025年5月6日召开股东大会考虑再延长五年[184] - 公司向董事、高管、员工等发行的股份，金额不超过已发行股本的1.5%时，现有股东的优先认购权不适用[185] 气候变化与环保相关情况 - 气候变化立法和监管要求可能导致公司意外资本支出和成本增加，影响竞争力、市场份额和经营业绩[172] - 高炉/转炉路线（BF/BOF）目前约占全球炼钢产能的72%，该路线碳排放强度比直接还原/电弧炉路线（DRI/EAF）高[175] - 公司目标到2030年将排放强度较2023年基准减少15%，包括范围1、2和3，类别1（采购商品和服务）和类别10（销售产品加工）[196] 公司历史收购与权益变动情况 - 2005年公司与Ternium Argentina共同收购墨西哥公司Hylsamex及其子公司99.3%的间接权益[200] - 2006年1月11日公司在美国首次公开发行24,844,720份美国存托股份（ADS），每份代表10股，并授予承销商最多3,726,708份额外ADS的购买选择权[201] - 2006年12月28日公司从CVRD Internacional S.A.收购Ternium Argentina额外4.85%的权益，使其所有权增至60.93%[202] - 2008年5月7日公司将其在Sidor的全部59.7%权益转让给委内瑞拉国有实体Corporación Venezolana de Guayana[204] - 2010年8月25日公司完成收购Ferrasa 54%的所有权权益，2015年4月7日收购其剩余46%少数权益[205] - 2010年11月公司与NSC成立Tenigal，分别持有51%和49%的权益[206] - 2012年1月16日公司子公司通过收购Usiminas股份加入其现有控制集团[207] - 2017年9月7日公司收购thyssenkrupp Slab International B.V及其子公司CSA 100%的所有权权益[209] - 2023年7月3日公司相关主体收购Usiminas 6870万股普通股，使公司在Usiminas控制集团的参与度增至51.5%[210] 市场需求与客户相关情况 - 墨西哥扁平钢需求约一半由外国生产商满足[216] - 巴西制造业占Usiminas销售的很大份额[217] - 阿根廷制造业客户占当地扁平钢消费约一半[218] 公司运营管理相关情况 - 公司通过“Ternium Activo”数字市场与客户和供应商整合流程，多数客户订单通过该平台下达[221] - 公司安全管理团队评估设施和流程并设计风险缓解计划[224] - 公司多数炼钢和加工设施通过ISO 14001环境管理标准认证，多数高能耗运营通过ISO 50001能源管理标准认证[226] - 公司将人员培训活动集中在Ternium大学和Usiminas企业大学[228] - 公司社区项目涵盖教育、文化、志愿工作和健康四个领域[230] 公司产能变化情况 - 2017年Ternium收购巴西里约热内卢的钢厂，年产能500万吨高端钢坯，使公司粗钢总产能增至1240万吨，增幅约70%[220] - 2021年墨西哥Pesquería新热轧厂投产，年产能440万吨[220]

报告基本信息 - 报告包含Ternium S.A.截至2024年12月31日的年度报告[5] 公司股权结构 - Techgen由公司持股48%，Tenaris持股22%，Tecpetrol International S.A.持股30%[17] - Tenigal由公司持股51%，Nippon Steel Corporation持股49%[17] - Usiminas由T/T集团、NSC集团和Usiminas的养老基金Previdência Usiminas控制[17] 公司减排目标 - 公司目标是到2030年将排放强度较2023年基准降低15%，涵盖范围1、2和3的类别1和类别10[27] - Usiminas的伊帕廷加工厂炼钢业务目标是到2030年将排放强度较2019年基准降低15%（范围1和2）[27] 公司整体业务数据 - 2024年公司钢铁和矿业发货量分别为15622千吨和6426千吨，同比增长10%和56%[28,48] - 2024年公司净销售额为176.49亿美元，与2023年基本持平；营业收入为12.63亿美元，同比下降43%[28,48] - 2024年公司调整后EBITDA为20.38亿美元，同比下降26%；调整后EBITDA利润率为12%，低于2023年的16%[28,48] - 2024年公司净利润为1.74亿美元，包含4.1亿美元诉讼准备金；调整后净利润为5.84亿美元[44,45,48] - 2024年公司向股东支付股息6.09亿美元，资本支出达19亿美元，年末净现金头寸为16亿美元[46] - 2024年运营收入12.63亿美元，较2023年的21.98亿美元下降；净销售额176.49亿美元，较2023年的176.10亿美元基本持平；销售成本147.60亿美元，较2023年的140.51亿美元增加[53] - 2024年净财务结果亏损1.94亿美元，包括1.21亿美元的阿根廷政府债券剥离损失和1.04亿美元的净外汇损失[54][55] - 2024年非合并公司权益收益6900万美元，主要与公司在MRS Logística S.A.、Unigal Usiminas Ltda.和Techgen的权益有关[57] - 2024年公司为2012年收购Usiminas股份的持续诉讼计提4.1亿美元准备金[58] - 2024年所得税费用5.54亿美元，有效税率76%；排除相关准备金和非现金影响后，有效税率49%[60] - 2024年净收入1.74亿美元，包含4.1亿美元诉讼准备金；调整后净收入5.84亿美元，调整后母公司所有者净收入3.16亿美元，每股美国存托股票（ADS）收益1.61美元[61] - 2024年运营活动产生的现金达19亿美元，资本支出19亿美元；年末净现金头寸16亿美元，较2023年的19亿美元减少[63][64][74] - 截至2024年12月31日，总金融债务22亿美元，主要以美元和巴西雷亚尔计价，分别占比65%和29%；加权平均债务成本8.83%[73][75] 各地区业务数据 - 2024年墨西哥钢铁发货量相对稳定，车辆制造业产量同比增长6%达400万辆；商业市场受贸易摩擦和基建投资影响[39,40] - 2024年巴西扁平钢产品表观需求同比增长10%，汽车制造业产量同比增长10%达260万辆，公司钢铁发货量显著增加[41] - 2024年南部地区钢铁发货量同比下降20%，主要受阿根廷经济稳定措施影响；其他市场销售情况改善[42,43] 各业务线数据 - 2024年钢铁业务净销售额略有下降，采矿业务净销售额同比增长21%，受铁矿石发货量增加和价格下降影响[49,50] - 2024年总钢铁产品净销售额168.92亿美元，较2023年的170.13亿美元下降1%；发货量1562.2万吨，较2023年的1421.3万吨增长10%；每吨收入1081美元，较2023年的1197美元下降10%[51] 股息分配 - 董事会提议2025年年度股东大会批准每股美国存托凭证2.7美元的年度股息[47] - 2025年2月18日，公司董事会提议年度股息为每股ADS 2.70美元（每股0.27美元），总计5.3亿美元，基于2月18日ADS市场价格，股息收益率为9%[79] - 2024年11月已支付每股0.09美元（每美国存托股份0.90美元）的中期股息，共计1.77亿美元；若董事会提议获股东大会批准，2025年5月14日将支付每股0.18美元（每美国存托股份1.80美元）的净股息，共计3.53亿美元[80] 市场政策影响 - 美国撤销所有国家特定的232条款下25%钢铁进口关税豁免，影响墨西哥商业钢铁市场客户需求[94] 公司未来规划 - 2025年公司将加强在墨西哥的竞争地位，预计年底启动新镀锌生产线和新冷轧机[95] - 新的基于电弧炉的炼钢厂预计2026年投产，加速公司脱碳目标进程[96] - 2025年1月，Usiminas用来自Jaíba太阳能发电厂的30兆瓦太阳能取代传统能源，迈向脱碳[99] 公司教育举措 - 位于巴西圣克鲁斯的Roberto Rocca技术学校已开课，首批192名学生入学，未来三年将容纳近600名学生[100] 公司治理结构 - 公司董事会由8名董事组成，2024年召开了6次会议，董事会每年至少召开4次会议[101] - 审计委员会由3名独立董事组成，分别是Vincent Robert Gilles Decalf、Gioia Maria Ghezzi和Lorenza Martinez Trigueros，Decalf担任主席[105] 审计师任命 - 2024年4月30日年度股东大会重新任命普华永道卢森堡为公司2024财年法定审计师，2025年5月6日年度股东大会将提议再次任命其为2025财年法定审计师[111] 公司研发进展 - 2024年公司开发了组件设计实验室，将新的最先进连续镀锌模拟器纳入Ternium实验室[88] 历史市场事件影响 - 2020年政府应对新冠疫情的措施导致全球GDP和钢铁消费量严重收缩，影响公司主要钢铁市场[115] - 2022年俄乌冲突导致大宗商品和能源价格上涨，造成全球钢铁消费量下降[115] - 2022 - 2024年美国和欧洲高通胀率和紧缩货币政策导致当地钢铁产品需求疲软[115] - 2020年美国热轧卷价格低至485美元/吨，2021年峰值达2135美元/吨，2022 - 2024年价格波动显著[117] - 2021年全球汽车行业供应链中断，因半导体短缺严重影响汽车生产和公司钢铁销售[123] - 2023年阿根廷行业供应链中断，因外汇限制原材料进口，影响该国钢铁需求[124] - 2023年安赛乐米塔尔收购巴西板坯制造商CSP，减少全球市场板坯供应[129] 巴西钢铁进口政策 - 2023年巴西扁平钢产品进口量较2022年激增约42%，主要是来自中国的低价钢材[122] - 2024年6月巴西政府实施一年期配额制度，超过配额的钢铁进口征收25%关税，当年扁平钢产品进口仍增长11% [122] 公司扩张计划 - 公司在阿根廷、巴西、哥伦比亚等多地进行收购和投资，目前推进墨西哥和美国的扩张计划[134] 公司资产情况 - 截至2024年12月31日，公司墨西哥子公司的商誉达6.623亿美元，非合并公司投资账面价值为4.685亿美元[145] - 过去公司多次记录减值费用，如2012年12月31日、2014年9月30日、2015年12月31日和2022年9月30日，对Usiminas的投资分别减记2.753亿美元、7.398亿美元、1.919亿美元和1.204亿美元；2024年第四季度，记录了Las Encinas某些采矿资产3240万美元的减值费用[145] - 2023年7月，公司增加在Usiminas控制集团的持股并开始合并Usiminas，记录了11亿美元的非现金净亏损，其中包括与收购日之前在Usiminas的股权相关的9.35亿美元损失，以及与业务合并和重新计量之前股权相关的1.71亿美元净亏损[146] 网络安全情况 - 2024年网络安全威胁和事件持续增加，制造业是受勒索软件攻击最多的行业[156] - 根据世界经济论坛2024年全球网络安全展望报告，过去12个月发生重大事件的组织中41%将事件归因于第三方，54%的组织对供应链漏洞的可见性不足[157] - 约一半参加2024年世界经济论坛网络安全年会的高管表示，对抗能力（网络钓鱼、恶意软件、深度伪造）的进步是生成式AI对网络安全最令人担忧的影响[158] 项目风险 - 公司新的炼钢和港口设施项目预计2026年完成，项目执行依赖设备的及时制造、交付和调试[142] - 收购可能面临政府当局的挑战或调查，合规成本可能很高，授权失败或条件限制可能阻碍或延迟交易[138][139] - 公司新的墨西哥钢坯厂建设可能延迟且成本增加，原因包括供应商运营受地缘政治风险干扰或商业关系受影响[140] 汇率风险 - 公司大量交易以非美元货币进行，汇率波动和外汇监管变化可能对公司业务和业绩产生不利影响[153] 自然灾害影响 - 2024年超级单体风暴致公司阿根廷圣尼古拉斯工厂停电，飓风贝丽尔致墨西哥布朗斯维尔港船舶运输中断约两个月[165][168] - 2022年墨西哥新莱昂州蒙特雷市受严重干旱影响，国家水管理局暂停该地区新的淡水使用特许权[166] - 2022年1月暴雨影响巴西米内拉西奥·乌西纳斯公司铁矿石生产和运输，3月运营恢复正常[173] 公司矿产股权 - 公司持有墨西哥拉斯恩西纳斯铁矿公司100%股权和康索西奥·佩尼亚·科罗拉达铁矿公司50%股权，巴西乌西纳斯公司持有米内拉西奥·乌西纳斯公司70%股权[172] 尾矿坝工程 - 康索西奥·佩尼亚·科罗拉达公司预计在2025年底前完成尾矿坝加固工程以降低地震风险[174] 矿业法规政策 - 2011年巴西米纳斯吉拉斯州对矿产资源勘探和开采活动征收费用，2019年巴西联邦和州政府发布大坝许可规定并增加运营成本[178][179] - 2023年4月墨西哥批准重大矿业法改革，包括禁止特定区域新的矿业活动、规范特许权等，最高法院正在审查其合宪性[180] 矿业风险 - 公司的储量和资源估计可能与实际可开采量存在重大差异，市场价格波动和成本变化可能导致储量或资源估计调整[183][185] - 勘探活动具有不确定性，可能产生大量成本且无预期结果，即使发现矿床，开采也面临风险[186] - 若米内拉乌西美纳斯未及时开发项目或未获政府批准、未达成关键供应协议，其铁矿石发货将在其他品质矿石储备耗尽后停止，影响公司净销售和经营业绩[188] - 若公司墨西哥矿业公司未及时维持铁矿石和球团矿产量，需用第三方铁矿石替代自产低成本铁矿石，导致钢铁生产成本增加[188] - 公司面临勘探、开采或修复活动成本和资本支出要求显著变化的风险，影响财务状况和经营业绩[189] 税收政策 - 2015年，经合组织提出一系列税法变更的BEPS行动计划，公司运营所在多数国家已在国内税法中实施部分变更[197] - 2019年，经合组织代表G20推出双支柱解决方案，目标是建立全球税收框架和引入全球最低税收标准，2021年10月达成政治共识，支柱2自2024年起适用于公司，支柱1仍在讨论中[198] - 2025年1月20日，美国宣布退出经合组织全球税收协议，并要求财政部长在60天内制定针对外国的保护措施或其他选项[199] - 2016年欧盟委员会通过反避税指令ATAD，后扩展为ATAD 2，还起草了旨在避免使用空壳实体的指令ATAD 3仍在讨论中，2022年12月通过对欧盟跨国公司征收全球最低税的新指令，于2024年生效[200] 社区问题影响 - 公司墨西哥拉斯恩西纳斯矿场因社区内部纠纷和暴力犯罪问题，2023年上半年主要采矿业务闲置[194] - 公司墨西哥矿业运营地区暴力和冲突若持续或升级，采矿活动可能部分或全部暂停甚至永久关闭[195] - 公司与当地社区关系困难或受干扰，可能对采矿活动和经营业绩产生不利影响[191] 网络安全监管 - 美国等监管机构实施法规限制赎金支付，可能限制公司应对勒索软件攻击的能力[164]

文章核心观点 - 钢铁制造公司Ternium在2024年末的季度表现不佳，营收两位数收缩，利润大幅下降 [1] 公司情况 - Ternium是一家钢铁制造公司，2024年末季度营收两位数收缩，利润大幅下降 [1]

业绩总结 - 2024年第四季度调整后的EBITDA为270百万美元，较2023年第四季度的368百万美元下降了26.7%[7] - 2024年第四季度净收入为333百万美元，较2023年第四季度的554百万美元下降了40%[13] - 2024年全年调整后的EBITDA为3,415百万美元，EBITDA利润率为21%[42] - 2024年全年净收入为2,093百万美元，较2023年的986百万美元增长了112%[44] - 2024年全年现金流来自运营为2,753百万美元，资本支出为581百万美元[46] 用户数据 - 2024年第四季度钢铁出货量为3,764千吨，较2023年第四季度的4,035千吨下降了6.7%[20] - 2024年第四季度矿业出货量为2,995千吨，较2023年第四季度的3,277千吨下降了8.6%[29] - 2024年第四季度每吨钢铁的现金运营收入为52美元，现金运营收入率为5%[26] 现金流与股息 - 2024年第四季度的现金流来自运营减少了266百万美元，主要由于营运资本的减少[36] - 2024年提议的年度股息为每ADS 2.70美元，总额为5.30亿美元[48]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司发货量1600万吨，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）20亿美元，利润率12% [7] - 2024年公司运营产生20亿美元现金，截至12月底净现金头寸为16亿美元，全年资本支出接近20亿美元，支付股息超6亿美元 [8] - 第四季度调整后EBITDA下降，主要因主要市场实际价格降低和发货量减少，部分被每吨钢铁成本增加抵消 [27] - 预计2025年第一季度调整后EBITDA将环比增加，得益于利润率改善和销量小幅增长 [28] - 第四季度净收入3.33亿美元，公司确认了与2012年收购Usiminas股份相关的4.04亿美元诉讼准备金转回 [28] - 第四季度与第三季度净收入的主要差异在于营业收入下降、外汇结果变化的负面影响，同时所得税费用降低和上述准备金转回 [29] - 2024年EBITDA在过去两年下降，主要因Usiminas的合并和平板钢价格的下行压力，这些因素也反映在净收入中 [36] - 2024年运营现金流稳健，能够为当年增加的资本支出提供资金，预计2025年资本支出将达到峰值，约25亿美元 [37] - 董事会提议每股美国存托股票（ADS）年度股息为2.70%，股息收益率约为9%，已在11月支付0.90%的中期股息，剩余1.80%待股东批准后于5月支付 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 第四季度所有关键市场的钢铁发货量下降，主要因年末需求季节性减少以及墨西哥商业市场低迷 [30] - 预计2025年第一季度巴西发货量将有所增加，墨西哥和阿根廷发货量预计保持稳定 [31] - 第四季度钢铁业务净销售额环比下降14%，原因是发货量减少和所有市场实际价格降低，成本每吨的降低部分抵消了价格下降，但不足以避免利润率下降 [31][32] 采矿业务 - 第四季度采矿发货量保持稳定，但同比下降约9%，主要因墨西哥和巴西的产量水平较低 [33] - 利润率有所改善，主要得益于成本降低 [33] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 第四季度发货量因商业市场弱于预期而下降，工业市场活动水平稳定，2024年汽车行业产量增长6% [15] - 政府基础设施投资疲软和贸易行动的不确定性影响商业市场销量，这种情况可能会持续到对最终贸易措施有明确了解为止 [15] 巴西市场 - 2024年是积极的一年，平板钢表观消费量健康增长10%，车辆产量增长10% [16] - Usiminas因近年来的投资，特别是三号高炉的重新内衬，运营显著改善，2024年生产粗钢320万吨，处于过去十年的较高水平 [17] - 2024年平板钢进口量超过300万吨，创下新纪录，其中来自中国的进口约占平板钢进口的80%，严重扰乱了巴西市场 [17][18] 阿根廷市场 - 2024年发货量同比下降约20%，主要因阿根廷政府实施宏观经济措施以解决重大经济失衡 [21] - 尽管2024年钢铁需求有所恢复，但基数较低，尚未恢复到历史销售水平 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司能够根据市场变化调整结构，以应对任何潜在的贸易情景，将继续努力提高运营效率以降低成本，准备在当前不确定的环境中有效竞争 [14] - 墨西哥政府最近宣布的“墨西哥计划”旨在解决区域一体化问题，专注于工业化以实现进口替代，公司在墨西哥的扩张项目对于加强其融入北美市场至关重要 [25] - 预计熔化和浇铸的钢铁产品将被取消，Usiminas制造工厂在2024年实现了显著的效率提升，预计2025年运营将进一步精简 [26] - 鉴于阿根廷宏观经济状况的改善，预计公司在该国的发货量将在2025年继续恢复 [26] - 中国钢铁行业国内市场消费收缩导致出口在不公平贸易条件下大幅增加，对国际钢铁市场造成不稳定影响，公司期待巴西政府采取更有效的贸易措施 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国近期贸易行动激增，给全球市场带来巨大不确定性，墨西哥和加拿大是近期贸易措施针对的国家，美国宣布将撤销所有国家特定的232条款下钢铁进口25%关税豁免 [11] - 相信美墨加协定（USMCA）的优势，认为成员国之间的价值链将继续繁荣，加深三国之间的商业一体化对各方都有益 [12][13] - 2025年上半年，公司可能会继续在北美地区应对不确定的贸易情景，相信谈判结束后，理性决策将占上风，该地区将实现显著增长并加强对不公平贸易行为的防御 [24] 其他重要信息 - 第四季度，墨西哥Pesqueria的酸洗线和精整中心开始运营，并在逐步提升产能，目前还有两条生产线正在建设中，冷轧机计划启动时间提前至2025年12月，热浸镀锌线也将在年底投入运营 [9] - 阿根廷的风电场在第四季度开始发电，22台风力涡轮机已全部安装完毕，预计每年可提供约480吉瓦时的电力，将取代公司在该国大部分第三方电力采购，有助于实现脱碳目标 [10] - 上周，位于巴西圣克鲁斯的Roberto Roca技术学校开始第一期课程，这是公司建造和运营的第二所技术学校，首批192名学生将接受高质量技术教育，未来三年将容纳近600名学生，所有学生将根据家庭经济需求获得奖学金 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明2025年第一季度的展望以及Pesqueria不同生产线的爬坡进度和电弧炉项目情况 - 第一季度展望：预计EBITDA将增加，原因包括各市场发货量稳定、成本下降幅度将超过价格下降幅度从而改善利润率，成本下降趋势将在上半年持续，第二季度情况会更好 [49][51][52] - Pesqueria生产线爬坡进度：酸洗线和精整线已投产且略超前于计划，未来两三个月将达到满负荷；热浸镀锌线计划12月开始爬坡，目前无延迟；冷轧设施原计划2026年2 - 3月启动，现提前至2025年12月；钢车间和还原装置计划2026年年中启动，目前部分合同正在本季度敲定，预计下季度末明确具体启动时间 [43][44][45][46] - 达到满负荷时间：冷轧和热浸镀锌生产线爬坡曲线通常为9个月至1年，计划努力使冷轧产量在2025年12月左右达到每月12 - 13万吨 [47][48] 问题2: 是否考虑增持Usiminas股份，以及Usiminas完成高炉改造后的下一步优先事项和矿业部门资本支出计划及资金来源 - 增持股份：7月起，公司和新日铁有买卖股份的选择权，但目前公司对Usiminas及其与新日铁的合作表现满意，将继续努力挖掘Usiminas的最大潜力 [56][57] - 优先事项：一是考虑矿业部门的资本支出，需在今年底或明年初做出决定，目前正努力推进相关工作；二是改善Ipatinga工厂的绩效，进行投资以降低成本和提高生产率；三是应对来自中国的进口挑战，加强商业方面的工作，为客户提供更多价值 [57][58][59] 问题3: 公司是否会因贸易形势暂停在墨西哥或其他地区的新投资，以及阿根廷废钢出口情况及其对成本结构的影响 - 新投资：不会停止或推迟任何投资，Pesqueria的冷轧机和镀锌线年底将完成，墨西哥市场有大量来自第三国的进口，公司产能不足难以替代，且北美市场规则可能加强，有利于Pesqueria项目和公司地位 [64][65][67] - 废钢出口：在阿根廷，公司每月从市场购买约8000吨废钢，废钢出口对公司影响不大，对其他以废钢为主要原料的钢铁公司可能是问题 [64] 问题4: 与主要客户（特别是汽车行业）的讨论中，他们对今年剩余时间的销量预期如何 - 汽车行业客户表示销量无变化，他们正在努力改变从亚洲的进口情况，公司正与他们合作进行相关调整 [69] 问题5: 阿根廷、巴西、墨西哥是否有能力和意愿实施足够的贸易壁垒来防止中国进口问题 - 中国情况：过去三年中国钢铁表观消费量平均每年下降4%，但产量不变，2024年钢铁出口增长25%，这种情况不可持续 [74][75] - 各国情况：墨西哥行动最快，已发起倾销案和设置关税，并着手应对规避关税的快速发货问题；巴西已实施配额措施但效果不佳，预计政府将推进倾销案，这将更有效地阻止不公平贸易；阿根廷因仍在稳定宏观经济，行动稍慢，但预计今年会意识到保护行业的重要性并采取行动 [76][77][79] 问题6: 如何看待美国对墨西哥钢铁征收关税的影响，特别是如果关税应用于下游，是否会因影响客户而带来负面影响 - 公司出口：目前公司向美国出口的扁平轧材仅占4%，墨西哥与美国的钢铁贸易中，墨西哥存在巨大逆差 [82][83] - 影响判断：难以预测最终结果，但认为美国和墨西哥会达成合理协议，因为双方面临的主要挑战是与其他国家的贸易，而非彼此之间的贸易 [84][85] 问题7: 美国计划在不依赖进口的情况下平衡钢铁供需，如何实现，是否有投资增加产能的意愿，对钢铁终端用户、全球废钢市场有何影响 - 美国市场：认为美国难以在不进口的情况下平衡供需，不认为谈判结果会如提问者所说，但相信USMCA的优势，其有助于加强供应链和提高地区竞争力 [93][94][95] - 墨西哥反应：墨西哥总统年初宣布的“墨西哥计划”与公司观点一致，专注于工业化以替代亚洲进口，加强北美供应链，因此对理性决策占上风持乐观态度 [97] 问题8: 如何看待全球废钢贸易因关税和美国增加生产的计划而发生的变化 - 废钢贸易：美国增加产能需要较长时间，至少3 - 5年，除现有情况外，预计未来两年废钢市场不会有重大变化，虽然从高炉向电弧炉的转变会增加废钢使用，但这是一个长期过程 [99][100]

文章核心观点 - 美洲钢铁生产商Ternium（纽交所代码：TX）在2024年下半年股价大幅下跌，市值一度接近缩水三分之一 [1] 公司情况 - Ternium是美洲的一家钢铁生产商 [1] - 2024年下半年公司股票大幅下跌，市值一度接近缩水三分之一 [1]

文章核心观点 投资者需关注Ternium S.A.股票，因其2025年2月21日行权价20美元的看涨期权隐含波动率高，结合分析师看法，高隐含波动率或意味着交易机会出现 [1][3][4] 隐含波动率相关 - 隐含波动率反映市场对未来股价波动的预期，高隐含波动率意味着投资者预期股价大幅波动或即将有重大事件导致股价涨跌 [2] - 隐含波动率是期权交易策略的参考因素之一 [2] 分析师观点 - Ternium在钢铁生产行业中被Zacks评为5级（强烈卖出），该行业在Zacks行业排名中处于后30% [3] - 过去60天内，无分析师上调本季度盈利预期，有一位下调，Zacks对本季度每股收益的共识预期从1.03美元降至38美分 [3] 交易策略 - 期权交易者常寻找高隐含波动率的期权出售溢价，希望到期时标的股票波动小于预期以获取时间价值衰减收益 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第三季度报告的调整后EBITDA为3.68亿美元，净收入为9300万美元，较上季度有所下降，主要由于主要市场的实现价格下降导致利润率下降 [6][28] - 第三季度的净现金状况下降至17亿美元，主要由于EBITDA减少和营运资本增加 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 钢铁业务在第三季度的出货量显著增加，但由于实现价格下降，销售额与上季度持平，利润率受到影响 [30][31] - 矿业部门的出货量环比增长13%，但由于铁矿石市场价格下跌，净销售额相对稳定，利润率下降 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥钢铁市场健康，第三季度出货量创历史新高，预计第四季度出货量将因季节性因素下降 [7][9] - 巴西市场钢铁消费同比增长9%，但平板钢材进口同比增长20%，政府已采取措施应对不公平贸易 [12][13] - 阿根廷市场钢铁出货量在过去几个季度有所恢复，预计第四季度将保持稳定 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在墨西哥的汽车生产预计在2025年将达到420万辆，成为历史新高，且公司计划通过新建的酸洗线提升汽车和工业市场的产能 [10][19] - 公司在阿根廷的风电项目预计在年底前投入运营，增强自发电能力，减少对外部能源的依赖 [15][21] - 公司在Pesquería的扩建项目正在稳步推进，预计将显著提高钢铁生产能力，增强运营效率 [18][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来市场持乐观态度，认为墨西哥市场将提供多种机会，巴西钢铁消费将恢复，阿根廷经济改革将促进投资 [25] - 管理层预计2025年利润率将逐步改善，主要得益于原材料和板材成本的降低 [25] 其他重要信息 - 公司董事会宣布支付每ADS 0.90美元的中期股息，总额为1.77亿美元，预计2024财年的总股息收益率约为8% [35][36] - 公司最新的可持续发展报告更新了减排目标，包括首次纳入范围3排放 [23][24] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于墨西哥需求的前景和股息削减的原因 - 管理层表示，墨西哥市场的需求前景良好，股息削减是为了维持高水平的股息支付和应对未来的资本支出计划 [39][44] 问题: 关于北美钢铁行业的前景 - 管理层认为北美市场将形成多个区域市场，北美地区在低碳钢生产方面具有竞争力，且公司正在增加产能以满足区域需求 [51][53] 问题: 关于巴西钢铁进口和未来投资 - 管理层表示，巴西政府实施的配额制度尚未有效，正在与政府合作以解决系统中的漏洞，未来投资将继续集中在美洲 [60][64] 问题: 关于2025年的资本支出和自由现金流 - 管理层预计2025年的资本支出将达到23亿美元，且自由现金流将保持正向，预计成本将逐步降低 [67][71]

业绩总结 - 2024年第三季度调整后的EBITDA为698百万美元，较上一季度的651百万美元增长13%[6] - 2024年第三季度净收入为40百万美元，较2023年第三季度的(783)百万美元有所改善[11] - 2024年第三季度钢铁出货量为4,123千吨，较2024年第二季度的3,841千吨增长7%[17] - 2024年第三季度钢铁产品的净销售额为4,298百万美元，较2024年第二季度的4,283百万美元略有上升[17] - 2024年第三季度的矿业出货量为3,020千吨，较2024年第二季度的2,674千吨增长13%[19] 现金流与资本支出 - 2024年第三季度现金流来自运营为303百万美元，较2024年第二季度的656百万美元下降[20] - 2024年第三季度的资本支出为449百万美元，较2024年第二季度的430百万美元有所增加[20] - 2024年第三季度的净现金头寸为1.7十亿美元，较2024年第二季度的1.9十亿美元有所下降[22] 收入与运营效率 - 2024年第三季度的钢铁现金运营收入每吨为157美元，现金运营收入率为13%[18] - 2024年第三季度的矿业净销售额为264百万美元，较2024年第二季度的271百万美元略有下降[19]

文章核心观点 - 价值投资是寻找优质股票的常用方式，Zacks开发的Style Scores系统可帮助寻找特定特征股票，Ternium（TX）是当前值得关注的价值股 [2][3][7] 价值投资相关 - 价值投资是在任何市场中寻找优质股票的常用方式，投资者用成熟指标和基本面分析寻找被低估公司 [2] - Zacks开发Style Scores系统，价值投资者可关注其“价值”类别，“价值”类别获A评级且Zacks排名高的股票是市场上最强的价值股 [3] Ternium（TX）情况 - TX目前Zacks排名为2（买入），价值评级为A，市盈率为4.58，行业平均市盈率为8.65，过去一年其远期市盈率最高6.64，最低4.36，中位数5.19 [4] - TX的PEG比率为0.22，行业平均PEG为0.60，过去52周其PEG最高3.88，最低0.18，中位数0.91 [5] - TX的市销率为0.34，行业平均市销率为0.4，市销率因收入难以操纵常被视为更真实的业绩指标 [6] - 上述数据表明TX可能被低估，考虑其盈利前景，TX是市场上最强的价值股之一 [7]