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Hudbay Minerals(HBM) - 2024 Q4 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现创纪录的营收超20亿美元,自由现金流超3.5亿美元 [6] - 2024年第四季度调整后EBITDA为2.57亿美元,较上一季度增长25%,全年调整后EBITDA为8.23亿美元,较去年的6.48亿美元大幅增加 [14] - 第四季度调整后净收益为每股0.18美元,较第三季度增长40% [14] - 2024年公司减少债务超5亿美元,截至12月31日,净债务为5.26亿美元,净债务与调整后EBITDA比率从2023年底的1.6倍降至0.6倍 [10][17][18] - 2024年底公司现金及现金等价物为5.82亿美元,较2024年增加3.32亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 秘鲁业务 - 第四季度生产铜3.4万吨、黄金3.8万盎司、白银97万盎司和钼195吨,全年生产铜9.9万吨、黄金9.8万盎司,黄金产量超出指导范围上限6% [20][21] - 第四季度和全年磨坊平均日产量约8.7万吨,第四季度铜回收率达创纪录的88% [21] - 2024年全年现金成本为每磅1.18美元,优于年度成本指导范围下限 [22] - 2025年铜产量指导中点预计为8.85万吨,黄金产量预计为5.45万盎司,低于2024年水平 [35] 曼尼托巴业务 - 2024年实现创纪录的黄金年产量21.4万盎司,较2023年增长14%,超出生产指导范围上限 [8][24] - 第四季度Lalor矿平均日产量4600吨,为2024年最高季度矿石产量;New Britannia磨坊平均日产量超2000吨,高于铭牌产能 [26] - 第四季度黄金现金成本为每盎司607美元,全年为每盎司606美元,维持在较低水平 [27] - 2025年预计生产黄金20万盎司,锌产量预计为2.4万吨,低于2024年 [37] 不列颠哥伦比亚业务 - 第四季度生产铜6000吨、黄金4600盎司和白银5.9万盎司,全年铜产量低于指导范围,黄金产量符合年度指导 [30] - 2024年磨坊可用性达92%,铜回收率为82%,高于2023年 [31] - 2024年全年现金成本为每磅2.74美元,高于年度成本指导范围上限 [33] - 2025年铜产量预计约3.5万吨,较2024年增长31% [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年推进Copper World项目的可行性研究,预计2026年上半年完成,并已启动少数股权合资伙伴流程,目标是在2026年做出项目开发决策 [53] - 公司将继续执行多年度的地球物理和钻探计划,以延长Snow Lake矿区的矿山寿命并寻找新的矿床 [54] - 公司通过审慎的资本配置,在棕地增长项目上取得成功,如New Britannia翻新项目,并计划在不列颠哥伦比亚和秘鲁的磨坊产能提升项目中复制这种成功 [49] - 公司认为铜的长期供需基本面强劲,其领先的铜开发和勘探管道以及低成本稳定的运营平台为投资者提供了有意义的铜和黄金投资机会 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是执行之年,公司实现了创纪录的财务业绩,全面转变了资产负债表,各业务板块运营表现出色 [6] - 2025年公司将继续专注于安全和可持续运营,预计生产稳定、成本稳定且利润率出色 [68] - 公司认为铜的长期需求将超过供应,其铜开发和勘探项目以及低杠杆的资产负债表为未来创造价值提供了巨大潜力 [61] 其他重要信息 - 公司在2024年完成了股权发行,所得款项和自由现金流用于偿还债务和推进项目 [10][16] - 公司在2024年获得了Copper World项目的所有关键许可,为项目推进奠定了基础 [52] - 公司与Kitchiwa Pree Nation签署了首份勘探协议,体现了其在资源勘探中的合作承诺 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年秘鲁生产指导大幅降低的原因及对2026年的影响 - 原因是Pampacancha矿区出现比计划更多的采矿稀释和矿石损失,且2024年提前开采了2025年的高品位黄金矿段,同时2025年Pampacancha的矿石进料比例降低 [65][66][67] - 对2026年的影响:Pampacancha矿区在2026年将不再有产量 [118] 问题2: 2025年Constancia的铜混合平均品位 - 2025年混合平均品位在0.31% - 0.33%之间 [74] 问题3: Copper World少数股权合作的兴趣类型、早期迹象和完成时间 - 兴趣类型包括传统投资者、中东潜在合作伙伴、战略投资者和金融顾问,兴趣非常强烈,预计是一个竞争激烈的过程 [82] - 完成时间预计需要4 - 6个月 [83] 问题4: 公司四个主要运营区域的长期资本支出平均水平 - 公司今年的维持性资本支出指导约为3.65亿美元,未来每年在2.5 - 3亿美元之间,其中曼尼托巴每年5000 - 6000万美元,秘鲁每年1.3 - 1.7亿美元,不列颠哥伦比亚每年约5000万美元 [85][86] 问题5: 如果今年开始钻探卫星矿,Caballito是否能在2030年投产 - 目前难以确定Caballito是否能在2030年投产,预计在2030年代初有更清晰的情况,但即使有一两年的差距,公司也有清晰的规划,且届时Copper World项目将投产,可增加产量 [93][94] 问题6: 曼尼托巴业务对加元的敞口及锁定汇率的措施 - 加元兑美元汇率10%的变化对现金流和EBITDA的影响约为6000万美元,影响曼尼托巴和不列颠哥伦比亚业务 [100] 问题7: 公司目前资产负债表良好,是否考虑回购股票 - 公司会持续评估资本配置机会,以实现最高风险调整回报,但在发行股权后短期内不太可能进行股票回购 [102][103][132] 问题8: Pampacancha矿区矿石稀释和损失的原因 - 原因似乎更多是地质统计方面的,且在第四季度已对模型进行更新和修正,对2025年的产量有信心达到或超过中点 [108][109] 问题9: Copper World项目是否确定在当地生产阴极铜 - 公司已承诺在当地生产阴极铜,这是预可行性研究和可行性研究的关键组成部分,认为这一机会具有吸引力,且支持公司在美国的业务发展 [125][126] 问题10: 2024年税收支出情况及对未来季度的影响 - 2024年税收支出因秘鲁和曼尼托巴的强劲生产以及较高的黄金价格而升高,2025年可能维持在较高水平,但随着Pampacancha矿区耗尽和秘鲁税收池的消耗,未来会趋于正常 [139] 问题11: Pampacancha矿区结束后,Constancia的长期生产情况及磨坊扩建计划 - 公司将在3月的储量和资源声明中提供更清晰的未来生产指导,目前正在进行卵石筛选和计划安装卵石破碎机,可能会提高产量和品位,2028年后可能会有显著的产量提升 [141][142][144] 问题12: 近期对Arizona Sonora的投资策略及在投资组合中的作用 - 该投资增加了公司在优质采矿管辖区的铜敞口,为Arizona Sonora的项目提供资金以降低风险,支持亚利桑那州的铜开采,符合公司的战略标准 [155][156]